波音向中国交付飞机 - 波音自关税紧张局势升级以来首次向中国交付飞机 这架737 Max于当地时间周一中午降落在舟山 结束了从西雅图出发经停夏威夷和关岛的长途飞行 [1] - 该飞机注册号为N230BE 喷涂了厦门航空涂装 此前曾在3月从西雅图出发 但一个月后又返回美国 [2] - 这是4月份波音从舟山交付中心运回美国的三架飞机之一 当时因贸易战升级导致中国客户拒绝接收 [3] 中美贸易战影响 - 特朗普政府对中国商品征收高达145%关税 中国则对从美国进口商品加征125%关税作为报复 [3] - 波音CEO表示约50架飞机将转售给其他航空公司 因中国客户拒绝接收 [3] - 5月双方关税有所缓和 美国降至30% 中国降至10% [4] 中国市场重要性 - 中国占波音商用飞机订单量的约10% [4] - 空客预测到2043年中国将成为全球最大航空服务市场 占全球飞机交付量的20% [5] - 中国考虑订购数百架空客飞机 消息推动空客股价上涨超3% [5] 最新贸易谈判进展 - 中美将于周一在伦敦举行新一轮贸易谈判 试图解决贸易争端 [4]

研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 免责声明 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | 项目类别 | 数据指标 沪铝主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 20,025.00 | 环比 数据指标 -45.00↓ 氧化铝期货主力合约收盘价(日,元/吨) | 最新 2,892.00 | 环比 -9.00↓ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本月-下月合约价差:沪铝(日,元/吨) | 95.00 | 0.00 本月-下月合约价差:氧化铝(日,元/吨) | 78.00 | -9.00↓ | | | 主力合约持仓量:沪铝(日,手) | 181,672.00 | +214.00↑ 主力合约持仓量:氧化铝(日,手) | 301,043.00 | +2608.00↑ | | 期货市场 | LME铝注销仓单(日,吨) LME电解铝三个月报价（日，美元/吨） | 42,000.00 2,451.50 | -2000.00↓ 库存:氧化铝:合计(周,万吨) -23.50↓ ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强，持仓量减少，现货贴水，基差走强；国际就业增长放缓或为美联储推迟降息提供政策空间，国内基建投资向好但扩大有效投资动能待释放；基本面供给充足、需求略收敛，期权市场情绪渐均衡，隐含波动率略升；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,910元/吨，环比降20元；LME3个月铜收盘价9,719美元/吨，环比升26美元；主力合约隔月价差120元/吨，环比升10元；主力合约持仓量202,306手，环比降1,812手；期货前20名持仓-3,406手，环比降6,378手；LME铜库存132,400吨，环比降5,600吨；上期所库存阴极铜107,404吨，环比升1,613吨；LME铜注销仓单67,800吨，环比降10,000吨；上期所仓单阴极铜34,242吨，环比降2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜和长江有色市场1铜现货价均为78,875元/吨，环比持平；上海电解铜CIF（提单）70美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价40.5美元/吨，环比升3.5美元；CU主力合约基差 -35元/吨，环比升20元；LME铜升贴水（0 - 3）69.84美元/吨，环比降23.31美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿292.44万吨，环比升53.13万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -43.29美元/千吨，环比升0.27美元；铜精矿江西69,170元/金属吨，环比升510元；铜精矿云南69,870元/金属吨，环比升510元；粗铜南方加工费800元/吨，环比持平；粗铜北方加工费750元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比升0.60万吨；未锻轧铜及铜材进口量427,000吨，环比降13,000吨；铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；废铜1光亮铜线上海55,540元/吨，环比升300元；硫酸（98%）江西铜业出厂价570元/吨，环比升30元；废铜2铜（94 - 96%）上海67,150元/吨，环比升300元 [2] 下游及应用 - 铜材产量208.10万吨，环比降4.42万吨；电网基本建设投资完成额累计值1,408.16亿元，环比升451.95亿元；房地产开发投资完成额累计值27,729.57亿元，环比升7,825.40亿元；集成电路当月产量4,167,000万块，环比降30,199.90万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率10.04%，环比升0.01%；40日历史波动率15.30%，环比降0.06%；当月平值IV隐含波动率12.58%，环比升0.0117%；平值期权购沽比0.94，环比升0.1413 [2] 行业消息 - 美联储官员对降息、监管评级等发表观点；中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段；美国5月就业增长放缓，特朗普施压美联储降息；4月美国进口额环比降16.3%；5月全球制造业采购经理指数49.2%，较上月升0.1个百分点，亚洲重回扩张区间，美洲、非洲和欧洲在收缩区间 [2] 观点总结 - 沪铜基本面供给充足、需求略收敛，期权市场情绪渐均衡，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险 [2]

| | | | 集运指数（欧线）期货日报 | | | 2025/6/9 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 数据指标 最新 | | | | | 环比 | | | EC主力收盘价 | 2065.600 1343.7 | | | -54.1↓ EC次主力收盘价 | | | -7.70↓ | | 期货盘面 | EC2508-EC2510价差 -10.60↓ EC2508-EC2512价差 544.90 | 721.90 | | | | | -13.40↓ | | EC合约基差 | -442.79 +366.89↑ | | | | | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | 44127 -2100↓ | | | | | | | | SCFIS（欧线）（周） | 1622.81 369.99↑ SCFIS（美西线）（周） 2,185.08 | | | | | | 466.94↑ | | SCFI（综合指数）（周） | 2240.35 167.64↑ 集装箱船运力（万标准箱） 1,227.97 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，不同行业投资建议不同，如原油关注中美经贸磋商信号；贵金属金价回调买入；多数金属和化工品根据供需、库存、政策等因素给出偏空、做多、观望等建议；农产品关注天气、贸易谈判和供需；股指关注中美经贸磋商；国债关注超跌多头和曲线陡峭化机会[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价反弹，布伦特08合约涨6.45%，宏观面风险情绪修复等因素对原油构成支撑，关注中美经贸磋商乐观信号能否延续[1] - 贵金属：周五金价回落，受美国非农数据影响，降息预期受压制，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路，白银破位后打开上方空间[2] - 铜：上周五伦铜回撤部分涨幅，美国就业形势稳定，联储或“按兵不动”，市场关注关税谈判进展，前期空头7.95万以上考虑止损[3] - 铝：周五沪铝窄幅波动，去库放缓，需求面临考验，沪铝在20300元关键位置有阻力，逢高偏空参与[4] - 氧化铝：上周现货成交回落，行业供应弹性大，过剩格局未改，期货延续弱势，逢高偏空参与，但下方空间受限，不宜追空[5] - 锌：受检查影响部分企业停产，但基本面供增需弱预期不变，现货升水下滑，维持反弹空配看法[6] - 铅：铅价底部窄幅整理，成本端支撑走强，但需求整体偏弱，沪铅暂看1.65 - 1.7万元/吨震荡[7] - 镍及不锈钢：沪镍期价震荡回落，消费旺季尾声，供应宽松，库存有增有减，沪镍反弹择机做空[8] - 锡：内外锡价大幅收复跌幅，低邦复供或曲折，预计国内锡厂产量环降，库存减少，部分空单可减仓或移仓[9] - 碳酸锂：期价震荡，库存有变化，市场心态积极，中游产量持稳，期价跌势放缓，轻仓参与震荡反弹[10] - 多晶硅：盘面震荡重心下移，现货暂稳，需求回落，预计6月产量环比增长，库存压力抬升，倾向震荡偏弱运行[11] - 工业硅：期货跳空高开后收回部分涨幅，大厂复产，开工提升，主趋势承压，短期反弹节奏或反复，暂持观望[12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季需求疲弱，去库放缓或库存累积，负反馈预期反复，市场情绪与需求预期博弈，短期有反复[13] - 