政策核心与影响 - 金融监管总局发布新规，显著扩大养老理财试点范围、期限、机构数量及资金规模上限，为业务发展打开新空间[2][4][5] - 试点机构数量从11家最高提升至29家，试点地区扩大至全国，试点期限从1年延长至3年[2][5][6] - 资金募集上限改为与理财公司净资本挂钩，测算显示试点募集资金规模最高可达8300亿元，为此前试点规模上限的3倍[2][7] - 新发养老理财产品可自动纳入个人养老金理财产品名单，扩充个人养老金投资选择[2][9] 产品设计与投资导向 - 引导理财公司发行10年期以上或最短持有期5年以上的长期限产品，鼓励吸收长期稳定资金[3][10] - 支持建立产品转让、质押等服务机制，以提升长期限产品的流动性[3][10] - 允许投资债券、股票、非标债权及衍生品等多种资产，建设匹配养老特征的长期资产配置体系[10] - 未来或拓展对REITs和类REITs产品的投资，以在低利率环境下获取稳定分红[3][11] - 支持优化封闭期内债券资产估值方法，平滑产品净值波动[12][13] 服务机制与行业展望 - 支持理财公司探索基于养老理财产品的账户管理、顾问咨询、场景结合等综合性服务[3][14] - 未来可能参考个人养老金制度，建立统一的投资者养老理财账户机制，便于统筹管理[3][14] - 养老理财或成为银行探索落地投顾服务的重要抓手，借鉴境外养老金投资顾问经验[15]

（原标题：曾刚："十五五" 时期我国金融业将迎来转型升级的关键窗口期） 曾刚，上海金融与发展实验室首席专家、主任 来源：金融时报2025年10月20日 "十四五" 时期，我国金融业在复杂多变的国内外经济环境中砥砺前行，以服务实体经济为根本、以防 控金融风险为底线、以深化改革创新为动力，实现了规模与质量的同步跃升。站在 "十四五" 收官与 "十五五" 启航的历史交汇点，面对全球经济格局深度调整、科技革命加速演进、国内经济结构转型升 级的新形势，金融业如何锚定 "金融强国" 建设目标，做好 "五篇大文章"，在服务中国式现代化中展现 新作为，成为亟待探索的重要课题。本文将系统梳理 "十四五" 期间我国金融业的发展成就，深入分析 "十五五" 时期的发展环境与核心任务，为金融业高质量发展提供思路参考。 一、"十四五" 期间中国金融业发展成就 （一）总体发展成就：规模质量双跃升 2、服务实体经济功能显著增强，金融供给结构持续优化。"十四五" 期间，金融业始终坚持服务实体经 济的根本宗旨，通过构建多渠道、广覆盖的金融服务体系，银行业保险业累计为实体经济新增资金超过 170 万亿元，有力支撑了经济高质量发展。 3、多层次资本 ...

核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入37.82亿元，同比增长94.04%，归属于上市公司股东的净利润16.36亿元，同比增长152.76% [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入84.86亿元，同比增长76.66%，归属于上市公司股东的净利润33.73亿元，同比增长135.20%，营业收入和归母净利润均达到上市以来同期最高水平 [2] - 前三季度营业收入在上市券商中排名第15名，同比提升6名，归母净利润排名第13名，同比提升4名 [2] 财务状况与效率 - 2025年三季度公司净资产达到416.9亿元，为上市以来同期最高水平，同比增长10% [2] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率达到9.23%，同比增加5.21个百分点，该收益率首次位列上市券商第1名，同比提升19名 [3] 业务板块表现 - 经纪业务手续费净收入增长59%，在上市券商中排名第14名 [4] - 信用业务融出资金规模在上市券商中排名第13名，同比提升3名 [4] - 投资业务收入增幅达到290%，增幅在上市券商中领先 [4]

