公司财务造假及处罚情况 - 公司因连续多年财务造假被中国证监会拟处以1000万元罚款，并触及重大违法强制退市情形，股票可能被终止上市[1] - 2018年至2023年年度报告存在虚假记载，未如实披露实际控制人变更情况，钱群山实际控制公司但披露为钱群英[2] - 2020年至2023年通过无商业实质的关联交易虚增营业收入，金额分别为4.95亿元、4.68亿元、4.31亿元、3.77亿元，占当期营收26.46%、26.39%、21.26%、16.82%[3] - 同期虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占披露利润总额2.89%、51.65%、26.42%、29.81%[4] - 2020年至2023年关联方非经营性占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元和16.93亿元，占净资产6.88%、74.2%、84.6%和96.09%，但未在年报中披露[5] 相关人员处罚措施 - 实际控制人钱群山被采取10年证券市场禁入措施，并处罚款1500万元（直接责任500万元+实际控制人1000万元）[6][7] - 时任董事钱群英被警告并罚款200万元[7] - 时任董事陈颐被警告并罚款150万元[7] - 时任财务总监孙曦和子公司总经理骆啸分别被警告并罚款100万元[7] 公司现状及业务情况 - 公司股票自2025年7月14日起将被叠加实施退市风险警示[6] - 截至公告日公司生产经营情况正常，将配合证监会工作并行使听证等权利[9] - 公司主要从事医药和医美业务，医药产品涵盖抗病毒、抗肿瘤等领域，医美业务聚焦高端注射类产品[9] - 截至7月11日股价报2.42元/股，总市值17.23亿元，股东户数8.6万户[10] - 股票交易数据显示：当日最高价2.45元，最低2.41元，成交额3927万元，换手率2.28%，市盈率24.45倍[11]

公司违规行为 - 公司2020年至2023年年度报告存在虚假记载，可能被实施重大违法强制退市 [2] - 公司未如实披露实际控制人，2018年至2023年年度报告存在虚假记载，实际控制人为钱群山而非披露的钱群英 [2] - 公司虚增营业收入、营业成本和利润，2020年至2023年分别虚增营业收入49526.32万元、46850.82万元、43074.52万元、37666.41万元，占当期披露营业收入的26.46%、26.39%、21.26%、16.82% [3] - 公司2020年至2023年分别虚增营业成本48068.05万元、44823.7万元、41082.09万元、35544.47万元，占当期披露营业成本的37.08%、35.47%、28.4%、20.95% [3] - 公司2020年至2023年分别虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期披露利润总额的2.89%、51.65%、26.42%、29.81% [3] - 公司未按规定披露关联方非经营性占用资金情况，2020年至2023年年度报告存在重大遗漏 [3] 监管处罚措施 - 证监会对公司责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款 [4] - 对钱群山给予警告，并处以1500万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款500万元，作为实际控制人罚款1000万元 [4] - 对钱群英给予警告，并处以200万元罚款 [4] - 对陈颐给予警告，并处以150万元罚款 [4] - 对孙曦、骆啸给予警告，分别处以100万元罚款 [4] - 钱群山被采取10年证券市场禁入措施 [4] 退市风险 - 公司2020年至2023年年度报告存在虚假记载，将触及重大违法强制退市情形 [4]

财务造假情况 - 公司2020年至2023年连续四年财务造假，通过无商业实质的贸易业务虚增营业收入，金额分别为4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元和3.77亿元，占当期披露营业收入的26.46%、26.39%、21.26%和16.82% [5] - 同期虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期利润总额的2.89%、51.65%、26.42%和29.81% [5] - 公司未如实披露实际控制人，2018年至2023年年度报告存在虚假记载，实际控制人为钱群山而非披露的钱群英 [5] 关联方资金占用 - 公司通过支付无商业实质的贸易业务采购款等形式向关联方提供资金，形成非经营性资金占用，2020年至2023年末余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元和16.93亿元，占当期净资产的6.88%、74.2%、84.6%和96.09% [6] - 公司未在2020年至2023年年度报告中披露关联方非经营性资金占用情况，构成重大遗漏 [6] 监管处罚及退市风险 - 中国证监会对公司责令改正并处以1000万元罚款，对时任董事长钱群山罚款1500万元（含作为实际控制人罚款1000万元），对其他高管处以50万至200万元不等罚款 [6] - 公司财务造假触及重大违法强制退市情形，股票自7月14日起被叠加实施退市风险警示 [3][6]

