市调机构Canalys公布的数据指，4月份印度发往美国的iPhone数量同比增长76%至300万部，中国输美的 iPhone则是暴跌四分之三至90万部，印度输美的iPhone已是中国的三倍多，显示出关税的影响非常明 显。 由于特朗普政府推出的关税政策影响，从中国运送到美国的iPhone要缴纳更多的关税，而从印度运送到 美国收取的关税要少得多，由此苹果正迅速减少从中国运到美国的iPhone数量，借此降低关税成本。 这种变化，其实从特朗普批准新的关税政策之后就已发生，由此导致3月份印度输美的iPhone数量就已 超过中国了，可以看出苹果应对关税的影响而采取措施是非常迅速的，毕竟两地输美iPhone的关税差距 实在太大了。 不过分析机构同时指出，这些从印度运到美国的iPhone之中，有大量配件是从中国运送到印度的，印度 本身缺乏iPhone的诸多配件，印度的手机产业链尚未形成配套，这给苹果造成了一定的困扰，毕竟远距 离运输配件导致运输成本上涨，印度制造iPhone的成本并不比中国制造低多少。 特朗普采取新关税政策的目的是希望制造业回流美国，但是从苹果的做法可以看出苹果目前无意在美国 制造iPhone，多年前苹果曾尝 ...

美国关税政策底层逻辑 - 特朗普加征关税旨在缩减贸易逆差、推动制造业回流、补充财政收入[3][8] 美国对全球征税税率情况 - 去除战略商品，美国对全球征税“基础”税率可能是10%，预计推升美国加权平均进口关税2.9 - 3.2个百分点[3][9] - 美国对关键战略商品额外征税税率或在25%左右，最终推高美国对全球关税水平约4.5 - 5.4个百分点[3][19] 美国对部分地区征税情况 - 美国最终对华累计加征关税或推高全球加权税率3.2 - 5.4个百分点[4][20] - 美国对欧盟加征关税水平可能在20%左右，推高全球加权税率3.4 - 3.7个百分点[4][20] - 美国维持对墨西哥、加拿大征税水平，将使全球加权税率上升2.7 - 3.6个百分点，走势有不确定性[4][20] 美国对全球加征关税最终范围及影响 - 美国对全球加征关税水平最终可能落在15 - 21%，推升美国对全球关税水平至17.4 - 23.6%[5][26] - 关税政策或推高美国核心通胀1.5 - 2.1个百分点，压低美国增长1.1 - 1.8个百分点[5][26] 风险提示 - 美国关税政策超预期反复，中美谈判阻力大于预期[6][37]

特朗普表态对服装制造业的影响 - 特朗普明确表示美国"不打算生产运动鞋和T恤"，强调将重点放在芯片、电脑、坦克和轮船等产品上 [1][3] - 这一表态让越南和中国的服装制造商感到"松了一口气"，尤其对越南庞大的纺织业是一个"好兆头" [1] - 但企业普遍不信任特朗普的言论，不打算根据其表态改变计划，仍致力于开拓美国之外的市场 [1] 行业现状与数据 - 去年中国纺织品和服装出口到美国的比例为17%，越南则高达38% [1] - 越南服装业总价值达440亿美元，但已不得不经受重大动荡 [3] - 美国服装和鞋类协会表示，97%的服装和鞋类产品依赖进口，这些产品已经是美国关税最高的行业 [3] - 美国纺织业为军队生产8000多种产品，去年雇佣超过47万名工人 [3] 企业应对策略 - 中国和越南的企业正在减少对美国市场的依赖，加速开拓其他市场 [1][4][5] - 浙江省一家床上用品和窗帘厂的美国市场占比已降至不到四分之一 [4] - 越南的中国香港和内地投资者也在采取类似做法，实现市场多元化 [5] - 行业普遍认为"美国没有办法让他们回去"，正在加速进军其他市场 [5] 投资与供应链变化 - 今年越南外国直接投资同比增长40%，其中超过15亿美元新资本来自中国 [7] - 许多中企将生产线延伸至越南，但特朗普政府试图将这些定义为"非法转运" [8] - 分析人士指出，切断对华供应链需要几十年时间且代价巨大 [8] 政策不确定性影响 - 特朗普关税政策朝令夕改，造成巨大市场不确定性 [1] - 企业表示"美国政策每天都在变，这对做生意来说是最糟糕的不确定性" [4] - 除非特朗普的言论得到具体政策支持，否则企业不会修改风险评估或应急计划 [3]