核心财务表现 - 第三季度营业收入37.82亿元，同比增长94.04%，归属于上市公司股东的净利润16.36亿元，同比增长152.76% [2] - 前三季度营业收入84.86亿元，同比增长76.66%，归属于上市公司股东的净利润33.73亿元，同比增长135.20% [2] - 前三季度营业收入和归母净利润均为公司上市以来同期最高水平，超过2015年同期 [2] 行业排名与增长 - 前三季度营业收入84.9亿元，排名上市券商第15名，同比提升6名，同比增长77%，增幅排名上市券商第2名 [2] - 前三季度归母净利润33.7亿元，排名上市券商第13名，同比提升4名，同比增长135%，增幅排名上市券商第7名 [2] - 投资业务收入增幅达290%，增幅排名在上市券商中领先 [4] 资产与经营效率 - 2025年三季度公司净资产为上市以来同期最高水平，达到416.9亿元，同比增长10% [3] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率首次位列上市券商第1名，同比提升19名，达到9.23%，同比增加5.21个百分点 [4] 业务板块表现 - 经纪业务手续费净收入增长59%，排名上市券商第14名 [4] - 信用业务融出资金规模排名上市券商第13名，同比提升3名 [4] 战略与运营 - 公司聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，优化配置提升资源效率 [4] - 公司锚定服务实体经济发展、服务科技产业创新、服务社会财富管理、服务区域重大战略的功能定位 [4] - 公司实现战略转型成效显著，整体运营稳健规范，高质量发展态势持续向好 [4]

政策动向与行业格局 - 国家金融监督管理总局正式下发通知，将养老理财产品试点地区扩大至全国，试点期限为三年 [2] - 中国养老金融处于早期阶段，养老金总规模占GDP比例约为11%-12%，与发达国家存在显著差距，后者第一支柱占比GDP在10%以内，第二和第三支柱合计占90% [2] - 截至2024年末，中国基础养老金结余规模约为8.6万亿元，企业年金规模为3.6万亿元，个人养老金规模则仅有数百亿元，显示三大支柱发展极不均衡 [3] 市场机遇与规模预测 - 预计中国银发经济年均增速有望超过12%，市场规模到2035年将达到30万亿元 [3] - 养老金融未来需求将分层演进，储蓄和投资是基础需求，医疗和护理是进阶需求，高品质和强体验是高级需求，需与“医、药、养、护”等配套领域共同建设 [4] 当前挑战与发展路径 - 中国养老体系过度依赖第一支柱，导致养老金替代率不足以及缴费人减少、领取人增多的结构性矛盾 [4] - 发展第三支柱个人养老金是当前比较可落地的方法，但面临开户人数少、账户空置以及投资亏损影响信心等挑战 [4] - 中国投资者习惯于保本保息模式，尚未形成如美国401K计划中投资、股市上涨、消费、经济促进的良性正反馈机制 [5] 产品创新与投资策略 - 适老化金融产品需具备相对安全、多元化和长期性三个特点 [6] - 目标年龄基金等FOF产品采用定投方式投资，可避免择时风险，在市场下跌时拉低平均成本，追求长期可观收益 [6] - 市场上养老金融产品主要包括储蓄型、投资型和混合型三大品类 [7] 资产配置与市场展望 - 需要引导民众从投资房地产转向投资金融资产，并将部分资产配置到权益资产，以享受实体经济发展带来的资本增值红利 [6] - 权益市场长牛、慢牛被视为解决养老资金来源和支持创新型实体经济融资的关键，期待A股出现跨越经济周期的长牛行情 [7]

首先是融资供给充足，主要总量指标持续领先全国平均水平。今年以来，人行重庆市分行充分发挥信贷 与债券"双轮驱动"作用，为全市经济高质量发展提供坚实支撑。信贷市场方面，前三季度累计投放央行 资金1006亿元，牵引带动人民币贷款新增3689亿元，同比多增919亿元。债券市场方面，前三季度，全 市企业通过银行间市场发行债券1597.6亿元，其中发行资产证券化产品125.94亿元，同比增长10.44%， 有力地支持了企业盘活存量资产、拓宽融资渠道。 "前三季度，人民银行重庆市分行认真贯彻市委、市政府工作部署，坚决落实适度宽松的货币政策，有 力支撑了全市经济'稳'的基础和'进'的态势。"10月31日，重庆市政府新闻办举行"重庆市金融支持经济 高质量发展"主题新闻发布会（第四场），人民银行重庆市分行副行长侯崴介绍，今年前三季度，重庆 社会融资规模增量超5520亿元，有力支撑了全市经济"稳"的基础和"进"的态势。 其次是金融资源高效配置，重点领域金融服务质效持续提升。比如在科技金融领域，深入实施"长江领 航计划"，整合股权投资、债券、信贷、保险、租赁等各类金融资源，提升金融服务的便捷性和可得 性。截至9月末，全市高新技术企业 ...

