核心观点 - 2025年中国在内蒙古鄂尔多斯盆地泾川地区发现特大型铀矿 该发现是全球首次在风成砂岩中找到如此大规模的铀矿 有望彻底改变中国长期依赖铀矿进口的局面 显著增强其核能发展的资源保障能力和能源安全 [1][3][8][12] 资源发现与意义 - 发现全球首个特大型风成砂岩型铀矿 颠覆了传统认为风成砂岩松散结构不适合储存大型矿脉的认知 [3][8] - 这一发现是中国地质工作者几十年坚守、技术攻关和在恶劣自然环境下辛勤探索的成果 [1][10][12] - 发现使中国从一个长期依赖进口铀矿的“贫铀国” 逐步具备了铀资源的自主供应能力 [1][12][28] - 发现直接提升了中国在全球能源市场中的话语权 为从“贫铀国”迈向“核能强国”奠定基础 [12][28] 开采技术突破 - 采用了创新的CO2+O2地浸采铀技术 该技术无需开挖矿石 通过向地下注入二氧化碳和氧气溶解铀元素并抽取溶液 [14][18] - 该技术具有环保、低耗、高效的优势 不产生废料、无辐射污染、对环境几乎无影响 [18][20] - 技术可实现远程遥控操作 工作人员可在数千公里外控制开采过程 [20] - 这种零污染的开采方式为中国赢得了国际赞誉 为全球矿产开采提供了新的发展方向 [20] 对能源安全与核能发展的影响 - 铀矿短缺曾严重制约中国核能发展 公司不得不从澳大利亚、哈萨克斯坦、尼日尔等国大量进口铀矿以支撑需求 [1][5][6] - 对海外铀资源的依赖曾引发外界对中国核能产业能否持续发展的质疑 [6] - 新发现的铀矿为中国加速发展的核电建设提供了强有力的资源后盾 中国在建和在运核电机组总规模已跃居世界第一 [26] - 充足的国内铀供应有助于降低中国对石油和天然气进口的依赖 特别是减少对马六甲海峡等海上能源运输通道的依赖 从而增强国家能源安全 [24][26] - 核能已成为中国未来能源安全的重要保障 此次发现是能源独立战略的关键一步 [22][26][30]

筑牢能源安全底线 - 中国石油和天然气进口依存度分别超过70%和40%，化石能源供应易受国际局势影响 [2] - 核电作为稳定基荷电源，年发电利用小时数常年保持在7000小时以上，远超风电的2000小时左右 [2] - 单台百万千瓦级核电机组年发电量约100亿千瓦时，能满足百万人口城市用电需求 [2] - 2024年全国核电发电量达4447亿千瓦时，等效减排二氧化碳3.34亿吨，减少化石能源消耗和进口依赖 [2] 推动能源结构深度转型 - 核电是全生命周期碳排放最低的能源之一，碳足迹因子仅为6.5gCO₂/kWh，低于水电、风电和光伏 [4] - 当前核电占全国总发电量的比例仅4.72%，发展空间广阔 [4] - 核电可为间歇性的风电、光伏提供稳定电源兜底，保障新型电力系统安全运行 [4] - 田湾核电“和气一号”项目年供480万吨工业蒸汽，等效减排二氧化碳107万吨，证明核电可延伸至供热领域 [4] 带动高端产业集群升级 - 自主三代核电技术“华龙一号”综合国产化率超过90% [5] - 第四代高温气冷堆已投入商运，全球首个陆上商用模块化小堆“玲龙一号”预计2026年投产 [5] - 单台核电机组投资约200亿元，能带动8万余台套设备制造，涉及200余家企业，直接带动产值超过300亿元 [5] - 核电产业链乘数效应显著，例如“和福一号”项目实现镥—177国产化供应，推动核技术向民生领域延伸 [5] 核电安全与技术基础 - 中国核电机组已安全运行600多堆年，从未发生国际核事件分级2级及以上事件，82.18%的机组指标达到全球优秀值 [7] - “华龙一号”采用能动与非能动相结合的安全设计，第四代核电具备“固有安全性” [7] 战略布局与定位 - 加速发展核电是对国家安全、绿色发展与产业升级的多维战略考量 [8] - 在全球能源格局动荡背景下，核电正成为中国构建新型能源体系的重要支柱 [8]