铁矿：盘面震荡，供应偏强有增长空间，需求淡季走弱但铁水产量高位，预计反弹空间有限，走势震荡[14] - 焦炭：价格大幅反弹，铁水小幅回落，焦化日产高，库存抬升，价格反弹空间不宜过分乐观[15] - 焦煤：价格大幅反弹，煤矿产量高位回落，库存下降，供应充裕，价格反弹空间受限[16] - 锰硅：价格受焦煤带动反弹，库存下降但产量回升，锰矿库存累增，价格疲弱，短期轻仓试多[17] - 硅铁：价格受焦煤带动反弹，铁水产量下行，需求尚可，供应下行，关注去库持续性[18] - 集运指数（欧线）：6月下旬欧线即期运价上行动力强，美线若走低或冲击盘面，关注贸易谈判，建议谨慎追空[19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势[20] - 沥青：稀释沥青贴水报价高，供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待实质驱动，去库延续，BU裂解走强趋势难反转[21] - 液化石油气：国内炼厂价弱势，化工需求回升，供给压力削弱，盘面企稳，夏季仍有压力，维持低位震荡[22] - 尿素：盘面跌幅大，农需启动但采购分散，企业累库，现货走低，关注整数关口支撑[23] - 甲醇：煤炭价格震荡，内地装置检修重启增加，港口累库，市场预期偏弱震荡，关注船龄限制影响[24] - 苯乙烯：供应有增量预期，出货意向强，压制下游补货，市场心态偏弱[25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯检修多有支撑但需求淡季；聚丙烯下游淡季，供应压力增强，供需矛盾放大[26] - PVC&烧碱：PVC供给压力增加，出口转弱，需求疲软，期价低位震荡；烧碱期价弱势，库存有压力，期价高位承压[27] - PX&PTA：走势震荡偏弱，开工提升，终端织造负荷下降，预期持续承压，关注终端订单和减产节奏[28] - 乙二醇：价格震荡下行，月差回落，港口累库，需求或转弱，市场情绪转弱[29] - 短纤&瓶片：短纤订单走弱，价格随原料波动；瓶片订单旺季尾声，可能累库减产[30] - 玻璃：期价上涨，沙河补库好转但其他地区产销弱，产能增加，需求弱，库存压力高，关注成本和供给变动[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油上涨带动原料价格涨，天胶供应增加，合成胶供应减少，库存回落，超跌反弹对待[32] - 纯碱：情绪好转跟随上涨，供给高位，下游刚需采购，光伏累库，预计高位偏空[33] 农产品 - 大豆&豆粕：上周五豆粕增仓上行，美豆反弹，国内大豆到港增多，供应宽松，关注未来天气变化[34] - 豆油&棕榈油：国内豆油强于棕榈油，美豆受天气驱动，关注天气和棕榈油供应增产情况，预计区间震荡[35] - 莱粕&莱油：中美元首通话提振外盘油籽，期价受经贸关系影响短期震荡，中期重心上移[36] - 豆一：国产大豆减仓反弹，关注竞价采购，中期受天气驱动，关注天气变化[37] - 玉米：期货减仓上行，现货稳中有升，需求偏弱，市场震荡偏弱[38] - 生猪：周末多地现货价格下调，供应上升，短期现货或继续回落，中期关注企业降体重动作[39] - 鸡蛋：蛋价仍有下跌空间，期货近月逢高空，远月反转条件不具备[40] - 棉花：美棉走势震荡，种植进度慢，签约偏弱；国内现货成交一般，棉纱行情弱势，操作观望[41] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西产量，国内进口减少，库存压力轻，预计糖价震荡[42] - 苹果：期价震荡，需求下降，关注新季度估产情况，操作观望[43] - 木材：期价弱势，外盘价格下跌，需求较好，库存去化，操作观望[44] - 纸浆：走势震荡偏弱，港口库存同比偏高，需求弱，估值低，关注做多机会，操作观望[45] 金融 - 股指：A股窄幅整理，期指微跌，基差贴水，关注中美经贸磋商会议，宏观贸易进展或带动市场风偏回暖[46] - 国债：期货全线走强，收益率多数下行，资金面平稳，未来1个月多头窄区间震荡，关注超跌多头和曲线陡峭化机会[47]

大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月 上升0.5个百分点，制造业继续保持恢复发展态势；中性。 2、基差：现货78865，基差-65，贴水期货；中性。 3、库存：6月6日铜库存减5600至132400吨，上期所铜库存较上周增1613吨至107404吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，多翻空；偏空。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定性增强，铜价震荡运行为主. 近期利多利空分析 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴以地缘政治扰动。 ...