对冲基金在韩元期权市场的押注 - 全球对冲基金大举押注韩元升值，认为韩元将复制新台币兑美元的强劲升值趋势 [1] - 美元兑韩元看跌期权需求激增，看跌与看涨期权比例达3:2，显示市场显著看跌美元/韩元 [1][4] - 对冲基金视韩元为衡量美亚贸易动态的关键指标及对冲美元走弱的工具 [1] 韩元升值的驱动因素 - 新台币兑美元历史性升值重塑投资者对亚洲货币的预期 [4] - 韩国对美贸易顺差高企，中美贸易争端降温，市场乐观情绪推动韩元走强 [4] - 韩国被美国列入外汇监测名单，市场猜测韩美货币磋商涉及韩元潜在走向 [4][6] 期权市场交易数据 - 上周美元兑韩元期权成交量飙升至年内高点，对冲基金看跌期权需求显著上升 [4] - 周三名义规模超6,000万美元的美元兑韩元看跌期权需求远超看涨期权 [5] - 风险逆转指标接近21年高位，显示市场强烈押注韩元升值 [5] 机构观点与市场情绪 - 巴克莱指出对冲基金对美元兑韩元看跌期权需求可观，尤其是数字式和普通期权 [4] - 渣打银行称新台币走强后，美元兑韩元看跌价差交易活跃 [6] - 美国银行表示市场对韩元期权的需求近乎无止境，各期限均现大量买入兴趣 [7] 美元长期走弱的预期 - 华尔街机构认为美元反弹是昙花一现，美元熊市可能持续多年 [7] - 特朗普政府关税政策及贸易逆差调整或迫使美元走弱 [6][7] - 摩根大通、德意志银行和高盛均看空美元，期权交易员对美元的悲观情绪达五年峰值 [7] 韩元作为代理货币的地位 - 韩元成为押注美亚贸易格局变化及对冲美元走软的首选代理货币 [6] - 新台币升值推高台湾保险公司对冲成本，韩元成为另一主要对冲代理 [6] - 市场猜测美国认为韩元疲软是韩国贸易顺差主因，推动韩元近期走强 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：资本市场并购重组、半导体、汽车、新能源、煤炭、电力 - **公司**：苹果、英伟达、台积电、英特尔、格罗方德、美光、SK海力士、三星、奔驰、福特、通用、宝马、SK On、三星SDI、Clarios、Fluence Energy、晶科能源、隆基绿能、阿特斯、天合光能、协鑫科技、富士康、GE Vernova、NextEra、Invenergy、Ørsted 纪要提到的核心观点和论据 资本市场并购重组 - **核心观点**：一系列激励措施落地后并购重组有望持续活跃，但需加强监管防范风险 [4][5] - **论据**：2024下半年以来并购重组市场规模和活跃度大幅提升，2025年上市公司筹划资产重组更积极，已披露超600单，是2024年同期1.4倍；重大资产重组约90单，是2024年同期3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是2024年同期11.6倍 [5] 美国制造业回流 - **核心观点**：特朗普政府通过关税政策促进制造业回流，但面临诸多难题 [18][22] - **论据** - 苹果宣布未来四年在美国投入超5000亿美元，英伟达、台积电等也宣布追加投资美国；制药行业多家公司宣布在美国投资 [12][14][16] - 科尔尼报告显示美国制造业回流指数大幅下滑，2024年制造业总产值增幅仅1%，从亚洲进口额同比增长超10% [21] - 美国制造业面临生产成本控制、人才建设、韧性运营等难题，劳动力成本高、供应链不完善等问题制约回流 [22][51] 半导体行业 - **核心观点**：特朗普政府废除《芯片法案》及加征关税对半导体制造业回流影响不大，补贴落实速度不及预期影响企业投资 [24][27][32] - **论据** - 英特尔因补贴时间不确定下调资本开支目标，Wolfspeed因补贴未到位陷入经营危机 [26] - 台积电追加投资美国更多是《芯片法案》补贴吸引，关税并非主要原因，且美国工厂利润低下 [30][32] 汽车行业 - **核心观点**：特朗普汽车关税政策使车企面临成本重压，虽有缓和措施但效果有限，新能源汽车产业链配套不完善 [34][36][41] - **论据** - 福特、通用等车企因关税政策撤回业绩指引或预计利润大幅受损，宝马预计关税上调是暂时的 [36] - 奔驰、宝马等车企宣布增加美国产能，但美国劳动力成本高，不一定能带来就业繁荣 [37][38] - 美国新能源汽车市场需求未释放，产业链配套未完成，电池组件生产能力进展缓慢 [40][41] 新能源行业 - **核心观点**：特朗普偏爱化石能源的政策使新能源发展面临逆风，企业投资观望情绪浓厚 [43][44][46] - **论据** - 美国头部储能企业Fluence Energy下调营收预测，光伏企业赴美建厂面临原材料成本提升、政策不确定性等问题 [44][46] - 特朗普上台后冻结《通胀削减法案》补贴，其前景不明朗 [41][42] 煤炭行业 - **核心观点**：特朗普复兴煤电的计划现实可行性低，煤炭行业长期处于萎缩状态，难以逆转 [60][62][66] - **论据** - 美国煤炭行业产业链和人力基础大幅萎缩，从业人数从2012年近9万人减少到约4万人 [60] - 2017 - 2021年美国煤炭产量和就业岗位分别下降26.5%、18.2%，2025 - 2026年产量预计继续下跌 [64][66] - 天然气和可再生能源成本优势挤压煤炭空间，新建煤电处于经济性劣势 [62][65][68] 电力行业 - **核心观点**：AI推动数据中心用电需求快速膨胀，电力市场需应对挑战，长期来看数据中心优先采用天然气、核电和风电等能源 [70][72] - **论据** - 到2035年美国数据中心将占总电力需求的8.6%，远高于当前的3.5% [72] - 美国数据中心通过选址利用低价天然气资源，科技企业主动采购低碳电源 [74][76] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国政府为促进汽车制造业回归，计划为美国产汽车的进口零部件提供部分关税补偿，但对进口零部件成本压缩有限 [35] - 富士康2017年宣布在美国威斯康星州投资100亿美元兴建工厂，后投资额大幅降低至15.73亿美元，创造就业岗位缩9成 [48] - 美国能源部为包括煤炭在内的能源基础设施提供2000亿美元低成本长期融资 [64] - 美国科技企业通过绿色电价机制或签署可再生能源购电协议主动采购低碳电源，多家可再生能源开发商抢占AI新增用电需求 [76][77]

