港股黄金股集体大涨 - 受特朗普关税政策升级影响，全球经济不确定性加剧，6月2日港股黄金股集体大涨 [1] - 潼关黄金涨超17%领涨板块，中国黄金国际涨3.73%，赤峰黄金涨3.42%，山东黄金涨2.45%，紫金矿业涨0.61% [2] 国际金价走势 - 5月30日COMEX黄金期货收涨0.61%至3342.6美元/盎司 [3] - 6月2日现货黄金上涨1.04%至3323.61美元/盎司，COMEX黄金上涨0.85%至3343.7美元/盎司 [3] 避险情绪升温原因 - 特朗普宣布自6月4日起将进口钢铁和铝关税从25%提升至50%，引发市场避险情绪 [4] - 俄乌冲突升级，乌克兰袭击俄罗斯西伯利亚轰炸机基地，造成约70亿美元损失 [5] - 贸易争端和地缘政治冲突导致国际市场不确定性显著增加 [5] 全球黄金需求与央行增持 - 2025年一季度全球央行净购金量达244吨，与过去三年季度平均水平持平 [5] - 中国央行连续第六个月增持黄金，截至4月末黄金储备为7377万盎司，环比增加7万盎司 [6] - 2025年一季度全球黄金总需求达1206吨，同比微增1%，创2016年以来同期新高 [6] - 该季度平均金价为2860美元/盎司，同比大幅上涨38% [6] 机构观点 - 花旗上调未来0-3个月黄金目标价至3500美元/盎司，预计金价将在3100-3500美元/盎司区间盘整 [7] - 高盛建议投资者在长期投资组合中超配黄金以对抗通胀 [7] - 民生证券看好贵金属表现，认为央行购买黄金和美元信用弱化将支撑金价中枢上移 [7]

印度对华钢铁加征关税政策 - 印度财政部突然宣布对华钢铁加征12%关税 印度为全球第二大粗钢生产国或地区 [1] - 此次加税是印度近年来在全球化贸易争端中的首次明确政策调整 [1] - 中国已成为印度第二大钢铁进口来源国 2024年及2025年进口量创9年新高 [1] 印度政策背景与矛盾 - 印度官方称加税旨在保护本土产业 但数据显示其钢铁产能缺口仍达1.2亿吨 [1][3] - 印度2023年钢铁生产目标3亿吨 实际仅达1.8亿吨 [3] - 印度焦炭依赖中国进口 铁矿石却大量出口中国 原料供应与成品贸易政策存在矛盾性 [3] 市场影响与行业动态 - 印度本土钢价近期下跌约15% 中小钢厂面临转型压力 [3] - 加征关税可能导致印度基建项目成本上升 [5] - 中国企业已通过产能转移至越南、印尼规避关税 宝钢将粗加工留国内而精炼环节外迁 [5] 中国钢铁行业优势与应对 - 中国特种钢出口均价是印度的三倍 鞍钢集团研发出耐腐蚀深海钢专供印度石油平台 [5] - 中国掌握印度焦炭供应命脉 收紧出口可能导致印度高炉断粮 [7] - 中国钢铁出口覆盖103个市场 印度仅占6% [7][9] 技术升级与产业链互赖 - 中国钢铁工业技术升级持续提升竞争力 [9] - 产业链深度互赖或为双方提供协商空间 [9]

欧盟委员会声明称，美政府这一决定进一步给全球经济增添了不确定性，提高关税也破坏了正在进行的 通过谈判解决问题的努力。声明强调，欧盟委员会目前正在就扩大反制措施进行最终磋商。如果未能达 成双方均可接受的解决方案，欧盟现有措施和附加措施将于7月14日自动生效，或根据需要提前生效。 欧盟准备采取反制措施。 当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从 25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4日(周三)起生效。 当地时间5月31日，欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备 采取反制措施。 欧盟：准备采取反制措施 美国白宫当天在社交媒体上发布公告称，"为进一步保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响， 从下周起，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。" 特朗普2月10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税。当地时间3月12日， 特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措正式生效。 欧盟：欧美贸易谈判前景面临不确定性 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德.朗格表示，欧盟始终主张通 ...