核心经营业绩 - 集团资产总额达到15.50万亿元，较上年末增长4.02% [2] - 前三季度实现净经营收入2000.59亿元，同比增长1.86%，归母净利润699.94亿元，同比增长1.90% [2] - 净营收和归母净利润增幅较上半年分别提升1.14和0.29个百分点，呈现逐季向好态势 [2] 业务增长与信贷结构 - 客户贷款余额9.07万亿元，较上年末增长6.04%，同比多增312亿元 [3] - 利息净收入与手续费及佣金净收入均实现同比正增长，增幅分别为1.46%和0.15% [2] - 科技金融、数字金融、养老金融、制造业贷款及制造业中长期贷款余额增幅均高于对公贷款平均增幅 [3] 金融“五篇大文章”进展 - 绿色贷款余额较上年末增长6.72%，绿色债券投资余额较上年末大幅增长52.35% [3] - 普惠贷款余额较上年末增长18.29%，养老产业贷款余额较上年末增长41.75% [3] - 数字经济核心产业贷款余额较上年末增长11.13%，互联网贷款余额较上年末增长23.06% [3] 上海主场与跨境业务 - 公司与上海65个市级、191个区级重大项目建立合作 [4] - 报告期内达成“债券通”交易6501亿元，“互换通”交易6344亿元 [4] - 上海地区国际收支和跨境人民币收付量分别为2156亿美元和13183亿元 [4] 数字化转型成效 - 个人手机银行月度活跃客户数(MAU)达到5306.08万户，买单吧APP月度活跃客户数达到2592.89万户 [5] - 开放银行开放接口7039个，累计调用次数达105亿次 [5] - 加强人工智能在科创普惠、风险授信等领域的应用，推进“云跨行”、“司库”等产品创新 [5] 资产质量与风险管理 - 集团不良贷款率为1.26%，较上年末下降0.05个百分点 [6] - 拨备覆盖率为209.97%，较上年末上升8.03个百分点 [6] - 报告期内处置不良贷款557.37亿元，同比增长28.12% [6]

核心财务业绩 - 2025年前三季度实现净利润1895.89亿元，同比增长1.12%，实现归属于母公司所有者的净利润1776.60亿元，同比增长1.08% [1] - 2025年前三季度实现营业收入4912.04亿元，同比增长2.69%，其中非利息收入1654.12亿元，同比增长16.20%，占营业收入比重达33.67% [1] - 截至2025年9月末，公司资产总计375501.63亿元，较上年末增长7.10%，发放贷款和垫款总额较上年末增长8.15%，吸收存款总额较上年末增长6.10% [1] 科技金融 - 截至2025年9月末，科技贷款余额约4.7万亿元，授信户数超16万户，累计为科技领域提供超8300亿元金融服务 [2] - 通过设立16只股权投资基金，合计认缴规模117.6亿元，重点布局商业航天、生物医药、人工智能、集成电路等新兴产业 [2] - 创新推出“券贷联动”服务方案，已与2300多家人工智能产业链核心企业建立合作，授信余额超3600亿元，综合化金融服务供给规模近800亿元 [2] - 积极拓宽科技企业直接融资渠道，助力首批科技创新债券发行 [3] 绿色金融 - 截至2025年9月末，绿色贷款余额超过4.66万亿元，比上年末同口径增长20.11%，境外绿色贷款在多项彭博全球排行榜中位列中资银行第一 [4] - 绿色债券承销规模保持中资同业市场首位，绿色债券投资规模超1000亿元，位列银行间市场绿色债务融资工具投资人第一 [4] - 2025年落地多笔标杆性业务，包括协助发行首笔60亿元人民币绿色主权债，助力发行全球首支符合欧盟与国际标准的7.5亿欧元绿色债券，并完成首笔“数字迪拉姆”跨境支付交易 [4] - 积极参与全球气候治理，联合启动中英“自然与生物多样性金融合作机制”，“中银绿色+”全球品牌影响力持续提升 [5] 普惠金融 - 截至2025年9月末，普惠型小微企业贷款余额突破2.71万亿元，比上年末增长18.99%，贷款客户数突破179万户，比上年末增长19.81% [6] - 对国家级、省级“专精特新”中小企业授信余额超7300亿元、户数超5万户，前三季度向稳岗扩岗企业发放专项贷款超4400亿元 [7] - 个体工商户贷款余额近9400亿元，服务人数近138万户，并推出“跨境E贷”服务外贸小微企业 [7] - 截至9月末涉农贷款余额2.91万亿元，比上年末增长16.47%，重点帮扶县机构贷款增长17.14%，并通过特色产业贷款（如“鹅业贷”、“虾农贷”等）累计投放信贷资金超20亿元 [7] 养老金融 - 截至2025年9月末，养老产业贷款比上年末增长20.90%，企业年金服务客户超2万家，个人养老金累计缴存客户占比较年初提升11.14% [8] - 依托全球化布局，连续五年在进博会举办银发专场活动，促成跨境养老项目合作，中银香港推出“旅・心活”旅居体验计划，覆盖内地18座城市并计划扩展至东南亚及日本 [8] - 结合区域特点推出定制化服务，如在京津冀参与“四网融合”社保卡落地，在长三角推出“养老服务批次贷”，在粤港澳大湾区整合“银行+保险”资源，在海南自贸区打造“候鸟驿站”服务近2万“候鸟人群” [9] - 线上手机银行APP推出养老金融专区，线下建成1100余家养老金融特色网点，组建140家“社区助老服务联合体” [9] 数字金融 - 截至2025年9月末，40个科技战略项目有序推进，项目平均交付周期同比下降18.70% [10] - 个人手机银行月活客户数同比增长8.32%，数字人民币消费额保持市场领先，并推出全业务功能鸿蒙化适配的企业手机银行鸿蒙版，支持近200项功能 [10] - 将数字金融与民生服务深度融合，例如在成都推出全国首个数字人民币智慧养老场景，在苏州建设“苏悦・颐养智慧养老平台”覆盖100余个社区站点、服务超100万用户，并构建企业客户ESG评价数字化体系 [10]