尽管标普500指数（SPX）距历史新高仅一步之遥，但一直难以突破，上周五终于站上6000点这一关键心理关口。根据彭博 社汇编的数据，在上周五之前，该股票基准指数已经连续七个交易日的涨跌幅度都未超过0.6%，这是自去年12月以来最长 的一段平静期。 标普500指数已经连续七个交易日的波幅都未超过0.6% 那么，还有什么可担心的呢？ 随着周三将公布关键的通胀数据，而美联储在6月18日利率决策前进入静默期，基金经理们正在思考，在标普500指数从4月 低点飙升20%之后，什么因素才能推动该指数再创新高？ 财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿（Eric Diton）表示："要让美国股市重回历史新高，我们必须消除不确定性，但在贸 易战的混乱局面得到解决之前，目前大多数推动因素都难以捉摸。"他所在的公司目前正在投资组合中采取对冲措施，以防 范抛售风险。 从美国5月就业增长放缓，到美国服务业和制造业活动低迷，近期经济数据走弱的情况不断累积。然而，市场却对此视而不 见，交易员们乐观地认为，特朗普关税政策可能会避免最坏的结果，因此预计下个月的风险较小。 Wealthspire Advisors的高级副总裁兼顾问奥利弗·珀舍（Ol ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如黄金建议做多，铜建议逢低买入，原油建议逢高空等 根据相关目录分别总结 黄金市场 - 市场表现：上周五现货黄金跌超1%，白银延续涨势，现货银涨超1.4%后小幅回落 [1] - 消息面：国务院副总理何立峰将访英并举行中美经贸磋商机制首次会议，中国央行连续7个月增持黄金，日本首席贸易谈判代表前往美国参加日美关税谈判 [1] - 经济数据：美国5月非农新增13.9万，失业率4.2%，4月消费信贷增长翻倍，2025年1 - 3月全球整体房地产投资额同比增长34% [1] - 库存数据：国内黄金ETF前一交易日重新流入，COMEX黄金库存1191吨变化不大，上期所黄金库存17吨小幅微增等 [1] - 操作建议：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；白银建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：铜价外强内弱，美元指数走弱支撑铜价，国内需求放缓，伦敦库存持续去化 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.30%，收于20070元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升；需求方面铝材开工率小幅下降 [2][3] - 交易策略：预计价格维持震荡走势，操作建议观望 [3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 1.43%，收于2901元/吨 [3] - 基本面：供应方面复产产能和新增产能持续释放，运行产能增加；需求方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能稳定 [3] - 交易策略：价格走势或震荡偏弱，操作建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周五主力07合约收于7290元/吨，较上个交易日上涨155元/吨，持仓减少22773手 [3] - 基本面：上周现货端延续跌势，跌幅缩窄，供给端未明显收缩，需求端多晶硅六月产量或小幅上涨 [3] - 操作建议：预计盘面在7000 - 7600元内震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于60440元/吨，较前交易日 + 0.6% [3] - 基本面：供给端6月放量高企且减产预期偏弱，需求端整体偏弱且远月预期悲观 [3] - 交易策略：短期价格震荡，6月维持过剩概率高，可短期止盈，再逢高沽空远月合约 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面高开后震荡下行，主力07合约收于34740元/吨，较上个交易日上涨200元/吨 [3] - 基本面：上周现货端价格持稳，供给端六月产量或小幅上涨，需求端硅片排产数据有修复但采购有限 [3] - 操作建议：若仓单量注册超预期，可考虑07和远月的反套策略；单边如无减产消息可考虑07合约反弹空 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2965元/吨，较前一交易日收盘价跌27元/吨 [4] - 基本面：钢材供需或边际季节性恶化，整体较为均衡，期货连续两周贴水边际扩大 [4] - 交易策略：短线追多螺纹2510合约，RB10参考区间2950 - 3000 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于704/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需维持中性偏强，中期过剩格局不改，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，I09参考区间700 - 720 