公司财务造假及退市情况 - 公司连续4年财务造假，2020年至2023年年度报告存在虚假记载和重大遗漏，通过无商业实质的贸易业务虚增营业收入和利润 [1][2] - 2020年至2023年虚增营业收入分别为4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元和3.77亿元，占当期披露营业收入的26.46%、26.39%、21.26%和16.82% [2] - 2020年至2023年虚增利润总额分别为1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期利润总额的2.89%、51.65%、26.42%和29.81% [2] - 公司通过支付无商业实质的贸易业务采购款向关联方提供资金，形成关联方非经营性占用资金，2020年至2023年末占用余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元和16.93亿元，占当期净资产的6.88%、74.20%、84.60%和96.09% [2] - 公司未如实披露实际控制人，2018年至2023年年度报告存在虚假记载，钱群山实际支配公司行为但披露为钱群英 [3] 监管处罚及退市进展 - 公司收到证监会《行政处罚事先告知书》，拟被处以1000万元罚款，并触及重大违法强制退市情形 [1] - 公司股票自7月14日起被叠加实施退市风险警示，需每5个交易日披露1次相关事项进展 [3][4] - 公司此前因2024年年度报告被出具无法表示意见，股票已被实施退市风险警示，截至2024年末关联方占用资金7.69亿元 [4] - 监管机构对财务造假行为采取"零容忍"态度，2024年证监会对35家退市公司及责任人违法违规问题一追到底 [4][5] 投资者保护及后续责任 - 公司退市后仍需对立案调查的最终处罚结果承担责任，关联方占用资金需偿还 [5] - 适格投资者可在行政处罚决定书作出后，依照虚假陈述民事赔偿提起诉讼 [5] - 2025年5月最高人民法院与证监会联合发布指导意见，明确打击财务造假行为，完善虚假陈述民事赔偿责任制度 [5]

公司财务造假及退市情况 - 公司连续4年财务造假，2020年至2023年通过无商业实质贸易业务虚增营业收入，分别为4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元和3.77亿元，占当期营收的26.46%、26.39%、21.26%和16.82% [2] - 同期虚增利润总额1458.27万元、2027.12万元、1992.42万元、2121.94万元，占当期利润总额的2.89%、51.65%、26.42%和29.81% [2] - 公司通过支付无商业实质贸易业务采购款向关联方提供资金，形成非经营性占用，2020年至2023年末占用余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元和16.93亿元，占净资产比例从6.88%升至96.09% [3] - 公司未如实披露实际控制人变更，2018年至2023年年度报告存在虚假记载 [3] 监管处罚及退市进展 - 公司因重大违法触及强制退市情形，被证监会处以1000万元罚款，股票自7月14日起叠加实施退市风险警示 [2][3] - 公司需每5个交易日披露退市进展，收到行政处罚决定书后股票将停牌并等待终止上市决定 [4] - 公司还存在财务类退市风险，2024年报被出具无法表示意见，截至2024年末关联方占用资金7.69亿元 [4] 行业监管动态 - 2024年证监会对35家退市公司及责任人违法违规问题追责，明确"退市不免责"原则 [5] - 最高人民法院与中国证监会联合发布指导意见，强调打击财务造假行为并完善民事赔偿制度，强化投资者保护 [6]

公司财务造假及法律追责 - 公司及六位相关责任人因涉嫌欺诈发行证券罪、违规披露、不披露重要信息罪被丽水市人民检察院起诉 [2] - 公司通过虚增利润进行财务造假并在可转债发行文件中编造重大虚假内容涉及金额5.2亿元 [3][5] - 公司前董事长、总经理等高管参与财务造假行为触犯刑法相关条款将被追究刑事责任 [3] 行政处罚历史 - 公司及责任人员在2023年因财务造假、欺诈发行等行为被证监会合计罚款7700万元 [5][6] - 时任总经理周建永被采取10年证券市场禁入措施董事长章利民等被采取5年禁入措施 [6] - 公司存在股份代持未披露行为涉及2000万股股份代持行为发生于2016年至2019年 [5] 财务状况与经营困境 - 2020年至2024年公司归母净利润连续五年亏损合计亏损18.45亿元 [7] - 公司资产负债率从2020年50%左右攀升至2023年、2024年超过90% [7] - 2024年三季度公司归母净资产仅376.62万元接近财务退市预警边缘 [8] 自救措施与业绩表现 - 公司通过转让青田近3万平方米土地使用权及房产回笼资金1.05亿元 [7] - 2024年四季度公司营收达1.49亿元全年营收3.27亿元主要来自库存清理和线上业务 [8] - 2025年上半年公司预计净利润亏损3000万至4500万元扣非净利润亏损4800万至7200万元 [9] 行业竞争与市场环境 - 纺织服装行业竞争激烈市场恢复缓慢导致公司收入下滑无法覆盖成本费用 [9] - 公司通过加大抖音、淘宝等线上平台资源投入试图改善经营状况 [8]

