金十数据7月21日讯，据外媒报道，在不确定时期，投资者转向避险资产，包括黄金、美国国债以及日 元、美元和瑞士法郎等货币。尽管美元仍是世界储备货币的首选，但一直在走弱。美元指数今年迄今已 下跌逾9%。对贸易的担忧给日元的前景蒙上了阴影。在这样的背景下，分析人士认为，可能会出现另 一种选择：新加坡元。专家指出，新加坡元的波动率很低，新加坡在财政上表现出谨慎立场，经济也很 稳固。然而，新加坡的货币管理方式限制了大规模仓位交易。专家仍然认为，欧元可能成为下一个与瑞 士法郎平起平坐的避险货币。 美元指数 新加坡元呈现出避险货币的特点 但仍不能替代日元或瑞士法郎 ...

国际金价走势 - 上周现货黄金开盘3364 19美元/盎司 最高触及3377 16美元/盎司 最低3309 81美元/盎司 报收3350 39美元/盎司 周度累计下跌4 73美元或0 14% [1] - 金价周K线微跌 终结之前的两周连阳 7月以来波动率缩小 预计震荡格局或将延续 [1] - 短期阻力位于3373-3395美元/盎司区域 关键阻力三角形顶边下移至3425美元/盎司左右 短期支撑位于3340-3330美元/盎司区域 关键支撑3320-3300美元/盎司 [6] 驱动因素分析 - 美国6月整体CPI年率升至2 7% 为2月以来新高 月率录得0 3% 为1月以来新高 核心CPI年率升至2 9% 月率录得0 2% 不及预期的0 3% [2] - 美国6月PPI全线低于预期 但工业产出月率意外增长 6月零售销售额环比增长0 6% 远高于市场预测的0 1% 初请失业金人数降至三个月低点 [2] - 避险需求支撑金价 市场质疑消费反弹中"关税推动的价格上涨"成分 对美国财政赤字 关税政策及美联储独立性问题的担忧持续发酵 [3] 美联储政策影响 - 特朗普讨论罢免鲍威尔 展示解雇信函草稿 消息导致美元指数大跌 美债收益率上升 黄金价格大涨至3377美元/盎司的三周高点 [4] - 特朗普一小时后否认解雇鲍威尔 但表示"不排除任何可能性" 华尔街四大投行CEO集体发声捍卫美联储独立性 [4] - 市场认为7月美联储降息可能性极小 但9月降息25个基点的可能性很大 [2] 市场持仓数据 - CME黄金未平仓合约周内增加8228手至454005手 为连续第三周增加 COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加8815手至143656手 连续第二周增加 [6] - SPDR GOLD TRUST黄金持仓量减少4 01吨至943 63吨 为连续第三周减持 [6] 国内市场表现 - 沪金主连阻力关注782-788元/克区域 关键阻力790-802元/克 支撑关注775-770元/克 关键支撑765-760元/克 [7] - 沪银主连合约进入9200-9320元/千克阻力区域 突破有望上攻9500-10000元/千克区域 下方支撑关注9000-8900元/千克区域 关键支撑8800元/千克 [7]

黄金市场波动 - 黄金价格连续三天冲击3375美元关口但均未能突破 最高触及3377美元后回落至3340美元 [1] - 当前黄金市场空头占主导 MACD绿柱持续放量 关键支撑位在3330美元和3310美元 [1] - 特朗普考虑解雇美联储主席鲍威尔的消息导致金价两小时内暴涨55美元至3377美元 但随后因特朗普否认而暴跌40美元至3340美元 [4][6] 影响黄金价格的三股势力 - 特朗普对欧盟和墨西哥征收30%关税引发避险情绪 推高黄金需求 [3] - 中国央行连续8个月增持黄金 黄金储备达2298吨 全球95%央行计划继续增持 [3] - 10年期美债收益率升至4.466%创6周新高 黄金ETF资金外流19吨 [3] 国内市场状况 - 国内金饰品牌售价高达1008元/克 回收价仅762元/克 价差达246元/克 [9] - 黄金回收商以纯度不足等理由压低收购价 金条投资者面临20%损失 [9] 未来市场关注点 - 美国初请失业金人数和6月零售销售月率数据将影响黄金走势 [10] - 私募基金等待抄底或做空机会 黄金批发商担忧高金价和低迷销售 [10]

