炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 智通财经记者 | 韩理 "谁能想到黄金一夜之间能跌这么多。"投资者赵先生早上打开行情软件忍不住感叹。 永安期货分析师在接受智通财经采访时表示，本轮金银价格调整是多种因素共同作用的结果。"黄金市 场当前短期可能面临的潜在影响因素有两方面。一是当前全球市场尤其是亚洲市场风险偏好有所提升， 如果日经或其他风险资产风偏稳定改善，或持续带动部分避险资金撤出转入风险资产。二是地缘冲突改 善的可能。近期俄乌冲突似有缓和迹象，或阶段性带动市场避险情绪回落。" 光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，上周贵金属价格一度出现快速冲高，不仅黄金，银铂钯也出 现较大上涨的表现，从盘面来看存在过热现象，因此随着地缘政治出现缓和消息，美国总统特朗普在贸 易态度上的软化，贵金属市场也出现快速调整和获利了结情绪。 面对贵金属市场剧烈波动的市场，监管部门与相关机构频频发声，提示风险并调整交易规则。10月16 日，上海黄金交易所在网站发布提示，并实施了具体的风险控制措施，自10月20日收盘清算时起，上调 了多个黄金合约的标准保证金比例。这些举措旨在市场波动加剧的背景下，防范 ...

黄金、白银回调明显 本周一，现货黄金价格强势上涨逾2.5%，不仅收复了上周五的全部跌势，还一度刷新历史高点至 4381.29美元/盎司，最终收报4356.26美元/盎司，涨幅约2.5%。而10月21日，黄金、白银双双高台跳 水。不过，由于前一日现货黄金价格冲高，国内金饰克价周二依然大涨。 光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，上周贵金属价格一度出现快速冲高，不仅黄金，银铂钯也出 现较大上涨的表现，从盘面来看存在过热现象，因此随着地缘政治出现缓和消息，特朗普在贸易态度上 的软化，贵金属市场也出现快速调整和获利了结情绪。 华安基金指出，黄金短期或交易过热，存在波动风险。根据沪金主力平值IV指标，本轮黄金交易的波 动率已经达到较高水平，历史上与2024年4月18日、2024年10月30日、2025年4月类似，数值均超过20。 指标的含义是黄金期权的隐含波动率，可以作为交易拥挤度的参考，指标值较高提示短期交易过热风 险。前期黄金上涨的逻辑，包括9月美联储重启降息周期、美国政府停摆、关税扰动等，目前在资产价 格中已经有较为充分的体现。 北京时间10月21日晚间，今年一路狂飙的黄金价格突然高台跳水。现货黄金一度大跌6.3 ...

2025.10.22 金价"过热"快速切换至"急冻"的模式，宏观面上，贸易摩擦缓和、地缘政治出现缓和消息。此外，金银 价格持续突破历史新高，短期风险逐渐累积，贵金属价格经历持续超买后迎来修正，投资者获利了结抛 售。 不过，机构人士认为，尽管短线暴跌，但货币宽松预期对贵金属的中期利好并未动摇，因此不是趋势反 转。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析，上周四美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题，信用危 机触发抛售，美股地区银行指数盘中暴跌。在经济数据缺位下，多位美联储官员周内释放偏鸽信号，就 业市场下行风险明显，暗示降息窗口已打开。总体看来市场避险情绪依然浓烈，地缘与降息预期仍在， 金价基本面并未发生变化。 国际投行仍然看好黄金。汇丰银行近期在一份大宗商品展望报告中表示，黄金的上涨动能有望持续至 2026年，其背后动力包括各国央行的强劲购金、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期，目标 价为5000美元。 本文字数：937，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 齐琦 10月22日，沪金、沪银开盘跳水，跌超5%，截至发稿，沪金期货最低报933元/克；伦敦现货黄金盘中 最低报4002美元/盎司，白银报47美元 ...