各位老铁早上好，这里是帮主郑重的隔夜市场解读时间。今儿带你们拆解昨夜资本市场的冰火两重天——这边黄金冲破3350美元创历史新高，那边苹果 却被特朗普的关税大刀砍得血流成河，这剧本比好莱坞大片还刺激！ 先说这出"苹果惊魂记"。特朗普老爷子又放大招，扬言要对海外生产的手机加征25%关税，吓得苹果股价单日暴跌3%，一周跌掉7.6%，市值蒸发近2000 亿美元。这场景让帮主想起2018年贸易战时的惊涛骇浪，但这次更狠——不仅苹果中枪，三星、谷歌全在射程之内。不过细品特朗普的话术，那句"在美 国建厂就免税"倒是暴露了真实意图，这哪是关税战，分明是逼着制造业回流的美版"腾笼换鸟"！ 转头看避险资产的狂欢。黄金一夜暴涨近2%，冲破3350美元大关，这走势让2020年疫情时的疯狂都显得温和。纽约期金周涨幅5.4%，创下俄乌冲突以来 最大单周涨幅。帮主深扒发现玄机：全球央行连续18个月增持黄金，中国4月增持量更是创三年新高，这分明是主权资本在用真金白银给美元霸权投不信 任票！ 中概股战场上演绝地求生。金龙指数顽强收红，哔哩哔哩逆势涨3%，但名创优品暴跌17%暴露软肋——出海企业的地缘风险正在飙升。帮主给铁子们划 重点：能扛住特 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 特朗普改变立场了。 美国总统特朗普5月23日称，美国钢铁公司（简称"美钢"）与日本制铁公司（简称"日铁"）将达成"计划 中的合作伙伴关系"，日铁将对美钢进行投资，而美钢将继续"留在美国"。 受此消息影响，当天美股尾盘，美国钢铁的股价突然直线拉升，最高触及54美元/股，涨幅一度高达 26%。截至收盘，美国钢铁的涨幅仍超过21%，股价创出近十多年来新高。 特朗普当天在社交媒体平台"真实社交"上发文说，美钢总部将继续留在宾夕法尼亚州匹兹堡。"这将是 美国钢铁与日本制铁计划中的合作伙伴关系，这一合作将创造至少7万个就业岗位，并为美国经济增加 140亿美元。大部分投资将在未来14个月内完成。" 特朗普说，他将于5月30日前往匹兹堡参加在美钢举行的一场大型活动。 投资者认为特朗普此番表态意味着日本制铁公司已获得其对这宗筹划已久的收购案的批准。 在特朗普发帖后，日铁随即在24日发表声明："我们对批准日铁与美钢建立伙伴关系的特朗普总统的决 定表示由衷敬意。" 声明还指出，"我们的提案符合特朗普政府在保护美国工人、美国钢铁产业以及国家安全方面的承诺"， ...