全球黄金市场趋势 - 全球黄金需求显著增加，2023年达到4,550吨，创2000年以来同期新高[1][3] - 亚洲市场崛起，占全球黄金需求超过60%，周边经济体对黄金交易及分散储存需求明显增长[1][3] - 黄金作为避险资产的重要性提升，成为全球资金配置的重要组成部分[1][3] 香港黄金交易所发展 - 香港黄金交易所完成公司化、专业化转型，优化企业管治为未来业务拓展奠定基础[2] - 金银业贸易场是香港唯一提供实货黄金及白银买卖的交易所，近年交易量持续上升[2] - 2023年香港金银业贸易场九九金日均交易额超9.4亿港元，同比增长28%，2024年Q1日均交易额进一步增至12亿港元[3] 香港黄金市场政策与举措 - 香港政府提出构建国际黄金交易中心和大宗商品交易圈，巩固国际金融中心地位[4] - 上海黄金交易所在香港启用首个离岸黄金交割仓库，推出香港交割黄金合约，促进内地与香港市场联动[4] - 香港获纳入伦敦金属交易所全球仓库网络，已有8个认可仓库投入服务[4] - 政府成立专责工作小组，检视黄金金融交易范畴，制定方案涵盖仓储扩容、交易机制优化及产品拓展[4] 香港市场优势与机遇 - 香港凭借"一国两制"优势，是国际金融、航运、贸易中心及全球最大离岸人民币业务中心[3] - 政府计划吸引更多金属和大宗商品在港储存和交易，推动黄金业务及金融服务发展，构建完整生态圈[1][5] - 香港汇聚中国与全球机遇，为投资者提供安全稳定的发展空间[3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铂市场结构性短缺，核心矛盾在于供给端高度依赖南非，资本开支缩减与回收低迷导致供应持续收缩，需求端由汽车尾气催化剂刚性托底，氢能产业与黄金替代提供弹性增长 [3] - 避险资金涌入与供应扰动不断，推动铂价持续上行，金铂比历史高位体现市场对铂金价值的低估，后续价格走势取决于市场共识 [3] - 投资建议把握“资源 + 技术”主线，关注相关公司，供给端短期有波动、中长期收缩且有风险，需求端传统工业需求稳定，插电混动车增长和金价高企带来新需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂金属特性与产业链结构 - 铂族金属包括铂、钯等，具备熔点高、强度大等特点，铂有优良的热电稳定性等，对气体吸附力强，具备催化特性，广泛应用于汽车尾气催化剂等领域 [8] 供需矛盾凸显，结构性短缺加剧 资源相对集中，供应增量有限 - 铂矿供给集中，2024 年全球铂矿产量 170 吨，南非产量 120 吨，占 70.6%，2023 年南非铂族金属储量占全球 88.73% [13] - 过去铂价低，铂矿项目资本开支缩减、回收积极性低迷，预计 2025 年铂金总供应量跌破 700 万盎司，2015 - 2025 年 CAGR 为 -1% [13] 需求：汽车尾气催化剂需求托底 - 铂工业属性明显，2024 年汽车尾气净化需求占比 43%，有基本面需求托底 [19] - 氢能源产业或成未来风向，混合动力汽车需求增长带来利好，预计汽车领域对铂金需求将在较长时间保持高位 [19] 首饰需求基数小、弹性空间可期 - 金价高企冲击金饰需求，铂金首饰可作为替代品，金铂比 2025 年 2 月突破 3，6 - 7 月回调，7 月 1 日约为 2.46 [24] - 