一、总览：供需两旺 - 一季度实际GDP同比增长5.4%，持平去年四季度，高于市场预期中枢（5.2%）[1] - 经济呈现三大特征：产需同步向好、节奏前稳后高、商品价格修复滞后[1] - 外需增速高于生产和内需，以人民币计价的出口同比增长6.9%[1] - 内需提振政策效果延续，社零和投资分别增长4.6%、4.2%，基建（11.5%）和制造业投资（9.1%）保持高增，房地产投资（-9.9%）拖累减弱[1] - 生产端工业增加值增长6.5%，增速为2022年以来次高值[1] 二、供给：需求提振 - 3月规上工业增加值同比增长7.7%，大幅高于市场预期（5.8%），增速较1-2月提升1.8pct[9] - 工业生产提速受三因素支撑："两重""两新"政策拉动、外需韧性及"抢出口"效应、高技术及高端智能产业带动[9] - 高技术产业（10.7%）和装备制造业生产加快，汽车（11.5%）、电气机械（13%）、计算机通信电子（13.1%）等行业增长显著[9] - 3月服务业生产指数同比增长6.3%，较1-2月上行0.7pct，信息技术服务业、租赁和商务服务、批发零售业增长较快[9] 三、固定资产投资：基建支撑 - 3月固定资产投资累计增长4.2%，基建投资（11.5%）增速抬升1.5pct，制造业投资（9.2%）维持高增，地产投资（-9.9%）拖累加剧[10] - 房地产销售端改善，3月商品房销售面积和金额降幅分别收窄4.2pct和1pct，但投资端同比增速下行0.2pct至-10%[10] - 基建投资增速提升受财政发力靠前和地方化债推进支撑，电热燃水、交运仓邮、水环公共三大行业投资增速均有提升[13] - 制造业投资中，上游有色金属和中游计算机电子设备、金属制品、运输设备等行业增长加快[16] 四、消费：大幅加速 - 3月社零增速上行1.9pct至5.9%，大幅高于市场预期（4.4%），商品消费增速（5.9%）创2021年3月以来新高[18] - 耐用品消费显著改善，家电、家具、汽车、通讯器材类增速大幅上行[18] - 服务消费同步改善，餐饮消费增速上行1.3pct至5.6%，文体娱乐办公用品消费增长近三成[18] 五、前瞻：面临考验 - 二季度外需支撑或显著减退，内需稳固是关键，单季GDP实际增速或小幅回落[22] - 供给强于需求的格局或持续深化，压制商品价格修复[22] - 一季度经济超预期运行为政策加力提供腾挪空间，以应对关税冲击[22] 附录：中国经济数据表 - 实际GDP当季同比增速5.4%，名义GDP同比增速4.6%[23] - 3月社零增速5.9%，商品消费增速5.9%，餐饮服务消费增速5.6%[23] - 1-3月基建投资累计同比增速11.5%，制造业投资9.1%，房地产投资-9.9%[23] - 3月工业增加值同比增长7.7%，高技术产业增长10.7%，服务业生产指数增长6.3%[23]

新西兰3月服务业表现指数 49.1，前值49.1。 ...

服务业总体表现 - 2024年服务业增加值达765583亿元同比增长5%对GDP增长贡献率达56.2%拉动GDP增长2.8个百分点[7] - 服务业规模持续扩大占GDP比重不断提升成为经济增长主引擎现代物流、数字服务、文旅融合等新兴行业快速成长[1] - 2019-2023年规模以上高技术服务业、科技服务业、服务业战略性新兴产业企业营收年均增速分别为12.9%、12.3%、12.0%[17] 智慧物流发展 - 深圳无人机物流实现15公里7分钟送达日处理快递超2000单效率比路面运输提升4倍大湾区主要城市3小时内可达[3] - 全国A级物流企业超1万家规模以上物流园区超2700家"通道+枢纽+网络"运行体系初步形成[5] - 冷链物流加速发展四川南充智慧冷链基地建设中山东临沂50台智能温控冷藏车实现手机远程控温[12] 数字技术服务 - 电子商务、金融科技、共享经济等现代服务业蓬勃发展催生跨境电商、海外仓等新业务国内外市场同步拓展[17] - 《提振消费专项行动方案》提出通过新技术牵引培养消费增长点开辟高成长性消费新赛道[17][22] 文旅消费市场 - 云南文山借电影《哪吒2》热度推出9条康养旅居路线和沉浸式互动项目2024年游客超1000万人次旅游收入破百亿[19][21] - 2025年一季度文旅行业投资意愿较2024年前三季度增长33.7%市场信心指数增长14.6%-15.0%[21] - 《黑神话：悟空》《哪吒2》等文化产品海外市场表现火热入境旅游政策优化吸引更多海外游客[22] 新兴消费领域 - 银发经济规模约7万亿元占GDP6%预计2035年达30万亿元适老化改造等服务需求激增[26] - 冰雪经济、首发经济、养老托育等新消费需求涌现为现代服务业提供巨大市场机遇[26] 政策支持与产业联动 - 《提振消费专项行动方案》提出30项措施解决消费堵点政府将提振消费列为首要重点任务[22] - 现代服务业推动一二产进步形成现代化产业体系服务业吸纳大量就业直接贡献GDP增长[10] - 全国统一大市场建设促进服务市场高水平统一冷链物流等领域出台统一标准优化政策环境[15]