思创医惠财务造假事件 - 思创医惠在2021年披露的《募集说明书》等公开发行文件中编造重大虚假内容，包含2017年至2020年1-9月的财务数据 [1] - 公司通过子公司与杭州闻然、上海洗凡、深圳雨淋等开展虚假业务，2019年虚增营业收入和利润 [7] - 2020年通过虚假业务及提前确认与广东华上的业务收入，虚增营业收入、成本和利润 [7] 天健会计师事务所违规行为 - 天健所为思创医惠发行可转债提供审计服务，出具的文件存在虚假记载，包括鉴证报告、审核问询函回复等 [5] - 对思创医惠2019年财务报表出具标准无保留意见审计报告，2020年出具保留意见审计报告，均存在虚假记载 [5][6] - 未有效识别和评估舞弊风险，未对收入确认异常、访谈异常、收货单据异常等情况实施有效审计程序 [8][9][10][11] - 审计底稿记载与实际执行情况不符，未获取关键协议并进行比对，未履行访谈程序 [12] 监管处罚决定 - 对签字注册会计师胡彦龙、徐莉丽给予12个月不接受其签字文件的处分 [1] - 对天健会计师事务所及胡彦龙、徐莉丽给予公开谴责处分 [1] - 对倪彬给予通报批评处分 [1]

ST起步被刑事起诉事件 - ST起步及6名高管被集体起诉 涉嫌欺诈发行证券罪 违规披露 不披露重要信息罪三重罪名 [1][4] - 2023年12月因2018-2020年财务造假和2019年可转债募集说明书造假被证监会罚款7700万元 其中公司被罚5700万元 时任总经理被罚1000万元 [5][7][8] - 2018-2020年上半年合计虚增营业收入3.6亿元 虚增利润总额1.29亿元 其中2020年上半年虚增利润占比高达50.30% [5] 财务造假与欺诈发行细节 - 以2018年度及2019年1-6月造假数据为基础发行5.2亿元可转债 2018年和2019上半年虚增利润分别占当期利润10.39%和14.57% [6] - 2016-2019年存在2000万股(占总股本4.26%)股份代持未披露行为 在2018和2019年报中完全未提及 [7] - 2020年6月将临时补充流动资金的募集资金用于分红 存在募投项目资金混同使用问题 [13] 信息披露违规问题 - 2024年9月披露与供应商的商业承兑汇票交易不具备商业实质且未如实披露 [11] - 2019-2022年未披露与总经理实际控制企业的关联交易 [11] - 2024年9月子公司香港起步未披露近5000万股股票被司法拍卖事项 [12] 持续经营困境 - 2020年起连续亏损 每年亏损超1亿元 2023年亏损达6.56亿元 [2][18] - 预计2025年上半年归母净利润亏损0.3-0.45亿元 2020年以来累计亏损或达17.77亿元 [2][18] - 2017年上市时号称"童鞋第一股" 2017-2019年归母净利润从1.94亿元下滑至1.43亿元 [17][18]

