黄金价格表现 - 现货黄金价格于9月22日突破3720美元/盎司，最高价达到3728.4美元/盎司，创下新高，较前日上涨37.64美元，涨幅1.02% [2][3] - 现货白银价格同步走高，盘中涨近43.8美元/盎司，创逾14年新高，报43.457美元/盎司，较前日上涨0.398美元，涨幅0.92% [3][4] - 国内品牌金饰价格普遍上涨，周生生足金首饰价格达1090元/克，周大福、潮宏基等品牌价格为1085元/克，均有7-8元/克的涨幅 [6][7][8] 金价驱动因素 - 美联储降息周期开启，降低持有无息黄金的机会成本，为金价提供支撑 [4][5] - 全球地缘政治风险持续发酵，包括乌克兰、波兰、加沙等地区的紧张局势以及中美贸易争端的潜在升级，为黄金注入动能 [6] - 新兴市场实物需求强劲，印度黄金溢价升至10个月高点，节日临近推动投资者买入金条 [6] 机构观点与预测 - RJO Futures市场策略师认为黄金牛市趋势完好，年底前触及4000美元/盎司并非不可能 [5] - 摩根大通预计2025年四季度现货金价均价为3800美元/盎司，2026年第一季度将突破4000美元/盎司 [6] - 高盛集团将长期金价预期从2850美元/盎司上调至3300美元/盎司，并维持2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价 [6] 市场关注点 - 市场关注美联储静默期结束后的政策讲话潮，FOMC票委对降息原因的阐述可能强化金价上涨逻辑 [6] - 后续需重点关注美国的季度就业和通胀数据以及8月PCE物价数据 [6] - 美国商品期货交易委员会数据显示，截至9月16日当周，COMEX白银投机客净多头头寸增加360份合约 [3]

花旗研究的分析师表示，黄金牛市在短期内可能会继续。分析师指出，周期性因素（如美国劳动力市场 持续疲软）以及结构性因素（如对美联储独立性的担忧）在短期内预计将继续对黄金形成利好。他们补 充道："目前几乎所有因素都在利好黄金牛市。"此前，花旗对未来三个月黄金的目标价为每盎司 3800 美元。 来源：滚动播报 ...

黄金价格表现 - 国际金价持续突破历史高位 COMEX黄金期货盘中触及3744美元/盎司 伦敦金现货一度突破3700美元/盎司关口 [2] - 国内沪金主力合约收报826.71元/克 今年以来累计涨幅超35% [2] - 技术分析指出纽约金以3550美元附近为支撑 有望上试3800美元附近 [3] 黄金ETF市场动态 - 上海金ETF（159830）当日盘中涨1.29% 成交额超3600万元 [1] - 截至9月19日 该ETF最新流通规模12.61亿元 为深市同标的规模第一 [1] - 该ETF管理费率0.25% 托管费率0.05% 均低于同标的产品平均水平 并支持T+0交易 [1] 金价上涨驱动因素 - 美联储降息是主导逻辑 市场定价9月降息25BP概率超95% [2] - 10年期美债实际收益率跌至1.73% 大幅降低黄金持有机会成本 [2] - 全球央行外汇储备多元化带来的购金需求 地缘冲突常态化推升避险情绪 以及全球债务压力下贵金属货币属性重估 [3] 相关市场与公司活动 - 港股IPO市场持续火热 紫金黄金国际于9月19日开启招股 预计9月29日上市 为港股年内第二大IPO [2] - 紫金黄金国际开启招股有望带动AH贵金属板块估值中枢上移 [2] - 贵金属市场中长期震荡上行趋势明确 回调即布局机会 金银仍处于长周期牛市通道中 [3]

