美联储利率决议 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间从4.25%—4.5%降至4.00%—4.25% 符合市场预期 为今年首次降息 [1] - 点阵图显示预计年内还将再降息两次（各25个基点） 比6月预测多出一次 2025年底联邦基金利率预测中值为3.6% 低于6月预期的3.9% [2][7] - 决议以11票赞成1票反对通过 新任理事斯蒂芬·米兰支持降息50个基点 [6] 经济数据表现 - 就业增长放缓 7月至8月美国企业仅增加2.2万个就业岗位 失业率略有上升但仍处低位 [1][4] - 8月PCE价格指数同比上涨2.7% 核心PCE上涨2.9% 均高于2%长期目标 [5] - 美联储上调今明后三年GDP增长预期 下调明后两年失业率预期 上调明后两年PCE及核心PCE通胀预期 [8] 政策立场与风险 - 美联储强调致力于实现最大就业和2%通胀目标 承认就业下行风险加剧 删除劳动力市场稳健表述 [4] - 鲍威尔称商品价格上涨由关税引发但属一次性 长期通胀预期稳定 需管理关税引发的持续通胀风险 [5] - 鲍威尔强调美联储根据数据开展工作 不会通过政治视角做决定 维护政策独立性 [7][8] 市场反应与影响 - 美股三大指数冲高后跳水 道指涨0.57%至46018.3点 标普500跌0.1%至6600.3点 纳指跌0.33%至22261.3点 [2] - 美元指数直线跳水后大幅拉升转涨 彭博美元现货指数逼近2022年3月以来最低水平 [3][9] - 离岸人民币对美元升破7.10关口 创去年11月以来新高 人民币企稳偏强 [10] 政治环境与治理结构 - 美国总统特朗普持续抨击美联储降息政策 新任理事米兰同时担任白宫经济顾问 引发对美联储独立性担忧 [6][7] - 联邦上诉法院阻止特朗普解雇美联储理事库克 特朗普阵营表示将向最高法院上诉 [7]

人民币汇率走强 - 离岸人民币兑美元升破7.10关口 最高升至7.0995 创11个月新高[1][3][4] - 在岸人民币兑美元最高7.1036 同样创下去年11月以来新高[4] - 人民币兑美元自4月以来升值明显 目前已逼近7整数关口[4] 港元汇率及利率变化 - 港元脱离弱方兑换保证水平 9月17日报7.78港元兑1美元 接近7.75强方保证[4] - 一个月港元银行同业拆息从8月底4%高位回落至3.21% 但仍远高于年内低点0.53%[4] 香港地产市场表现 - 香港私人住宅楼价指数7月报287.9点 环比上升0.4% 实现四连升 累计涨幅超1%[4] - 这是自2023年1至4月后再度出现四连升现象[4] 外资流入中国资产 - 外资占港股投资比例从2022年79%降至当前66% 仍有较大提升空间[5] - 国际金融协会报告显示8月外国投资者向新兴市场投入近450亿美元 创近一年最高规模[5] - 8月中国债券和股票合计净流入390亿美元 占据主要部分[5] 南向资金动向 - 南向资金9月加仓超1100亿港元 年内净买入额已超1.1万亿港元[2][7] - 互联网龙头公司成为加仓重点 南向资金连续19日净买入阿里巴巴 共计548.90亿港元[2][8] 港股科技板块表现 - 恒生科技指数9月17日涨4.22% 突破6300点 创4年来新高[2][8] - 恒生科技指数9月至今涨幅超11% 恒生科技指数ETF流通份额突破500亿份[7][8] - 腾讯控股股价触及663.50港元 创年内新高 年内涨幅超60% 总市值重回6万亿港元[8] - 阿里巴巴股价报161.6港元/股 创近4年新高 年内涨近一倍 总市值重回3万亿港元[8] 港股估值与前景 - 恒生科技指数估值仅为纳斯达克一半 仍有修复空间[8] - 港股作为全球估值洼地 估值修复空间很大 长期仍有较大上行空间[8] - 中美宽松有望共振 南下资金和外资将在低利率环境下流入港股市场[8]

AH溢价水平 - AH溢价处于阶段性低位，市场对港股是否高估存在分歧[1] - 部分业内人士认为基于当前汇率和市场环境，AH溢价处于合理水平[1] AH溢价前景 - 在人民币升值及美元走弱的中期趋势下，AH溢价有继续收窄空间[1] - 港股资产或受益于全球流动性充裕和外资回流[1] 港股市场驱动因素 - 若美国进一步降息改善全球流动性，或支持港股市场进一步上涨[1] - AI企业业绩持续兑现可能支持港股市场上涨[1]

