报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日各股指震荡下跌，沪深京三市全天成交额23957亿元，较上日缩量5167亿元 [3] - 部分股票涨幅大，获利资金止盈需求上升，股市成交缩量，市场预期有分歧，股指短线技术性调整 [3] - 中长期政策利好与资金面宽松支撑股指，反内卷与促消费政策优化供需结构，资金面增量资金流入推动估值修复 [3] - 短期政策利好预期减弱，获利资金止盈需求上升，股指预计宽幅震荡 [3] - 期权隐含波动率回升，考虑股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年9月3日，50ETF跌1.31%收于3.087，300ETF（上交所）跌0.89%收于4.549等多只ETF及指数有涨有跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从80.63降至75.73，持仓量PCR从90.60降至88.23 [6] - 各期权2025年9月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为19.94%，历史波动率为13.93% [7] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][21][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市表现为多头上涨高位震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 股市及期权概况 - 上证指数收盘价3,858.13，跌0.45%，成交额12,228亿元；深证成指收盘价12,553.84，跌2.14%，成交额16,522亿元等 [4] - 上证50ETF收盘价3.128，涨0.48%，成交量779.80万份等 [5] - 上证50ETF期权成交量137.70万张，持仓量154.48万张等，各品种量仓PCR有不同变化 [6] - 上证50ETF压力位3.30，支撑位3.10等，各期权品种有不同压力点和支撑点 [8] - 上证50ETF平值隐波率20.64%，加权隐波率21.33%等，各期权品种隐含波动率情况不同 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，各板块包含不同期权品种 [13] - 上证50ETF标的行情短期下方有支撑呈多头上涨，期权隐含波动率值偏上，持仓量PCR显示偏强震荡，压力位3.20，支撑位3.10，可构建认购期权牛市价差组合等策略 [14] - 上证300ETF标的行情短期偏多头上涨高位盘整，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏多，压力位4.60，支撑位4.40，可构建认购期权牛市价差组合等策略 [14] - 深证100ETF标的行情整体偏多头上涨，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏强，压力位3.70，支撑位3.30，可构建看涨期权牛市价差组合等策略 [15] - 上证500ETF标的行情短期偏多上涨高位回落，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示偏多震荡，压力位7.00，支撑位6.75，可构建看涨期权牛市价差组合等策略 [15] - 中证1000标的行情为多头趋势高位大幅震荡，期权隐含波动率上升较高，持仓量PCR显示偏多行情，压力位7500，支撑位7000，可构建牛市认购期权组合等策略 [16] - 创业板ETF标的行情为多头趋势快速下降，期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示延续多头上涨，压力位2.95，支撑位2.60，可构建牛市认购期权组合等策略 [16] 各期权品种图表 - 包含上证50ETF、上证300ETF、上证500ETF、创业板ETF、深证100ETF、中证1000股指期权等的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量-PCR图、成交额-PCR图、隐含波动率图等 [17][36][51][69][88][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡可构建卖方中性波动率策略；黑色系大幅波动适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行可构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,660，跌50，跌幅0.06%，成交量7.85万手，持仓量18.06万手 [3] - 铝最新价20,690，涨20，涨幅0.10%，成交量15.86万手，持仓量22.12万手 [3] - 锌最新价22,195，持平，成交量13.97万手，持仓量11.62万手 [3] - 铅最新价16,930，涨90，涨幅0.53%，成交量3.99万手，持仓量5.10万手 [3] - 镍最新价123,400，涨630，涨幅0.51%，成交量17.19万手，持仓量9.20万手 [3] - 锡最新价274,320，涨550，涨幅0.20%，成交量14.64万手，持仓量3.60万手 [3] - 氧化铝最新价2,998，涨6，涨幅0.20%，成交量2.35万手，持仓量3.01万手 [3] - 黄金最新价801.58，涨6.86，涨幅0.86%，成交量31.38万手，持仓量14.07万手 [3] - 白银最新价9,836，涨236，涨幅2.46%，成交量88.47万手，持仓量29.48万手 [3] - 碳酸锂最新价75,560，跌2,120，跌幅2.73%，成交量54.03万手，持仓量33.91万手 [3] - 工业硅最新价8,495，涨75，涨幅0.89%，成交量35.99万手，持仓量28.54万手 [3] - 多晶硅最新价52,285，涨2,975，涨幅6.03%，成交量53.61万手，持仓量15.04万手 [3] - 螺纹钢最新价3,037，跌25，跌幅0.82%，成交量67.52万手，持仓量85.94万手 [3] - 铁矿石最新价791.50，涨0.50，涨幅0.06%，成交量3.08万手，持仓量6.26万手 [3] - 锰硅最新价5,640，跌52，跌幅0.91%，成交量1.19万手，持仓量4.67万手 [3] - 硅铁最新价5,358，跌24，跌幅0.45%，成交量1.90万手，持仓量3.34万手 [3] - 玻璃最新价1,057，跌6，跌幅0.56%，成交量3.56万手，持仓量4.00万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.74 [4] - 铝成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.81 [4] - 锌成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.75 [4] - 铅成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.12 [4] - 镍成交量PCR为0.13，持仓量PCR为0.33 [4] - 锡成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.41 [4] - 黄金成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.69 [4] - 白银成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.04 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.54 [4] - 工业硅成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.40 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.70 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.46 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.91 [4] - 锰硅成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.57 [4] - 玻璃成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,200 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,200 [5] - 铅压力位18,800，支撑位16,600 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位315,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位3,900，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位720 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,800，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位61,000，支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,200 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.50，加权隐波率16.24 [6] - 铝平值隐波率9.50，加权隐波率10.75 [6] - 锌平值隐波率10.76，加权隐波率12.72 [6] - 铅平值隐波率9.92，加权隐波率11.92 [6] - 镍平值隐波率18.37，加权隐波率25.65 [6] - 锡平值隐波率18.25，加权隐波率27.22 [6] - 氧化铝平值隐波率22.06，加权隐波率27.70 [6] - 黄金平值隐波率18.12，加权隐波率21.24 [6] - 白银平值隐波率26.88，加权隐波率27.97 [6] - 碳酸锂平值隐波率35.01，加权隐波率43.20 [6] - 工业硅平值隐波率30.67，加权隐波率33.80 [6] - 多晶硅平值隐波率43.97，加权隐波率52.02 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.21，加权隐波率19.65 [6] - 铁矿石平值隐波率18.35，加权隐波率20.49 [6] - 锰硅平值隐波率17.78，加权隐波率20.31 [6] - 硅铁平值隐波率19.41，加权隐波率22.39 [6] - 玻璃平值隐波率29.56，加权隐波率35.52 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建做空波动率的卖方期权组合和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差、卖出偏中性组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏中性组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头组合和现货备兑策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏中性组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性做空波动率组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性组合和现货多头领口策略 [13] - 锰硅期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建做空波动率组合和现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率组合和现货多头领口策略 [15]

市场整体表现 - A股呈现整体缩量、局部爆量的分化格局，上证指数、创业板指、科创50指数全线飘红，但沪深两市成交量未能触及3万亿元[1] - 基金重仓持股板块刷新阶段新高，成交量大幅放量，上一次达到这一量级需追溯至去年10月8日[1] 基金重仓股放量分析 - 基金重仓板块的量价齐升主要由银行储蓄分流催生的新增资金被动建仓驱动，而非市场共识性看多[3] - 银行1年期定存利率普遍降至1.5%以下，而股票型基金近三个月平均收益率超8%，收益差推动近两周股票型基金新发规模达520亿元，环比激增58%[3] - 法规要求股票型基金股票仓位不低于80%，新基金成立初期仓位仅20%-30%，需在3-6个月内完成建仓，部分老基金因赎回后资金回流也需紧急补仓，形成集中建仓推升成交量的局面[4] - 例如某消费龙头股成交中，机构席位买入占比达62%，其中八成以上为新基金建仓单[4] 历史对比与潜在风险 - 当前放量与去年10月8日放量存在资金性质差异，去年属于多空分歧下的成交放大，随后30个交易日板块最大回撤超12%[5] - 当前放量主力为被动建仓资金，新基金1-2个月的建仓期内或维持板块高位震荡，但持仓成本集中于当前区间，缺乏低位筹码安全垫[5] 期权市场信号 - 创业板ETF、科创50ETF创新高时期权隐含波动率却下跌5%-8%，出现背离[6] - 汇点创业板波指下跌5.05%至35.14，汇点科创50波指下跌9.20%至49.37[6] - 隐含波动率与指数正常呈正向联动，此次背离是机构主动防御的结果，超20%的主动股票型基金使用期权对冲，大量买入看跌期权、卖出看涨期权的操作压制了继续大涨的预期[7] - 机构通过期权对冲成本较低，买入行权价为当前价95%的1个月期看跌期权仅需支付2%-3%权利金即可锁定风险[7] 市场展望与观察信号 - 需关注新基金建仓进度，若平均仓位接近75%则意味着被动支撑力减弱[7] - 需关注隐含波动率走势，若创业板、科创50ETF期权波动率持续低于历史25%分位，则说明市场波动预期收缩，大概率进入高位整理[7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 股市呈现多头上涨高位震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略；对于股指期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3857.93，涨0.37%，成交额12217亿元 [4] - 深证成指收盘价12696.15，涨0.99%，成交额15766亿元 [4] - 上证50收盘价2976.47，涨0.53%，成交额2265亿元 [4] - 沪深300收盘价4496.76，涨0.74%，成交额8312亿元 [4] - 中证500收盘价7043.94，涨0.47%，成交额5230亿元 [4] - 中证1000收盘价7438.68，跌0.11%，成交额5651亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.112，涨0.55%，成交量1242.74万份，成交额38.60亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.601，涨0.92%，成交量1355.06万份，成交额62.08亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.141，涨0.52%，成交量349.46万份，成交额24.86亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.412，跌1.47%，成交量5358.24万份，成交额74.94亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.381，跌1.57%，成交量2079.43万份，成交额28.43亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.746，涨0.81%，成交量310.26万份，成交额14.66亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.858，涨0.70%，成交量137.17万份，成交额3.90亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.365，涨1.39%，成交量112.84万份，成交额3.76亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.865，涨2.10%，成交量2476.06万份，成交额70.50亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量163.08万张，持仓量142.77万张，成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.95 [6] - 上证300ETF成交量175.48万张，持仓量123.82万张，成交量PCR为0.81，持仓量PCR为1.24 [6] - 上证500ETF成交量198.03万张，持仓量122.28万张，成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.32 [6] - 华夏科创50ETF成交量220.19万张，持仓量190.45万张，成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.98 [6] - 易方达科创50ETF成交量52.34万张，持仓量54.88万张，成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.94 [6] - 深证300ETF成交量33.65万张，持仓量28.12万张，成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.10 [6] - 深证500ETF成交量48.59万张，持仓量36.96万张，成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.85 [6] - 深证100ETF成交量14.68万张，持仓量13.68万张，成交量PCR为1.35，持仓量PCR为1.12 [6] - 创业板ETF成交量274.69万张，持仓量154.18万张，成交量PCR为0.63，持仓量PCR为1.35 [6] - 上证50成交量7.77万张，持仓量9.30万张，成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.64 [6] - 沪深300成交量20.80万张，持仓量21.94万张，成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.85 [6] - 中证1000成交量33.06万张，持仓量32.18万张，成交量PCR为0.77，持仓量PCR为1.12 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.00 [8] - 上证300ETF压力点为4.60，支撑点为4.30 [8] - 上证500ETF压力点为7.00，支撑点为6.75 [8] - 华夏科创50ETF压力点为1.40，支撑点为1.25 [8] - 易方达科创50ETF压力点为1.55，支撑点为1.35 [8] - 深证300ETF压力点为4.80，支撑点为4.70 [8] - 深证500ETF压力点为2.85，支撑点为2.80 [8] - 深证100ETF压力点为3.70，支撑点为3.30 [8] - 创业板ETF压力点为2.95，支撑点为2.60 [8] - 上证50压力点为3000，支撑点为2850 [8] - 沪深300压力点为4500，支撑点为4250 [8] - 中证1000压力点为7500，支撑点为6800 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率22.48%，加权隐波率23.72% [11] - 上证300ETF平值隐波率23.18%，加权隐波率23.33% [11] - 上证500ETF平值隐波率27.25%，加权隐波率26.92% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率55.01%，加权隐波率58.08% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率56.88%，加权隐波率58.64% [11] - 深证300ETF平值隐波率23.26%，加权隐波率27.38% [11] - 深证500ETF平值隐波率27.15%，加权隐波率31.58% [11] - 深证100ETF平值隐波率30.80%，加权隐波率34.79% [11] - 创业板ETF平值隐波率41.56%，加权隐波率42.73% [11] - 上证50平值隐波率23.95%，加权隐波率23.00% [11] - 沪深300平值隐波率24.01%，加权隐波率23.34% [11] - 中证1000平值隐波率27.12%，加权隐波率27.31% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [13] - 每个板块选择部分品种给出期权策略与建议 [13] - 每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块分析及策略建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 上证50ETF7月以来偏多上涨后高位震荡，8月加速上涨，隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏强震荡，压力位3.20，支撑位3.00 [14] - 策略建议构建认购期权牛市价差组合策略、卖方偏多头组合策略、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 上证300ETF7月以来偏多上涨后高位盘整，8月加速上涨，隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏多，压力位4.60，支撑位4.30 [14] - 