一周新闻速览 监管动态 五部门：推动实施长期护理保险制度，各地要支持将符合条件的医养结合机构纳入长期护理 保险定点服务机构范围 人社部：9月底三项社会保险基金累计结余9.85万亿 商务部：鼓励保险机构进一步支持绿色低碳相关产品出口 金融监管总局：第四套生命表自2026年1月1日起实施 金融监管总局：支持有意愿的境内保险公司在香港市场发行"侧挂车"保险连接证券 金融监管总局：支持理财公司以债券、股票、非标准化债权类资产和衍生品等多种方式投资 养老领域资产 中保协：当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90% 中保协：与精算师协会、中汽协会、中汽修协共同签署保险行业与汽车产业合作备忘录 中保协：破解"投保难"，燃油营运车上线"车险好投保"平台 潘功胜：强化系统性金融风险的监测和评估体系，目前已形成初步方案 潘功胜：开展保险资金投资黄金业务试点，取消港澳金融机构入股保险公司总资产规模要求 吴清：发挥中长期资金作用，完善"长钱长投"市场生态 李云泽：进一步深化金融供给侧结构性改革，促进机构布局更加合理 李云泽：稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质 李云泽：丰富养老健康保险产品，优化贸易融资、出口信用保险等跨 ...

金融强国建设 - 持续完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [2][6] - 深入做好金融“五篇大文章”，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 [2][3] - 促进资本市场健康稳定发展，提高资本市场制度包容性和适应性 [1][2] 金融机构与市场优化 - 推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，支持国有大型金融机构做优做强，稳步推动中小金融机构兼并重组、减量提质 [2][3] - 进一步优化金融机构和金融基础设施体系，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能 [2][3] - 加快建设国际金融中心，提高上海金融市场价格影响力，推动更多金融机构和国际金融组织集聚落户上海 [2][4] 货币政策与监管 - 把握好货币政策的力度、时机和节奏，做好跨周期和逆周期调节，保持货币条件与支持经济潜在增长和物价基本稳定的要求相匹配 [6][7] - 健全市场化的利率形成、调控和传导机制，增强央行政策利率的作用，提高贷款市场报价利率的报价质量 [7][8] - 全面提高金融监管能力，全面加强机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，强化央地监管协同 [2][4] 高水平对外开放 - 积极扩大自主开放，以服务业为重点扩大市场准入，研究推动进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院领域开放试点 [10][11] - 推动贸易创新发展，促进外贸提质增效，优化升级货物贸易，拓展中间品贸易、绿色贸易，推进贸易数字化 [10][11] - 拓展双向投资合作空间，持续打造“投资中国”品牌，缩减外资准入负面清单，实施好新版鼓励外商投资产业目录 [10][12] 房地产高质量发展 - 促进房地产市场持续健康发展，建立“人、房、地、钱”要素联动机制，坚持因城施策、精准施策、一城一策 [14][15] - 改革完善房地产开发、融资、销售制度，推行房地产开发项目公司制和主办银行制，推进现房销售制 [14][16] - 优化保障性住房供给，完善以公租房、保障性租赁住房和配售型保障性住房为主的多层次住房保障体系 [14][15]