核心财务表现 - 2025年中报营业总收入233.34亿元 同比增长2.01% 第二季度单季收入124.9亿元 同比增长2.55% [1] - 归母净利润16.35亿元 同比增长42.56% 第二季度单季净利润11.83亿元 同比增长69.09% [1] - 扣非净利润3.83亿元 同比下降66.18% 与归母净利润呈现显著背离 [1] 盈利能力指标 - 毛利率8.41% 同比下降18.26% 较去年同期10.29%明显下滑 [1] - 净利率7.2% 同比增长37.11% 在毛利率下降背景下通过费用控制实现提升 [1] - 三费占营收比4.22% 同比下降2.56% 销售费用、管理费用、财务费用总计9.86亿元 [1] 资产质量与现金流 - 货币资金19亿元 同比下降38.84% 较去年同期31.07亿元显著减少 [1] - 应收账款43.4亿元 同比增长1.66% 占最新年报归母净利润比例达250.62% [1][2] - 每股经营性现金流0.74元 同比增长113.09% 现金流改善明显 [1] 资本结构与负债 - 有息负债348.86亿元 同比增长4.22% 较去年同期334.74亿元有所增加 [1] - 有息资产负债率达43.05% 债务负担需重点关注 [2] - 货币资金/流动负债比率仅为14.89% 短期偿债能力承压 [2] 每股指标与投资回报 - 每股收益0.47元 同比增长42.58% 盈利能力提升 [1] - 每股净资产7.73元 同比增长4.34% 净资产稳步增长 [1] - 近10年ROIC中位数4.48% 2024年ROIC为4.67% 资本回报率持续偏弱 [1] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩18.49亿元 每股收益0.53元 [2] - 富国大盘价值量化精选混合A基金持有17.34万股 近期进行减仓操作 [3] - 该基金规模0.26亿元 近一年上涨14.69% 最新净值1.7068 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入543.03亿元，同比增长8.89% [1] - 归母净利润8.21亿元，同比增长7.32%，但第二季度同比下降18.17%至5.28亿元 [1] - 扣非净利润同比大幅增长122.89%至5.46亿元 [1] - 毛利率18.6%，同比下降1.21个百分点，净利率3.79%，同比下降5.37个百分点 [1] - 三费占营收比9.62%，同比下降3.18个百分点，费用总额52.24亿元 [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.1元，同比大幅增长751.39% [1] - 货币资金378.73亿元，同比增长11.06% [1] - 应收账款374.82亿元，同比微增0.67%，占最新年报归母净利润比例高达4981.12% [1][3] - 有息负债479.28亿元，基本持平 [1] - 货币资金/流动负债比例为33.06%，近三年经营性现金流均值/流动负债比例为8.34% [3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为2.41%，净利率2.33%，资本回报率偏弱 [1] - 近10年中位数ROIC为4.73%，2021年最低达-6.12% [1] - 上市16年来出现2次亏损年份，生意模式存在脆弱性 [1] 机构持仓动向 - 汇添富中证上海国企ETF持有4204.43万股并增仓，为第一大持仓基金 [4] - 华夏国证自由现金流ETF等4只基金新进十大持仓，合计持有约2730万股 [4] - 汇添富中证上海国企ETF规模79.42亿元，近一年上涨40.75% [4] 业务特征 - 现金资产状况非常健康 [2] - 业绩主要依靠研发及营销双轮驱动 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入301.85亿元，同比下降9.79%，归母净利润5.53亿元，同比下降9.8% [1] - 第二季度营业总收入156.43亿元，同比下降21.48%，第二季度归母净利润2.42亿元，同比下降20.16% [1] - 扣非净利润5.04亿元，同比下降11.54% [1] 盈利能力 - 毛利率14.08%，同比增幅10.53%，净利率2.7%，同比增幅5.05% [1] - 近10年中位数ROIC为4.89%，2024年ROIC为4.38%，资本回报率不强 [1] - 2024年净利率2.1%，产品或服务附加值不高 [1] 成本费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计22.72亿元，三费占营收比7.53%，同比增17.82% [1] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达147.55% [3] 资产负债状况 - 