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于778元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比小幅下降，钢厂利润边际收窄，总体供需宽松但基本面环比改善 [4] - 交易策略：建议观望为主，尝试短线追多焦煤2509合约，JM09参考区间770 - 810 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆延续上涨 [5] - 基本面：供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种进入后期；需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆单边跟随国际市场，关注后期贸易政策和美豆产量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约上涨，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧，替代进口量预计下降，短期贸易端出货增加，供需矛盾不大 [5][6] - 交易策略：余粮减少，期价预计震荡偏强 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收16.51美分/磅，周跌幅3.45%；郑糖09合约收5735元/吨，周跌幅0.49% [6] - 基本面：国际市场因巴西丰产预期承压，6月关注北半球主产国季风情况，加工糖预计6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：郑糖09合约后市弱势震荡，操作策略逢高空 [6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格收涨，国内郑棉价格上涨 [6] - 基本面：美国棉花干旱面积占比下降，欧盟服装进口额有变化，国内下游纺企新增订单有限 [6] - 交易策略：暂时观望，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：短期马棕偏震荡，供需双增 [6] - 基本面：供应端产区季节性增产，需求端产区出口环比改善 [6] - 交易策略：P处于季节性弱阶段，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2507合约下跌，现货价格下跌 [6] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计增加，供应维持高位，供强需弱 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，生猪现货价格加速下跌 [6] - 基本面：生猪供应增加，出栏压力加大，消费季节性减弱，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7706元/吨，周涨幅0.4% [6] - 基本面：新季苹果受极端天气影响，产量预期减少，当前低库存，果价维持震荡高位 [6][7] - 交易策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约小幅反弹，华北低价现货7070元/吨，基差持稳 [8] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：PVC盘面反弹，现货稳定 [8] - 基本面：供应端装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右，库存下降，出口存在变数 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望，考虑卖4850之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格818美元/吨，PTA华东现货价格4895元/吨 [8] - 基本面：成本端PX短期提升，PTA供应边际提升，聚酯负荷环比下降 [8] - 交易策略：PX关注回调后多配机会，PTA可逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周五主力合约冲高回落，RU2509 + 0.7%，收于13650元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化，轮胎厂开工率下降 [8] - 交易策略：区间交易思路为主，可左侧布局多RU09空NR09做扩深浅价差 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1000，涨0.7% [9] - 基本面：供应端有增产预期，库存高位难消化，下游深加工企业开工率低 [9] - 交易策略：建议卖1250之上看涨期权 [9] PP - 市场表现：周五pp主力合约小幅反弹，华东PP现货7050元/吨，基差走弱 [9] - 基本面：供给端国产供应逐步回升，需求端下游家电排产不错，部分行业开工下滑 [9] - 交易策略：短期盘面震荡，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4408元/吨 [9] - 基本面：供应维持中性，海外进口供应偏低，库存去库，聚酯负荷环比下降 [9] - 交易策略：EG近端价格偏强运行，多单谨慎参与 [9] 原油 - 市场表现：本周油价走强 [9] - 