服务业开放领域 - 商务部联合有关部门印发通知，向全国及相关地区推广服务业扩大开放综合试点示范经验，为各地服务业开放创新和现代服务业发展提供借鉴 [1] - 通知聚焦要素流动、商品流通、政务服务等方面，总结推广9条经验，如网购保税商品与国内货物同包同车集拼出区模式、优化外籍人员社保经办服务等 [1] - 商务部将联合有关部门加强提炼各地试点示范工作创新成果，向全国复制推广，引领和带动全国服务业开放发展 [3] 体育产业金融支持领域 - 中国人民银行等四部门联合印发意见，支持体育产业高质量发展，促进扩大体育消费 [4] - 意见从加大重点领域金融支持力度、提升金融服务专业化能力、强化组织实施保障三方面提出16项具体举措 [6] 虚拟电厂发展领域 - 国家发展改革委、国家能源局联合出台文件，加快推进虚拟电厂发展，助力构建新型电力系统 [7] - 虚拟电厂是通过物联网技术整合电网中分布式光伏、充电桩等资源的能源管理系统，对增强电力保供能力、促进新能源消纳有重要作用 [7] - 文件明确推动虚拟电厂因地制宜发展，加快培育主体，鼓励各类社会资本参与投资、建设和运营 [9] - 文件明确到2027年和2030年，全国虚拟电厂调节能力分别达到2000万千瓦和5000万千瓦以上 [11] - 虚拟电厂满足要求可按独立主体身份参与电力中长期、现货和辅助服务市场 [12]

服务业扩大开放综合试点方案 - 国务院原则同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》 旨在通过深化改革推动服务业高质量发展 对接国际高标准经贸规则 积累可复制推广经验 [1][3] - 新增大连 宁波 厦门 青岛 深圳 合肥 福州 西安 苏州等9个试点城市 与原有试点地区共同探索服务业开放创新 [1][3] - 试点任务聚焦现代化经济体系建设与新质生产力发展 要求各城市完善管理体制 加强专业人才培养 确保改革措施落地 [3] 试点实施机制 - 商务部牵头协调各部门推进试点工作 开展定期评估与督促 确保方案措施落实到位 [4] - 涉及行政法规调整的事项需按程序办理 国务院部门需同步调整配套规章 重大事项需及时请示 [4] 证券时报创投活动 - 证券时报社主办"寻找创投金鹰 发掘企业新苗"行动计划 报名截止时间为2025年5月7日 特别支持单位为全国创投协会联盟 [6]

作者：钟渝梅 陶川 今天公布的 3 月制造业 PMI 重回一年高点，但是否会重演去年的"剧本"？ 去年年内 PMI 的高点恰好落在 3 月 ，今年 3 月 PMI 是否同样 存在冲高回落的风险，这需要比较两年的异同之处。 与去年相同的是， 在春节影响消退、企业运行步入正常后， 3 月 PMI 均在季节性上升。 不同的是， 去年 3 月 PMI 更靠短暂脉冲效应助 推 （去年春节开启得较晚、 3 月 PMI 脉冲效应更强）； 而今年更靠微观"体感"的边际改善以及"含科量"的进一步加强 ——今年 3 月 54.8% 的长江商学院 BCI 高于去年同期的 52.1% ，同时 3 月环比上升 10.6pct 的 EPMI 为近两年来最高增速，这为 3 月 PMI 上升"埋下伏 笔"。 如何解读 3 月 PMI" 成绩单 " ？新订单上升成为最大拉动。 3 月 PMI 新订单指数录得 51.8% （环比 +0.7pct ），成为 3 月制造业 PMI 的最 大拉动项。 与此前不同的是， 3 月生产复苏的进度并不如需求 ——3 月 PMI 生产指数虽然也在进一步上行，但其环比增速仅为 0.1pct 、 小于 PMI 新订 ...

