重整投资人构成 - 公司已与8名重整投资人签订《重整投资协议》，其中包括电广传媒、芒果超媒、凯撒旅业等3家A股上市公司 [2][5] - 重整投资人还包括电广传媒全资子公司芒果文旅、凯撒旅业关联方广州凯撒海纳投资合伙企业（有限合伙）等实体 [5] 产业协同与业务规划 - 电广传媒、芒果文旅与芒果超媒将重点围绕公司旗下大庸古城项目进行合作，计划将其打造为芒果影视、综艺、短剧拍摄及IP转化体验基地、直播基地及线下粉丝聚集地 [6] - 合作方将通过业态重构、流量导入、品牌升级与专业化运营管理来盘活大庸古城项目，旨在丰富旅游业态，提升游客留宿率 [6] - 公司与电广传媒、芒果文旅将择机通过并购重组、基金投入培育等方式，推动对张家界市文化旅游景区景点和企业的收购、参股，共同投资开发市域内其他优质文旅资源 [6] - 重整投资人张家界产投将依托其地方国资平台定位，推动市域内与公司主业协同的优质文旅资产梳理与整合，并在条件成熟时支持将相关资产注入公司或开展深度业务合作 [6] 公司基本状况与财务表现 - 公司是张家界市属国有控股的旅游类上市公司，被誉为"山水旅游第一股"，因债务问题进入重整程序 [2][8] - 2025年11月3日，公司收到法院裁定书，其重整申请获受理 [8] - 公司2024年营业收入为4.32亿元，较2023年增长2.77% [11] - 公司归母净利润连续为负：2022年亏损2.60亿元，2023年亏损2.39亿元，2024年亏损扩大至5.82亿元，同比下滑143.22% [9][11] - 2025年前三季度，公司归母净利润为-2239.65万元 [9] 市场表现与重整意义 - 截至11月14日收盘，公司股价报9.62元/股，当日下跌1.84%，总市值为38.94亿元 [2] - 若重整计划顺利执行完毕，将有利于改善公司资产负债结构、经营面貌和财务状况，推动其回归健康、可持续的发展轨道 [8]

公司重整进展 - 2025年8月8日，重庆市第五中级人民法院裁定受理公司的重整申请并指定管理人 [1] - 2025年11月14日上午9时30分，公司准时召开第二次债权人会议 [2] - 第二次债权人会议的议程包括管理人工作报告、债权核查报告、重整计划草案说明及表决等环节 [2] 债权核查情况 - 第二次债权人会议核查了30家31笔初步确认债权，总额为1.82亿元，其中包括有财产担保债权0.81亿元和普通债权1.01亿元 [5] - 另有1家1笔暂缓确认债权0.0002亿元，38家45笔核减或不予确认债权0.47亿元，以及4家5笔劣后债权0.04亿元 [5] - 管理人将根据会议核查情况，提请法院裁定确认无异议债权 [6] 债权人会议表决安排 - 会议设置有财产担保债权组和普通债权组，采取线下纸质投票和网络投票相结合的形式对重整计划草案进行表决 [7] - 为保障债权人充分行使表决权，会议表决截止时间延长至2025年11月17日17:00 [7] 出资人权益调整方案表决结果 - 2025年11月14日，公司召开出资人组会议，以现场与网络投票方式审议重整计划草案之出资人权益调整方案 [12][13][14] - 出席会议的股东共178人，代表股份97,998,123股，占公司有表决权股份总数的22.6848% [17] - 出资人权益调整方案获得高票通过，总表决同意股数占比达99.9456% [20] - 中小股东表决同意股数占比为99.6687% [22] - 律师出具法律意见，认为本次出资人组会议的召集、召开程序及表决结果合法有效 [23]

