天津子公司停工停产进展 - 为优化闲置产能、减少亏损并加速战略转型，公司对全资子公司天津美克及天津加工实施停工停产 [1] - 公司将通过支付辞退补偿的方式与部分员工解除劳动关系，预计辞退补偿金额超过上期经审计净利润绝对值的10% [1] - 该事项预计将减少公司相应年度归属于上市公司股东的净利润 [2] 控股股东债务逾期及担保情况 - 公司为控股股东美克集团提供担保的逾期贷款共计4笔，总额2.876亿元 [7] - 其中，中国进出口银行新疆分行1.5亿元贷款已逾期并被起诉，该行要求公司作为担保方进行债务偿还 [7] - 其余三笔逾期贷款（哈密银行2,660万元、兴业银行5,100万元、乌农商行6,000万元）正在金融债委会协调下商议展期，但不排除银行要求公司承担连带清偿责任 [7] - 公司为美克集团提供的担保总额为28,760万元，目前均已逾期 [39] - 所有担保均为连带责任担保，并设有反担保措施 [6] 公司自身财务状况与流动性风险 - 截至2025年9月30日，公司货币资金余额为1.16亿元，短期负债为9.46亿元，流动负债为30.25亿元，流动资产为25.11亿元 [9] - 公司营运资金（流动资产与流动负债之差）为负，存在缺口，面临显著的短期偿债压力与流动性风险 [10] - 2025年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为0.68亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-6.54亿元 [9] - 公司及分、子公司累计有172个银行账户被冻结，占账户总数的55.84%，累计冻结资金1,024.13万元 [12][18] - 公司及子公司到期未偿还债务共计38,770.34万元，占最近一期经审计净资产的14.12% [18] - 剔除中国进出口银行新疆分行17,980万元贷款影响后，未偿还债务占净资产的7.57% [18] 2025年度业绩预告 - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为-12亿元到-18亿元 [27][30] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-14.5亿元到-20.5亿元 [27][30] - 上年同期（2024年），公司归属于母公司所有者的净利润为-8.636亿元 [32] 业绩变动原因与行业环境 - 业绩亏损主要受宏观经济环境及行业周期性波动影响，房地产行业持续调整、国内消费需求疲软导致家居行业景气度下行 [33] - 公司国内零售业务（含直营与加盟）销售收入同比出现显著下滑 [33] - 国际贸易环境变化带来的对等性关税调整，进一步推高了供应链成本 [33] - 公司主动进行的业务调整，如关闭低效直营门店、天津子公司停工停产，产生了商品折价清仓、资产处置、人员安置补偿、计提资产减值准备等多项支出，对当期利润造成较大影响 [33] 公司应对措施 - 为化解流动性风险，公司计划加速资产盘活与处置，包括关停天津子公司并制定资产变现方案 [11] - 公司启动与主要金融机构及债权人的债务沟通，寻求债务展期或重组 [12] - 公司全面压缩资本开支与费用，并强化现金流日度管控 [12] - 针对控股股东担保风险，公司正协商为剩余担保债务增加控股股东法定代表人的个人连带责任担保，并将其调整为第一顺位 [9] - 若被债权方追偿，公司将依据反担保函向控股股东追偿，并保留起诉权力 [9] 关联交易与资金占用 - 除经营性业务形成的应收账款外，公司与控股股东、实控人及其利益相关方不存在变相挪用、侵占上市公司资金的情形 [12] - 不存在未经审议程序向控股股东、实控人及其利益相关方违规提供担保的情形 [12] - 公司对控股股东、实控人及其利益相关方存在经营性应收账款，相关关联交易已履行审议程序并披露 [13] 重组事项面临的挑战 - 公司当前的短期流动性压力对正在进行中的重组事项构成了重大挑战 [15] - 挑战主要体现在：公司货币资金严重不足，收购支付能力存在重大不确定性；公司持续经营能力受审计机构质疑；收购可能分散管理层精力与财务资源，影响核心主业稳定与债务沟通 [15] - 