多家国际大投行都纷纷吹响金价反攻信号，花旗银行在其最新的研报中再次调高黄金的目标价格，它表 示，黄金牛市将在短期内继续，3个月目标价上调至3800美元/盎司，而此前花旗的目标价仅为3600美 元/盎司。 国际金价从8月22日的杰克逊霍尔会议前后，就坐上了上升快车道，区间涨幅超过10%，现货黄金从 3300多美元直接涨破3700美元/盎司，每盎司涨了350美元，这个涨幅实际上已经非常大，同时COMEX 黄金期货价格已经站稳在3700美元以上，也难怪花旗、高盛这类顶尖投行赶紧调高黄金的目标价。 伦敦现货黄金在9月16日首次突破每盎司3700美元大头之后，伴随美联储降息"靴子"落地，有业内人士 表示，由于金价创出了历史新高，短期内振幅或加大，但长期上涨逻辑不变。 "短期来看，美联储年内连续降息是大概率事件，'降息周期'将继续成为黄金的核心交易逻辑，金价大 概率维持'易涨难跌'走势。"山东招金金银精炼有限公司副总经理梁永慧说，长期视角下，全球地缘政 治局势紧张、美国债务高企、全球央行持续购金以及美联储降息周期等底层支撑因素短期难以改变，黄 金长期上涨趋势或将延续。 最近，由于美联储重新进入降息周期，金价出现了非常明显 ...

Walsh Trading：短期黄金的风险平衡趋于均衡 但长期仍可能进一步上涨 【机构观点分析】 华泰期货最新周报指出，贵金属走出宽幅震荡行情。周内美联储9月利率决议落地，降息25BP符合预 期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐；受宽松预期影响美元指数连续下行，周初最低跌至逾十周低 点。本次降息并未出现超预期宽松的信号，而市场对于降息25BP的预期交易较为充分，导致贵金属价 格在周内出现较大幅度波动，但其作为通货的交易逻辑并未发生根本性改变。叠加现阶段美国经济成色 数据偏弱以及通胀韧性，贵金属金融属性仍为价格提供强支撑。 东海期货宏观研报观点认为，美联储宣布了预期中的降息，但暗示未来数月并不急于快速降息；此外， 美国公布的初请失业金人数创下近四年来的最大降幅，美元指数延续反弹势头，全球风险偏好升温。短 期外部风险的不确定性降低以及国内宽松预期增强，国内风险偏好整体升温。近期市场交易逻辑主要聚 焦在国内增量刺激政策以及宽松预期上，短期宏观向上驱动有所增强。后续关注中美贸易谈判进展以及 国内增量政策实施情况。资产上：股指短期震荡，短期谨慎做多。国债短期震荡，谨慎观望。商品板块 来看，黑色短期震荡，短期谨慎观望； ...

花旗预计，黄金牛市将在短期内继续，并将3个月目标价上调至3800美元/盎司（此前为3600美元/盎 司）。 资讯编辑：王芳琴 021-66896877 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 ...

张尧浠：美联储年内预再降息2次、金价维持看涨前景不变 黄金市场上周：国际黄金继续刷新历史高点，并连续第5周收阳，从收线形态来看，多头最终重获优势，未能形成短期见顶回调形态，基本面上，利空压 力几乎耗尽，多头前景仍保持良好，那么短期后市将有望继续走强冲击3775美元或更高位置。下方将继续依托布林带上轨支持看涨上行。 具体走势上，金价自周初开于3644.34美元/盎司，先行走低录得当周低点3626.47美元，之后连续反弹走强，于周三录得当周高点3707.00美元后，又遇阻 回落跳水，连续走低，于周四再度临近当周低点附近，周五则转反弹走强，收复周内跌幅，最终收于3684.59美元，周振幅80.53美元，收涨40.25美元，涨 幅1.1%。 影响上，显示受到美联储降息预期、美国拟将更多钢铁和铝制品衍生品纳入关税范围，和看涨买盘的推动而连续反弹录得当周高点，但由于降息落地后， 受到靴子落地卖事实，以及鲍威尔对于货币政策表态不及市场预期鸽派，减弱了多头动力，美国周初请失业金人数创下近四年来的最大降幅，美国9月费 城联储制造业指数超幅好于预期及前值，打压金价跳水连续回落走低。 但周五时段，市场获利了结情绪缓解，并且因金价仍 ...