人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元升破7.10关口，最高升至7.0995，创下去年11月以来新高[1][3] - 在岸人民币兑美元最高报7.1036，同样创下去年11月以来新高[3] - 港元汇率走强，报7.78港元兑1美元，进一步脱离弱方兑换保证水平[3] 港股市场表现 - 恒生科技指数涨4.22%，突破6300点，创下2021年12月以来新高[2][5] - 恒生科技指数9月至今涨幅已超11%[5] - 港股地产出现阶段性反弹行情，私人住宅楼价指数连升四个月，累计升幅超过1%[3] 资金流向 - 南向资金9月加仓超1100亿港元，年内净买入额已超1.1万亿港元[2][5] - 南向资金连续19日净买入阿里巴巴，共计548.90亿港元[2][5] - 8月份外国投资者向新兴市场投资组合投入近450亿美元，其中流入中国市场的资金占据主要部分，净流入390亿美元[4] 主要公司动态 - 腾讯控股股价触及663.50港元，再创年内新高，年内涨幅超60%，总市值重回6万亿港元[5] - 阿里巴巴股价报161.6港元/股，创近4年新高，年内涨近一倍，总市值重回3万亿港元[5] - 恒生科技指数ETF（513180）场内流通份额突破500亿份，9月至今已增长15亿份[5] 市场结构与估值 - 港股市场外资占比从2022年的79%回落至目前的66%，仍有较大提升空间[4] - 恒生科技指数估值仅为纳斯达克一半，存在修复空间[5] - 随着美国降息周期开启，中美宽松有望共振，港股作为全球估值洼地长期仍有较大上行空间[5][6]

美联储降息预期与市场反应 - 市场预期美联储将重启并加快降息步伐 摩根士丹利预测美联储将在9月、10月、12月和明年1月连续四次会议上分别降息25个基点 若预测兑现 联邦基金利率目标区间将在明年1月达到约3.375% [3] - 保德信预计美联储明年可能以25个基点幅度逐步降息 直至利率降至3.0%至3.5%区间 [5] - 降息预期转变基于近期通胀数据暗示核心PCE将更为温和 以及8月就业报告意外表现疲弱 为美联储更快地迈向中性利率水平提供了政策空间 [3] 美元指数走势 - 美元指数持续走弱 9月16日跌穿97点 创7月7日以来的新低 目前处于96.6点水平 [1][5] - 今年以来美元指数已下跌11% 创下自1973年以来的最差表现 今年年初一度突破110点 [5] 人民币汇率表现 - 人民币对美元汇率显著升值 9月17日 在岸人民币对美元汇率最高触及7.1047 离岸人民币对美元汇率突破7.1 达到1美元兑7.09756人民币 续创2024年11月以来升值高点 [1][5] - 人民币对美元中间价连续两个交易日呈现升值走势 9月17日报7.1013 上调14点 [1][6] - 今年人民币对美元整体走出单边上涨形态 以1美元兑7.3人民币开局 低点在4月8日触及1美元兑7.42879人民币 随后走强至9月17日的7.09756 [8] 人民币升值驱动因素 - 主要驱动因素是美联储降息迫近及市场对进一步大幅降息预期升温 导致美元显著下行 给包括人民币在内的非美货币带来被动升值动能 [6] - 近期国内股市保持强势 外资加速流入 带动结汇需求增加并改善汇市情绪 [6] - 人民币中间价继续在偏强方向调控 推动了人民币对美元汇率上升 主要目标是引导一篮子货币人民币汇率指数适度上行 [6][8] - 部分海外对冲基金削减离岸人民币空头头寸 助推境内外人民币汇率继续升值 [9] 人民币后市展望 - 分析普遍认为短期内人民币汇率将保持偏强运行状态 未来突破7的可能性极大 [1][6][9] - 若美联储降息幅度和速度快过预期 中美利差有望进一步收窄 或吸引更多资本流入中国市场 从而推升人民币需求 [6] - 随着美国就业与PPI走弱 降息预期升温 人民币具备向上突破的单边升值动能 年内若国内信贷和消费修复兑现 美联储实质宽松落地 人民币可能单边走强 [9] - 人民币汇率有望保持偏强态势 并逐步回归“三价合一” 若汇率维持偏强震荡 预计相关结汇需求将继续支撑人民币汇率 [9]

