监事会会议召开情况 - 公司第四届监事会第十九次会议通知及议案材料于2025年5月21日通过书面和电话方式送达全体监事 [1] - 会议于2025年5月26日以现场方式召开，由监事会主席江伟荣主持，应出席监事3名，实际出席3名 [1] - 会议召开符合法律法规及公司章程规定，决议合法有效 [1] 监事会会议审议情况 募投项目延期 - 审议通过《关于募投项目延期的议案》，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票 [1] - 具体内容详见同日披露于上交所网站的公告（编号2025-049） [1] 回购注销部分限制性股票及注销股票期权 - 审议通过《关于回购注销部分限制性股票及注销部分股票期权的议案》，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票 [2] - 因部分激励对象离职，拟回购注销165,000股限制性股票，注销145,200份股票期权 [2] - 监事会认为该程序符合法律法规及公司2024年股权激励计划规定，未损害公司及股东利益 [2] - 具体内容详见同日披露于上交所网站的公告（编号2025-052） [2]

核心观点 - 公司2024年收入4.1286亿元、同比增长0.28%，归母净利润-0.3305亿元、同比下降179.03%，上市次年即由盈转亏[1] - 业绩变脸主因包括产品价格大幅下降导致毛利率下滑、期间费用增长17.25%、应收账款坏账计提激增428.29%[8][9][10][15] - 应收账款占收入比达91.67%，账龄1年以上款项占比提升至28.6%，历史收入真实性存疑[11][13][15] - 近5年政府补助占利润总额97.92%，经营高度依赖外部补贴[16] - 所有IPO募投项目进度均未达预期，三个项目延期1.5-2年[22][23][26][28] - 2025年一季度继续亏损1038.19万元，毛利率再降5个百分点[30] 财务表现 - 综合毛利率同比下降4个百分点至近5年最低水平，其中GNSS板卡/模块业务毛利率骤降12.2个百分点[3][5] - GNSS板卡单片价格从374元降至303元（降幅20%），单片毛利减少93元（降幅39%）[8] - 数据采集设备单台毛利减少362元（降幅10%），售价降451元而成本仅降88元[8] - 期间费用合计增长17.25%至1.8947亿元，销售/管理费用分别增长27.95%/28.20%[9][10] - 应收账款坏账准备计提3160.49万元，同比激增428.29%[15] 应收账款风险 - 应收账款原值5年增长1.62倍，2024年末达3.7846亿元占收入91.67%[11] - 账龄1-2年款项1.1773亿元占2023年收入28.6%，账龄2-3年款项2379.86万元占2022年收入7.09%[15] - 坏账准备余额同比增加428.29%至3160.49万元，直接影响利润[15] 政府补助依赖 - 2020-2024年累计政府补助9735.36万元，占同期利润总额97.92%[16] - 递延收益余额从2024年末1215.69万元增至2025Q1末2571.94万元，预示后续补助将持续[20] 募投项目进展 - IPO超募1.346亿元，但截至2024年末募投项目累计投入仅完成36.69%[22][23] - 新一代PNT技术项目投入进度45.32%，管理信息系统29.22%，营销网络17.29%[23] - 2024-2025年两次公告延期，部分项目完工时间延至2026年底[26][28] 管理层变动 - 财务总监黄懿任职9年后于2024年5月离职[29] - 继任财务负责人漆后建仅任职半年即辞职，未持有公司股份[29] 近期业绩 - 2025Q1收入4382.60万元（+13.32%），但亏损扩大至1038.19万元（增亏46.24%）[30] - 毛利率再降5个百分点，政府补助419.06万元（+83%）难抵经营亏损[30]

管理层变动 - 公司5名董事集体辞职，包括薛震、董振华、范奇晖、马若鹏、李祥高，其中薛震、董振华仍担任副总经理职务 [1][2] - 辞职董事中范奇晖由股东君联成业和君联慧诚推荐，马若鹏由股东深圳国中中小企业发展私募股权投资基金推荐 [2] - 公司董事会人数从11名调整为7名，旨在优化法人治理结构 [2] - 上市以来公司已有财务总监、证券事务代表、研发总监等多位高管离职 [3] 股东减持 - 重要股东君联成业与君联慧诚持续减持，合计持股比例从IPO时的9 48%降至3 9% [1][3] - 君联成业与君联慧诚为一致行动人，IPO前分别持有5 86%和4 67%股份，限售期结束后开始多轮减持 [3] - 截至2025年3月末，君联成业与君联慧诚合计持股1568 85万股，占比3 9% [3] 募资计划 - 公司拟通过简易程序定增募资3亿元，用于主营业务相关项目及补充流动资金，议案已获股东大会通过 [1][4] - 募投资金具体投向尚未披露 [4] - 公司2024年营业收入4 72亿元同比增长56 9%，归母净利润1 67亿元同比增长117 17% [4] - 2025年一季度归母净利润6087 42万元同比增长39 90% [4] 募投项目进展 - 原定2023年完工的IPO募投项目"OLED终端材料研发及产业化项目"两度延期至2026年8月 [1][5] - 截至2024年11月项目投资进度46 2%，累计投入2 604亿元，占调整后计划投入5 636亿元 [6] - 项目部分生产及检测设备已完成安装调试及验收 [6] - 公司解释延期原因为经济形势、行业竞争及市场需求变化影响，采用边建设边投用策略 [6] - 公司OLED终端材料已形成产能12吨/年，2025年将继续推进募投项目产能建设 [5]