铂金金融属性显现，预计年末存量仅能满足三个月需求，供应趋紧，价格上升使其成为避险产品 [24] 避险资金涌入 + 供应扰动不断，铂价持续上行 价格走势及研判 - 铂金价格近两月增幅约 34%，位于近 10 年内高位，后续需关注经济数据对贵金属价格的影响 [28] 供给扰动制约 + 黄金替代效应体现，近期铂价上行 - 供应端，南非受恶劣天气影响，矿产公司运营受限，上半年开采及精炼供应低，回收金属端供应也受汽车报废率影响处于低位 [31] - 需求端，铂金作为汽车尾气催化剂有基本面需求，首饰替代效应明显，投资需求和避险属性受青睐，氢能逻辑赋予看涨属性 [31] 金铂比处于历史高位，后续价格中枢仍看市场共识 - 十年前金铂价格走势分化，黄金金融属性凸显，铂侧重工业属性，铂价低迷 [38] - 2013 年左右铂价回暖，因供应端收缩、需求增长和市场情绪转向 [38] - 金铂比处于历史高位，铂金价格被低估，2025 年库存仅能满足 3 个月需求，可能吸引价值投资，但价格走势取决于市场共识 [38] 核心标的：贵研铂业、浩通科技、华阳新材 贵研铂业：聚焦贵金属新材料制造，建立完整产业链体系 - 技术研发与产业链一体构筑护城河，形成从贵金属供给、产品加工到废料回收的全产业链闭环体系 [48] - 专利创新，自主研发强化增长动力，2024 年贵金属前驱体产品产量同增超 20%，电子浆料利润同增超 30% [48] 浩通科技：贵金属回收领跑行业，核心技术把控优势 - 三大板块协同发展，形成贵金属回收、新材料、贸易三大板块格局，解决客户周期性需求 [51] - 核心技术领先，自主研发的多项技术国际领先，海绵铂产品美誉度高 [51] 华阳新材：国企资源支撑基础，全产业链协同并进 - 国企背景支撑，在订单获取等方面有优势，资金保障可靠 [57] - 铂网产业链一体布局形成优势，子公司是国内第一家生产硝酸用铂催化网的企业，拥有“PBAT - 改性料 - 制品”产业链 [57] 估值探讨 - 截至 2025 年 7 月 17 日收盘，贵研铂业/华阳新材/浩通科技 PE - TTM 分别为 20/-62/35 倍，PB 分别为 1.66/23.88/2.81 倍 [58] - 随着铂价抬升，相关公司有望提升业绩消化估值，机构一致预期贵研铂业 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.96/8.26/9.55 亿元，对应 PE 分别为 16.9/14.2/12.3 倍，建议关注相关公司 [58]

贵金属市场表现 - 铂金年内涨幅超57%创11年新高，白银涨30%创14年新高，钯金涨36%，黄金涨26%，美铜涨36% [2][4] - 白银ETF持仓量达14966.24吨（单日增207.72吨），国投白银LOF年内涨幅超20% [4] - 2020年以来黄金累计涨121%，白银涨115%，均超过标普500总回报率111% [4] 机构观点与价格预测 - 花旗上调白银3个月目标价至40美元/盎司，6-12个月展望价至43美元，铂金目标价1250美元/盎司，钯金1050美元/盎司 [4] - 白银供应趋紧主因连续赤字及投资需求增长，基本面强劲支撑价格 [4] - 世界黄金协会预测：若滞胀加剧或地缘冲突升级，黄金或涨10%-15%；若冲突缓解可能回吐12%-17%涨幅 [4] - 国盛证券指出白银投资需求弹性大，2024年需求5939吨（较2022年高点10522吨下滑），可对冲工业需求抑制 [5] 有色金属行业整体表现 - 申万有色金属行业年内涨19.54%，居31个行业首位，所有子行业均上涨 [3][6] - 细分板块涨幅：贵金属36.74%、小金属23%、金属新材料20.16%、工业金属16.78%、能源金属12.69% [7] - 有色金属ETF(512400)涨18.81%，黄金股ETF涨38% [6] 市场驱动因素 - 美元贬值预期增强凸显贵金属货币储备功能 [3] - 东方证券认为战略金属政治政策风险溢价提升，源于美国储备不足引发的囤积需求 [7]

