公司分拆上市计划 - 康哲药业宣布将附属公司德镁医药分拆并在联交所主板独立上市 [1] - 分拆方式为康哲药业以实物方式向股东分派其持有的所有德镁医药股份 [1] - 分拆完成后康哲药业将不再持有德镁医药任何权益 德镁医药不再为其附属公司 [2] 德镁医药股权结构 - 康哲药业目前实益拥有德镁医药90.8%权益 [1] 德镁医药业务概况 - 德镁医药专注于国内皮肤健康业务 涵盖皮肤处方药剂和皮肤学级护肤品的研发、生产及销售 [1] - 业务模式为研产销一体化 提供从预防到长期护理的全方位皮肤健康解决方案 [1] - 产品组合覆盖银屑病等主要皮肤病领域 拥有三款已上市皮肤处方药 [1] - 皮肤学级护肤品主打禾零舒缓系列和喜辽妥—壬二酸系列产品 [1] 德镁医药财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.83亿元、4.73亿元、6.18亿元 呈现逐年增长趋势 [2] - 同期净利润为-5517万元、-470.3万元和-1.06亿元 持续亏损且2024年亏损扩大 [2] - 收入增长主要来自皮肤处方药及护肤品销售额增加 [2] - 亏损原因包括新上市产品推广产生高销售开支 以及研发投入扩大产品管线 [2] 分拆上市目的 - 使德镁医药能直接从资本市场融资 支持现有业务及未来扩张 [2] - 改善德镁医药的运营及财务业绩 分拆后其可独立进行筹资活动 [2]

分拆上市方案 - 康哲药业建议分拆旗下皮肤业务子公司德镁医药股份并于香港联交所主板独立上市 通过实物分派方式向股东分配所持全部德镁医药股份 [1] - 本次分拆采用"实物分派+介绍上市"方式 不涉及新股发行融资 股东将以分红形式取得德镁医药股份 可享有德镁医药独立估值溢价带来的潜在收益 同时其享有的德镁医药股权不被稀释 [1] - 分拆完成后 余下集团和分拆集团都将受益 德镁医药预计将可独立进行筹资活动 余下集团将可集中资源发展其核心业务 [1] 德镁医药业务概况 - 德镁医药主要在中国内地运营皮肤健康业务 围绕皮肤处方药及皮肤学级护肤品的研产销 提供从预防、治疗到长期护理的皮肤健康综合解决方案 [1][2] - 公司产品矩阵聚焦银屑病、白癜风、特应性皮炎、痤疮等高发皮肤病 瞄准临床未满足需求 具备差异化竞争力 [2] - 在中国创新药企中 德镁医药皮肤疾病适应症覆盖数量排名首位(按III期及更后期产品 含已商业化产品计) 2024年皮肤处方药收入亦排名首位 [2] 皮肤健康行业前景 - 中国的皮肤病治疗与护理市场于2023年的市场规模为人民币764亿元 从2023年到2035年复合年增长率预计达到10.6% [3] - 德镁医药在售及在研产品组合达十余款 不乏重磅品种 包括JAK1/2芦可替尼乳膏、IL-23益路取(替瑞奇珠单抗注射液)、喜辽妥(多磺酸粘多糖乳膏)、抗IL-4Rα人源化单抗注射液 MG-K10等 [3] - 公司拥有650多名专业人员组成的自建商业化团队 销售网络覆盖超1万家医院、超10万家线下零售药店 以及主流电商平台 [3] 康哲药业战略调整 - 分拆完成后 康哲药业将专注于心脑血管、中枢神经、消化及眼科等优势专科领域 集中资源推动重点板块的纵深发展 [4] - 公司现有新活素、亿活、施图伦、慷彼申等多款品牌独家产品 并拥有4款商业化创新药 [4] - 预计今年将有创新药HIF-PHI德昔度司他片(CKD患者贫血)获批上市 未来2至3年内 注射用Y-3(脑卒中)、URAT1抑制剂ABP-671(痛风)、口服改良型新药ZUNVEYL(阿尔茨海默病)、抗IL-4Rα人源化单抗注射液 MG-K10(季节性过敏性鼻炎、哮喘)等多款潜力产品也有望陆续上市 [4] 分拆上市意义 - 德镁医药可建立起独立的估值体系并释放更大增长潜力 在发展节奏和资本市场品牌认知等方面实现实质性"去母公司化" [5] - 在港股市场 "实物分派+介绍上市"的分拆方式已较为成熟 双方不仅没有降低自身的价值 反而促进了各自的聚焦与发展 实现了整体利益的最大化 [5] - 分拆后的康哲药业与德镁医药有望在各自赛道上跑出更具竞争力的发展节奏 [5]