因自身原因导致交易失败可能触发违约责任，产生额外赔偿 [16]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年归母净利润为8.5亿元至11亿元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损17.33亿元 [4] - 预计2025年扣非净利润为亏损9亿元至12.5亿元，亏损额较上年同期的13.92亿元有所收窄 [4] - 预计2025年基本每股收益为0.09元/股至0.11元/股 [4] 当前估值水平 - 以1月29日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为41.53倍至53.75倍 [4] - 公司市净率（LF）约为27.14倍，市销率（TTM）约为11.18倍 [4] 业绩变动原因分析 - 业绩扭亏为盈主要源于公司全面完成重整计划，实现债务重组收益，并剥离非核心亏损业务单元 [13] - 公司非经营性损益主要包括债务重组收益、资产出售收益等 [13] - 公司聚焦汽车变速器、安全气囊气体发生器主业，加大新项目研发投入，但该板块尚处投入期，未实现盈利 [13] - 报告期内，公司对部分亏损业务的相关资产计提了减值准备 [13] 历史财务表现对比 - 根据图表，公司2020年至2024年归母净利润分别为-20.56亿元、-26.14亿元、-10.87亿元、-9.68亿元、-17.32亿元，2025年预计转正 [14] - 根据图表，公司2020年至2024年扣非净利润分别为-30亿元、-9.75亿元、-10.87亿元、-9.68亿元、-13.92亿元，2025年预计亏损收窄 [14] - 2025年归母净利润同比增长率预计大幅转正，而扣非净利润同比增长率预计为负但有所改善 [14] 行业对比与图表信息 - 公司市盈率（TTM）变化图表显示，其估值水平与行业均值存在对比 [5][6][7] - 另有图表展示了公司市净率（LF）与行业均值的对比情况 [8][9] - 另有图表展示了公司市销率（TTM）与行业均值的对比情况 [10][11]

公司动态 - 荣盛发展于2026年1月28日以通讯表决方式召开了第八届第二十次董事会会议[1] - 董事会会议审议了《关于债务重组的议案》等文件[1] 行业事件 - 水贝黄金交易平台“杰我睿”出现兑付危机[1] - 该平台采用高达40倍的杠杆进行对赌交易[1] - 金价上涨导致平台亏损加剧[1] - 平台提出的兑付方案为按本金的20%（两折）进行兑付，投资者表示无法接受[1] - 平台老板自称“还在深圳”[1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为85,000万元至110,000万元，较上年同期增长149%至163% [1] - 业绩大幅变动的主要原因是报告期内公司全面完成重整计划，持续推进历史债务重组与清偿工作，实现了债务重组收益 [1] - 公司主动剥离非核心亏损业务单元，减少了其对整体利润的负面影响 [1] 利润构成与业务调整 - 公司本期非经营性损益主要包括债务重组收益和资产出售收益 [1] - 公司在优化资产结构、解决历史问题的同时，聚焦主营业务 [1] - 公司在整车新项目上加大技术研发投入，并加强与战略合作伙伴的合作，推进新车型研发 [1] - 该主营业务板块目前处于投入期，整体尚未实现盈利 [1]

债务重组进展与目标 - 公司在与境外债权人及其他持份者的对话方面取得了进展 旨在制定可行的整体解决方案以解决无力偿还境外债务的情况 [1] - 讨论目标包括建立可持续的资本结构和稳定的经营环境以支持集团业务在中长期内的复苏 并满足联交所的复牌指引以恢复股票交易 [1] - 拟议初步条款旨在提供公平公正的解决方案 最大化公司债权人的债权回收 同时保留集团持续性经营的能力 [1] 重组方案具体条款 - 重组范围适用于公司发行或担保的债务、其他债务和责任 以及针对已宣布但尚未支付的股息的索赔 [2] - 拟议条款将让债权人的债权在重组后能够保留任何现有信贷支持 [1] - 就债权人将转换为股权的债务而言 债权人能够受益于短期的流动性和公司潜在的股权增值 [1] - 透过经协商的现金归集安排 