基本面：供应端欧佩克+加速增产，下半年非欧佩克增产将释放；需求端短期有支撑，远月有走弱风险 [9] - 交易策略：原油交易逢高空，短期油价震荡区间布伦特58 - 68美元/桶 [9] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅反弹，华东现货价格7450元/吨 [9][10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存预期小幅累积，需求端下游利润亏损，成品库存高位小幅去化 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，中期逢高做空远月 [10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1213，涨0.1% [10] - 基本面：供应端新装置投产，库存高位，下游需求光伏玻璃库存开始累积 [10] - 交易策略：纯碱供需双弱，底部震荡，可考虑卖1400虚值看涨期权 [10] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2345，跌0.4% [10] - 基本面：非铝需求淡季到来，市场做空烧碱利润，库存回落 [10] - 交易策略：预计底部震荡 [10]

核心观点 - 复盘全球贸易历史，汇率、非关税壁垒或取代关税成关键“贸易交锋”工具，中美贸易谈判或“一波三折”，美国或在非关税壁垒、汇率等方面发起挑战，年内外贸前景不确定 [1][7] - 特朗普对欧加征 50%关税延期提振市场，美债利率回落，美股涨黄金跌，4 月美进口环比走弱，“抢进口”或放缓，美联储对降息谨慎，特朗普关税政策走向不确定 [2][13] - 短期人民币中间价或下移至 7.17 - 7.18 区间，5 月出口增速或放缓，国债买卖重启需综合研判，海外关注特朗普对等关税能否延续 [2][11] - 不同剩余期限和基础资产的城投 ABS 估值分布有特点，投资者可按需选择投资品种 [3][4] - 海外机构应对负 Carry 困境的经验可参考动态久期调整、负债端创新与成本管控等策略 [5] - 越疆与药师帮合作，机器人落地医药场景，维持越疆 2025 - 2027 年收入预测和“增持”评级 [6][23] 宏观策略 贸易战分析 - 汇率、非关税壁垒或成关键“贸易交锋”工具，布雷顿森林体系崩溃后汇率波动放大，非关税壁垒因贸易融合更重要 [7] - 中美贸易谈判或“一波三折”，美国“国际投资净缺口/GDP”趋势不可持续，将对我国出口保持高压 [7] - 贸易摩擦加剧时，美国或提高非关税壁垒、难削减财政赤字、更多干预美元汇率 [7] - 国内企业可拓展非美出口、“出口转内销”、“出海”降低对美出口风险敞口，但面临产能调整、账期、成本等问题 [7][8] 人民币汇率分析 - 短期人民币中间价或下移至 7.17 - 7.18 区间，需防范正反馈风险，维持汇率波动稳定 [9] - 外汇市场形成“一致性升值预期”，“待结汇盘”浮盈成汇率升值“敏感区”，外汇管理维持稳定 [9] - 跨境资金面临“待结汇盘”结汇需求回升、外资“减债买股”风险，汇率低波动利于金融资产稳定 [9][10] 宏观量化经济指数分析 - 5 月 ECI 指数显示供需回暖但经济修复动能弱，消费改善，出口因基数走高增速或放缓 [11] - ELI 指数回升，重启国债买卖需综合研判，5 月货币政策操作加量投放中长期流动性 [11] 海外市场分析 - 特朗普关税延期提振市场，美债利率降，美股涨，黄金跌，4 月美进口环比大降，“抢进口”放缓 [13] - 美国 5 月消费者信心指数上升，4 月核心 PCE 物价指数符合预期，商品贸易逆差缩窄 [13] - 美联储对降息谨慎，亚特兰大联储和纽约联储对 25Q2 美国 GDP 有不同预测 [13][14] - 美国国际贸易法院裁决特朗普征收对等关税超授权，但未来关税威胁仍在，或用其他法案加征 [14] 固收金工 城投 ABS 市场分析 - 存量城投 ABS 以企业 ABS 为主，加权平均票面利率低，有利率分层，低息产品因避险、主体资质和基准利率因素占优 [15][16] - 城投 ABS 剩余期限中长期化，评级以 AAA 和 AA+为主，违约风险可控，区域马太效应或加剧 [16] - 收费收益权类和债权类 ABS 主导市场，不动产类 ABS 接受度低 [16] - 东部沿海城投平台 ABS 参与度高，发行主体行业集中度高，建筑装饰行业占比大 [16] - 城投 ABS 成交活跃度回升，信用利差有“久期倒挂”现象，2Y 品种收益空间显著 [17] - 5Y 以内城投 ABS 收益风险性价比高，不同基础资产的 ABS 适合不同风险偏好投资者 [17] 负 Carry 困境分析 - 负 Carry 源于资产负债久期错配与利率波动，美、日曾出现不同类型负 Carry 环境 [18][19] - 海外资管机构在资产端通过拉长久期、波段交易等增加正收益，负债端通过久期匹配、衍生工具管控成本 [19] - 我国可参考动态久期调整、负债端创新与成本管控、多元化资产配置、重新界定债券资产分类等策略应对负 Carry [20] 行业推荐个股及点评 - 越疆与药师帮合作探索智慧医药解决方案，首阶段聚焦药店、药仓场景，已确定落地项目并搭建测试平台 [21] - 越疆机器人抓取能力泛化好，能胜任药房药物分拣、搬运工作 [21][23] - 人形机器人落地场景增多，推动量产及商业化进程 