公司概况 - 德镁医药是康哲药业分拆的专注于皮肤健康领域的创新型医药企业，采用介绍方式在港交所主板上市，不涉及新股发行及募资 [1] - 公司定位为皮肤处方药及皮肤学级护肤品的研产销一体化运营商，提供从预防到长期护理的综合解决方案 [1] - 2024年在中国创新药企业中，公司皮肤疾病适应症覆盖数量排名首位，皮肤处方药收入排名第一 [2] 财务表现 - 收入持续增长：2022年3.84亿元→2023年4.73亿元→2024年6.18亿元，两年复合增速26.9% [3] - 净亏损扩大：2022年亏损5517万元→2023年收窄至470万元→2024年扩大至1.06亿元，主因新产品推广销售开支及研发投入 [4] - 替瑞奇珠单抗注射液2023年获批上市并于2024年纳入医保目录，成为收入增长关键驱动 [4] 产品与研发 - 皮肤处方药管线包含已上市产品、临床阶段及临床前候选药物，覆盖多种主要皮肤疾病 [6] - 皮肤学级护肤品拥有禾零舒缓系列和喜辽妥®-壬二酸祛痘系列等差异化产品组合 [6] - 采用合作研发（引进全球产品）与自主研发（如CMS-D001进入I期临床）双轨模式 [7] 商业化能力 - 自建650人专业商业化团队，覆盖全国医院、零售药房及主流电商平台 [8] - 销售网络广度与深度支撑产品快速放量，医保目录纳入进一步加速渗透 [4][8] 行业竞争与挑战 - 创新药研发存在监管审批不确定性，且过程漫长、成本高昂 [9] - 面临国内外竞争对手压力，需持续推出有竞争力产品以避免定价权削弱 [10] - 医保目录准入、集中采购等政策变化可能影响产品需求与利润空间 [11]

文章核心观点 - 分拆上市成为上市公司打破估值“天花板”的利器，未来3 - 5年将成为企业战略结构的起点，但要警惕“伪分拆”与“空分拆”风险 [1][5] 分拆上市背景与作用 - 2025年A股市场进入“价值回归”深水区，资本对“纯粹性”敏感，“杂糅型公司”会被估值折价，分拆上市可分离高成长、高溢价业务重新赋值 [1] - 北美、欧洲和亚洲主要资本市场中，成功分拆企业的子公司上市首年平均获20% - 40%估值提升，母公司平均获15%市值回弹 [1] - 分拆上市让子公司释放价值，让母公司定位更清晰，对投资者是更直接的“下注方式” [3] 分拆上市条件与挑战 - 监管规则、业务独立性、团队拆分能力和舆论接受度是分拆上市的关键变量，中国分拆上市从概念走向制度常态仅几年时间，超百家企业已递交申请 [3] 分拆上市案例与策略 - 美国更好并购集团为新能源龙头设计分拆路径时引入“估值识别模型”，融入十余项因子厘清分拆优先级 [4] - 2023年某知名TMT公司在港交所分拆子公司上市，市值公告后一个月逆势涨25%，因其子公司有独立估值模型切入AI算力市场 [5] - 未来分拆应“设计整体架构时就为分拆预埋通道”，成为企业战略结构起点和“结构性成长引擎” [5] 分拆上市的思考与建议 - 母公司分拆成功需回答独立性够不够、故事新不新、愿景亮不亮三个问题 [4] - 要警惕“伪分拆”与“空分拆”风险，分拆需战略、组织、财务三维共振 [5] 美国更好并购集团介绍 - 美国更好并购集团是专注全球并购控股的领先投资控股公司，深耕上市公司控制权收购、并购重组及资本运作三大核心业务，提供全生命周期服务 [8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部或任何部份內容而產生或因依賴該等內容而引起的任何損失承擔任何責任。 