黄金市场现状与前景 - 2025年黄金价格在3200-3450美元/盎司区间震荡，市场观望情绪浓厚 [1] - 高盛预测2025年底金价将冲击3700美元/盎司，2026年中期可能站上4000美元大关 [1] - 黄金市场驱动资金从短期投机转向长期结构性配置，投机性头寸大幅平仓，管理基金净多头回归长期均值 [3] 黄金市场需求分析 - 全球央行月均购金量达77吨，远超2022年前17吨的历史水平 [3] - 5月伦敦OTC市场净买入约31吨，中国等新兴市场央行占比超20% [3] - 黄金避险属性激活，7月14日当周金价逆势反弹至3355美元/盎司 [3] 黄金市场面临的挑战 - 美元阶段性走强抑制金价，美联储推迟降息 [4] - 技术面金价处于3300-3330美元震荡区间，需突破3380美元阻力才能打开上行空间 [4] - 美债收益率高企吸引逐利资金分流，非生息资产劣势显现 [4] 黄金交易平台分析 - 金荣中国为香港黄金交易所AA类084号行员，拥有15年稳健运营记录 [4] - 提供伦敦金合约交易与实物黄金存取服务，一线城市支持保险免赔物流 [4] - 固定点差低至0.2美元/盎司，77%订单执行速度＜0.3秒 [4] - 7×24小时中英文客服，配套"金融学堂"全周期教学 [5] 散户黄金交易策略 - 新手建议从0.01手起步，采用"负额保护"功能避免本金穿仓 [5] - 重点关注美国CPI及零售销售数据，通胀超预期回升可能短线利空黄金 [5] - 使用"一键跟单"系统复制TOP5交易员策略，35岁以下用户占比达68% [5] - 建议将10%-15%资产配置于实物黄金 [5] 黄金市场总结 - 黄金市场从"投机驱动"向"价值驱动"转变，中长期上升通道完整 [6] - 央行购金与地缘风险双支撑下，3300美元为配置黄金的理性窗口期 [6]

贵金属市场多空因素分析 - 美国6月CPI环比上涨0.3%创一月以来最大涨幅 同比上涨2.7%符合预期 显示温和通胀 [1][2] - 美国PPI低于预期且环比零增长 未显现强通胀信号 [1][2] - 美联储褐皮书显示经济活动略有增加 劳动力市场整体温和 [1] - 美联储会议纪要显示内部分歧 鸽派官员对降息持开放态度 鹰派坚持关税可能重塑通胀路径 [2] 地缘政治与政策风险 - 特朗普计划解雇美联储主席鲍威尔后又否认 导致美元资产波动 [1][2] - 特朗普威胁对印尼征收19%关税 与欧盟协商未果 计划对100个国家征收略高于10%关税 [1][2] - 以色列针对叙利亚首都开展军事行动 推升避险买盘 [2] 机构价格预测 - BCA Research预计金价将突破3300-3400美元区间 重新测试4月份3500美元历史高点 [3] - 花旗集团预测白银未来数月将上涨至每盎司40美元以上 6-12个月目标价43美元 [3] - 花旗维持黄金下一季度稳定在3000美元以上 但预计2026年下半年将跌至2500-2700美元区间 [3] 市场供需动态 - 白银实物供应收紧和投资需求增长推动价格上涨 [3] - 央行强劲买入和交易所交易基金流入使黄金年初迄今上涨逾27% [3] - "大而美法案"推升财政赤字加速美元信用消耗 [2]