策略建议构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略、现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 深证100ETF7月加速上涨后高位下跌，8月止跌反弹，隐含波动率均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏强，压力位3.70，支撑位3.30 [15] - 策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略、现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF6月先涨后跌再上涨，7月以来延续上涨，隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏多震荡，压力位7.00，支撑位6.50；深证500ETF压力点2.85，支撑位2.80 [15] - 策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、现货多头备兑策略 [15] - 中证1000指数维持多头上涨，隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏多行情，压力位7500，支撑位6500 [16] - 策略建议构建牛市认购期权组合策略、做空波动率策略 [16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF延续4个月多头上涨，隐含波动率大幅上升，持仓量PCR显示多头上涨，压力位2.95，支撑位2.60 [16] - 策略建议构建牛市认购期权组合策略、现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现多头上涨高位震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 金融市场重要指数中，上证指数收盘价3,843.60，涨1.14%；深证成指收盘价12,571.37，涨2.25%等 [4] - 期权标的ETF市场中，上证50ETF收盘价3.095，涨1.44%；华夏科创50ETF收盘价1.433，涨7.18%等 [5] - 期权因子量仓PCR中，上证50ETF成交量159.25万张，持仓量146.78万张等 [6] - 期权因子压力点和支撑点方面，上证50ETF压力点3.10，支撑点3.00等 [8] - 期权因子隐含波动率方面，上证50ETF平值隐波率22.83%，加权隐波率23.56%等 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为金融股、大中型股、大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [13] - 各板块选择部分品种给出期权策略建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：构建认购期权牛市价差组合策略、卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）：构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货多头备兑策略 [15][16] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）：构建牛市认购期权组合策略和现货多头备兑策略 [16] 各板块期权图表 报告还展示了上证50ETF、上证300ETF、上证500ETF、创业板ETF、深证100ETF、中证1000股指等期权的价格走势图、成交量和持仓量分布、持仓量-PCR、成交额-PCR、隐含波动率等图表 [17][35][52][71][87][106]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他，为部分品种提供期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价482，跌5，跌幅1.01%，成交量12.54万手，持仓量3.95万手 [4] - 液化气PG2510最新价4418，跌12，跌幅0.27%，成交量7.78万手，持仓量8.88万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2268，跌30，跌幅1.31%，成交量2.88万手，持仓量4.46万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4448，跌12，跌幅0.27%，成交量0.39万手，持仓量0.94万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6951，跌36，跌幅0.52%，成交量1.28万手，持仓量3.98万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4816，跌62，跌幅1.27%，成交量1.27万手，持仓量4.31万手 [4] - 塑料L2510最新价7317，跌45，跌幅0.61%，成交量1.14万手，持仓量1.61万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7133，跌94，跌幅1.30%，成交量25.37万手，持仓量31.06万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15840，跌60，跌幅0.38%，成交量35.90万手，持仓量13.74万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11765，跌95，跌幅0.80%，成交量9.50万手，持仓量3.99万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6842，跌74，跌幅1.07%，成交量4.91万手，持仓量6.52万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4802，跌54，跌幅1.11%，成交量13.32万手，持仓量14.86万手 [4] - 短纤PF2510最新价6544，跌66，跌幅1.00%，成交量13.92万手，持仓量15.77万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5968，跌52，跌幅0.86%，成交量1.23万手，持仓量1.46万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2646，跌15，跌幅0.56%，成交量4.82万手，持仓量3.21万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1220，跌25，跌幅2.01%，成交量7.58万手，持仓量6.32万手 [4] - 尿素UR2510最新价1717，持平，成交量0.72万手，持仓量1.67万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量77880，持仓量43061，成交量PCR0.92，持仓量PCR0.64 [5] - 液化气成交量72268，持仓量36873，成交量PCR1.11，持仓量PCR0.64 [5] - 甲醇成交量158942，持仓量226239，成交量PCR0.94，持仓量PCR0.64 [5] - 