欧盟准备采取反制措施。 当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高 至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4日（周三）起生效。 当地时间5月31日，欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备采取反 制措施。 欧盟：准备采取反制措施 欧盟委员会声明称，美政府这一决定进一步给全球经济增添了不确定性，提高关税也破坏了正在进行的通过谈 判解决问题的努力。声明强调，欧盟委员会目前正在就扩大反制措施进行最终磋商。如果未能达成双方均可接 受的解决方案，欧盟现有措施和附加措施将于7月14日自动生效，或根据需要提前生效。 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟始终主张通过谈判解决贸易争端，但在必要时也不会回 避报复措施。近期朗格率领欧洲议会贸易代表团访问华盛顿，与多位美国国会议员及政府官员进行了交流。 特朗普称6月4日起把进口钢铁关税提高至50% 当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高 至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4 ...

报告核心观点 报告对2025年5月30日各类资产市场进行跟踪分析，预计债券、A股、美股市场进入震荡模式，外汇市场人民币有望升值，商品市场建议观望，同时列举了国内外重要政策及要闻 [1][7][8] 分组1：大类资产跟踪 债券市场 - 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端，后续预计进入震荡模式 [1][16] 股票市场 - A股市场全天震荡调整，创业板指跌近1%，成交额1.16万亿较昨日缩量，个股近4000只下跌，预计进入震荡区间，科技、红利、消费将轮动上涨 [1][19] - 美股三大指数小幅收涨，道琼斯涨0.28%，纳斯达克涨0.39%，标普500涨0.4%，美债利率上行或使衰退叙事成交易重点，调整已在路上，建议短期规避 [2][23][24] 外汇市场 - 在岸人民币兑美元16:00官方报7.1963，较前一日涨75个基点，受中美贸易利好影响大幅升值，预计升至7.1附近 [3][26] 商品市场 - 文华商品指数跌0.91%，板块跌多涨少，生猪、贵金属、玉米板块小幅上涨，煤炭、石油板块领跌，技术面呈空头趋势，建议观望 [3][27] 分组2：重要政策及要闻 国内 - 人社部等三部门印发通知加大国有企业技能人才薪酬分配激励 [4][32] - 上交所、中证指数公司将于2025年6月16日正式发布上证580指数 [4][32] - 我国造船新接订单量领跑全球，有船企订单排至2029年 [4][35] - 有猪企回应“二次育肥”禁令，称不鼓励卖“二育” [4][35] 国外 - 美财长称与中国贸易谈判“有点停滞”，外交部回应 [5][35] - 特朗普约见鲍威尔，要求降息，鲍威尔坚持政策独立性 [5][35] - 特朗普政府上诉法院批准请求，暂时恢复关税政策 [6][36] 分组3：交易策略 - 债券市场预计进入震荡模式 [7] - A股市场预计进入震荡区间，科技、红利、消费轮动上涨 [7] - 美股市场短期震荡整理，二次调整在路上 [8] - 外汇市场预计升至7.1附近 [9] - 商品市场建议观望 [10]

智通财经APP获悉，美国银行预计到今年年底或 2026 年初，黄金价格将达到每盎司 4000 美元，白银价格将达到每盎司 40 美元。去年10月，该行 金价将达到3000美元，目前已经超过这一水平。美银分析师表示，贸易引发的地缘政治不确定性将继续支撑金属价格，而对美国政府财政状况日益 加剧的担忧可能会推动金属价格进一步上涨。 至于白银，Branch称其为"不错的投资选择之一"。白银具有双重属性，即是贵金属，也是工业金属。Branch称："白银的贵金属属性一直在推高其价 格，而工业属性则处于次要地位，但这种情况最终会改变。当然，关税意味着贸易环境趋弱，去年第四季度到今年第一季度期间，投资者因预期关 税而抢先大量买入，当时贸易形势相当乐观。如今关税已实施，接下来的几个月工业活动会放缓，但最终工业活动会再度活跃起来。" 2024 年工业对白银的需求创下纪录，致使白银市场连续第四年出现结构性赤字。尽管关税担忧和供应链中断带来了一些不利因素，但预计 2025 年 工业需求仍将保持强劲。Branch指出，从长期来看，白银价格通常与黄金价格走势一致，但全球经济走势的不确定性正在形成阻力。 美银分析师们表示："迄今为止，贸易 ...

