股价与产品价格表现 - 贵州茅台股价连续反弹，截至12月15日午盘报1427.66元/股，当日涨幅0.49%，上周五已重回A股股王宝座 [2] - 核心产品飞天茅台市场价格同步回暖，第三方平台数据显示，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价回升至1560元/瓶，原箱产品报1550元/瓶，均重回官方指导价1499元/瓶上方 [2] 市场传闻的“控量”政策 - 媒体报道贵州茅台近期推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革 [2] - 短期措施方面，2025年12月内，公司将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复 [2] - 中长期结构性改革方面，2026年，公司计划大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应 [2] 公司官方回应与策略方向 - 公司证券部工作人员表示，公司强调以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，各产品根据终端动销情况精准投放 [3] - 对于未来市场政策，公司仍在研究中，具体策略可能会在12月28日左右的渠道商联谊会上正式发布 [3] - 对于此前飞天茅台价格走低，工作人员解释称主要是有些平台有补贴或为博流量设置较低价格，当前价格已有所回升 [3] - 公司在11月28日的股东会上明确，将科学统筹短期和长期关系，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益 [3] 机构观点与政策解读 - 花旗指出，控量措施有利于稳定批发价及股价，“大幅降低经销商非飞天产品配额要求”是缓解经销商营运资金压力的关键举措，因此维持“买入”评级 [3] - 东吴证券认为，控量政策短期减负，中期通过非标茅台酒减量释放结构压力 [4] - 东吴证券指出，公司提升开瓶率及消费者基数作为扩大品牌影响力的重要抓手，通过“供需适配”和“一品一策”使产品更贴近市场需求，同时减少非标倒挂拖累以保障经销渠道利润 [4] 市值管理举措 - 贵州茅台持续通过多种方式进行市值管理，包括实施特别分红、稳定分红规划、回购和大股东增持等 [4] - 公司2025年中期利润分配方案已获股东大会通过，以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利（含税），共计派发300.01亿元（含税） [4] 品牌与消费者培育策略 - 对于年轻消费群体培育，公司表示并非直接向年轻群体推销产品，而是通过文化影响力让年轻人了解品牌，伴随其成长过程逐步接受产品 [4] - 这一思路表明，公司在渠道调整之外，仍在持续推进品牌文化的长期建设 [4]

公司股价与市值管理 - 公司股价波动受国家政策、行业发展、市场情绪等多重因素影响 [1] - 公司高度重视市值管理工作，以提高公司质量为基础，努力提升投资价值和股东回报能力 [1] - 公司积极落实国资委、证监会及中国航空工业集团要求，构建市值管理制度机制 [1] 公司经营与合规 - 公司在依法合规和保护国家秘密、商业秘密的前提下，积极开展市值管理相关工作 [1] - 公司坚持以完成经营目标为导向，以为股东创造价值为目的 [1] - 公司以经营计划和全面预算为抓手，按计划高效推进科研生产经营工作，全力完成全年经营业绩目标 [1]

公司管理层对市值管理的表态 - 公司管理层高度重视市值管理和投资者关系工作 [1] - 公司始终致力于提升公司投资价值 [1] - 公司目标是为股东创造持续回报 [1]

公司经营与沟通状况 - 公司生产经营正常 [1] - 公司始终把做好企业经营作为市值管理的核心 [1] - 公司不断提升经营效益 加强与资本市场沟通 进一步强化市值管理工作 [1] - 公司旨在增强市场对公司的信心和价值认同 为投资者持续创造价值 [1] 股价影响因素 - 上市公司股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响 [1]

公司市值管理理念与措施 - 公司秉持"价值创造与价值传递并重"的市值管理理念，致力于通过提升企业内在价值来推动高质量发展 [1] - 公司持续强化主业核心竞争力，通过"技术+平台+服务"生态模式提升经营质量 [1] - 公司严格执行限制性股票激励计划，将高管及核心员工利益与公司长期价值绑定 [1] 投资者沟通与股东行为 - 公司建立常态化的投资者沟通机制，通过业绩说明会、机构调研等形式加强市场预期引导 [1] - 关于控股股东的减持计划，公司表示这是股东基于自身资金需求和投资决策进行的正常行为，不会影响公司长期的经营和发展 [1] 未来价值实现规划 - 公司将持续关注资本市场动态，并适时采取合法合规措施维护广大投资者权益 [1] - 未来，公司将持续通过提升经营业绩、优化公司治理、加强信息披露、增强投资者沟通等多维度推动价值实现 [1]