公司高管被起诉 - ST起步及其前任董事长、总经理、副总裁、董秘、财务总监共5位高管，外加1位供应链总监被集体告上法庭 [2] - 公司高管被起诉的案例并不鲜见，但如此多高管同时成为被告的实属罕见 [2] - 公司所涉问题颇为严重，相关主要责任人或将面临刑事处罚 [2] 涉嫌罪名 - 公司及其主要责任人存在三重罪：涉嫌欺诈发行证券罪、违规披露、不披露重要信息罪 [3] - 如果法院认定上述罪名，公司相关主要责任人员势必面临刑事严惩，乃至坐牢 [3] - 此次被刑事起诉，已是公司因系列违法违规行为被严惩的第二步 [3] 财务造假详情 - 2018年、2019年及2020年上半年，公司以虚构采购、销售业务等方式造假，两年半间合计虚增营业收入3.6亿元，虚增利润总额1.29亿元 [7] - 2020年上半年虚增比例最高，虚增利润总额0.40亿元，在当期利润总额中的占比高达50.30% [7] - 2018年及2019年1-6月，公司虚增利润总额分别占当期报告记载利润总额的10.39%、14.57% [7] 欺诈发行 - 以2018年度及2019年1-6月的造假数据为基础，公司于2020年发行募集规模5.2亿元的可转债 [7] - 公司被证监会判定为公开发行文件编造重大虚假内容，在检察院的指控中更是被定义为欺诈发行 [7] 股份代持未披露 - 2016年12月13日，公司董事长、实控人章利民与四人签订《股权代持协议书》，约定章利民以每股5元的价格向4人转让其间接持有的公司股票合计2000万股 [8] - 股份代持行为发生于2016年，结束于2019年 [8] - 2000万股代持股份占2018年、2019年公司总股本的比例均为4.26% [8] 行政处罚 - 2023年12月，行政处罚结果落地，公司及其主要涉事责任人被合计罚款7700万元 [4] - 其中上市公司被罚5700万元，时任总经理被罚1000万元，时任董事长、实控人被罚500万元，时任财务总监、董秘分别被罚300万元和200万元 [8] 信息披露违规 - 2024年9月24日，公司披露了与供应商的商业承兑汇票交易，但这些交易不具备商业实质，且未如实披露相关事实 [10] - 2019至2022年间，公司未按规定审议并披露与关联方的关联交易 [10] - 2024年9月26日至9月27日，公司子公司持有的近5000万股公司股票被司法拍卖，但未按规定披露简式权益变动报告书 [11] 募集资金使用不规范 - 2020年6月，公司将2020年5月临时补充流动资金的闲置募集资金用于分红 [12] - 公司因合同签署主体错误，导致不同募投项目之间资金混同使用 [13] 业绩预告与实际业绩偏离 - 以2024年半年报为例，在业绩预告中，其归母净利润亏损为650万元至950万元，而实际亏损却高达2727.16万元 [14] 公司业绩持续亏损 - 公司2017年—2019年归母净利润分别为1.94亿元、1.81亿元、1.43亿元 [15] - 2020年以来，公司归母净利润亏损规模均在1亿元以上，2023年亏损最高达6.56亿元 [16] - 预计2025年上半年归母净利润亏损0.3亿元—0.45亿元 [16] - 如果2025年1—6月归母净利润按照亏损0.45亿元计算，2020年以来公司归母净利润亏损规模已经高达17.77亿元 [17]

核心观点 - 公司上市后业绩大变脸，财务总监频繁变动，财务真实性存疑 [1] - 上市前后销售费用反差极大，人均薪酬异常飙升，存在盈利指标调节嫌疑 [1] - 线上推广带动收入但陷入规模不经济陷阱，商业模式合理性及刷单冲量风险值得关注 [1] - 公司疑似出现突击客户现象，实控人通过供应商实现资金流转，考验报表真实性 [1] 业绩表现 - 上市前2018-2020年营收净利持续高增，2020年营收8.26亿元，净利0.71亿元 [4] - 上市后2022-2024年持续亏损，扣非净利分别为-1.3亿元、-0.55亿元、-0.03亿元 [5] - 2025年一季度营收1.97亿元同比降32.83%，扣非净利由盈转亏至-0.02亿元 [5] - 可比案例越博动力上市后业绩变脸，后被证实2018-2022年虚增收入占比15.24%-86.08% [7] 财务治理风险 - 2022-2024年三年内更换三任财务总监，频繁变动引发内控担忧 [8] - 2023-2024年实控人通过供应商占用资金3055万元，通过员工借款1260.98万元 [29] - 2024年向关联企业星佳顺转出200万元，投资联营企业1070万元但经营状况不佳 [30] 销售费用异常 - 2023年销售费用率53.94%显著高于同行未来穿戴(19.96%)和奥佳华(21.93%) [10] - 上市后销售费用率较2019年提升12个百分点至54%，增幅超30% [14] - 销售人员人均薪酬从上市前11万元左右飙升至2023年19.69万元，增幅超70% [19] - 线下直营门店从2021年186家缩减至2024年134家，与销售费用增长趋势背离 [18] 线上业务质疑 - 2023年线上直销收入5.91亿元但亏损2096.84万元，销售费用率66.6% [24] - 抖音平台推广费同比增5.04倍至12811.3万元，费用率从49.05%升至58.28% [24] - 2024年新增第二大客户了凡智能(注册资本1010万元)贡献收入2282.91万元，但山姆平台未见相关产品 [27] 行业对比 - 2023年毛利率59.27%高于同行未来穿戴(49.72%)和奥佳华(26.79%) [9] - 净利率-3.94%显著低于未来穿戴(13.19%)和奥佳华(2.27%) [10] - 直销模式占比高导致销售费用率高于以经销为主的同行 [11]