使境外债权人能够受益于集团销售特定境内项目的收益 [1] - 公司拟依据香港《公司条例》第13部透过债务偿还安排实行整体债务重组 并可能透过其他司法管辖区的同步或类似程序实施 [2] 重组失败风险与清盘状态 - 假如整体债务重组未能按照拟议初步条款实施或根本未能实施 存在清盘人可能需要考虑以拆分方式对集团资产采取其他追偿措施的重大风险 [1] - 此举或会导致集团境内业务的不稳定 并对公司境外债权人的追偿时间和结果带来重大不确定性 [1] - 若重组安排获得香港法院批准 清盘人拟向法院申请永久中止于2025年8月11日对公司作出的清盘令 [2] - 若清盘令获得永久中止 公司将不再处于清盘状态 并可恢复持续经营的能力 [2] 管理层激励计划 - 公司拟实施一项管理层激励计划 用以留任对集团持续营运起关键作用的重要管理人员 并激励该等人员以最大程度提升集团重组后业绩的方式管理公司 [2] - 根据该激励计划 在满足与公司业绩挂钩的若干条件的前提下 相关人员可获发公司最多10%的普通股（按完全稀释后的股份计算） [2] - 该激励计划的实施须符合上市规则及其他适用的监管要求 并须获得股东批准 [2]

核心交易概述 - 宝龙地产于1月27日宣布出售其子公司宝龙商业25%的股权，总代价为3.61亿港元，以缓解流动性压力并推进债务重组 [1][2] - 交易买方为宝龙许氏家族成员控股的关联企业Prime Capital Investment Limited，呈现出“肥水不流外人田”的家族内部资产整合特征 [1][6][8] 交易细节与财务安排 - 交易款项分两期现金支付，20%于预付款日期支付，剩余于交易完成日结清 [2] - 交易完成后，宝龙商业仍为宝龙地产的非全资附属公司，其财务业绩、资产及负债将继续并入宝龙地产业绩 [2] - 此次出售股权是宝龙地产境外债务重组方案的一部分，旨在筹集总计4000万美元的现金以满足重组条款 [3] 债务重组进展 - 截至2025年12月，持有超过85.48%计划债务的债权人已提交同意加入重组支持协议的信函，意味着重组已获绝大多数债权人认可，落地确定性大幅提升 [4][5] - 公司为化解债务危机，近几年一直在推进境外债务整体管理解决方案 [3] 宝龙商业基本面 - 2025年上半年，宝龙商业实现营业收入13.01亿元，归母净利润1.83亿元，现金储备达42.85亿元，旗下商业项目出租率达91.8% [4] - 宝龙商业稳健的经营基础与充足的资金储备，是此次股权交易能够落地的关键，也为宝龙地产加速资金回笼提供了支撑 [4] 宝龙地产财务状况与压力 - 2025年上半年，宝龙地产归母净亏损达26.52亿元，亏损规模较上年同期进一步扩大，盈利端持续承压 [8] - 截至2025年上半年末，公司负债合计高达1342.44亿元，借贷总额约为561.11亿元，其中约275.98亿元计入流动负债 [9] - 公司一年内到期的借贷约275.97亿元，而现金及现金等价物仅60.18亿元，资金缺口超200亿元，流动性承压显著 [9] - 截至2025年6月30日，公司有账面总值约228.43亿元的若干债务已违约或交叉违约，包括优先票据、公司债券以及银行及其他借贷 [9] 市场表现 - 截至1月29日晚间收盘，宝龙地产股价报收0.295港元/股，涨幅13.46%，总市值12亿港元 [9] - 同日，宝龙商业股价以2.66港元/股收盘，总市值17亿港元 [9] 交易动机与家族控制 - 此次“左手倒右手”的交易安排，本质是许氏家族在债务重组背景下对核心资产控制权的保全 [8] - 买方Prime Capital Investment Limited由许展豪持股51%、许华琳持股49%，二者均为宝龙许氏家族核心成员 [6][7]

融创与AMC机构的持续深入合作，为公司项目盘活提供了关键的外部助力。据悉，2025年，融创累计 实现销售额约368.4亿元。 值得一提的是，去年底，融创境外债务重组计划正式生效，兼之年初境内债务重组的整体完成，融创上 市公司层面的债务风险得到彻底化解，也为今年更多项目的盘活入市创造了更佳条件。 融创与AMC机构的持续深入合作，为公司项目盘活提供了关键的外部助力。 1月22日，融创与中信金融资产进一步深化融资合作，正式重启天津梅江地块。双方将合力打造天津核 心封面级人居作品。 ...