本 公 告 僅 供 說 明 用 途，並 不 構 成 收 購、購 買 或 認 購 證 券 之 邀 請 或 要 約，亦 非 旨 在 邀 請 該 等 要 約 或 邀 請。特 別 是，本 公 告 並 不 構 成 而 且 並 非 在 香 港 或 其 他 地 區 要 約 出 售 或 招 攬 他 方 要 約 購 買 證 券。 本公司董事會（「董事會」）謹 此 宣 佈，其 於 本 公 告 日 期 舉 行 的 董 事 會 會 議 上 已 考 慮並批准有關可能分拆濰柴雷沃智慧農業科技股份有限公司（「濰柴雷沃」）的 股 份並於香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）主板獨立上市（「可能分拆」）的 議 案。 茲提議可能分拆擬通過濰柴雷沃發行新境外上市外資股（「H股」）的 方 式 實 施， 預計新發行股份將佔發行後濰柴雷沃經擴大股本比例不超過25.0%（行 使 超 額 配 ...

文章核心观点 北交所受理睿健医疗首发申请，乐普系再次分拆资产IPO 睿健医疗与关联方存在大量关联交易或成IPO受审重点 2024年公司增收不增利，主要产品销售价格因带量采购明显降低 [1] 乐普系分拆情况 - 睿健医疗是乐普系计划分拆的第五笔资产，此前乐普医疗已分拆乐普生物、心泰医疗赴港上市，曾计划分拆乐普诊断至科创板未成功，旗下秉琨医疗还在接受创业板IPO辅导 [2] - 2024年12月睿健医疗挂牌新三板，今年3月末北交所受理其首发申请，普华和顺分拆其至A股上市迈出实质一步 [2] - 普华和顺可控制睿健医疗50.55%股份表决权，乐普医疗持股17.11%，蒲忠杰及其岳母Yufeng LIU为共同实控人 [2] 关联交易情况 - 2021 - 2024年前九月，睿健医疗向关联方销售商品金额合计2.02亿元，主要销售血液透析器、血液灌流器，占当期营收比例分别为20.03%、20.37%、12.97%、7.71% [1][3] - 2022 - 2024年前九月，乐普医疗旗下公司为睿健医疗第二或第三大客户，销售金额合计7088.18万元 [1][3] - 2021 - 2024年前九月，乐普医疗为睿健医疗代付代缴部分员工薪酬，睿健医疗再支付给乐普医疗 [3] - 2021 - 2022年，睿健医疗代关联方长沙乐普外科医疗器械有限公司代付代缴员工薪酬，2023年收回金额 [4] 经营业绩情况 - 2021 - 2024年前九月，睿健医疗营收分别为2.61亿元、3.45亿元、4.11亿元、3.42亿元，净利润分别为6793.18万元、1.04亿元、1.46亿元、9262.67万元 [5] - 2024年全年，公司营收4.83亿元，同比增长17.63%，净利润和扣非净利润同比减少12.63%、5.88%，首次增收不增利 [5] - 因股份支付费用，预计2025年一季度营收1.2 - 1.5亿元，同比增长19.45% - 49.31%，净利润和扣非净利润同比变动 - 20.15%至 - 1.73%、 - 17.8%至1.17% [6] 产品价格及产能情况 - 2021 - 2024年前九月，血液透析器和血液灌流器销售单价降幅分别约为12.3%、13% [7] - 各报告期内，血液透析器产能利用率分别为96.27%、89.54%、83.42%、74.03%，血液灌流器产能利用率分别为61.71%、92.94%、91.12%、88.25% [7] 募资情况 - 睿健医疗拟公开发行新股不超过4300万股，募资不超过4.82亿元，投入血液净化相关项目 [7]