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期豆粕外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大多空交织；油脂预期震荡；白糖后市价格走弱可能性偏大；棉花预计短线延续震荡；鸡蛋本周蛋价稳弱盘面近月挤升水；生猪短期偏弱近月弱震荡远月等待逢高抛空[2][3][5][8][11][15][17][18][20][21] 各目录总结 大豆/粕类 - 周五美豆小幅上涨，中美接触带来贸易乐观情绪且美豆局部干旱助力；周末国内豆粕现货稳定或略涨，供应宽松成交较弱开机率高，后续大豆、豆粕库存预计累库，油厂库存压力后移[2] - 美豆产区未来两周降雨偏好但部分地区偏少；巴西升贴水近期上调，大豆到港成本小幅上涨，后期升贴水可能仍上行但受巴西大豆销售进度偏慢抑制；25/26年度美豆面积下降，总产量易下调，新年度若无宏观走弱可能震荡筑底，走出底部需多因素进一步驱动[3] - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复；USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易下调形成利多；国内豆粕供应压力增大，但库存因前期开机延迟处于低位，压力未充分兑现；建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况[5] 油脂 - 2025年5月前31日马来西亚棕榈油产量增加3.53%，出口量预计增加17.9%；6月1 - 5日产量增加19.09%；马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低有支撑，上周印度降低棕榈油进口关税利于出口；中期若产量快速恢复，油脂价格承压；美豆油因提交规则低于预期大幅下跌；国内现货基差震荡小幅回落[6][7] - 利空因素有原油中枢下行抑制油脂估值、棕榈油产量恢复明显、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于棕榈油出口，产地报价有支撑；预期油脂震荡[8] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖9月合约收盘价报5735元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%；广西制糖集团报价6090 - 6160元/吨持平，云南制糖集团报价5860 - 5900元/吨持平，加工糖厂主流报价区间6330 - 6400元/吨，下跌0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差355元/吨；5月巴西出口食糖255万吨，同比减少55万吨，对中国出口52万吨，同比增加42万吨；截至6月4日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周持平，在途量为28.71万吨，环比上周持平[10] - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去；国内当前产销情况良好，但盘面价格下跌后基差糖流入市场，外盘价格下跌进口利润窗口打开，未来进口供应增加，后市糖价走弱可能性偏大[11] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格反弹，郑棉9月合约收盘价报13360元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，或0.87%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14350元/吨，较上个交易日上涨10元/吨，基差990元/吨；截至6月6日当周纺纱厂开机率为74%，环比前一周减少0.3个百分点，织布厂开机率为42.1%，环比前一周减少0.2个百分点，全国棉花周度商业库存321万吨，同比去年减少4万吨[13] - 基本面旺季已过但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存持续去化，基本面边际好转；整体商品市场受中美双方元首通话影响短线文华商品指数反弹但未摆脱下行趋势；预计短线棉价延续震荡走势[15] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部偏弱，北京现货落0.06元至2.87元/斤，黑山落0.1元至2.4元/斤，馆陶持平于2.58元/斤，供应量充足，小蛋压力略大，下游受高温天气影响拿货谨慎，储备冷库蛋现象增多，预计本周蛋价稳弱波动空间不大[17] - 淘鸡持续放量，鸡龄下滑，但大幅淘汰初始阶段且老鸡占比不高，难对冲新增开产压力，理论供应仍增；消费端全国湿热增多，下游快速走货囤货情绪减弱；现货弱稳持续，盘面近月挤升水，逢高抛空，持仓过大留意远月下方支撑[18] 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，局部上涨，河南均价涨0.03元至13.99元/公斤，四川均价落0.13元至13.74元/公斤，养殖集团出栏多，生猪供应充沛，气温上升终端需求欠佳，预计短期猪价偏弱[20] - 天热养殖端降重积极，二育入场少，散户栏位下降，市场累库结束，现货偏弱近月跟跌但贴水跌幅有限，弱震荡；近端释放产能助远端企稳，后期新一轮矛盾待积累，远月等待逢高抛空[21]