美国总统特朗普5月23日称，美国钢铁公司（简称"美钢"）与日本制铁公司（简称"日铁"）将达成"计划中的合作伙伴关系"， 日铁将对美钢进行投资，而美钢将继续"留在美国"。 受此消息影响，当天美股尾盘，美国钢铁的股价突然直线拉升，最高触及54美元/股，涨幅一度高达26%。截至收盘，美国钢 铁的涨幅仍超过21%，股价创出近十多年来新高。 | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 6 2 > | | | | 美国钢铁 | | × | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 校园 6263 成交金额 28万 | | 2025/05/23 | 24.85% | 52 01 C | | +9.110 +21.24% | | | | | | NYSE USD 20:00:0 | | 144 | | | | | 6.57% | 盘后价 | 53.660 涨幅ª5 | 2.76% | | | | | | 涨跌幅 | 1.440 盘后量 | 241.31万 | | | | | 8.28% | 卖一 | 53.690 | 6 | | | | | | 买一 | 53.520 | | ...

关税政策扩大至智能设备制造商 - 美国总统特朗普宣布将对包括苹果和三星在内的所有智能设备制造商征收25%关税 旨在迫使生产线迁回美国 关税计划将于6月底前实施 [1] - 特朗普特别强调若苹果不将iPhone生产从海外转回美国将面临关税 此前他与苹果CEO库克会面时库克提及印度建厂计划 特朗普明确表示印度生产的产品回销美国需缴纳关税 [1] - 受关税消息影响 苹果股价当日下跌3.02%至195.27美元 同日特朗普还威胁从6月1日起对欧盟商品征收50%关税 [1] 制造业回流面临的挑战 - 苹果和三星的供应链高度集中在亚洲 美国本土缺乏成熟的供应商生态系统和制造基础 短期内难以替代亚洲产能 [2] - 苹果虽承诺未来四年在美投资5000亿美元 包括建设服务器制造厂和供应商学院 但仍无法满足特朗普要求的iPhone全面"美国制造" 转移核心产品生产线将极其昂贵 [3] 企业应对与市场影响 - 苹果 三星及其安卓系统提供商Alphabet均未对关税威胁置评 [3] - 分析师指出关税将直接冲击苹果毛利率 2026财年可能下滑3至3.5个百分点 全美制造iPhone可能导致终端售价高达数千美元 [5] - 特朗普警告企业不得将关税成本转嫁消费者 当前智能手机等电子产品暂豁免于"对等关税" 但白宫正考虑对半导体实施全面关税 可能波及电子设备产业链 [4] 供应链与成本分析 - 将iPhone生产转移至美国的成本远高于直接缴纳关税 但长期关税压力可能迫使企业调整供应链策略 [5] - 市场担忧半导体关税若实施将影响广泛电子设备制造 目前尚不清楚最新关税威胁是否包含半导体 [4][5]

当地时间周五，美股市场沉浸在一片跌势之中，三大指数集体收跌，热门科技股更是普跌明显。道琼斯工业指数当日收盘跌幅达到 0.61%，纳指则大 幅下挫 1%，标普 500 指数亦未能幸免，收跌 0.67%。 在科技股的表现上，苹果公司股价受特朗普关税威胁言论影响，跌超 3%，英伟达、微软、谷歌、Meta 等科技巨头也纷纷走低，跌幅均超 1%。 与之形成对比的是，纳斯达克中国金龙指数收涨 0.05%，不过本周累计仍下跌 2.64%。热门中概股涨跌互现，哔哩哔哩涨超 3%，蔚来跌超 1%，小 鹏汽车跌超 2%，而名创优品则遭遇重挫，跌幅超 17%。 北京时间凌晨两点，美国总统特朗普在白宫发表讲话，再度展现其强硬的贸易立场，明确表态要对欧盟加征关税。 他直言，美国政府计划对欧盟输美商品加征 50% 关税，目的在于促使欧洲制造业企业将生产基地迁移至美国境内。 特朗普强调，当前美国无意与欧洲缔结新的贸易协议，企业若想规避高额关税，唯一途径便是在美国设厂，"如果他们在这里建工厂，可以讨论延 期。" 同时，他还提及美国财政收入已逼近 12 万亿美元，创下历史新高，并声称此举旨在激励制造业回流，推动就业增长。 不仅如此，特朗普将关 ...