一周市场表现总结 - 上周国际现货金价以3642.99美元开盘，最高3707.40美元，最低3626.29美元，报收3684.36美元，上涨41.67美元，涨幅1.14%，续创历史新高 [1] - 美元指数以97.59点开盘，最高97.80点，最低96.21点，报收97.64点，上涨40点，涨幅0.04%，一度创出近年新低 [3] - 贵金属指数（金银钯铂）报收7573.23点，上涨66.83点，涨幅0.89%，续创历史新高 [4] - 现货银价上涨2.17%，报收43.07美元，续创14年新高 现货铂金价格上涨1.04%，报收1406.15美元 现货钯金价格下跌3.98%，报收1149.50美元 [5] - 原油与基本金属全线下跌，NYMEX原油价格下跌0.38%，报收62.36美元 伦铜下跌0.68%，报收9996.50美元 [7] - 美股三大指数上涨，道琼斯指数上涨0.37%，纳斯达克指数上涨0.72%，标准普尔上涨0.49% 标普500席勒市盈率上行至39.95倍 [7][8] 市场动态与关联分析 - 美联储上周宣布降息后，美元指数先抑后扬，周K线形态表象看涨，存在阶段或中期见底可能，但需有效攻克20周与250周均线的反压 [8] - 贵金属（除钯金外）表现强劲，续创大周期新高，似未受美元指数转强影响 [8] - 原油与基本金属全线下跌，且整体跌幅超过了美元指数转强对应的金融关联指引，商品市场似乎担心美元指数阶段或中期见底 [9] - 美股无视美元先抑后扬而继续走强，这是美国调控层乐见的市场运行状况 [9] - 若基本金属、原油等大宗商品不转强以“通胀预期上行”的方式进行助攻，金银等贵金属中期牛市周期的持续性会受到考验 [9] 黄金牛市行情与历史复刻 - 截至上周收盘，国际现货金价年内涨幅高达40.42%，银价年内涨幅为49.15%，铂金价格年内涨幅为55.58%，钯金价格年内涨幅为26.25% [9] - 分析认为，今年3至7月的黄金市场，在时间周期、基本面、技术面、资金流向、对冲基金行为特征等多维度，都在高度复刻去年同期的3至7月 [9] - 后市推导金价一定会选择向上突破，掀起新一轮中期牛市 [9] 7月市场深度分析（基于7月26日内参） - 7月26日当周，国际现货金价报收3336.99美元，下跌0.37%，周K线呈冲高回落倒T字阴，有“射击之星”的见顶意蕴 [10] - 同期美元指数下跌0.78%，但贵金属全线下跌，基本金属涨幅也低于美元跌幅，显示相较于美元市场指引的弱势内蕴 [12][14] - 技术形态上，贵金属周K线呈“射击之星”与“双针探顶”组合，见顶意蕴浓厚 [16][17] - 但分析认为技术转空表象是陷阱，中期贵金属、基本金属、原油应看涨 [18] - 论证指出，今年3月光头光脚长阳线、四至六月带长上影的K线形态与去年完全一致，若历史重演，七月应像去年一样“长阳收盘” [19] - 对比去年与今年7月的周K线形态（均为五周），发现今年第3、4周K线与去年第3、4周位置互换，但形态高度相似，因此判断第5周（下周）长阳上行仍有可能发生 [20][21] - 从趋势看，金价上行趋势完好，20周均线支撑有力，布林通道收口加快意味整理即将完成，综合指标经历了充分的超买修复 [24] 资金流向与市场行为相似性 - 7月26日当周，基金在COMEX期金市场中净持仓单周净增124.17吨，去年同期（7月19日当周）单周净增94.08吨，本周净多增持规模更大 [26] - 差异在于空头行为：本周基金空头增仓5.59吨，而去年同期空头增仓51.43吨，与多头大肆对垒 [27] - 上海两大交易所金价相较于理论人民币金价的升贴水运行状况与去年同期完全一样，国际金价整理时国内升水幅度趋势性收窄，意味着国内需求下降、现货商套保意愿强化 [27] - 外汇期货市场资金流向特征显示美元可能延续跌势，利于黄金与商品 [28] - 消息面上，特朗普施压美联储降息，美国政府期待“弱势美元” [29] 8月初市场跟进与基本面复刻（基于8月2日内参） - 8月2日当周，国际现货金价报收3362.52美元，上涨0.76%，周K线呈先抑后扬光头小阳线 [30] - 同期美元指数上涨1.02%，但金价无视美元强势收阳，阶段或中期后市看涨可能性更大 [30][33] - 分析指出，7月金价K线形态虽与预期长阳不同，但相较于美元表现实属抗跌，此后若美元续跌，金价中期上涨概率极大 [30] - 从基本面看，当前与去年同期的经济金融基本面高度相似：美联储利率决议前美元反弹、金价回落；极差的非农数据出炉后美元大跌、金价见底回升 [39][41] - 具体数据：去年7月非农实际增长11.4万，大幅低于预期的17.5万；今年7月非农实际仅增长7.3万，大幅低于预期的11万，且劳工部将5、6月数据累积巨幅下修25.8万 [44][46] - 分析认为，美国劳工部数据粉饰造假，以及特朗普政府渴求弱势美元，都说明支撑美国金融市场的“地基”可能是虚的，美国经济金融风险很大 [46][47] - 金价综合指标及相对于美国金融环境的结构偏离度信息，均与去年同期高度相似，显示金市处于良性调整状态且已周期“超卖”，中期应看涨 [49] 机构持仓动态 - 截至9月19日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓为994.56吨，较前一周增加约20吨，市值1170.79亿美元，增仓主要发生在周五 [52] - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓为15205.14吨，较前一周增加135.54吨，市值207.23亿美元 [52]

