人工智能能源需求 - 人工智能是电力消耗最大的技术 每个数据中心耗电量相当于一个小型城市 [2] - 人工智能查询 模型更新和机器人突破消耗大量能源 全球电网面临压力 [1][2] - OpenAI创始人警告人工智能未来取决于能源突破 埃隆马斯克预测明年将出现电力短缺 [2] 能源基础设施机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键能源基础设施资产 将受益于人工智能能源需求激增 [3] - 该公司定位为人工智能能源热潮的"收费亭"运营商 从每单位出口能源中收取费用 [4] - 公司参与美国液化天然气出口 该行业在"美国优先"能源政策下即将爆发式增长 [7] 公司业务优势 - 公司拥有下一代核能基础设施资产 处于美国新一代电力战略核心位置 [7] - 具备执行大型复杂EPC项目能力 覆盖石油 天然气 可再生燃料和工业基础设施领域 [7] - 公司完全无负债 持有现金储备相当于其市值近三分之一 [8] - 交易估值低于7倍市盈率（不包括现金和投资） [10] 多元化投资价值 - 持有另一家人工智能热门公司的重大股权 为投资者提供多重人工智能增长引擎的间接曝光 [9] - 公司受益于四大趋势：人工智能基础设施超级周期 关税推动的回流潮 美国液化天然气出口激增 以及核能领域的独特布局 [14] 市场关注度 - 对冲基金经理开始在闭门投资峰会上推荐该股票 [9] - 华尔街开始注意到该公司正在悄无声息地利用所有这些顺风因素 且没有高估值 [8]

文章核心观点 - 人工智能革命推动对可靠能源的需求增长 核能因其高效可靠和低成本特性受到成长型投资者关注[1][2] - Oklo作为核能领域代表性公司 股价在过去一年飙升超过1000% 但公司目前无营收且估值严重高估 市场价值达107亿美元[3][7][12] - 公司预计2027年才开始产生营收 当前估值基于潜在上升空间而非实际业绩 存在显著投机性[4][5][6] 行业发展趋势 - 人工智能应用复杂度提升推动计算资源需求激增 能源已成为AI发展的关键任务要素而不仅是支持性角色[1][2] - 核能在多种能源中获得特别关注 因其效率可靠性和相对较低成本构成传统能源的有力替代方案[2] 公司财务状况 - Oklo目前尚未产生任何营业收入 但持续产生显著研发成本和资本支出以推进模块化反应堆技术[7] - 截至6月30日的六个月内 公司报告运营费用为4590万美元 资产负债表上持有约6.83亿美元现金及有价证券[9] - 公司通过发行6666667股募集约4.41亿美元净收益 该行为导致现有股东股权稀释[10] 估值分析 - 华尔街共识预计公司2027年营收仅为1400万美元 对应远期市销率高达764倍[12] - 即使公司业绩超预期达到5亿美元营收 当前估值仍相当于未来销售额的20倍以上 对资本密集型清洁能源企业而言明显过高[14] - 合理估值应为约25亿美元 较当前水平低77% 对应股价约17美元而非当前72美元[15] 资本运作策略 - 公司在估值高企时选择融资 显示管理层愿意通过短期稀释股东来获取推进产品路线图所需资金[11] - 若市场条件持续乐观 公司可能倾向于发行后续股票以增强资本状况[11] 股价前景判断 - 投资者对公司的定价已趋于完美 随着投资热情与基本面现实碰撞 股价未来一年可能面临显著下行压力[15][16]

公司战略合作 - 中国华能集团党组书记董事长温枢刚与内蒙古自治区党委书记孙绍骋举行会谈 探讨深化新能源领域合作 [1][3][4] - 华能集团在内蒙古被定位为投资重地 发展要地和战略高地 计划在"十五五"期间进一步扩大投资规模 [4] - 双方将围绕储能 氢能 核能等新战场领域加快合作项目落地 主动抢占市场先机 [3][4] 新能源产业布局 - 内蒙古正在优化产业结构 巩固扩大新能源发展优势 积极开辟储能 氢能 核能等新战场 [3] - 华能集团将重点投入能源保供 温暖工程和新能源外送大基地建设 [4] - 自治区要求相关部门为华能集团做好服务保障 支持企业加大投资力度 [3][4] 地方经济贡献 - 华能集团长期为内蒙古经济社会发展作出贡献 现有产业布局和经营情况获得地方政府认可 [3][4] - 集团承诺将继续为内蒙古经济社会高质量发展作出更大贡献 [4] - 自治区领导于立新 么永波参与会见 显示地方政府对合作的高度重视 [4]

监管批准与重启计划 - 美国联邦能源监管委员会批准新纪元能源在2029年底前重启爱荷华州杜安阿诺德核电站 [1] - 公司可在2028年底前恢复运行但申请额外一年缓冲期以应对设备获取或维修延误 [1] 核电站历史与现状 - 该600兆瓦核电站于2020年关闭 因财务上无法与更经济的天然气和可再生能源竞争 [1] - 当前电力需求激增及联邦政府提供大量新税收减免使核能价值提升 [1] 公司战略与投资 - 新纪元能源为美国最大可再生能源发电企业之一 正将核电视为未来业务拓展途径 [1] - 预计2024年投入5000万至1亿美元用于核电站重启 并与潜在电力购买客户进行洽谈 [1] 政策环境影响 - 根据7月颁布的《大而美法案》 风能和太阳能补贴将被取消 [1]

