2025.05. 28 本文字数：1723，阅读时长大约3分钟 导读 ：金融业高管薪酬水平依然领跑全行业。 作者 | 第一财经 周楠 去年全年，A股上市公司高管最高年薪平均值为163.67万元，金融业高管薪酬水平领跑全行业，最高 年薪均值为194.7万元，批发和零售业紧随其后。5月28日，荣正集团发布《中国企业家价值报告 （2025）》（下称"报告"），统计了A股上市公司高管的总体薪酬水平。 报告显示，2024年，药明康德董事长李革年薪达4180万元，成为去年A股公司年薪最高的董事长； 迈瑞医疗董事长李西廷、百济神州执行董事欧雷强、伊利股份董事长兼总裁潘刚，年薪均排名前列， 金额超一千万元。 药明康德董事长去年年薪4180万 根据报告，一家上市公司只选取该公司一位最高年薪人员作为样本，参与有效样本的最高年薪统计， 有效样本涉及5360家上市。其中，药企高管的年薪水平表现突出。 高管薪酬前三甲，全部被医药生物行业企业包揽。数据显示，2024年，药明康德董事长李革的年薪 为4180万元，成为去年唯一一名薪酬突破四千万元的A股董事长。迈瑞医疗董事长李西廷，百济神 州执行董事欧雷强，则以2493.9万元和2019.3 ...

纪要涉及的公司 稳健医疗[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **收入情况**：2021 - 2023 年受疫情影响收入波动显著，2024 年二季度起摆脱疫情负面影响，单季度收入增速转正，全年收入逐级提速，盈利能力改善，2025 年 Q1 保持增长；2024 年 11 月发布股权激励计划，设定医疗、消费品及总部 13% - 18%的收入增长考核目标[2][3] - **医疗板块**：采取产品结构管理、库存管理、人才引进和激励等措施，高端敷料等高毛利业务占比逐步提升，增速快于传统敷料，整体业务效率提升，盈利能力边际改善但未恢复至疫情前水平，未来 1 - 2 年仍有改善空间；医疗业务板块具有内生外延同步发展潜力，医院、线下 OTC、线上 ToC 电商及跨境电商等渠道扩张空间广阔[2][4][5][9] - **消费品板块**：进行渠道结构调整、品牌营销策略优化和产品策略聚焦，从多 SKU 战略转向聚焦棉柔巾、卫生巾、新生儿服饰及成人贴身服饰等战略品类，使棉柔巾和卫生巾成为爆款潜力单品；强化品牌心智，优化线下门店店型，加强线上渠道建设，重视抖音等新兴渠道内容营销；2024 年棉柔巾销售额约 16 亿元，市场规模超 100 亿元且年增速约 20%，卫生巾收入约 7 亿元，市场出厂规模 300 - 400 亿元，公司在这两个单品上成长空间大；计划通过品牌迭代和品类连带培育全棉时代品牌心智，全品类品牌扩张空间充足[2][5][8] - **卫生巾市场**：受 315 舆情事件滞后影响有限，四月为行业淡季销售额变化有限，四月下旬电商高频数据基本修复，奈斯公主子品牌凭借全棉材质和安全性心智有望维持较高增速[2][6][7] - **发展目标**：2025 年继续推进股权激励目标，消费品和医疗产品类别均具成长空间，若市场情绪调整，公司作为投资标的值得布局[2][4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

股权激励计划调整 - 公司调整首次授予的限制性股票回购价格从人民币2.85元/股降至2.72元/股，预留授予的限制性股票回购价格从2.01元/股降至1.88元/股，主要原因是2024年度利润分配方案通过后将派发末期股息 [1] - 上述价格调整符合《管理办法》等法规及公司《激励计划》规定，不存在损害公司及股东利益的情形 [2] 激励对象资格变动 - 取消6名退休激励对象资格，保留其满足业绩考核和任职时限条件的股票 [2] - 取消1名因工作调动离职的激励对象资格，回购其未达标股票4,255股，按调整后价格加银行利息回购 [2] - 取消2名主动离职激励对象资格，回购注销其全部未解限股票176,010股，按调整后价格与市价孰低回购 [2] - 取消4名发生负面情形的激励对象资格，回购注销其全部未解限股票61,960股，按调整后价格与市价孰低回购 [2] - 总计回购注销13名激励对象654,028股未解限股票 [3] 解除限售安排 - 公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期条件已成就 [4] - 为904名激励对象办理解除限售手续，涉及32,053,238股限制性股票 [4]