核心观点 - 天目湖2024年营收和净利润双降，归母净利润同比缩水近三成，核心景区业务业绩下滑显著，酒店、温泉等配套项目业务大幅萎缩 [1][2] - 公司营收连续五个季度同比下滑，2025年一季度归母净利润同比增长26.45%，但营收同比下滑1.6% [2] - 两个募投项目交付时间一再延迟，推进缓慢，未来业绩前景充满未知数 [8][10] 核心景区业务 - 2024年景区业务营收2.824亿元，同比下降13.03%，主营利润1.989亿元，同比暴降32.5%，毛利率降至70.43% [3] - 山水园景区营收1.479亿元，同比下滑17.47%，主营利润1.031亿元，同比下滑18.3% [5] - 南山竹海景区营收1.346亿元，同比下滑7.58%，主营利润9584万元，同比下滑8.9% [5] 酒店业务 - 2024年酒店业务营收1.594亿元，同比缩水23.1%，主营利润3411万元，同比下滑27.86%，毛利率从29.88%滑落至21.4% [6] - 酒店业务营收占比从2023年的32.92%缩水至2024年的29.74% [6] 温泉和水世界业务 - 温泉业务营收4228万元，同比缩水10.4%，主营利润1986万元，同比下滑13.05%，毛利率降至46.98% [7] - 水世界业务营收746.5万元，同比暴降41.28%，主营利润由盈利转为亏损323.9万元，同比下降464.96% [7] - 两大业务合计营收4974.5万元，占公司营收比重分别为7.89%和1.39% [7] 募投项目 - 南山小寨二期项目和御水温泉装修改造项目原计划2022年和2021年交付，但多次延期至2025年12月 [9][10] - 截至2024年底，南山小寨项目累计投入资金仅131.28万元，实施进度0.57%，御水温泉项目累计投入资金2228.44万元，实施进度37.14% [10] - 两个项目合计推进进度仅8.14%，未来业绩前景充满未知数 [10]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月16日 [3] - 活动地点是通过全景网“投资者关系互动平台”网络召开 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，接待人员包括公司董事长、总经理、财务负责人、董事会秘书和保荐代表人 [3] 募投项目情况 - 受宏观经济和市场环境影响，下游客户需求放缓，为符合公司战略、提升资金使用效果和项目实施质量，将“年产1.8万吨高端特种石墨碳材项目”规划建设期延长至2026年3月31日 [5] 薪酬与激励问题 - 公司目前薪酬基于产业周期、盈利水平和绩效考核等因素确定，待行业周期反转和公司盈利能力增加后，会合理提升高管和核心技术人员奖金和薪酬，考虑股权激励等措施 [5] 产品研发情况 - 公司暂时没有石墨烯和碳纤维相关产品的研究开发工作，是集特种石墨研发、生产和销售为一体的企业，高端石墨材料应用广泛 [6] 存货情况 - 公司存货金额处于高位系行业特点和生产周期所致，计提存货跌价时已考虑多种因素，结合订单和市场售价进行减值测试以确保账实相符 [7] 亏损原因与举措 - 2024年受下游行业需求收缩影响，主力产品销售价格下滑，营业成本上升，毛利率下降，对存货计提减值准备导致亏损 [8] - 2025年公司将在生产质量提升、库存去化、新产品研发和降本增效等方面发力 [8] 盈利增长点 - 推进年产3万吨特种高端石墨材料项目建设，缓解产能不足，提高产品品质一致性 [9] - 通过“四位一体”研发体系提升生产效率，降低成本，增强竞争力 [9] - 拓展国内外市场，扩大销售规模，加快库存去化，增加盈利能力 [9]

公司治理与内部控制 - 公司治理结构完善，公司章程和治理制度完备，董事会、监事会、股东大会会议材料及要件齐全且保存完整 [1] - 内部控制体系健全，内部审计部门工作规范，审计委员会运作有效，内控评价报告符合要求 [1] - 募集资金专户管理严格，银行对账单与明细账核对无误 [1] 信息披露与合规 - 公司信息披露管理制度执行严格，披露文件内容与实际经营情况一致 [1] - 存在外汇套期保值业务未及时履行审议程序及披露义务的情况，后续已补充审批和公告程序 [9] 募集资金使用 - 募投项目资金使用进度缓于预期，原定2024年12月31日达到预定可使用状态延期至2025年12月31日 [7] - 延期决策基于审慎考虑，实施主体、方式及资金用途未变更 [7] 财务业绩 - 2024年营业收入87,198.12万元，同比增长22.27%，但归母净利润6,299.97万元同比下降19.87%，扣非净利润5,420.10万元同比下降22.87% [9] - 净利润下滑主因经营规模扩大及自有品牌战略下费用增加 [9] 其他重要事项 - 公司关联交易、对外担保等制度完善，未发现资金占用或违规担保情形 [2][3] - 股东承诺履行情况正常，定期报告及临时公告披露完整 [4]

融资情况 - 2022年11月23日获批公开发行股票，发行价11.72元/股，发行1120.00万股，募资净额116,311,574.10元[2] 项目进展 - 截至2025年1月3日，两募投项目拟投116,311,574.10元，累计投入92,779,045.67元，进度79.77%[4] 项目延期 - 新材料研发中心项目预定可使用状态日期调至2025年4月30日[5][9] - 募投项目因极端天气及审核流程复杂进度延迟[5] 审议情况 - 2025年2月26日三会审议通过部分募投项目延期议案[9] 保荐意见 - 保荐机构认为项目延期合规，未损害股东利益[10]