公司被申请重整及预重整情况 - 公司于近日收到江西省南昌市中级人民法院下发的《通知书》，债权人南昌市龙保泰供应链管理有限公司以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对公司进行重整及预重整 [2] - 债权人龙保泰因两份《销售合同》合计对公司享有本金576.00万元的债权，该项债权经生效法律文书确认，并经申请强制执行后公司仍未履行 [7] - 申请人与公司及公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人不存在关联关系或一致行动关系 [7] 公司财务及经营状况 - 公司2025年1-9月营业收入为22,682.26万元，归属于母公司股东的净利润为-35,571.61万元 [13] - 公司股票已于2025年5月6日被上海证券交易所实施退市风险警示，若公司2025年度营业收入低于3亿元且利润总额、扣非前后净利润三者孰低者为负值，或公司2025年度财务报表或内部控制被出具非无保留意见的审计报告，公司股票将在2025年年报披露后终止上市 [4][13] - 公司2024年度内部控制被出具否定意见的审计报告，涉及收入确认、募集资金管理、关联交易等方面的重大缺陷 [12] 公司资金占用问题 - 截至2025年6月末，公司控股股东非经营性资金占用余额为4,605.63万元，其他关联方非经营性资金占用余额为3,526.25万元 [14] - 2024年公司向控股股东提供资金16,764.52万元，向其他关联方提供资金26,065.81万元 [14] - 依据相关规定，控股股东、实际控制人及其他关联方违规占用上市公司资金原则上应当在进入重整程序前完成整改，截至目前前述非经营性资金占用事项仍未处置完毕 [3][14] 公司及实际控制人立案调查 - 公司于2025年7月25日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌年报等定期报告财务数据虚假披露等违法行为被立案调查 [4][14] - 公司实际控制人廖志远于2025年9月29日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌未按规定披露非经营性资金往来被立案调查 [4][14] - 截至公告披露日，公司未收到中国证监会就上述立案事项的结论性意见或决定 [4][14] 控股股东被申请重整情况 - 公司控股股东江西沐邦新能源控股有限公司被债权人安义县工投联动投资（有限合伙）申请重整及预重整，申请理由为不能清偿到期债务且资产不足以清偿全部债务 [19][20][22] - 控股股东持有公司股份69,723,616股，其中65,483,006股已被质押，全部股份被多轮轮候冻结 [23] - 若控股股东的重整申请被法院受理，后续重整实施不排除会涉及公司控制权变动 [19] 公司近期治理动态 - 公司于2025年11月14日召开2025年第三次临时股东大会，审议通过了关于续聘大华会计师事务所（特殊普通合伙）担任公司2025年度审计机构和内控审计机构的议案 [16][18] - 公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人在未来6个月内无减持公司股份的计划 [11]

公司财务与经营状况 - 公司2025年1月至9月期间营业收入为22,682.26万元，但净利润为-35,571.61万元，处于严重亏损状态 [1] - 公司未能完成非经营性资金占用的清偿整改工作 [1] 公司面临的司法与监管风险 - 债权人龙保泰以公司无法清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，已向南昌中院申请对公司进行重整及预重整 [1] - 债权人对公司享有的债权本金为576万元 [1] - 若法院受理重整申请，公司股票将被叠加实施退市风险警示，并存在终止上市的风险 [1] - 公司及其实际控制人廖志远目前均处于被立案调查的过程中 [1] 股东行为 - 公司相关人员在未来6个月内没有减持公司股份的计划 [1]