文章核心观点 人工智能技术是破解中国能源安全与发展难题的关键抓手，其深度赋能将贯穿传统能源清洁低碳利用、可再生能源规模化发电以及节能提效三大核心环节，从而推动能源高质量发展 [1][3] 传统能源领域现状与AI赋能路径 - **煤炭在能源体系中占据核心生产地位**：2024年，煤炭在中国一次性能源生产占比高达67%，接近三分之二，原煤产量达47.6亿吨 [4] - **煤炭消费占比因进口能源统计被稀释**：2024年煤炭在一次性能源消费中占比为53.2%，与生产占比存在差距的主要原因是每年进口约5.5亿吨原油和1300亿立方米天然气，扩大了消费统计的分母 [4] - **煤炭行业面临安全、健康与绿色开采等突出问题**，包括安全事故频发、职业健康保障不足以及回采率偏低 [4] - **AI技术可推动煤炭开采智能转型**，通过构建“透明地质”清晰掌握煤层与地层关系，从而精准指导采掘，实现大幅减少甚至无人井下作业，从根本上解决安全与绿色开采难题 [4] 可再生能源领域现状与AI赋能路径 - **可再生能源已成为能源增量的核心**，但规模化发展的关键在于将装机容量有效转化为实际发电量，而非单纯追求装机规模 [5] - **中国可再生能源装机规模巨大且增长迅速**：当前装机容量已达14亿千瓦，预计今年将达16亿千瓦，2035年将增至36亿千瓦 [5] - **AI技术是推动装机向发电量转化的核心支撑**，其赋能领域包括各类储能技术优化、火电灵活性改造、各级电网智能化升级以及能源气象精准研究 [5] 节能提效的重要性与潜力 - **中国能效水平与美国相比存在巨大提升空间**：当前中国创造万元美金GDP需消耗3.4吨标煤，而美国仅需1.7吨标煤 [6] - **提升能效对满足未来能源需求至关重要**：若能效达到美国水平，凭借2024年的煤炭生产量，就能满足2035年人均GDP从1万美金提升至2万美金后的能源需求 [6]

会议核心议题 - 加拿大联邦政府与各省政府重申统一行动 旨在建设更具韧性的加拿大经济并强调捍卫国家主权 [1] 地缘政治与主权 - 会议讨论了当前地缘政治局势 重申加拿大对民主和法治的坚定承诺 [1] - 申明加拿大与北约盟国站在一起 团结一致捍卫包括北极地区在内的加拿大主权 [1] - 同意加快对加拿大北部地区的战略投资 [1] 经济与贸易 - 会议讨论了对《美墨加贸易协定》进行联合审查的计划 [1] - 会议讨论了打破省级贸易壁垒以及确保能源安全等问题 [1]