公司资本变动 - 公司注册资本从10.7亿元人民币增至约16.7亿元人民币，增幅达56% [1][2] - 注册资本变更为167451.7034万元人民币 [2][4] 股东结构 - 公司由哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司（持股60.5802%）和哈尔滨电气股份有限公司（持股39.4198%）共同持股 [2][6] - 股东变更后哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司出资额增至101442.654万元 [2][6] 业务范围 - 公司业务涵盖民用核安全设备制造与设计、电气安装服务、特种设备制造等关键领域 [1][4] - 具体包括核电设备制造、电机制造、发电机及发电机组制造等技术密集型业务 [4] 公司背景 - 公司成立于2007年4月，法定代表人为李梦启，登记状态为存续 [1][4] - 注册地址位于哈尔滨经开区，登记机关为哈尔滨经济技术开发区市场监督管理局 [4] - 参保人数为685人（2024年报数据） [4] 发展前景 - 资本增厚将支持公司在技术研发、市场拓展和产能提升方面取得进展 [3] - 公司在民用核安全设备领域的专业布局契合全球清洁能源转型趋势 [5] - 股东背景（佳电股份A股上市/哈尔滨电气港股上市）提供资源与技术协同优势 [2][6]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 美国能源部公布首批核反应堆试点计划名单 10 家企业入选 目标在 2026 年 7 月前完成至少三座试验堆的建造、运行并实现临界[2][3] - 谷歌与凯罗斯电力选定田纳西州建设先进核电站 预计 2030 年为谷歌数据中心供电 以满足生成性人工智能数据处理带来的创纪录能源需求[4] - 核电具有清洁、安全、高效和占地面积小等特点 年发电利用小时数常年保持在 7000 小时以上 位居所有电源之首 且不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳 是促进能源绿色转型和保障能源安全的重要力量[5] - 核能未来将在海水淡化、核能制氢、医疗防护等方面发挥更大作用[5] 建议关注公司 - 景业智能：与浙大共建微堆/SMR 技术联合研发中心 在全球 AI 需求与能源转型背景下展现巨大发展潜力[5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备 子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是 ITER 项目的关键部件[5] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品 新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀 90% 以上的订单[5]