货币资金172.37亿元，同比增长21.47%，应收账款501.95亿元，同比增长7.42% [1] - 有息负债791.72亿元，同比增长26.45%，有息资产负债率达38.45% [1][3] - 每股净资产6.37元，同比增长8.54% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-1.63元，同比改善26.76% [1] - 货币资金/流动负债仅为27.39%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.17% [3] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达57.23% [3] 投资回报 - 每股收益0.32元，同比下降11.11% [1] - 应收账款/利润达3732.33% [4] - 预估股息率6% [2] 机构持仓 - 鹏华双债保利债券A持有531.58万股新进十大，南方卓元债券A持有209.96万股减仓 [4] - 南方君信混合A持有72.81万股增仓，鹏华丰收债券A等4只基金新进十大持仓 [4] - 鹏华双债保利债券A规模1.67亿元，最新净值1.0929 [4] 业务驱动 - 公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [2] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力情况 [2]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入49.13亿元 同比增长8.9% 归母净利润7.1亿元 同比增长21.02% [1] - 第二季度单季度营业总收入24.2亿元 同比增长4.79% 归母净利润3.58亿元 同比增长2.55% [1] - 扣非净利润4亿元 同比下降17.79% [1] - 毛利率24.23% 同比增长10.65个百分点 净利率14.79% 同比增长12.72个百分点 [1] - 每股收益1.12元 同比增长24.44% 每股净资产27.33元 同比增长6.86% [1] 现金流与负债状况 - 每股经营性现金流1.13元 同比大幅增长165.56% [1] - 有息负债176.71亿元 同比增长61.74% 货币资金117.38亿元 同比增长4.36% [1] - 三费占营收比8.74% 同比增长108.64% 销售费用、管理费用、财务费用总计4.29亿元 [1] - 应收账款13.63亿元 同比增长2.75% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.91% 有息资产负债率达44.74% [3] 投资回报与资本结构 - 2024年ROIC为4.65% 净利率15.66% 上市以来ROIC中位数11.49% 2023年最低为1.01% [3] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达20.04% 应收账款/利润达93.01% [3] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益与资金压力 [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩14.13亿元 每股收益均值2.17元 [3] - 广发聚瑞混合A持有331.98万股 持仓不变 该基金规模14.64亿元 近一年上涨70.23% [4] - 广发盛兴混合A持有266.92万股减仓 诺德周期策略混合新进128.07万股 [4] - 三家基金新进十大持仓 包括南华丰元、浙商汇金量化、汇安中证500增强 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.07亿元 同比增长1.29% [1] - 归母净利润1828.35万元 同比下降17.83% [1] - 第二季度营收7.36亿元 同比增长32.36% [1] - 第二季度归母净利润1185.6万元 同比下降20.21% [1] - 扣非净利润1653.91万元 同比大幅增长61.18% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.76% 同比下降0.25个百分点 [1] - 净利率1.43% 同比下降9.04% [1] - 三费占营收比4.39% 同比下降13.63% [1] - 每股收益0.08元 同比下降20% [1] - 历史ROIC中位数12.6% 2024年ROIC仅3.47% [3] 资产负债结构 - 货币资金5.13亿元 同比增长42.5% [1] - 应收账款3.886亿元 同比大幅增长43.67% [1] - 有息负债5.16亿元 同比增长2.86% [1] - 每股净资产5.76元 同比增长3.51% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.03元 