美联储降息周期开启 - 美联储时隔一年后重启降息周期，市场预期已基本消化，焦点转向降息节奏和时机 [2] - 摩根士丹利预测美联储将在9月、10月、12月和明年1月连续四次会议上各降息25个基点，总计降息100个基点，节奏较此前预测的按季度降息明显加快 [2] - 保德信预计美联储明年可能以25个基点幅度逐步降息，直至利率降至3.0%至3.5%区间 [3] 美元指数表现疲软 - 美元指数跌穿97点，创7月7日以来新低，今年以来已下跌11%，创1973年以来最差表现 [1][3] - 今年年初美元指数一度突破110点，但随后震荡下降，6月以来整体在100点以下低位徘徊，目前处于96.6点水平 [3] 人民币汇率走强 - 人民币对美元中间价报7.1013，上调14点，连续两个交易日呈现升值走势 [1][4] - 离岸人民币对美元汇率突破7.10关口，达到1美元兑7.09756人民币，续创2024年11月以来升值高点 [1][3] - 在岸人民币对美元汇率最高触及7.1047，人民币对美元整体以1美元兑7.3人民币开局，低点在4月8日触及7.42879，随后走强 [3][6] 人民币升值驱动因素 - 美联储降息迫近及市场对年底前进一步大幅降息预期升温，导致美元显著下行，给人民币等非美货币带来被动升值动能 [4][6] - 国内股市保持强势，外资加速流入，带动结汇需求增加并改善汇市情绪 [4][6] - 人民币中间价在偏强方向调控，推动人民币对美元汇率上升并引导一篮子货币人民币汇率指数适度上行 [4][6] 人民币后市展望 - 分析认为若美联储降息幅度和速度快过预期，中美利差有望进一步收窄，吸引更多资本流入中国市场，推升人民币需求 [5] - 综合各类因素，短期内人民币汇率仍将处于偏强运行状态，未来可能突破7关口 [1][4][6] - 随着美国就业与PPI走弱、降息预期升温，人民币具备向上突破的单边升值动能，若国内信贷和消费修复兑现，人民币可能单边走强 [7]

美联储9月议息会议背景 - 市场预期美联储将于9月启动降息，甚至可能一次性大幅降息50个基点 [1] - 美元指数回落至97关口附近，为三年维度上的偏低水平，导致离岸人民币一度逼近7.11，创近一年高位 [1][5] - 特朗普公开向美联储施压，要求降息，并伴随人事安排上的法律争议，引发对央行独立性的担忧 [1][3] 美国经济数据与降息依据 - 9月纽约联储制造业综合指数从8月的11.9骤降至-8.7，远逊于市场预期，订单与出货同步下滑 [3] - 密歇根大学9月消费者信心指数持续下降，反映家庭部门对就业与物价前景趋谨慎 [3] - 会议前联邦基金利率期货已充分计入25个基点降息，少数情景押注50个基点的“超预期”举措 [5] 人民币汇率走势分析 - 离岸人民币在9月上旬一度升至7.116附近，为去年11月以来新高，在岸价多次触碰7.10—7.12区间 [7] - 人民币对美元自年初约7.33升至9月中旬的7.1—7.12区间，累计升值约2000—2300点 [7] - 升值动能来自美元弱化、政策定力以及客盘结汇与出口端换汇节奏的改变 [7] 资金流向与中国资产配置 - 8月新兴市场组合资金净流入近450亿美元，其中流向中国股票与债券的超过390亿美元 [9] - 高盛判断AI广泛普及可使中国股市整体EPS在未来十年年均抬升约2.5%，并可能吸引逾2000亿美元的组合型资金流入 [9][13] - 摩根等大型资管在长期资本市场假设中，给予新兴市场较发达市场更高的预期回报溢价 [9] 降息后的资产配置策略 - 采用“升级版哑铃”配置策略：左端为受益于AI与制造升级的大盘成长股，右端为现金流稳健、分红率高的高股息蓝筹 [11][12] - 若美联储降息25个基点，短线可能出现“买预期、卖事实”的波动，美元指数或先震荡企稳，人民币与大宗商品可能回吐部分涨幅 [5][11] - 中期方向取决于就业数据是否继续走弱以触发“连续降息”路径，以及欧洲与日本的政策共振 [11] 货币政策与市场稳定基础 - 若美联储进入降息周期，中国货币政策腾挪空间更大，但主线保持“自主可控”，搭配价格工具与结构性工具 [14] - 中国对外金融净资产与外汇储备的“缓冲垫”仍在，为在岸市场波动提供底层稳定器 [16] - 资产重估是“马拉松”而非“百米冲刺”，中长期需回归“盈利—估值—股息—监管可预期性”的框架 [9][19]