核心观点 - 报告核心观点是看好动力煤价格在旺季的持续反弹，认为煤炭行业供给端正面临深层次格局重塑，产能释放预计稳中有紧，而需求端在煤电韧性及煤化工新动能驱动下将维持稳定并小幅增长，行业“现金奶牛”属性稳固，长期投资价值值得关注 [4] - 报告有别于大众认识，认为能源结构转型是漫长过程，煤炭作为“保供压舱石”的战略地位短期内无法替代，刚性需求将持续夯实行业基本面，煤价合理高位运行将带动行业盈利与分红能力超预期释放 [4] 本月行业热点事件复盘：供给收缩预期强化 - 2025年12月国家六部门印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，新增煤制天然气、煤制油领域管控，推动行业绿色低碳转型 [4][6] - 印尼明确下调2026年煤炭生产目标，并自2026年1月1日起对煤炭出口征收1%-5%关税，预计每年为政府增加约20万亿印尼盾财政收入，强化资源收益分享 [4][6] - 应急管理部印发新版《安全生产违法行为行政处罚办法》，自2026年2月1日施行，强化安全生产监管 [6] - 全国冬季用电负荷受寒潮影响三度创新高，1月最大用电负荷首次在冬季突破14亿千瓦，达14.17亿千瓦，多日单日用电量超300亿千瓦时，带动电煤需求阶段性上升 [7] - 国铁运费政策季节性调整会助推煤价波动性，运价下浮阶段可加速库存煤价下跌，运价上浮阶段则可能助推煤价超预期上涨 [8][9][10] 宏观趋势 - 十年期国债收益率在12月后回升至1.84%-1.88%区间波动，整体维持低位 [11][13] - 12月PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，为连续三个月上涨，其中煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3% [13] 供给端：国内产量增速放缓 - 2025年12月全国原煤产量为4.37亿吨，同比下降1.0% [22] - 2025年全年全国原煤累计产量为48.32亿吨，同比增长1.20%，但全国煤炭销量为44.05亿吨，同比减少0.39%，销量增速低于产量增速 [22] - 分省份看，2025年12月，山西省原煤产量1.13亿吨，同比下降0.7%；内蒙古原煤产量1.21亿吨，同比持平；陕西省原煤产量7399万吨，同比增加5.9% [22][24][25] - 2025年1-11月，规模以上企业原煤产量44.0亿吨，其中排名前10家企业原煤产量合计21.7亿吨，占规上企业产量的49.3% [32] - 2025年1-12月，晋陕蒙新四省煤炭产量合计达39.48亿吨，占全国产量比重高达81.72%，其中新疆产量占比达11.44%，较2015年提升7.38个百分点 [40] - 2025年新疆煤炭产量5.53亿吨，同比增长1.9%，增速放缓；12月疆煤产量5369万吨，环比11月增加369.1万吨，增幅7.38% [40] - 2025年铁路疆煤外运量达9533万吨，同比增长5.2%，占疆煤产量比重约17% [44] - 2025年我国煤炭进口量4.9亿吨，同比减少5243万吨，下降9.6% [48] - 2025年1-12月，前5大进口国为印尼、蒙古、俄罗斯、澳大利亚、加拿大，进口量分别为2.11亿吨、8897万吨、8889万吨、7747万吨、1130万吨，同比变化分别为-12.3%、+7.3%、-6.5%、-6.9%、+20.4%，印尼煤减量最大 [48] - 2025年动力煤进口总量3.72亿吨，同比下降11.7%，其中自印尼进口2.09亿吨，同比减少2955万吨 [54] - 2025年炼焦煤进口总量1.19亿吨，同比下降2.5%，其中自蒙古进口6007万吨，同比增加328万吨 [54] 需求端：工业用煤稳中有升，火电需求阶段性承压 - 根据供需平衡表预测，2025年商品煤消费量预计为51.50亿吨，同比下降1.0%，2026-2028年预计分别为51.59亿吨、51.67亿吨、51.95亿吨，增速分别为0.2%、0.2%、0.5% [16] - 分行业看，化工行业用煤是核心增长动力，2025年预计耗煤4.30亿吨，同比增长10.2%，2026-2028年预计增速分别为10.0%、7.7%、7.1%；电力行业耗煤预计在2025年微降0.40%后，2026-2028年基本稳定；钢铁、建材行业耗煤预计呈小幅下降趋势 [16] - 2025年12月化工耗煤同比增长7%，延续高增态势 [4] - 截至1月25日，日均铁水产量为228.16万吨/日，焦煤需求稳定；截至1月23日，全社会焦煤库存合计约2362万吨，处于历史同期低位 [60] - 2025年12月总发电量8586亿千瓦时，同比增长0.1%；其中火电发电量5811.7亿千瓦时，同比下降3.2%；2025年全年火电发电量累计同比下降1.0% [61][64] - 2025年12月，年度长协煤价为694元/吨，环比上涨1.5%；月度长协均价为809元/吨，环比上涨0.1%；港口现货均价为731元/吨，环比下降11.0% [77] - 2025年1-12月，化工行业用煤量累计同比增长10.2%；行业固定资产+在建工程同比增长7.65%，预计未来3-5年化工用煤景气度有望维持 [86] 投资分析意见 - 看好动力煤价格持续反弹，建议关注成长性标的：特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [4][89] - 推荐稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [4][89] - 推荐弹性焦煤标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [4][89] - 报告提供了重点公司的详细分析，包括资源储量、产能、项目进展、分红政策及盈利预测 [90][91][92][93][94][95][96][97] - 报告汇总了高分红高股息公司数据，并提供了煤炭行业重点公司的估值表 [98][99][100]