股东大会基本情况 - 会议召开时间为2025年4月17日14点00分，地点为浙江省长兴县太湖街道长州路528号公司办公楼201会议室 [1][3] - 采用现场投票与网络投票结合方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [1][3] - 股权登记日为2025年4月10日，A股股东（代码603611）可参与表决 [5] 审议议案内容 - 核心议案涉及分拆子公司诺力智能至香港联交所主板上市，共11项子议案，包括上市合规性、方案、预案、分拆规则符合性、股东权益保护等 [2][3][8] - 议案已通过第八届董事会第十七次会议及监事会第十一次会议审议，会议资料将提前披露于上交所网站 [4] 投票规则 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与，首次需完成身份认证 [4] - 持有多个账户的股东表决权数量合并计算，重复投票以第一次结果为准 [4][5] - 融资融券投资者需提供证券公司授权委托书及身份证明文件 [6] 参会登记要求 - 法人股东需提供营业执照、股票账户卡、法定代表人证明或授权委托书 [5] - 个人股东需携带身份证、股票账户卡，委托代理人需额外提交授权委托书 [6] - 登记联系方式：电话0572-6210906，传真0572-6210777，邮箱sec@noblelift.com [6] 其他事项 - 回避表决关联股东不适用，会议备查文件包括董事会决议及授权委托书模板 [7][8] - 授权委托书需明确对每项议案选择"同意"、"反对"或"弃权"，未明确指示的由受托人自主表决 [8]

长和全球电讯业务分拆传闻 - 公司公告澄清近期媒体关于可能分拆全球电讯资产及业务的报道，但未作出任何交易决定 [2] - 集团持续评估提升股东价值的潜在机会，包括电讯业务相关交易或分拆上市 [2] - 目前不确定是否推进任何交易，提示投资者注意不确定性 [2] 市场反应 - 长和股价上周五（3月28日）收报45 15港元/股，单日跌幅1 2% [4]

公司IPO终止审核 - 深交所终止中集天达创业板IPO审核 因公司及保荐机构中金公司撤回申报 该IPO于2021年9月28日受理 2023年5月26日过会 但过会22个月未提交注册 [2] - 公司为中集集团(000039 H02039)孙公司 本次IPO系中集集团分拆上市计划 [2] 公司历史与股权结构 - 公司2002年成立 曾用名中国消防企业集团 万友消防科技控股 2002年9月在香港创业板上市(每股0.4港元) 2021年1月完成私有化退市 [3] - 中集集团通过Sharp Vision及CIMC Top Gear持股58.34% 为公司间接控股股东 公司无实际控制人 [3] - 当前股本结构：授权股本5亿港元 已发行4.16亿股(每股面值0.4港元) [3] 主营业务与市场地位 - 全球领先的空港与物流装备、消防与救援设备生产商 报告期内交付产品台数位居世界第一 [4][6] - 空港装备业务： - 登机桥覆盖81国380个机场 累计交付超8500台 全球首创无人驾驶登机桥等智能技术 [6] - 机场地面设备包括新能源摆渡车等 行李处理系统拓展至智能仓储领域 为顺丰、京东核心供应商 [6] - 2022年收入34.42亿元(占比51.98%) 近三年收入占比43.56%-54.41% [7] - 消防设备业务： - 产品线覆盖灭火类、举高类、专勤类消防车及配套系统 实现中国地域全覆盖 [6] - 2022年收入31.79亿元(占比48.02%) 近三年收入占比45.59%-56.44% [7] 财务表现与业绩波动 - 2020-2022年营收：60.74亿元→67.69亿元→66.72亿元 