人民币汇率近期走势 - 离岸人民币兑美元汇率于9月17日一度升破7.10关口，为2023年11月以来首次 [1] - 在岸人民币对美元即期汇率于9月16日收盘报7.1163，创下2023年11月6日以来的日间收盘价新高 [4] 香港离岸人民币市场发展 - 香港是全球最大离岸人民币业务枢纽 [4] - 香港金管局将利用与人民银行的货币互换协议，设立新的“人民币业务资金安排”，向企业提供贸易、日常营运、资本支出所需且年期较长的人民币融资 [4] - 香港金管局将研究推动人民币与区内本币在港进行更便利的外汇报价与交易 [4] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国8月消费者价格指数环比增长0.4%，经季节性调整前同比增长2.9%；核心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.1% [5] - 截至9月6日当周，美国初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，为2021年10月以来最高 [5] - 交易员预期美联储9月议息会议有93.4%的概率降息25个基点，将政策利率区间降至4%-4.25% [5] 人民币汇率未来走势分析 - 短期升值动能来自美国连续降息预期升温，中美利差或将收窄 [6] - 中期升值动能来自中国对外出口仍有欧盟、东盟、非洲及其他新兴市场支撑 [6] - 长期升值动能来自启动新一轮扩大内需增量政策的必要性升温，经济将逐步回稳向好 [6] - 人民币兑美元后续有望破“7”，关键指标包括美联储和美国国债利率变动，以及中国跨境资本流动情况 [6] - 近日人民币对美元汇价走高，主要因美联储降息迫近导致美元显著下行，同时国内股市强势吸引外资流入，带动结汇需求并改善汇市情绪 [6] - 人民币对美元汇价易涨难跌，伴随美联储恢复降息以及特朗普政府关税政策影响显现，美元指数还将承受下行压力 [6]

9月17日，离岸人民币兑美元升破7.10关口，最高升至7.0995，为去年11月以来首次。此前一天的在岸人 民币兑美元收盘报7.1163，较上一交易日上涨65点，同样创下去年11月6日以来的日间收盘价新高。截 至17日11时55分，离岸人民币兑美元报价7.1036，在岸人民币兑美元报价7.1079。 事实上，人民币兑美元汇率波动明显。年初，在岸、离岸人民币兑美元均波动贬值，但4月后，人民币 兑美元升值明显，在岸、离岸市场接连突破多个重要关口，目前已逼近"7"整数关口。 人民币为何升值 经济学家、新质未来研究院院长张奥平向21财经·南财快讯记者分析，人民币升值动能来自三方面。短 期来看，美国连续降息预期不断升温，中美利差或将收窄；中期来看，中国对外出口仍有欧盟、东盟、 非洲及其他新兴市场支撑；长期来看，7-8月多项经济数据持续放缓，启动新一轮扩大内需增量政策的 必要性升温，经济将逐步回稳向好。 著名经济学家盘和林则向记者补充道，当前人民币兑美元升值的关键动力是美联储降息预期。当前美国 经济数据强化了市场对9月份降息预期，导致近期美元指数波动下行，为包括人民币在内的非美货币带 来了被动升值动能。而除美联储降息预期 ...

| W | | | 美元兑离岸人民币 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | USDCNH.FX | | | | 7.10362 | | 前收 | 7.10411 | 于营 | 7.10469 | | -0.00048 -0.01% | | 卖品 | 7.10377 | 买入 | 7.10348 | | 最高 | 7.10779 | 今年来 | -3.18% | 20日 | -1.18% | | 最低 | 7.09985 | 10日 | -0.49% | 60日 | -0.85% | | से 64 | 五日 | 日K | EK | 日K | 用名 | | 量加 | | | | | | | 7.10835 | | | | | 0.06% | | -44, 04 | | | | | 0.00% | | 7.09985 17:00 | 23:00 | | 5:00 | 11:00 | -0.06% 16:59 | | < w | | | 美元兑人民币(CFETS) | | Q | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...