公司上市与股价表现 - 乐摩科技于12月3日上市，招股期间获得高达5912.8倍的超额认购，上市首日涨幅36.2% [1] - 上市后8个交易日，股价较发行价累计升幅超过58%，期间经历了大涨、回调和缩量调整 [1] - 上市初期股价波动剧烈，上市次日回调后，随后两日放量上攻累计达60.4%，之后四个交易日从高位回撤25.2% [1] 主力资金操盘路径分析 - 主力资金操盘过程分为三阶段：第一阶段为缩量收集筹码，股价在发行价以上，成交量极低，显示主力控盘及投资者惜售 [3] - 第二阶段为放量拉涨，在12月8日成交量放大至前一日3.97倍，达51.26万股，收盘涨幅超过47%，次日触摸压力位后因缺乏板块共振而回调 [4] - 第三阶段为缩量洗盘，成交量稀少，但盘中仍有主力买入迹象，例如12月11日午盘一笔成交量占全天21.34%，12月12日开盘一小时成交量占全天61.64% [4] - 富途证券作为主力席位，在12月5日净买入23.42万股，12月11日再次净买入7.52万股，合计持有25.7万股，远高于近期日均成交额，显示惜售 [5] - 新股采用上市规则B机制，公开发售部分仅占10%（约55.56万股），无回拨机制，导致散户筹码少，机构或大户持股集中 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是中国共享按摩设备商龙头，按交易额计算，2022至2024年连续三年在中国机器按摩服务市场排名第一 [10] - 按收入计算，公司2024年市场份额超过50%，稳居行业第一 [10] - 公司采用“直营+城市合伙人”双经营模式，主攻商场、影院、交通枢纽等高人流区域 [11] - 截至2025年11月25日，公司已设立超过4.8万个服务点，投放超过53.3万个机器按摩设备，覆盖中国31个省级行政区及337个城市 [11] - 约七成服务点为直营模式运营，三成为城市合伙人模式 [11] - 公司已建立庞大用户数据库，累计可识别服务消费者总数超过1.74亿，注册会员人数超过4000万名 [11] 公司财务表现 - 2022至2024年，公司收入复合年增长率为55.5%，但2024年收入增速放缓至35.9% [10] - 2025年前8个月，公司收入增速进一步放缓至13.72% [10] - 2022至2024年及2025年前8个月，公司净利率分别为2.58%、16.12%、12.78%及15.75% [10] - 2025年前8个月，公司毛利率为36.58%，较2022年度提升10.73个百分点 [10] - 直营模式与城市合伙人模式毛利率差异大，2025年前8月分别为30.38%及74%，分别贡献毛利润69.4%及28.18% [11] 公司运营挑战与风险 - 公司扩张速度过快，导致单台机器按摩椅利用率不足，营收放缓和摊销加大影响盈利 [11] - 2024年按摩椅设备数量同比增长90%，但每台日均交易量仅为2.04笔，同比下降31% [11] - 公司计划通过微信、抖音、微博等多个社交媒体加强宣传，以触达更多消费者 [11] 行业前景 - 中国机器按摩服务市场规模较小，2024年市场规模为27.07亿元，近五年复合年增长率12% [12] - 预计到2029年市场规模将达到56.06亿元，复合年增长率15.9% [12] - 商业综合体及机场将成为主流场景，预计占比分别为47.45%及24.55% [12] - 乐摩科技核心场景为商业综合体，但基于行业规模，成长空间有限 [12] 其他市场观察 - 主力控盘下，洗盘深度与周期具有不确定性，例如天岳先进洗盘深度21%周期近一个月，紫金黄金国际洗盘深度12%周期仅一周 [8] - 也存在洗盘失败案例，例如洗盘阶段遇到板块回调导致主力资金溃败 [9] - 截至12月12日，公司市值为35亿港元，与进入港股通的市值条件有较大差距，基本无缘12月的港股通调整 [12]

股价与产品价格表现 - 12月15日，贵州茅台股价延续反弹，盘中涨超1%，截至午盘报1427.66元/股，涨幅0.49%，上周五已重回A股股王宝座 [1][5] - 核心产品飞天茅台市场价格同步回暖，第三方平台数据显示，12月15日2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价回升至1560元/瓶，原箱产品报1550元/瓶，均重回官方指导价1499元/瓶上方 [1][5] - 公司证券部工作人员表示，此前500毫升飞天茅台价格跌破1499元/瓶，主要是部分平台补贴或博流量所致，当前价格已有所回升 [2][6] 公司近期控量政策 - 公司近期推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革 [1][5] - 短期措施方面，2025年12月内，公司将停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日，在适当时候恢复 [1][5] - 中长期结构性改革方面，2026年，公司计划大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应 [1][5] - 公司证券部工作人员表示，公司强调以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，各产品根据终端动销情况精准投放，未来市场政策仍在研究中，具体策略可能在28日左右的渠道商联谊会上正式发布 [2][6] 公司经营理念与机构观点 - 公司在11月28日的股东会上明确，将科学统筹好短期和长期的关系，不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益 [2][6] - 花旗指出，公司控量措施有利于稳定批发价及股价，“大幅降低经销商非飞天产品配额要求”是缓解经销商营运资金压力的关键举措，因此维持“买入”评级 [2][6] - 东吴证券研报认为，公司控量政策短期减负，中期非标茅台酒减量释放结构压力，公司提升开瓶及消费者基数作为扩大品牌影响力的重要抓手，通过“供需适配”、“一品一策”帮助产品贴近市场需求，并通过减少非标倒挂拖累保障经销渠道利润 [3][7] 公司市值管理与股东回报 - 公司持续通过多种方式进行市值管理，包括实施特别分红、连续多年的稳定分红规划，以及多次回购和大股东增持等 [3][7] - 2025年中期利润分配方案已获股东大会通过，将以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利（含税），共计派发300.01亿元（含税） [3][7] 品牌与长期战略 - 对于年轻消费群体培育，公司表示并非要向年轻群体推销产品，而是通过文化影响力让年轻人了解品牌，伴随其成长过程逐步接受产品，这表明公司在持续推进品牌文化的长期建设 [3][7]