乙二醇成交量27723，持仓量54152，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.53 [5] - 聚丙烯成交量22744，持仓量65480，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.59 [5] - 聚氯乙烯成交量82326，持仓量182461，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.32 [5] - 塑料成交量21538，持仓量47302，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.56 [5] - 苯乙烯成交量109027，持仓量128200，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.44 [5] - 橡胶成交量11569，持仓量29951，成交量PCR0.25，持仓量PCR0.49 [5] - 合成橡胶成交量54141，持仓量22106，成交量PCR0.19，持仓量PCR0.45 [5] - 对二甲苯成交量964046，持仓量30709，成交量PCR0.84，持仓量PCR1.13 [5] - 精对苯二甲酸成交量317162，持仓量268662，成交量PCR0.91，持仓量PCR0.81 [5] - 短纤成交量37908，持仓量43409，成交量PCR0.78，持仓量PCR0.89 [5] - 瓶片成交量4441，持仓量8852，成交量PCR0.91，持仓量PCR1.02 [5] - 烧碱成交量173131，持仓量108538，成交量PCR0.67，持仓量PCR1.00 [5] - 纯碱成交量457882，持仓量788296，成交量PCR0.54，持仓量PCR0.36 [5] - 尿素成交量38260，持仓量87181，成交量PCR0.20，持仓量PCR0.50 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2275 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位7500，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4700 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6400 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率24.635，加权隐波率27.42，购隐波率28.58，沽隐波率26.17 [7] - 液化气平值隐波率15.645，加权隐波率17.67，购隐波率19.14，沽隐波率16.33 [7] - 甲醇平值隐波率16.51，加权隐波率18.82，购隐波率20.74，沽隐波率16.79 [7] - 乙二醇平值隐波率10.1，加权隐波率14.40，购隐波率15.28，沽隐波率11.94 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.305，加权隐波率11.82，购隐波率12.80，沽隐波率9.96 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.085，加权隐波率17.62，购隐波率20.78，沽隐波率12.28 [7] - 塑料平值隐波率8.205，加权隐波率12.65，购隐波率13.72，沽隐波率11.39 [7] - 苯乙烯平值隐波率16.27，加权隐波率19.49，购隐波率21.53，沽隐波率16.32 [7] - 橡胶平值隐波率18.505，加权隐波率22.23，购隐波率23.22，沽隐波率18.19 [7] - 合成橡胶平值隐波率23.065，加权隐波率28.50，购隐波率29.75，沽隐波率21.79 [7] - 对二甲苯平值隐波率9.215，加权隐波率22.66，购隐波率24.15，沽隐波率19.72 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.435，加权隐波率19.78，购隐波率22.15，沽隐波率17.16 [7] - 短纤平值隐波率13.665，加权隐波率16.72，购隐波率17.99，沽隐波率15.09 [7] - 瓶片平值隐波率12.6，加权隐波率16.36，购隐波率18.18，沽隐波率14.36 [7] - 烧碱平值隐波率24.74，加权隐波率28.04，购隐波率30.34，沽隐波率24.55 [7] - 纯碱平值隐波率25.68，加权隐波率32.07，购隐波率35.92，沽隐波率24.85 [7] - 尿素平值隐波率17.625，加权隐波率23.20，购隐波率24.43，沽隐波率16.86 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+9月增55万桶/日，增产周期结束，年底讨论增减产；OPEC实际增产量与上月持平，配产差扩大；俄罗斯7 - 11月每月减产8.5万桶/日，12月额外减产9000桶/日 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整，8月先涨后跌，短期偏弱反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位600，支撑位415 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面：厂内库存16.84万吨，本周去库；到港量回落，港口库存316.98万吨 [10] - 行情分析：6月盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌后反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR0.60附近，压力位5400，支撑位3900 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口库存107.6万吨，企业库存31.08万吨 [10] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落，8月走弱 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2275 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存54.7万吨，下游工厂库存天数13.5天 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月弱势盘整，8月延续盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏下，持仓量PCR低于0.6，压力位4600，支撑位4400 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE生产企业和贸易商库存累库，PP生产企业、贸易商和港口库存去库 [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后震荡，8月弱势波动 [11] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏低，持仓量PCR低于0.6，压力位7300，支撑位6800 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：山东全钢轮胎开工率63.07%，半钢轮胎开工率72.25% [12] - 