高管薪酬水平 - A股上市公司高管最高年薪平均值为163.67万元，金融业高管薪酬水平领跑全行业，最高年薪均值为194.7万元，批发和零售业紧随其后，均值为183.3万元 [1] - 药明康德董事长李革年薪达4180万元，成为A股年薪最高的董事长，迈瑞医疗董事长李西廷、百济神州执行董事欧雷强、伊利股份董事长潘刚年薪均超一千万元 [1][2] - 金融业高管薪酬均值194.7万元位列第一，卫生和社会工作行业均值173.78万元，科学研究和技术服务业均值172.08万元排名第四 [3] 高管薪酬增长 - 大洋电机董事长鲁楚平年薪增加逾568万元，立讯精密董事长王来春、三七互娱董事长李卫伟、中微公司董事长尹志尧年薪均增加超500万元 [1][3] - 格力电器董事长董明珠年薪1437.2万元，三七互娱董事长李卫伟年薪1380.09万元，美的集团董事长方洪波年薪1378万元 [2] 员工持股与股权激励 - 2024年员工持股计划公告数量277份，较2023年增加30.66%，其中首期公告数量168份，增加82.61% [1][4] - 股权激励计划公告总数610份，同比下降8.41%，创业板公告数量最多达222个，占比36.39% [4] - 制造业股权激励计划数量471个，占比超七成，信息传输、软件和信息技术服务业及科学研究和技术服务业紧随其后 [5]

股权激励计划公告 - 公司于2025年5月16日召开第五届董事会第十七次会议及第五届监事会第十三次会议，审议通过《2025年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及相关议案 [1] - 激励计划首次授予激励对象名单于2025年5月17日在巨潮资讯网公告，并于5月19日至5月29日通过公司内部OA系统公示，公示期不少于10天 [2] - 公示期满后未收到任何人对激励对象提出的异议 [3] 激励对象核查情况 - 董事会薪酬与考核委员会核查了激励对象的名单、身份证件、劳动合同及职务 [3] - 激励对象符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规及《公司章程》规定的任职资格 [3] - 激励对象不包括独立董事、监事及持股5%以上股东或实际控制人及其近亲属 [4] 激励对象资格标准 - 最近12个月内未被证券交易所或证监会认定为不适当人选 [3] - 最近12个月内无重大违法违规行为被证监会处罚或采取市场禁入措施 [3] - 不存在《公司法》规定不得担任公司董事、高管的情形 [3] - 激励对象中不包含外籍员工 [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][32] 报告的核心观点 - 威高骨科是平台化发展的国产骨科龙头，实现多领域全面覆盖，积极开拓新业务，集采趋势下快速提升市场份额，巩固龙头地位 [4] - 2024 年公司营收和归母净利润增长，集采影响出清，2025 年一季度归母净利同比增长 48%，虽收入因销售模式整合下降，但净利润因销售费用下降和经营效率提升而增长 [1][10] - 公司各产品线表现良好，市场覆盖率提升，推动出海战略落地，完善海外事业部 [2] - 销售费用率显著下降，净利率回升，盈利能力改善，2025 年一季度保持良好盈利趋势 [3] - 经营现金流保持健康水平，研发投入高，产品矩阵丰富，发布 2025 年限制性股票激励计划 [27][29][30] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营收 14.53 亿（+13.2%），归母净利 2.24 亿（+99.2%），扣非归母净利 2.11 亿（+95.4%）；2025Q1 营收 2.90 亿（-16.6%），归母净利 0.52 亿（+48.4%） [1][10] - 2024 年毛利率 65.7%（-0.8pp），销售费用率 33.1%（-10.6pp），研发费用率 8.3%（-1.9pp），管理费用率 6.4%（+1.6pp），净利率 15.7%（+6.9pp）；2025 年一季度毛利率 63.7%，净利率 18.1% [3] - 2024 年经营性现金流量净额 2.74 亿（+129.6%），经营现金流与净利润比值达 123% [27] - 2024 年研发费用 1.20 亿（-7.9%） [29] 产品线情况 - 2024 年脊柱产线收入 4.21 亿元（-10.9%），剔除集采降价影响销量同比增长 21.37%；创伤产线收入 2.42 亿元（+24.0%），销量同比增长 10.5%；关节产线收入 4.21 亿元（+46.1%），销量同比增长 51.7%；运动医学产线收入 4,425 万元，同比增长近 4 倍 [2][20][24] 出海战略 - 从全球视野进行销售渠道建立以及研发项目推进，持续完善海外事业部，建立开发策略和执行标准，提升销售业绩，形成全球网络覆盖 [2][24] 研发项目 - 围绕创新领域拓展应用开发，通过研发拓展和外延并购支撑骨科新领域布局，多个在研项目处于不同阶段 [29][30] 股权激励计划 - 2025 年限制性股票激励计划授予数量 720 万股，占总股本 1.8%，激励对象 55 人，授予价格 13.89 元/股，2025 - 2028 年业绩考核目标复合增长率为 18.1% [30] 投资建议 - 考虑销售模式调整及股权激励费用影响，下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.54/3.12/3.77 亿元，同比增长 13.3%/23.2%/20.9%，当前股价对应 PE 为 40.3/32.7/27.1 倍 [4]