同比大幅下降103.75% [1] - 货币资金/流动负债比率85.99% [3] - 应收账款/利润比率高达758.53% [3] 运营质量评价 - 有息资产负债率达23.37% [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 资本回报率不强 产品或服务附加值不高 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.84亿元 同比微增0.09% 归母净利润3134.2万元 同比下降15.2% [1] - 第二季度营业总收入9523.33万元 同比下降5.77% 第二季度归母净利润1440.25万元 同比下降25.37% [1] - 毛利率31.25% 同比减少7.92个百分点 净利率17.07% 同比下降15.28% [1] - 三费总额1284.06万元 占营收比例6.99% 同比上升6.42% [1] - 每股收益0.28元 同比下降15.21% 每股净资产9.89元 同比减少25.52% [1] - 每股经营性现金流0.44元 同比增长7.55% [1] 资产质量与现金流 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达185.55% 应收账款体量较大 [1][3] - 现金资产状况非常健康 偿债能力良好 [2] 投资回报指标 - 2024年ROIC为6.99% 资本回报率一般 净利率19.66% 显示产品附加值较高 [2] - 上市以来ROIC中位数达15.65% 投资回报良好 2023年为最低水平6.95% [2] 业务驱动模式 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [2] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩达9427.0万元 每股收益均值0.84元 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.86亿元 同比增长78.24% [1] - 归母净利润3050.92万元 同比增长33.19% [1] - 第二季度营收2.03亿元 同比增长66.3% 但归母净利润1278.72万元同比下降1.92% [1] - 扣非净利润2807.37万元 同比增长30.5% [1] - 毛利率27.03% 同比提升4.31个百分点 净利率7.38% 同比下降23.79% [1] 成本费用结构 - 三费总额4296.7万元 占营收比11.13% 同比增幅达65.75% [1] - 财务费用 销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅65.75% [1] 资产负债状况 - 货币资金3.24亿元 同比下降20.69% [1] - 应收账款2.41亿元 同比增长51.09% [1] - 有息负债9625.7万元 同比增长102.08% [1] - 每股净资产12.99元 同比下降25.46% [1] 现金流与收益指标 - 每股经营性现金流0.72元 同比大幅增长1026.85% [1] - 每股收益0.38元 同比增长35.71% [1] - 去年ROIC为4.11% 资本回报率不强 [1] 业务模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益及资金压力 [2] - 净利率7.38% 显示产品或服务附加值一般 [1] 机构持仓动态 - 华夏远见成长一年持有混合A新进持仓80.71万股 为最大持仓基金 [4] - 华夏招鑫鸿瑞等5只基金新进持仓 合计持有127.01万股 [4] - 华夏远见成长基金规模6.22亿元 近一年上涨106.28% [4] 分析师预期与风险提示 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.06亿元 每股收益1.31元 [3] - 应收账款/利润比率达459.16% 需重点关注应收账款状况 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.42亿元，同比增长20.8%，但归母净利润1596.27万元，同比下降47.78% [1] - 第二季度营业总收入2.72亿元，同比增长18.49%，但归母净利润403.57万元，同比下降72.04% [1] - 毛利率13.84%，同比下降23.26%，净利率2.91%，同比下降56.6% [1] - 每股收益0.14元，同比下降47.82%，每股净资产11.3元，同比增长20.74% [1] - 扣非净利润946.99万元，同比下降60.24% [1] 现金流与资产结构 - 每股经营性现金流0.2元，同比增长208.19%，货币资金5.27亿元，同比增长6.66% [1] - 