事件背景与直接影响 - 美国因极寒天气导致超过90万用户断电 电力批发现货价格一度突破每兆瓦时3000美元 暴涨1400% [1] - 美国政府以“国家安全风险”为由 叫停包括弗吉尼亚州项目在内的5个在建大型海上风电项目 总容量达6吉瓦 [1] - 5个被暂停项目足以支撑数百万户家庭用电 [1] 行业与公司影响 - 丹麦可再生能源巨头沃旭能源股价应声下跌超过12% 其位于罗德岛的“革命风电”项目已完成80%建设 [2] - 道明尼能源的弗吉尼亚项目已完成60%工程量 176台风机建设被中止 [2] - 行业预计将有约12000个直接就业岗位和5000个间接就业岗位受到威胁 [2] - 美国政策反复无常 导致挪威国家石油公司、哥本哈根基础设施合作伙伴等欧洲开发商需重新调整在美战略布局 [2] 经济与电力供需影响 - 弗吉尼亚州作为全球最大数据中心聚集地之一 其“数据中心走廊”面临严峻用电缺口 [2] - 行业预测到2030年 全美数据中心总装机容量将从17吉瓦猛增至50吉瓦 [2] - 美国东部最大电网公司PJM电网已表示无力承接新需求 项目冻结将加剧电力供需失衡 [2] 深层矛盾与战略影响 - 事件折射出美国基础设施更新与数字经济发展严重脱节 在电力系统老旧紧张的背景下主动削减电力供给 [3] - 凸显美国推进“再工业化”与维持成本竞争力的两难 发展人工智能和制造业回流均依赖充足廉价电力 [3] - 美国重新定义“能源安全” 将本土清洁能源设施视为风险来源 可能引发他国效仿 延缓全球可再生能源发展进程 [3] - 短期将重创清洁能源产业并推高全社会用电成本 长期将损伤政策信誉并加剧能源结构性矛盾 [3]

伊朗海军指挥官一句"海峡通行完全由伊朗掌控"，让全球三分之一的原油贸易通道悬于一线，中国的能源安全红灯骤然亮起。 当地时间1月27日，伊朗伊斯兰革命卫队海军高级指挥官穆罕默德·阿克巴尔扎德宣布，伊朗已实现对霍尔木兹海峡的全面智能化实时监控，是 否允许船只通行"完全由伊朗掌控"。 霍尔木兹海峡是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，全球约三分之一的海运原油贸易每天超过2000万桶石油都要经过这里。伊朗此 次强硬表态意味着全球能源安全的敏感神经被直接触动。 伊朗此次行动不止是技术升级。阿克巴尔扎德明确表示："伊朗的周边国家是我们的朋友，但如果其陆地、空域或水域被用于针对伊朗，将被 视为敌对行为。" 这一战略通道的安全现在"取决于德黑兰的决策"。 与以往不同，伊朗特别强调了"全面智能化"和"实时监控"，这意味着传统规避监控的手段可能失效。伊朗革命卫队已经将技术优势转化为地缘 政治筹码。 霍尔木兹海峡若被封锁，将引发全球能源市场地震。有分析预测，如果海峡运输量大幅减少，国际原油价格可能出现飙升。 即使只是短期干扰，全球石油供应也将显著下降。对于液化天然气而言，情况更为严峻——几乎没有替代路线。 中国作为全球最大原油 ...

报告核心观点 - 报告对2026年美国《国家安全战略》进行解读，认为其核心在于特朗普政府引领下，美国战略重心将向“门罗主义”回归，并强调供应链安全、再工业化及能源自主，同时其全球战略布局呈现区域差异化特点，对西半球、亚洲、欧洲、中东及非洲各有侧重 [1] 美国核心诉求 - 移民方面，战略目标是确保西半球稳定以预防和遏制大规模移民潮涌入美国 [1] - 安全方面，核心诉求包括保障西半球关键供应链安全、维护印太地区自由开放、保障关键航道航行自由、维护欧洲自由安全，以及保障中东地区油气资源和运输要道 [1] - 科技方面，核心是确保美国在人工智能、生物技术和量子科技等领域的技术标准引领世界发展 [1] 优先事项 - 供应链保障是2026年的关注重点，旨在保障关键供应链及相关物资 [1] - 推动经济再工业化与产业回流，鼓励和吸引对美国经济和劳动力的投资，重点关注新兴技术领域 [1] - 保证能源主导地位，推动石油、天然气、煤炭、核能等关键能源组件回流 [1] 地区战略：西半球 - 战略核心是重新主张并执行“门罗主义”，以恢复美国在西半球的主导地位，保护本土安全及在该地区关键地理位置的使用权 [1] - 强调与地区盟友合作开发西半球的战略资源，使邻国和美国共同繁荣 [1] - 提出与地区政府和企业合作，建设可扩展且具韧性的能源基础设施，并投资关键矿产 [1] 地区战略：欧洲 - 报告指出欧洲面临全球GDP占比下降、移民政策影响及出生率大幅下降等问题，并对某些欧洲国家能否成为可靠盟友表示不确定 [1] - 战略目标是“恢复欧洲文明自信，重建欧亚大陆战略稳定” [1] 地区战略：中东 - 美国对中东的能源依赖已淡化，因美国已成为净能源出口国且能源供应多样化，关注中东的历史原因将逐渐淡化 [1] - 投资成为重点，中东日益成为国际投资的来源地和目的地，投资领域远超石油和天然气，包括核能、人工智能等 [1] - 美国政策转向鼓励中东国家自发的改革，而非从外部强加改革 [1] - 保证霍尔木兹海峡与红海等关键航运通道的开放与通航安全 [1] 地区战略：非洲 - 美国对非关系重点从援助转向贸易和投资，优先与有能力、可靠且致力于向美国商品和服务开放市场的国家建立伙伴关系 [1] - 主要投资方向包括能源和关键矿产，并支持非洲核能、液化石油气和液化天然气技术的开发 [1] 地区战略：亚洲 - 报告提及亚洲部分的战略关键词是“关注经济”，但未展开具体内容 [1]