监事会会议召开情况 - 第七届监事会第二十五次会议于2025年5月23日以电子邮件方式通知全体监事 会议的通知、召开及审议程序符合《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》的规定 [1] 监事会会议审议情况 调整2021年限制性股票与股票期权激励计划预留股票期权行权价格 - 结合2024年年度现金分红事项 预留股票期权行权价格由52 89元/股调整为52 38元/股 调整符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定 [1][2] - 表决结果：3票同意 0票弃权 0票反对 [2] 调整2023年限制性股票与股票期权激励计划股票期权行权价格 - 结合2024年年度现金分红事项 股票期权行权价格由44 26元/股进行调整 调整符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定 [2] - 表决结果：3票同意 0票弃权 0票反对 [2] 回购注销部分限制性股票和注销部分股票期权 - 回购注销部分限制性股票与注销部分股票期权符合《上市公司股权激励管理办法》及《2023年激励计划》规定 回购原因、数量及价格合法有效 [3] - 该事项不会导致公司股票分布不符合上市条件 不影响2023年激励计划继续实施 [3] - 表决结果：3票同意 0票弃权 0票反对 [3]

本次调整的批准和决策程序 - 公司股东大会已审议通过与本激励计划相关的议案，包括《2021年限制性股票与股票期权激励计划(草案)》及其摘要、《2021年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法》等，并授权董事会办理相关事宜 [4] - 董事会和监事会分别召开会议审议通过了《关于调整公司2021年限制性股票与股票期权激励计划预留股票期权行权价格的议案》，监事会发表了核查意见 [5] - 公司已就本次调整履行了必要的批准和决策程序，符合《管理办法》和《激励计划》的规定 [5] 本次调整的依据及原因 - 根据《管理办法》规定，若在激励计划公告日至激励对象完成股票期权行权期间，公司有派息等事项，应对股票期权的行权价格进行相应调整 [6] - 公司2024年年度股东会审议通过了《关于公司2024年年度利润分配方案的议案》，拟实施2024年年度权益分派，因此需对预留授予股票期权行权价格进行调整 [6] 本次调整的具体内容 - 本激励计划预留授予股票期权原行权价格为54.05元/股 [7] - 因2022年年度权益分派每股派发现金红利0.31元，行权价格调整为53.74元/股 [7] - 因2023年年度权益分派每股派发现金红利0.64元，行权价格调整为53.10元/股 [7] - 因2024年半年度权益分派每股派发现金红利0.21元，行权价格调整为52.89元/股 [7] - 因2024年年度权益分派每股拟派发现金红利0.51元，行权价格拟由52.89元/股调整为52.38元/股 [7] - 调整后的行权价格仍大于1，符合《激励计划》规定 [7] 结论意见 - 公司本次调整本激励计划预留授予股票期权的行权价格，符合《管理办法》和《激励计划》的规定 [8]