应收账款3.57亿元，同比增长36.28%，应收账款占利润比例达679.69% [1][5] - 有息负债5619.31万元，同比下降85.75% [1] 费用与效率指标 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计4598.99万元，占营收比例8.48%，同比增长11.66% [1] - 2024年ROIC为3.88%，净利率5.04%，资本回报率不强 [3] - 公司上市以来ROIC中位数为9%，2024年为历史最低水平 [3] 业务模式与资本状况 - 公司现金资产非常健康，业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [4] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 基金持仓方面，华夏双债债券A持有165.90万股，为新进十大股东 [6]

核心财务表现 - 营业总收入16.82亿元 同比增长28.95% 其中第二季度单季收入10.54亿元 同比增长30.03% [1] - 归母净利润1.5亿元 同比增长35.95% 第二季度单季净利润9627.91万元 同比大幅增长59.92% [1] - 扣非净利润1.49亿元 同比增长38.45% 显示主营业务盈利质量提升 [1] - 毛利率24.41% 同比下降2.57个百分点 但净利率9.11% 同比提升10.38% 反映费用控制有效 [1] 资产负债结构 - 货币资金5.02亿元 同比增长31.05% 流动性储备增强 [1] - 应收账款20.31亿元 同比增长24.99% 占最新年报归母净利润比例达1757.54% 需关注回款效率 [1][3] - 有息负债11.54亿元 同比增长26.93% 融资规模扩大 [1] - 每股净资产9.95元 同比增长4.9% 股东权益稳步增长 [1] 现金流与运营效率 - 每股经营性现金流-0.42元 同比大幅下降338.56% 运营现金流承压 [1] - 三费占营收比11.04% 同比下降12.69% 费用管控成效显著 [1] - 货币资金/流动负债仅39.33% 近三年经营性现金流均值/流动负债为4.74% 短期偿债能力需关注 [3] 投资回报与基金持仓 - 2024年ROIC为3.67% 净利率3.68% 投资回报表现一般 [1] - 宝盈基金旗下多只产品重仓 其中宝盈策略增长混合持仓141.85万股且增仓 该基金近一年上涨144.37% [4] - 广发新兴成长混合新进十大持仓 显示机构关注度提升 [4] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年净利润2.82亿元 每股收益1.06元 [3] - 公司业绩主要依赖研发投入、营销拓展及资本开支驱动 需关注资本支出效益 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入20.7亿元，同比增长16.2%，归母净利润1.71亿元，同比增长26.24% [1] - 第二季度营业总收入10.24亿元，同比增长18.4%，归母净利润8239.44万元，同比增长40.84% [1] - 毛利率30.35%，同比下降6.89个百分点，净利率8.05%，同比上升7.41个百分点 [1] - 三费占营收比16.83%，同比下降12.65%，每股收益1.02元，同比增长27.64% [1] - 应收账款同比增幅达31.4%，应收账款/利润达102.47% [1][2] 业务运营 - 流通渠道收入占比接近50%，商超渠道收入占比约30%且同比增长近30%，餐饮及新零售渠道占比超20%且增速约40% [4] - 烘焙食品原料收入占比略超50%，同比增长近45%，奶油板块增长近40% [5] - 冷冻烘焙业务上半年销售规模个位数增长，产能利用率较去年略有提升 [6] - 第二条UHT产线于2024年下半年投产，目前存在产能富余 [5] 产品与研发 - UHT系列奶油产品保持良好增长趋势，高端稀奶油产品处于大客户外测阶段 [5][6] - 油脂原料主要包括煎炸油、豆油及棕榈仁油三类，分别用于冷冻烘焙、酱料及植脂奶油生产 [7] 资本与投资 - ROIC为7.75%，历史中位数ROIC为18.72%，2023年ROIC为2.76% [2] - 有息资产负债率达26.89% [2] - 与飞鹤成立合资公司以保障乳制品原料稳定供应，形成战略协同 [6] 市场预期与机构持仓 - 分析师普遍预期2025年业绩3.52亿元，每股收益均值2.08元 [2] - 鹏华优质治理LOF持有109.28万股且持仓不变，该基金近一年上涨69.53% [3] - 多家基金出现增仓、减仓及新进十大持仓变动，包括易方达、中欧、鹏华等机构 [3] 行业竞争与战略 - 稀奶油板块竞争压力加大，行业呈现降本增效趋势 [8] - 传统流通渠道需求弱复苏，新品策略注重性价比与消费需求匹配 [6] - 核心竞争优势取决于消费者需求洞察能力与供应链组织效率 [8]