自贸港"封关"概念 - 海南自贸港计划2025年底实现封关运作 确保核心政策落地 [3] - "封关"指自贸港与境外实现货物、资金、人员自由流动 同时与境内其他区域实施监管分割 [8] - 封关后海南仍属海关监管特殊区域 并非"境内关外" [11] "一线"与"二线"政策 - "一线"指海南与境外边界 实行货物、资金、人员自由流动 [8] - "二线"指海南与内地分割线 出入货物需纳入海关常规监管 [8] - 零关税商品进入海南后不能直接流入内地 需重新征税 [10] - 已建设8个"一线"口岸和10个"二线"口岸 配备64个反走私执法站 [18] 税收优惠政策 - 鼓励类产业企业所得税减按15%征收 [16] - 高端人才个人所得税实际税负超过15%部分免征 [13] - 实施原辅料、自用生产设备、交通工具三张"零关税"清单 [17] 人员流动便利化 - 封关后人员往来不受影响 出入境更便利 [13] - 77国人员可免签入境海南 停留不超过30天 [16] - 新增离岛免税"即购即提""担保即提"方式 [13] 未来发展建议 - 侧重发展高端服务业 目标提升服务业GDP占比 [20] - 借鉴国际经验降低企业运营成本 运用数字技术提升效率 [20] - 打造数字化金融中心 发展数字资产交易市场 [21] 监管机制 - 实施禁限类清单和零关税负面清单管理 [8] - 进口征税商品目录将逐步缩短 扩大开放力度 [10] - 海关、边检、海事部门协同监管确保有序流动 [18]

文章核心观点 文章围绕政策跟踪展开，涵盖国家领导人考察部署、总理调研要求、国新办发布会政策解读、金融管理部门举措及地方政府土地政策等内容，旨在推动经济高质量发展、扩大开放、促进消费、防控金融风险等[1][2][4][6][9]。 政策跟踪 习近平主席考察部署 - 2025年3月18 - 20日赴贵州、云南考察 强调以高质量发展统揽全局 贵州要破除地方保护与“内卷式”竞争 融入全国统一大市场 云南要立足资源禀赋推进产业转型升级[1] 李强总理福建调研要求 - 以开拓创新精神稳外贸、促开放 提出引导龙头企业加大研发投入、完善陆地港全链条服务、聚焦跨境电商需求提供一站式服务、扩大服务业开放对接国际规则四方面要求[2] 国新办发布会政策解读 - 2025年3月17日解读《提振消费专项行动方案》 明确“需求侧政策发力 + 供给侧提质升级”双轮驱动促进消费回暖 需求侧强化财政金融支持 供给侧推动汽车流通改革试点等[4] 金融管理部门协同发力 - 国家金融监督管理总局、央行、证监会、外管局围绕两会精神 从风险防控、政策创新、市场改革多维度协同发力支持经济高质量发展 各部门提出具体举措[6] 郑州土地政策 - 2025年3月14日郑州市人民政府发布通知 运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地 明确收回收购范围、定价机制 优先用于保障性住房等民生领域及实体经济用地[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为宏川智慧，所属行业为物流行业 [1][13] - 接待时间是2025 - 03 - 13，上市公司接待人员有公司董事会秘书王明怡和公司投资者关系主任胡涛 [13] 详细调研机构 - 接待对象有巨杉资产、理成资产，均为资产管理公司，相关人员分别是李超帆、陶然 [14] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司未来坚持并购发展战略，通过增值服务业务与各仓储基地/库区联动增强客户粘性，向国内与国际仓储服务市场相结合方向拓展是战略方向之一 [17] - 南京宏川位于南京化学工业园区，为园区化工企业提供石化仓储配套服务，与塞拉尼斯（南京）化工有限公司有长期稳定业务关系，业务合同收费含固定和操作费用，占收入比例较高 [17] - 码头储罐化工仓储项目建设流程需经历评估、立项审批、设计、施工、验收等环节，须通过安监、消防、环保、气象防雷等部门审查批准，建设周期长，新建难度大 [17] - 公司固定资产按年限平均法计提折旧，房屋建筑物及构筑物折旧年限为20 - 30年、港务及库场设施折旧年限为20 - 25年 [18]

消费增长与政策支持 - 消费仍然是经济增长的第一拉动力 服务消费延续良好态势 成为消费新增长点 [2] - 去年消费最大亮点是以旧换新 带动产业升级转型 促进智能环保消费品普及 [2] - 截至3月5日 汽车置换更新补贴申请超70万份 汽车报废更新补贴申请超30万份 总量超100万份 [2] 消费领域主要矛盾 - 商品消费主要问题是需求端消费能力和意愿偏弱 [2] - 服务消费主要矛盾是供给端优质供给不足 [2] 促消费政策措施 - 将实施服务消费提质惠民行动 组织开展促进服务消费系列活动 [1][2] - 推动扩大电信医疗教育等领域开放试点 推进服务业扩大开放综合试点示范 [3] - 优化外国人来华签证政策 提升入境住宿支付便利化水平 [3] 服务业开放方向 - 推动互联网文化等领域有序开放 引进更多优质服务提升供给质量 [3]