股票期权行权价格调整 - 公司董事会审议通过调整2023年限制性股票与股票期权激励计划的行权价格 由44 26元/股下调至43 75元/股 [1] - 调整依据为2024年度利润分配方案中每股派发现金红利0 51元 根据激励计划规定的派息调整公式P=P0-V计算得出新行权价格 [5] - 本次调整后行权价格仍满足大于1的条件 符合公司激励计划及《上市公司股权激励管理办法》要求 [5][6] 激励计划审批程序 - 公司第七届董事会及监事会多次审议通过激励计划相关议案 包括草案、考核管理办法、授权事项等 独立董事及监事会均发表核查意见 [1][2][3] - 激励对象名单经内部公示无异议 2023年9月披露自查报告显示无内幕交易情况 [2][3] - 董事会薪酬与考核委员会及监事会均认为本次调整程序合规 未损害股东利益 [5][6] 公司利润分配方案 - 2024年度拟以总股本212 090 646股为基数 每股派发现金红利0 51元 合计派发108 166 229 46元（含税） [5] - 利润分配方案直接触发股票期权行权价格调整机制 导致行权价格相应下调0 51元 [5] 法律合规性 - 律师事务所出具意见 确认公司已履行必要审批程序 调整符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [6] - 本次调整仅涉及行权价格 不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [5]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位有中信证券等多家机构，时间为2025年5月28日，地点在上海，总接待次数3场，接待人员包括董事等 [2] 分组2：2024年各业务板块销售收入情况 - 光学显示业务2023年销售收入25755万元，2024年为55159万元，增长29404万元，比例114% [2] - 新能源业务2023年销售收入29290万元，2024年为47108万元，增长17817万元，比例61% [2] - 微电子业务2023年销售收入9081万元，2024年为11222万元，增长2142万元，比例24% [2] - 民用胶带业务2023年销售收入40613万元，2024年为47030万元，增长6417万元，比例16% [2] - PET薄膜业务2023年销售收入5460万元，2024年为14080万元，增长8620万元，比例158% [2] - 其他功能胶粘产品业务2023年销售收入86653万元，2024年为94457万元，增长7804万元，比例9% [2] - 合计2023年销售收入196852万元，2024年为269055万元，增长72204万元，比例37% [2] 分组3：未来三年销售收入考核目标 - 2025年以2024年营业收入为基础增长40%，对应金额37.67亿元 [3] - 2026年以2024年营业收入为基础增长75%，对应金额47.09亿元 [3] - 2027年以2024年营业收入为基础增长120%，对应金额59.20亿元 [3] 分组4：销售收入持续增长动因 - 大规模扩产建设基本完成，销售收入进入爬坡期，领先硬件基础为增长提供必要条件 [4] - 新产品和新客户开发持续推进，上市五年已具备为头部企业开发和交付产品的实力和经验 [4] - 在新国际形势下，“卡脖子”材料进口替代是大势所趋，公司做好准备迎接机遇和挑战 [4] 分组5：最值得期待的业务板块 - 光学显示板块是研发投入最大、产品附加值最高的业务板块，市场大，公司在折叠屏和VR眼镜领域积累经验，销售收入快速增长，进口替代进程有加速预期 [5] 分组6：2024年增收不增利情况及原因 - 2024年销售收入涨幅约37%，但折旧、人工、研发费、财务费用大幅上升，主要费用项目变动金额26127万元，比例36% [2][6][7] - 原因包括重大建设项目完工转入固定资产计提折旧致折旧费用上升，2025年预计折旧费4.4亿，后续不再大幅增加；公司多方面投入大，人力成本、研发费用上升，未来仍会持续投入；项目转运营期，部分借款费用费用化致财务费用上升，2025年预计随销售收入增加财务费用上升；费用多为固定成本，随销售规模上升将被摊薄，规模效益将体现 [8]