文章核心观点 - 全球能源市场正在经历结构性调整 核能作为可靠低碳基荷电源的重要性重新凸显 为北美铀矿勘探商和生产商创造了世代性的顺风[1][2] - 美国政策明确转向重建国内核燃料供应链 包括提供27亿美元联邦资金支持铀浓缩等举措 旨在降低对地缘政治敏感地区铀资源的依赖[3][4] - 公司认为 在稳定司法管辖区推进早期铀矿勘探项目的战略重要性日益提升 公司专注于在萨斯喀彻温省阿萨巴斯卡盆地等一级管辖区建立强大的勘探组合以顺应行业基本面变化[5][6][9] 全球能源市场与核能定位 - 全球能源市场正在进行结构性调整 各国政府在高电力需求下寻求可靠低碳的基荷电源 电力需求增长由人工智能 数据中心 电气化和工业脱碳驱动[2] - 核能在此框架下重新成为核心解决方案 这对全球铀供应链产生了相应影响[2] 美国政策与战略举措 - 2026年1月 美国政府推进了一系列旨在加强国内核电发电和重建美国铀燃料循环的行动[3] - 具体措施包括为铀浓缩提供27亿美元联邦资金承诺 支持先进反应堆燃料供应 以及旨在简化监管流程和加速部署时间表的行政行动[3] - 政策举措侧重于减少对外国铀和浓缩服务的依赖 特别是来自地缘政治敏感地区的供应 同时支持国内生产 加工和浓缩能力[4] - 这些发展反映了对铀作为一种与国家安全和关键基础设施韧性相关的战略资源的更广泛认可[4] 行业趋势与公司战略定位 - 管理层认为 随着公用事业公司 政府和供应链参与者日益关注长期供应安全 在稳定司法管辖区进行早期铀矿勘探的重要性凸显[5] - 对于勘探公司而言 当前环境强调了识别 推进和降低铀项目风险的战略意义 这些项目应能支持未来随着核燃料循环演变而做出的开发决策[5] - 铀行业正在被长期结构性力量重塑 包括能源安全优先事项 脱碳指令和全球电力需求的持续增长[6] - 公司首席执行官强调 在铀勘探领域运营的公司 这些变化强化了在稳定管辖区推进优质项目以及保持严谨长期勘探和资产开发方法的重要性[6] - 公司在推进其勘探计划的同时 持续监控全球市场和政策发展 并评估与长期铀供应基本面相符的机会[6] 公司业务概况 - Refined Energy Corp 是一家加拿大勘探公司 专注于在一级司法管辖区发现和推进铀及关键能源金属项目[9] - 其Dufferin Milner和Basin项目位于萨斯喀彻温省的阿萨巴斯卡盆地 为清洁能源转型提供了多元化的资产管道[9]

事件概述 - 乌克兰利沃夫州布罗迪市一处与“友谊”输油管道相连的基础设施遭俄军袭击，导致石油产品起火并冒出浓烟 [2] - 匈牙利官方表示，根据其掌握的信息，“友谊”输油管道本身并未遭到袭击 [2] 基础设施与行业影响 - 遭袭击的设施与对中欧、东欧能源安全至关重要的“友谊”输油管道系统相连 [2] - “友谊”输油管道是俄罗斯向中欧、东欧运送石油的大型管网系统，其南线经乌克兰通往捷克、斯洛伐克和匈牙利 [2] - 该管道对保障匈牙利和斯洛伐克的能源安全至关重要 [2]