行情分析：6月盘整后反弹，7月上涨后回落，8月回暖 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位18000，支撑位15750 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货套保策略无 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA社会库存225万吨，下游负荷上升，8月检修量增加 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月弱势反弹，8月回落反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏上，持仓量PCR0.80附近，压力位5000，支撑位4600 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货套保策略无 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：烧碱样本企业产能利用率83.2%，部分区域装置减产 [14] - 行情分析：5月先涨后跌，6月止跌反弹，7月先涨后跌，8月反弹后震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR高于1.0，压力位3000，支撑位2400 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：上周纯碱供应创新高，部分企业降负或检修 [14] - 行情分析：6月震荡后反弹，7月盘整反弹，8月弱势盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位1640，支撑位1200 [14] - 策略建议：方向性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：港口库存50.1万吨，企业库存102.39万吨 [15] - 行情分析：6月空头下行，7月宽幅震荡后上涨，8月宽幅波动 [15] - 期权因子研究：

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市表现为多头上涨高位震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3800.35，跌1.76%，成交额13268亿元；深证成指收盘价12295.07，跌1.43%，成交额18387亿元；上证50收盘价2918.38，跌1.73%，成交额1977亿元；沪深300收盘价4386.13，跌1.49%，成交额7851亿元；中证500收盘价6862.56，跌1.46%，成交额5839亿元；中证1000收盘价7336.50，跌1.87%，成交额6728亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.051，跌1.61%，成交量992.81万份，成交额30.64亿元；上证300ETF收盘价4.475，跌1.45%，成交量1412.69万份，成交额64.08亿元等多个ETF数据 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量184.33万张，持仓量177.83万张，成交量PCR为0.73，持仓量PCR为1.08；上证300ETF成交量175.81万张，持仓量141.17万张，成交量PCR为0.79，持仓量PCR为1.30等多个期权品种数据 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.10，支撑点3.10；上证300ETF压力点4.50，支撑点4.30；上证500ETF压力点7.00，支撑点6.75等多个期权品种数据 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率70.12%，加权隐波率23.21%；上证300ETF平值隐波率56.34%，加权隐波率22.85%等多个期权品种数据 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，每个板块选择部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略建议 - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：上证50ETF短期下方有支撑，多头上行，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏强行情，压力位3.30，支撑位3.00，建议构建认购期权牛市价差组合策略、卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）：上证300ETF短期偏多头上行，期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏多行情，压力位4.50，支撑位4.30，建议构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：深证100ETF偏多头上涨，期权隐含波动率大幅下降但仍在均值附近，持仓量PCR显示震荡偏强行情，压力位3.30，支撑位3.20，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）：上证500ETF短期偏多上涨，期权隐含波动率上升至均值附近，持仓量PCR显示偏多震荡，压力位7.00，支撑位6.50；中证1000指数多头上涨，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏多行情，压力位7400，支撑位6500，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略 [15][16] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）：创业板ETF多头上涨，期权隐含波动率大幅上升，持仓量PCR显示多头上涨行情，压力位2.70，支撑位2.70，建议构建牛市认购期权组合策略和现货多头备兑策略 [16]

商品期权隐含波动率变化 - 原油期权隐含波动率28.91%，较一周前下降4.35% [1] - 碳酸锂期权隐含波动率42.69%，较一周前下降5.54%，处于历史60%-70%分位数水平 [1] - 螺纹钢期权隐含波动率11.35%，较一周前下降0.46% [1] - 纯碱期权隐含波动率18.20%，较一周前下降1.48%，处于历史30%-40%分位数水平 [1] - 黄金期权隐含波动率15.51%，较一周前下降0.25% [1] - 白银期权隐含波动率18.06%，较一周前下降0.21% [1] - 棕榈油期权隐含波动率15.61%，较一周前上升0.14% [1] - 豆油期权隐含波动率21.60%，较一周前上升2.06% [1] - 菜油期权隐含波动率19.84%，较一周前下降0.35% [1] - 橡胶期权隐含波动率12.69%，较一周前下降2.85% [1] 市场交易情绪与活跃度 - 商品期权成交量较上周大幅下降24.45% [1] - 商品期权持仓量较上周下降24.29% [1] - 市场情绪较上周显著降温，期权隐含波动率普遍下降 [1]

农产品期权 2025-08-25 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...