黄金市场价格水平 - 2025年9月20日全球黄金市场价格触及3645.2美元/盎司 中国国内基础金价稳定在825.0元/克 [1] - 零售金价方面 周大福和六福黄金均定价1078元/克 周生生1076元/克 老凤祥1071元/克 老庙黄金1067元/克 菜百黄金1045元/克 [1] 饰品金价品牌差异 - 菜百黄金饰品1045元/克 铂金445元/克 金兰首饰黄金1075元/克 铂金470元/克 百泰黄金1013元/克 铂金470元/克 [2] - 吉盟珠宝黄金1078元/克 铂金552元/克 宝庆银楼黄金1052元/克 铂金368元/克 常州金店黄金1048元/克 铂金520元/克 [2] - 城隍珠宝黄金1065元/克 铂金460元/克 福泰珠宝黄金1055元/克 铂金470元/克 扬州金店黄金1000元/克 铂金370元/克 [2] - 星光达珠宝黄金1075元/克 铂金470元/克 潮宏基黄金1078元/克 铂金557元/克 金象珠宝黄金1073元/克 铂金470元/克 [2] - 嘉华珠宝和富艺珠宝黄金均为1078元/克 铂金价格同为470元/克 [2] 投资金条价格对比 - 建设银行龙鼎金条836.3元/克 工商银行如意金条840.48元/克 农业银行传世之宝金条844.3元/克 [3] - 平安银行和谐平安金条844.3元/克 浦发银行投资金条850.79元/克 上海金交所标准金条824.16元/克 [3] - 中国黄金投资金条859.5元/克 梅兰竹菊金条837元/克 世博大熊猫彩色金条837元/克 [3] - 中钞国鼎金条834元/克 仟家信金条852元/克 [3] 贵金属回收市场 - 黄金回收价格近期小幅波动 9月19日816元/克 9月17日820元/克 9月16日821元/克 9月15日和14日815元/克 [4] - 9月13日价格持平 9月12日微升至816元/克 9月11日814元/克 9月10日813元/克 整体纯度维持在99.9% [4] - 钯金回收235元/克 18K金回收585元/克 白银回收7.5元/克 [4] 交易所交易品种 - AuT D黄金最新成交价825.10元 较昨日下跌1.97元跌幅0.24% 开盘827.50元 最高828.50元 最低822.02元 [5] - mAuT D黄金当前价格825.30元 较上一交易日下跌2.48元跌幅0.30% [5] - AgT D白银最新报价9964元 较昨日上涨134元涨幅1.36% [5] 黄金牛市驱动因素 - 市场对黄金需求极为旺盛 价格预测目标已提前达成 [6] - 美联储降息预期增强 低利率环境利好无息资产黄金表现 [6] - 地缘政治风险和全球经济不确定性巩固黄金避险地位 [6] - 央行和ETF等机构需求持续增长支撑长期牛市 [6] 价格展望 - Metals Focus预测年底金价有望攀升至3800美元左右 2026年突破4000美元心理关口 [8] - Augmont预测2026年金价可能飙升至4200美元以上创历史新高 [8] - 印度黄金会议专家认为降息预期 投资需求和地缘风险将使牛市持续至2026年 [8]

（文章来源：新华财经） 花旗预计，黄金牛市将在短期内继续，并将3个月目标价上调至3800美元/盎司（此前为3600美元/盎 司）。 ...