股价与产品价格表现 - 贵州茅台股价于12月15日延续反弹，午盘报1427.66元/股，涨幅0.49%，此前已重回A股股王宝座 [2] - 核心产品飞天茅台市场价格同步回暖，2025年53度500ml散瓶批发参考价回升至1560元/瓶，原箱产品报1550元/瓶，均重回官方指导价1499元/瓶上方 [2] 公司控量政策与渠道管理 - 公司近期推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革 [2] - 短期措施为2025年12月内停止向经销商发放所有茅台产品（预付款已完成），直至2026年1月1日 [2] - 中长期改革计划在2026年大幅削减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应 [2] - 公司证券部表示，政策以需求驱动为主，注重渠道韧性保护，产品根据终端动销情况精准投放，具体策略可能在12月28日左右的渠道商联谊会上发布 [3] - 公司曾在股东会上明确，将科学统筹短期和长期关系，不会违背市场规律强压指标或损害相关方权益 [3] 机构观点与市场影响 - 花旗指出，控量措施有利于稳定批发价及股价，“大幅降低经销商非飞天产品配额要求”是缓解经销商营运资金压力的关键举措，因此维持“买入”评级 [3] - 东吴证券认为，控量政策短期减负，中期通过非标茅台酒减量释放结构压力，有助于保障经销渠道利润并凝聚经销商力量 [4] - 东吴证券还指出，公司提升开瓶率及消费者基数作为扩大品牌影响力的抓手，加强“供需适配”与“一品一策”，使产品更贴近市场需求 [4] 市值管理举措 - 公司持续通过多种方式进行市值管理，包括实施特别分红、稳定分红规划、回购和大股东增持等 [4] - 2025年中期利润分配方案已获通过，以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元 [4] 品牌与消费者培育战略 - 对于年轻消费群体培育，公司表示并非直接推销产品，而是通过文化影响力让年轻人了解品牌，伴随其成长过程逐步接受产品 [5] - 这一思路表明公司在渠道调整之外，仍在持续推进品牌文化的长期建设 [5]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月15日，中证国有企业红利指数上涨0.56%，其成分股中粮糖业上涨9.99%，山煤国际上涨4.00%，鲁西化工上涨3.85%，厦门银行上涨3.57%，昊华能源上涨3.05% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)当日上涨0.53% [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1周规模增长237.17万元，份额增长300.00万份，实现显著增长 [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1月日均成交额为271.64万元 [1] 政策与市场环境 - 国资委将“市值管理”纳入央企负责人考核，直接推动央企通过回购、增持和提高分红比例来回报股东 [1] - 央企具备极强的经营稳定性和现金流创造能力（如水电、高速、能源），在经济波动期，资金愿意给予溢价 [1] - 红利资产因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [2] - 2025年11月制造业PMI小幅回升至49.2%，产需两端改善、小微企业景气显著回升，高技术制造业持续扩张 [2] - 政策端聚焦新型城镇化与城乡融合以释放内需潜力，同时资本市场改革深化以吸引长期资金 [2] 指数构成与特征 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比16.99% [2] - 前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能、山煤国际、南钢股份、鲁西化工、中粮糖业、山西焦煤、农业银行、恒源煤电 [2] - 根据表格数据，前十大权重股中，山煤国际权重为1.63%，当日涨跌幅为4.00%；鲁西化工权重为1.52%，涨跌幅为3.85%；中粮糖业权重为1.44%，涨跌幅为9.99% [4]

公司活动与交流 - 中国石化于12月11日至12日在广东湛江举办了上市25周年投资者反向路演活动 [1] - 公司董事会秘书、副总裁黄文生在活动中回顾了上市25年来的发展成果并展望了未来方向 [1] - 来自境内外近70名投资者和分析师参与了交流，并现场参观了茂名石化和中科炼化 [1][2] 公司战略与治理 - 今年是公司市值管理制度制定并实施的第一年 [1][2] - 组织反向路演旨在促进资本市场对公司全方位了解，增进市场认同，并听取投资者建议以提高上市公司质量 [1][2] 行业与技术展望 - 来自经济技术研究院和北京化工研究院的高级专家在活动中分别介绍了石化行业展望和技术发展趋势 [1] 子公司介绍 - 茂名石化和中科炼化的主要负责人在活动中介绍了各自企业的发展特色和未来发展目标 [1]