公司涉嫌财务造假与退市风险 - 公司因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载遭监管立案调查 不排除出现退市风险 [1] - 若后续行政处罚认定的事实触及重大违法强制退市情形 公司股票将被实施重大违法强制退市 [1] - 公司净资产持续为负 经营可持续性存疑 [4] 公司重整进展与不确定性 - 公司预重整期间被反复延期 从原定10月20日延长至2026年1月20日 [2][4] - 公司及7家子公司被裁定合并重整 并与产业投资人嘉道博文等签署重整投资协议 [2] - 重整投资协议计划以现有总股本3.5亿股为基数 按每10股转增15股进行资本公积金转增股本 转增价格为2.42元/股 [2] - 产业投资人嘉道博文拟出资5.93亿元获得2.45亿股 重整完成后将成为公司控股股东 [2][3] - 随着公司遭遇立案调查 未来重整能否顺利推进存在较大不确定性 [1] 公司业绩剧烈波动与欠税问题 - 公司近三年营业收入由2022年的16.15亿元 下降至2023年的11.98亿元 再降至2024年的1.12亿元 [4][8] - 2024年业绩暴跌主要因欠缴税款导致部分子公司开具发票受限 业务开展缓慢 [10] - 控股子公司长江星存在未按时缴纳的欠税1.2亿元 [10] 收购标的长江星的财务异常 - 公司前身为康跃科技 2020年以14.14亿元现金收购长江星52.7535%股权 长江星100%股权评估价值为26.85亿元 评估增值率为100.78% [7] - 长江星毛利率异于同行 其中药饮片毛利率由2018年23.25%上涨至2019年26.08% 而行业均值由25.22%下降至23.44% [11] - 长江星医药流通板块2020年一季度毛利率高达25.54% 而同行均值仅为12.51% [12] - 收购前夕出现关联交易飙涨 2020年1-3月对控股股东长江连锁及其关联方的销售金额达8374.21万元 占营业收入比重高达34.85% [14] - 中药饮片业务向个人供应商采购金额占比极高 2018至2020年1-3月期间占比均超过97% [14] - 公司存在资金占用问题 关联方资金占用达1.8亿元 占公司最近一期经审计归母净资产的92.08% [14]

核心观点 - 公司因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被中国证监会正式立案调查，若被认定触及重大违法强制退市情形，将面临终止上市 [1] - 公司经营持续恶化，净资产为负且持续扩大，现金流连续三年为负，持续经营能力存在重大不确定性，预重整能否成功存在变数 [3] - 公司深陷多重风险，包括大量诉讼、大额债务逾期以及银行账户被大面积冻结，内部控制问题长期未解 [4] 财务造假与退市风险 - 公司于2025年11月7日公告收到证监会《立案告知书》，因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被正式立案调查 [1] - 公司此前已因2024年度经审计的期末净资产为负值被实施退市风险警示，若财务造假被查实并认定为重大违法行为，将直接触发强制退市条款 [2] 经营与财务状况 - 公司营业收入从2022年的16.15亿元锐减至2024年的1.12亿元，归母净利润连续为负 [3] - 截至2024年底公司净资产为-4.33亿元，2025年三季度末进一步恶化至-6.43亿元 [3] - 公司经营净现金流连续三年为负，持续经营能力被年审会计师出具存在重大不确定性的意见 [3] - 公司自2025年1月进入预重整阶段并引入重整投资人，但预重整期限已多次延长，最终能否成功仍存变数 [3] 诉讼、债务与运营风险 - 公司及子公司涉诉140起，涉案金额高达18.78亿元，占净资产比例达434% [4] - 截至2025年10月，公司有息负债达11.06亿元，其中逾期部分为3.90亿元 [4] - 公司161个已开立账户中有109个被冻结，冻结账户占比达67.70% [4] - 公司曾因未及时披露诉讼、债务信息，违规对外担保等问题被证监会出具警示函，内部控制薄弱问题长期存在 [4]

股票交易与价格波动 - 公司股票自2025年9月26日晚披露重整投资人相关公告后至2025年11月13日，价格涨幅达241.59% [1] - 股价在期间出现九次异常波动，并自2025年11月14日开市起停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日 [1] - 自9月29日以来，公司在28个交易日内录得23个涨停板和1个跌停板，累计涨幅超过240% [3] - 自10月28日跌停以来，公司股价已连续12个交易日涨停 [3] 公司估值指标 - 截至2025年11月12日，公司股票的静态市盈率为-6.03倍，滚动市盈率为-10.88倍，市净率为-6.06倍 [5] - 公司所属行业“建筑装饰、装修和其他建筑业”的静态市盈率为26.83倍，滚动市盈率为23.94倍，市净率为2.34倍 [5] - 公司当前的市盈率、市净率与同行业情况有较大差异 [5] 重整程序进展 - 2024年10月，公司收到法院决定启动预重整的《决定书》，但截至目前尚未收到法院受理公司重整申请的文书 [5] - 若在2025年12月31日前公司未能进入重整程序并执行完毕重整计划，公司将面临被终止上市的风险 [6]