纪要涉及的行业 涉及国际贸易、金融、科技、能源、稀土等行业，以及债券市场 纪要提到的核心观点和论据 - **中美贸易谈判情况**：特朗普抱怨中国在谈判中表现强硬，协议推进和达成困难，导火索是战略性资源品如稀土。但美国不敢轻举妄动，若采取强硬动作，美元资产跌幅可能比其他国家大，存在“杀敌1000自伤1200”的情况[1][2] - **美国金融市场情况**：美国财政部下场呵护市场，短期国债可能受呵护，但中长期国债压力大，其作为资本市场风向标未被挽救，反映美元资产安全性存疑[3] - **美国内部情况**：某事情众议院已投票通过，到参议院流程，像马斯克这样的人激烈反对，反映美国内部斗争激烈[4] - **市场表现情况**：与美元资产呈翘翘板效应的赛道表现活跃，如黄金、战略性资源品（稀土）、能源相关；科技型赛道尤其是人工智能赛道略微抬头，其他方向跟随市场稍有反弹但整体平淡，沪深两市成交量1.1万亿左右未突破1.2万亿，香港市场港币对美元有相关情况[5][6] - **债券市场情况**：债券市场受打压，流动性是大制约，大额存单到期使其面临压力，《中正报》呼唤央行呵护市场流动性，但期待央行刺激市场可能过于乐观[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 在市场热点轮换快、财富效应激烈的状况下，应等待机会，吃透战略资源品和黄金等资源品[8]

黄金交易概述 - 黄金交易是指投资者通过买卖黄金或其衍生品（如黄金期货、黄金ETF、纸黄金等）来获取收益的一种金融投资方式 [1] - 黄金作为避险资产，在经济不稳定、通货膨胀或地缘政治风险加剧时受到投资者青睐 [1] 黄金交易形式 - 实物黄金：如金条、金币、首饰等 [5] - 纸黄金：银行推出的记账式黄金交易 [5] - 黄金期货：在期货交易所交易的标准化合约 [5] - 黄金ETF：追踪黄金价格的交易所交易基金 [5] - 现货黄金：即期黄金交易，如伦敦金、上海黄金交易所的Au(T+D) [5] 主要黄金交易市场 - 伦敦黄金市场：全球最大的现货黄金市场，采用"伦敦金"定价机制 [5] - 纽约商品交易所（COMEX）：全球最大的黄金期货交易市场 [5] - 上海黄金交易所（SGE）：中国最大的黄金现货和延期交易市场 [5] - 香港金银业贸易场：亚洲重要的黄金交易市场 [5] 影响黄金价格的因素 - 美元汇率：黄金以美元计价，美元走强通常打压金价，反之亦然 [5] - 通货膨胀：黄金被视为抗通胀资产，通胀上升时金价往往上涨 [5] - 利率政策：美联储等央行的加息或降息会影响黄金的吸引力 [5] - 地缘政治风险：战争、政治动荡等事件会推高黄金避险需求 [5] - 供需关系：黄金矿产供应、央行购金、珠宝需求等影响价格 [5] 黄金交易策略 - 长期投资（定投策略）：适合稳健型投资者，通过定期买入黄金长期持有以抵御通胀或经济不确定性 [2] - 短线交易（技术分析）：适合激进型投资者，通过技术分析判断短期价格走势进行高抛低吸操作 [3] - 套利交易：利用不同市场的价格差异进行套利，但需注意交易成本和流动性风险 [4] 黄金交易优缺点 优点 - 避险功能：经济危机时黄金通常表现稳健 [5] - 抗通胀：长期来看，黄金能保值增值 [7] - 流动性高：全球市场交易活跃，买卖方便 [8] 缺点 - 价格波动大：短期价格受市场情绪影响较大 [8] - 存储成本：实物黄金需考虑保管、保险等费用 [8] - 杠杆风险：期货、保证金交易可能放大亏损 [9] 如何开始黄金交易 - 选择交易平台：银行（如工行、招行）、券商（如华泰证券）、贵金属交易所（如上海黄金交易所） [11] - 开户：根据交易品种（如纸黄金、黄金期货）完成开户流程 [11] - 学习技术分析：掌握K线、均线、RSI等基础指标 [11] - 小额试水：初期建议用少量资金测试交易策略 [11] 总结 - 黄金交易是一种重要的资产配置方式，适合不同风险偏好的投资者 [10] - 建议新手从纸黄金或黄金ETF入手，逐步积累经验后再尝试杠杆交易 [10]