A股黄金概念股市场表现 - 黄金概念股全线下挫，湖南白银跌幅最大达9.57%，逼近跌停 [1] - 白银有色跌超8%，晓程科技、西部黄金、中金黄金跌超7% [1] - 盛达资源、赤峰黄金等多家公司股价跌超6%，山东黄金等跌超5% [1] - 多只个股总市值超百亿，如山东黄金总市值1662亿，中金黄金总市值1058亿 [2] 贵金属市场价格异动 - 现货黄金隔夜一度暴跌近280美元，录得12年来最大单日跌幅 [1] - 现货白银暴跌逾8%，失守48美元，为2021年2月以来最大跌幅 [1] - 贵金属市场遭遇全面抛售，此前价格因连续数周上涨连创新高 [1] 股价下跌驱动因素 - 国际贸易谈判出现积极态势，削弱了贵金属的避险吸引力 [1] - 美元走强以及技术面超买状况共同拖累贵金属价格 [1] - 美国联邦政府停摆和印度季节性买盘结束引发投资者持仓不确定性 [1] 部分个股年初至今表现 - 尽管当日大跌，但招金黄金年初至今涨幅仍高达221.16% [2] - 鹏欣资源年初至今上涨145.59%，西部黄金上涨143.35% [2] - 湖南白银、白银有色、中金黄金等多家公司年初至今涨幅超过80% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国多家银行第三季度财报显示计提贷款坏账拨备低于预期，使美国信贷危机有所缓解，加上美国白宫经济顾问表示政府关门危机即将结束，美元指数走强或使贵金属价格承压；美国就业市场存转弱担忧，使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，加上中美贸易谈判仍存不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格及交易数据 - 上海黄金收盘价973.70元/克，较昨日变化13.19元，成交重87030，持仓量258232；上海白银收盘价11759元/十克，较昨日变化 -20元，成交重2116166，持仓量422890 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价4138.50美元/盎司，较昨日变化 -235.80美元，成交重524508，持仓重362078；伦敦黄金现货收盘价4169.60美元/盎司，较昨日变化 -124.75美元 [1] - 国际白银伦敦银现收盘价49.95美元/盎司，较昨日变化 -1.30美元；美国iShare - 银ETF持有15769.77 [1] - 黄金与白银价格比值方面，上海朝金/上海朝银为84.21，上海金现/上海银现为83.93，纽约期金/纽约期银为0.83，伦敦金现/伦敦银现为82.90 [1] 重要资讯 - 俄乌进程一波三折，“特普会”筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁“立即停火” [1] - 美国小银行“暴雷”一角之一Western Alliance Bancorp银行公布财报，其第三季度利润同比增长逾27%，超出华尔街多数分析师预期 [1] 多空逻辑 - 美国多家银行第三季度财报计提贷款坏账拨备低于预期，使美国信贷危机有所缓解，加上白宫经济顾问表示政府关门危机即将结束，美元指数走强或使贵金属价格承压 [1] - 美国就业市场存转弱担忧，使美联储未来降息预期升温且可能接近停止缩表，加上中美贸易谈判仍存不确定性，俄乌和中东等地缘政治冲突难解，全球多国财政赤字扩张预期，全球多国央行持续购买黄金，中长期支撑贵金属价格 [1] 交易策略 - 逢价格回落后布局多单为主；伦敦金关注3900 - 4100附近支撑位及4383 - 4778附近压力位，沪金890 - 930附近支撑位及1000 - 1100附近压力位，伦敦银42 - 48附近支撑位及57 - 68附近压力位，沪银9800 - 10800附近支撑位及13000 - 14800附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线大跌行情或进入阶段性调整期，长期牛市趋势未扭转，具备长期战略配置价值 [1][4][8] - 近期部分利多因素逐渐消化，后续重点关注美联储货币政策、人事变动、地缘及贸易变动 [4][8] 相关目录总结 重点资讯 - 日本众议院首相指名选举中，自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相，其主张扩张性财政政策并提高防卫开支，同时公布内阁名单 [2] - 欧洲央行首席经济学家连恩称，欧洲央行决心确保通胀率中期稳定在2%，银行美元融资易出现流动性危机 [2] 价格逻辑 - 周二国内休市后，海外黄金、白银大幅下跌，伦敦金现日内跌幅最高超3%，伦敦银现日内跌幅最高超6% [1][3] 行情分析 - 此前提示贵金属波动率上升，上涨行情或进入尾部阶段，可参考MA5阶段性止盈 [4] - 近期部分利多因素消化，包括伦敦白银现货紧张缓解、中美贸易摩擦缓和、美国将披露通胀和非农数据、俄乌冲突风险短期下降 [4] 后续关注重点 - 美联储货币政策走向，关注12月议息会议前后博弈，2026年降息预期未体现 [8] - 1 - 2个季度内美联储人事变动是重要变量，感恩节后新主席提名有望确认 [8] - 关注高市早苗当选日本新首相后右翼主义倾向的潜在影响 [8] - 持续关注贸易摩擦变动，特别是明年美国中期选举前的波动风险 [8] 长期趋势 - 贵金属处于年度级别牛市，美元信用收缩是核心基石，央行和ETF持仓维持上行，长周期金银价格中枢上行 [8] 展望 - 周内伦敦金现关注【3900，4400】美元/盎司，伦敦银现区间关注【48，55】美元/盎司 [8] 商品指数情况 - 特色指数：商品指数2239.21，+0.35%；商品20指数2544.06，+0.41%；工业品指数2185.29，+0.06%；PPI商品指数1323.60，+0.10% [46] - 板块指数：2025 - 10 - 21贵金属指数3458.01，今日涨跌幅+1.87%，近5日涨跌幅+2.02%，近1月涨跌幅+18.60%，年初至今涨跌幅+56.30% [47]

贵金属价格暴跌行情 - 沪金期货开盘跳水跌超5% 最低报933元/克 [1] - 伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司 白银报47美元/盎司 [1] - 10月21日晚伦敦现货黄金跌幅达6.18% 白银一度下跌8.72%失守每盎司50美元 [1] 价格暴跌驱动因素 - 贸易摩擦缓和及地缘政治出现缓和消息触发价格回调 [1] - 贵金属价格持续突破历史新高后短期风险累积 经历持续超买后迎来修正 [1] - 投资者获利了结抛售导致价格急冻 [1] - 美国两银行披露贷款欺诈和坏账问题 信用危机触发抛售 [1] 机构对后市观点 - 机构认为短线暴跌并非趋势反转 货币宽松预期对贵金属的中期利好并未动摇 [1] - 市场避险情绪依然浓烈 地缘与降息预期仍在 金价基本面并未发生变化 [1] - 汇丰银行看好黄金上涨动能有望持续至2026年 目标价为5000美元 [2] - 央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬 [2] 短期交易风险提示 - 黄金短期交易过热存在波动风险 沪金主力平值IV指标显示波动率已处较高水平超过20 [2] - 前期黄金上涨逻辑在资产价格中已有较为充分体现 [2] - 短期交易型与事件型冲击下的加速上行 投资者需保持警惕 短线调整压力显现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因俄乌危机缓解，趋势强度为 -1，看空 [1][4] - 白银现货矛盾缓解、冲高回落，趋势强度为 -1，看空 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 价格数据 - 沪金2512昨日收盘价994.06，日涨幅2.45%，夜盘收盘价945.44，夜盘涨幅 -4.64%；Comex黄金2512收盘价4138.50，跌幅 -5.39% [2] - 沪银2512昨日收盘价11805，涨幅0.51%，夜盘收盘价11285.00，夜盘涨幅 -4.86%；Comex白银2512收盘价48.160，跌幅 -6.30% [2] 成交持仓数据 - 沪金25122510昨日成交496,445，较前日变动 -231,783，持仓205,110，较前日变动 -2,806；Comex黄金2512成交524,508，较前日变动194,615，持仓362,078，较前日变动 -3,784 [2] - Comex白银2512成交155,458，较前日变动57,975，持仓122,583，较前日变动0 [2] ETF持仓数据 - SPDR黄金ETF持仓1,058.66，较前日无变动；SLV白银ETF持仓（前天）15,676.64，较前日变动 -93 [2] 库存数据 - 沪金库存86,565千克，较前日变动1,959；Comex黄金库存（前日）39,031,892金衡盎司，较前日变动 -75,206 [2] - 沪银库存749,362千克，较前日变动 -106488；Comex白银库存（前日）506,467,618金衡盎司，较前日变动 -2,991,703 [2] 价差数据 - 黄金T+D对AU2512价差 -7.17，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日变动 -0.87 [2] - 白银T+D对AG2510价差 -37，较前日变动 -58；沪银2512合约对2606合约价差 -10,772，较前日变动478 [2] 趋势强度 - 黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 -1，取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [4] 宏观及行业新闻 - 中国商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话 [2][5] - 伦锌现“逼仓”行情，库存可用量不足一日，现货溢价飙升至1997年以来最高水平 [5] - 俄乌进程一波三折，“特普会”筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁“立即停火” [5] - OpenAI推出AI浏览器ChatGPT Atlas，谷歌应声下跌 [5] - DeepSeek新模型受硅谷夸赞，用二维视觉压缩一维文字，单GPU能跑 [5] - 报道称三星2nm芯片良率获积极进展，目标年底70%，量产目标上调 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受短期价格上涨斜率较高以及海外风险事件缓和影响，贵金属价格昨日大幅下跌，但从宏观驱动以及海外现货市场走向来看，金银价格后续仍有上涨空间，不过需要一定盘整时间 [2] - 当前美联储货币政策处于宽松周期初期，且新任联储主席人选未公布，贵金属策略建议维持多头思路，等待价格企稳后逢低介入多单，沪金主力合约参考运行区间928 - 982元/克，沪银主力合约参考运行区间10962 - 11166900元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 沪金跌4.64%，报945.44元/克，沪银跌4.86%，报11285.00元/千克；COMEX金报4137.70美元/盎司，COMEX银报48.05美元/盎司；美国10年期国债收益率报3.98%，美元指数报98.97 [2] - 本周与上周相比，SHFE金涨5.87%、SHFE银涨2.36%、COMEX金跌0.51%、COMEX银跌4.34%等，各品种有不同程度涨跌变化 [4] 市场数据 - 截至早盘，伦敦白银一月期隐含现货租赁利率达16.39%，较昨日小幅上升；白银EFP期转现为0.9美元/盎司，较日前回落但仍处近年同期最高水平；COMEX白银库存10月21日下降81.96吨至15671吨 [2] - 黄金方面，COMEX黄金收盘价下跌5.39%、成交量上涨58.99%等，各指标有不同表现；白银方面，COMEX白银收盘价下跌6.30%、成交量下跌35.60%等，各指标表现不一 [6] 内外价差 - 2025年10月21日黄金内外价差，SHFE - COMEX价差为48.92元/克等；2025年10月20日白银内外价差，SHFE - COMEX价差为 - 2.83元/千克等 [54]

再说说其他推手：美元最近走强了，贵金属这东西，跟美元向来是"跷跷板"，美元一涨，黄金白银的吸引力自然弱了点；还有印度正过排灯节，人家可是 全球第二大黄金买家，这时候市场流动性少了，稍微有点风吹草动，波动就容易放大。更关键的是，之前涨得太猛，技术指标早显示"超买"了，就像弹簧 拉太满，总得弹回来，这次回调，本质上是市场在"修正过度的热情"。 肯定有人问：那牛市真结束了？我跟你唠唠历史上的规律——过去这些年，黄金但凡出现一波大暴涨，之后几乎都有回调，比如前几年黄金冲2000美元 的时候，也有过单日跌5%的情况，但只要背后的长期逻辑没破，回调完该涨还涨。这次也一样，咱们得看"根儿"还在不在：各国央行还在持续买黄金， 这是硬支撑；大家盼着美联储年底降息的预期没消失；还有对美国经济信用的担忧，这些之前推动黄金创新高的因素，现在一个都没丢。 就像BMO的分析师说的，"回调是健康的"，总不能指望价格一直直线往上冲，那才是真危险。我做中长线投资这么久，最看重的就是"不被短期波动带 偏"——这次跌，更像是给追高的朋友提个醒，也给还没上车的朋友留了个"等情绪稳一稳"的机会。我敢说，只要央行买黄金、美联储降息这些长期逻辑 还在，黄 ...