政策调整 - 监管部门已不再要求多家房企每月上报“三条红线”指标 [1] - 该调整已得到多家上市房企内部人士证实 有房企负责人表示目前不需要每月上报也没有要求上报其他类似指标 [1] - 一家出险房企内部人士透露 早期出险阶段曾按要求定期汇报 目前已不再执行每月固定报送 并认为调整或与企业规模相关 [1] 沟通机制与政策背景 - 上述出险房企表示 公司总部与专班保持常态化对接 约1-2周开展一次会议沟通 同步企业最新动态 [1] - 沟通内容会根据企业实际情况灵活调整 例如关注企业公告内容、资产处置推进情况 并及时进行风险提示 [1] - “三条红线”政策于2020年8月试点 2021年全面推行 旨在控制房企有息债务规模 并根据触线情况限制有息负债增速 [1] - 具体指标包括：剔除预收款后的资产负债率不得超过70%、净负债率不得超过100%、现金短债比不得小于1倍 [1] 行业债务重组进展 - 截至2025年12月 已有21家出险房企完成或获批债务重组、重整 累计化解债务规模达1.2万亿元 涉及总负债超2万亿元 [2] - 从实际化债方案来看 融创、旭辉等房企通过重组方案进行了实质性的削债 大幅减轻了债务压力 [2] 专家观点与行业现状 - 专家指出 “三条红线”在目前情况下已经不合时宜 [2] - 一方面 全国房企到位资金连续4年负增长 年均为-17.5% 超过了新建商品房销售额4年来年均-15.7%的跌幅 [2] - 由于地产下行 金融机构贷款投放已经过度收缩谨慎 同时很多企业经营收缩 对贷款的需求在下降 [2] - 另一方面 房企高杠杆、高负债扩张模式正在消退 即便放开“三道红线” 开发贷资金、预售资金已实现专款专用、封闭流转 保障交付没有问题 风险降低了很多 [2] - 专家认为目前应该鼓励金融机构支持房地产投资 [2] - 行业经过调整 高风险企业退出 行业整顿进入末期 留存下来的企业转向打造高品质的“好房子” 其中不乏优质房企 [2] - 但由于市场调整进入探底阶段 需求端疲弱 开发商销售和回款尚不稳定 如果融资不支持 可能导致恶性循环 [2] - 实际调研中 有符合“白名单”条件的开发商反映 因当地曾发生多起房企爆雷或银行策略调整 大型金融机构退出民企融资 导致其无法融资 [2]

2025年度业绩预告 - 公司预计2025年实现营业收入7亿元至8亿元 上年同期为5.5亿元 同比增长27.3%至45.5% [2] - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润4000万元至5000万元 同比实现扭亏为盈 [2] 业绩改善驱动因素 - 业绩改善得益于订单增长及海外市场开拓 营业收入及毛利同比显著增加 [2] - 报告期内公司完成多项债务重组 实现大额债务重组收益且主要逾期债务成本同比有所下降 [2] 非经常性损益影响 - 预计报告期内非经常性损益对净利润影响金额约为1.2亿元 [2] - 非经常性损益主要来源于债务重组收益 其他综合收益转为损益以及逾期债务违约金和罚息等因素 [2] 公司业务背景 - 公司依托国内领先的油气勘探开发专业软件及技术服务起家 [2] - 公司已构建以高端装备制造业务为中心 与能源及能源服务业务相互融合的业务格局 [2] - 公司装备产品可应用于石油化工 煤化工 天然气化工 天然气输送 天然气液化 绿色能源 绿色发电及储能等领域 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润将亏损21,000万元至24,000万元 [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润将亏损34,000万元至37,000万元 [1] 业绩减亏原因 - 公司取得一项较大金额的不动产拆迁收益 [1] - 公司通过债务和解的方式取得多项债务重组收益 [1] - 公司平均借款利率下降，导致财务费用较上年同期有所减少 [1] 业绩亏损原因 - 公司存量有息负债余额较高，导致年度财务费用较高 [1] - 个别应收类资产收款不及预期，公司计提了较大金额的预期信用损失 [1]