扣非净利润：1.97亿→0.80亿→1.11亿 [8] - 2023上半年预计：营收22-24亿元(同比降6.67%-14.45%) 扣非净亏损0.77亿元(同比降2917%-3387%) [9][10] - 资产负债率：2020年60.13%→2022年65.89% 研发投入占比稳定在3.3%-3.9% [9] 上市委关注问题 - 消防设备业务：2021-2022年亏损1.60亿/1.85亿 毛利率从20.35%降至16.90% 被问询亏损原因及持续下滑风险 [11] - 应收账款：2022年末应收账款占营收49.94% 空港/消防业务逾期率38.26%/41.45% 被质疑坏账计提充分性 [11] - 商誉问题：收购的沈阳捷通(商誉未计提)和上海金盾(计提55.75%)业绩下滑 被问询减值测试合理性 [11] 公司治理与运营特点 - 注册于开曼群岛 治理结构适用境外法律 与境内上市公司存在差异 [14] - 依赖子公司股利分配 2022年末商誉3.24亿元来自4家收购企业 [15][16] - 使用中集集团授权商标("中集"CIMC) 许可期至2026年7月 [17] - 境外销售占比：2020年41.07%→2022年33.64% 拥有27家境外子公司 [18] 募资与上市安排 - 拟募资14.19亿元 投向南方/华东生产基地(8.14亿)、智能物流研发(1.34亿)、消防研发中心(1.21亿)及补流(3.5亿) [20][21] - 股票面值0.4港元 退市标准按1元人民币执行 [19] - 选择创业板上市标准：预计市值≥50亿元且最近一年营收≥5亿元 [10]

发行信息 - 本次公开发行股票数量为2800万股，占发行后总股本25%，发行后总股本为11200万股[5][126][132] - 每股发行价格为25.13元，发行市盈率为22.99倍，发行市净率为2.21倍[126][132] - 发行日期为2023年3月1日，预计募集资金总额70364.00万元，净额62400.85万元[5][132][133] 股份锁定 - 控股股东、实际控制人自上市日起36个月锁定股份，满足条件延长6个月，减持价不低于发行价[5][15] - 董监高及其他持股人员自上市日起12个月锁定股份，任职转让受限[6][19][20][21][22] 股价稳定 - 上市后3年股价连续20日低于净资产启动稳定措施，优先回购[24][25] - 单次回购达2%、股价高于净资产等情况终止，12个月强制启动一次[27][29] 客户合作 - 与迪卡侬、宜家等建立合作，开拓云顶信息、宝洁等新客户[38] 公司管理 - 加强应收账款、存货、预算管理，采用多样化融资渠道[41] - 对募集资金专项存储，制定利润分配政策和分红规划[42][43] 业绩情况 - 2022年度营收93128.59万元，降2.01%，净利润13162.77万元，涨0.22%[89] - 2022年7 - 12月营收37185.56万元，降20.08%[89] - 预计2023年1 - 3月营收20500 - 25500万元，利润3060 - 3570万元[90] 财务数据 - 报告期内境外销售收入占比高，出口美国及涉税产品收入有变化[82][83][156][158] - 报告期内外币结算收入占比及汇兑损益有波动[87][164] - 报告期各期末存货、应收账款账面价值及占比有变化[167][168] 募集项目 - 通达6厂房和石狮智能制造基地项目拟投入募集资金[128] - 募集资金项目达产后年新增折旧摊销3781.00万元[171] 公司历史 - 2016年2月成立有限责任公司，2020年4月变更为股份有限公司[108] - 2019 - 2021年及2022年1 - 6月扣非净资产收益率有变化[172]