股票交易异常与停牌核查 - 公司股票自11月14日开市起停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日 [2] - 自9月26日至11月13日，公司股价涨幅达241.59%，其间出现9次异常波动，股价严重背离公司基本面 [2] - 截至11月13日，公司股价报17.66元/股，总市值为74.09亿元 [2] 股价飙升的驱动因素 - 股价飙升与预重整取得重大进展密切相关，市场预期公司将注入算力产业业务 [2][4] - 产业投资人华著科技拟向公司无偿捐赠和林格尔智算中心 [2][5] - 自9月29日以来的28个交易日中，公司取得23个涨停 [2][6] 公司预重整与业务转型计划 - 公司已与重整投资人签订协议，并收到重整投资款/履约保证金合计14.12亿元 [4] - 预重整方案计划实施“10转12.677505股”的转增方案，财务投资人获得股份的价格为4元/股 [4] - 重整完成后，公司将聚焦家装主业，并借助产业投资人拓展算力中心集成与运营服务业务，实现双轮驱动 [4] 公司基本面与财务风险 - 公司面临严峻的退市风险，2024年归母净利润亏损11.71亿元，期末归母净资产为-11.07亿元 [8] - 2025年前三季度，归母净利润亏损5826.22万元，期末归母净资产为-11.65亿元 [8] - 公司静态市盈率为-6.03倍，市净率为-6.06倍，显著偏离行业平均水平（静态市盈率26.83倍，市净率2.34倍） [6] 重整进程的时间压力 - 公司尚未收到法院受理重整申请的文书，若在2025年12月31日前未能进入重整程序并执行完毕重整计划，将面临终止上市风险 [9] - 距离最后期限已不足两个月，时间紧迫 [10]

股价异常波动与停牌核查 - 公司股票自2025年9月26日晚披露重整投资人相关公告以来，至2025年11月13日价格涨幅达241.59%，股价波动较大[1] - 其间出现九次异常波动，严重背离公司基本面，公司股票将自2025年11月14日开市起停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日[1] - 自9月29日以来，在28个交易日内录得23个涨停板和1个跌停板，累计涨幅超过240%，自10月28日跌停后已连续12个交易日涨停[2] - 2025年11月13日收盘价为17.66元，当日涨幅4.99%，成交额1025万元，区间换手率为178.97%[3] 估值水平与行业对比 - 截至2025年11月12日，公司股票的静态市盈率为-6.03倍，滚动市盈率为-10.88倍，市净率为-6.06倍[4] - 公司所属行业“建筑装饰、装修和其他建筑业”的静态市盈率为26.83倍，滚动市盈率为23.94倍，市净率为2.34倍，公司当前估值与同行业有较大差异[4] 重整进展与退市风险 - 2024年10月，公司收到法院决定启动预重整的决定书，但截至目前尚未收到法院受理公司重整申请的文书[4] - 若在2025年12月31日前公司未能进入重整程序并执行完毕重整计划，公司将面临被终止上市的风险[4] - 即使法院正式受理重整申请，后续仍存在因重整失败而被宣告破产并实施破产清算的风险，公司股票将面临被终止上市的风险[4]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年11月11日至13日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达15.04%，属于异常波动 [1] 2025年前三季度财务表现 - 2025年1月至9月，公司营业收入为27,185.59万元，同比下降7.75% [1] - 2025年1月至9月，公司净利润为-4,456.49万元，但同比上升8.71% [1] 公司重整及经营风险 - 公司于2025年10月21日被裁定进入重整程序 [1] - 公司最近三年扣除非经常性损益后的净利润孰低者均为负值 [1] - 2024年度财务报告存在持续经营不确定性 [1] 债券情况 - 公司“16景峰01”债券尚余1.85亿元本金未清偿 [1]