行业财务表现 - A股火电板块已有13家公司发布2025年半年度报告 其中6家实现归属于母公司股东的净利润同比增长 另有3家实现同比减亏 [1] - 9家公司发布2025年上半年业绩预告 其中3家预计净利润同比增长 另有2家预计扭亏为盈 [1] - 建投能源2025年上半年营业收入111.13亿元 归属于母公司股东的净利润8.97亿元 同比增长157.96% [1] - 华能国际2025年上半年营业收入1120.32亿元 归属于母公司股东的净利润92.62亿元 同比增长24.26% [2] 燃料成本优化 - 2025年上半年国内煤炭供应总体宽松 煤炭价格下行 [1] - 建投能源控股发电公司上半年采购电煤1532.47万吨 平均综合标煤单价718.26元/吨 同比降低14.77% [1] - 华能国际把握燃料价格下行窗口 科学统筹煤炭长协与现货采购 进一步降低燃料成本 [2] - 火电企业通过优化采购和库存管理锁定低价煤源 降低单位发电成本和煤耗 [2] 业务多元化转型 - 建投能源主营收入97.10%来自火力发电电量和热量销售 控股装机容量1245.65万千瓦 其中火电1177万千瓦 [1] - 建投能源持续加码新能源业务 光伏发电装机规模稳步提升 新项目进入建设和储备阶段 [2] - 建投能源设立专门蓄能企业 加快抽水蓄能项目核准 液态空气储能中试项目通过省级验收 [2] - 浙能电力拓展核能业务 参股建设浙江金七门核电站 投资7.51亿元获得中国聚变能源有限公司5%股权 [2] 行业发展趋势 - 火电行业正加快技术升级和多元化布局应对可再生能源快速发展带来的压力 [2] - 随着可再生能源供应总量增加 火电产能将受到挤压 [3] - 火电企业需提升低能耗火电机组效率提高化石能源利用率 并向新能源领域延伸实现能源供应多元化 [3] - 火电与算力企业直联 拓展风光水、核能等多元化能源供应成为发展方向 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 塞尔维亚成立原子能委员会推进核计划 该委员会汇聚顶尖专家和科学家 负责监测全球核能趋势并制定未来政策 为塞尔维亚恢复核计划提供科学技术支持[3][4] - 佳电股份控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备 中标金额6 09亿元[5] - 核电具有清洁、安全、高效等特点 年发电利用小时数超7000小时 位居所有电源之首 且不排放二氧化硫、氮氧化物等污染物 在能源绿色转型中发挥重要作用[6] 行业动态 - 塞尔维亚原子能委员会在贝尔格莱德核科学研究所"Vinca"基础上组建 承担核能问题通报和咨询职能[4] 重点公司 - 佳电股份：主氦风机是四代堆高温气冷堆一回路唯一动力设备 核主泵产品在细分行业领先[6] - 国光电气：偏滤器和包层系统是ITER项目关键部件[6] - 兰石重装：业务覆盖核燃料系统、核电站设备、乏燃料后处理全产业链[6] - 科新机电：承制高温气冷堆核电产品 新燃料运输容器实现进口替代[6] - 海陆重工：服务三代、四代堆及热核聚变堆(ITER)[6] - 江苏神通：获得国内新建核电工程90%以上核级蝶阀、球阀订单[6] - 咸亨国际：产品应用于核能核电运维检修领域[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心财务数据 - 2025年单Q2归母净利润同比+57%至1.0亿元，扣非归母净利润同比+64% [2] - 2025年上半年营业总收入13.8亿元（同比+9%），归母净利润1.9亿元（同比+24%） [2] - 2025E-2027E归母净利润预测为4.1/6.0/8.0亿元，对应PE 45/31/23X [9] - 2025E营业总收入30.96亿元（同比+23.16%），毛利率35.9%（同比+1.66pct） [1][10] 业务分项表现 - 高温合金及精密铸钢件：2025H1收入8.4亿元（同比+6.4%），两机叶片订单饱满，下半年收入增速有望提升 [2] - 核电铸件：2025H1收入3.3亿元（同比+5.6%），与沈鼓核电签署战略协议 [2][4] - 新型材料与装备：2025H1收入1.5亿元（同比+74.5%），受益AI驱动燃机需求增长 [2] - 两机业务在手订单超15亿元，合同负债2.0亿元（同比+270%） [2] 盈利能力与费用控制 - 2025H1销售毛利率36.3%（同比+2.0pct），净利率12.2%（同比+1.1pct） [3] - 研发费用率9.2%（同比-3.5pct），因研发订单批量化转化效率提升 [3] - 可转债项目产能落地后，两机业务占比提升将带动盈利能力持续改善 [3] 战略布局与成长空间 - 两机业务：切入GE、西门子能源等全球头部供应链，投入11.5亿元开发叶片机匣加工涂层项目 [4] - 核能业务：签订多个核电供货合同，长期受益于核电设备国产化 [4] - 低空经济：形成"零部件-发动机-整机"全产业链布局，安徽省区位优势显著 [4] 市场数据 - 当前股价26.80元，对应PB 3.78倍，流通市值181.98亿元 [7] - 2025年股价累计涨幅超110%，显著跑赢沪深300指数 [6]

行业投资评级 - 首次覆盖给予行业"领先大市"评级 [2] - 核电设备交付将迎来持续高峰期 [6] 核心观点 - 核电核准连续超预期，"十四五"期间累计核准46台机组，支撑行业持续高景气度 [6][19] - 2024年核电工程建设投资完成额1469亿元，同比增长54.79%，创历史新高 [6][25] - 三代核电技术"华龙一号"成熟度提高，国产化率超85%，核心设备100%国产化 [6][44] - 乏燃料处理能力缺口不断扩大，预计2035年缺口超4000吨，2050年达4万吨 [61] - 四代核电、小型堆（SMR）和核聚变技术带来长期发展潜力 [6][67] 行业增长潜力 - 短期：2025年核电装机目标7000万kw，当前5943万kw [12] - 中期：2030/2035年装机预计达1亿kw/1.5亿kw [14] - 远期：2060年规划目标4亿kw，年均需投产8台机组 [14] 核电设备国产化 - "华龙一号"已实现400多项关键设备国产化，包括核岛主设备、核级仪控系统等 [44] - 压水堆主泵、核电阀门、蒸汽发生器等核心装备国产替代加快 [6] - 中核科技核级阀门覆盖四代堆型，江苏神通核电阀门市占率超90% [46][81] 乏燃料处理需求 - 单台百万kw机组年产生乏燃料20-25吨，现有贮存能力不足 [55] - 闭式循环模式可提高铀资源利用率50倍以上 [49] - 首个200吨商用乏燃料处理厂2025年投运，第二个在建 [58] 核聚变技术进展 - 中国环流三号实现1.17亿度原子核温度，进入燃烧实验阶段 [67] - BEST项目2027年建成，CFETR计划2035年建成 [66] - 2022-2024年可控核聚变行业融资超30亿元，2025年单笔融资达17.6亿元 [68][69] 重点公司分析 - 江苏神通：核电阀门龙头，2024年新增订单11.02亿元（+37.24%） [82] - 中核科技：核工程阀门收入8.39亿元（+35.5%），占比45.5% [78] - 崇德科技：华龙一号主泵轴承性能达国际先进水平 [97] - 景业智能：乏燃料处理机器人供应商，中核集团收入占比76.55% [92]