美国对C919的技术限制 - 美国商务部暂停部分允许美国公司向中国商飞出售产品和技术的许可证 旨在削弱中国开发C919客机的能力 [2] - 此举是特朗普政府对中国限制关键矿产出口的反击 中国此前对7类中重稀土相关物项实施出口管制 这些矿产对美国汽车制造 航空航天 半导体及军事设备制造至关重要 [4] - 美国担心稀土管制影响其国内产业 尤其是六代机F-47和"金穹"导弹防御体系等项目 试图通过技术限制向中国施压换取稀土出口让步 [6] C919的市场竞争与产业影响 - C919作为中国首款大型商用客机 发展势头迅猛 已开启常态化商业运营且订单不断 对波音737和空客A320构成潜在竞争威胁 [6] - 波音和空客长期主导全球商用客机市场 C919的崛起可能打破格局 抢走部分市场份额 影响美国相关产业经济利益 [6] - 美国通过限制技术出口试图遏制C919发展 维护其在商用航空领域的竞争优势 [6] 地缘政治与战略考量 - 航空产业体现国家科技实力和工业水平 具有重要战略意义 C919成功提升中国在全球高科技产业领域的话语权和影响力 [6] - 特朗普政府打压中国航空产业 旨在削弱中国科技实力和国际竞争力 维持美国在全球战略格局中的主导地位 [6][8] - 美国对C919出手是出于经济利益 贸易争端反击及地缘政治等多方面考量 本质是遏制中国高端制造业发展以维护全球霸权 [8]

尽管在欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普通话之后，欧盟争取到美国暂缓征收50%关税的"喘息期"至7月9日，但目前尚无迹象表明欧美就解决贸易 争端取得实质谈判进展，美国对欧盟是否还会加征高额关税，能否达成贸易协议，都存在诸多不确定性。 多位欧盟企业主表示，美国贸易政策不确定性本身就让任何生产计划变得异常艰难。 圣詹姆斯服饰公司是法国一家有400名员工的服装企业，他们的经典产品是条纹衫。据公司总裁介绍，他们生产的条纹衫，现在有40%用于出口。美国对欧 洲的关税威胁让他们忧心忡忡。 圣詹姆斯服饰公司总裁 吕克·莱塞内卡尔：目前，我们的条纹衫在美国售价为140美元。比如加征16.5%关税，价格将升至155美元。这无疑是雪上加霜，近 两年因棉花、人工成本和能源价格飙升，我们已多次上调售价，如今再叠加计划外的关税成本，对市场和消费者而言都难以承受。 这家公司负责出口业务的经理也表示，如果关税再起变化，他们将无法承受，现在只能走一步看一步。 在法国南部拉马蒂埃勒，葡萄种植园里的葡萄长势良好，这里出产的葡萄主要用来制造法国知名的葡萄酒。然而，虽然长势良好，但美国对欧洲的关税政策 为这家酒庄的出口生意蒙上了阴影。 当地酒庄 ...

贸易政策调整 - 美国商务部对来自中国、巴西、印度和越南的硬质空心胶囊征收最高172.24%的反倾销税 [1] - 中国成为重点对象，山东赫尔希胶囊税率达172%，山西吉呈生物仅5.4%，差异显著 [3] - 政策覆盖通过第三方出口的产品，封杀迂回路线 [3] 行业影响分析 - 硬质空心胶囊是制药行业关键零部件，技术门槛低但供应链影响深远 [3] - 2023年中国对美出口硬质空心胶囊4360万美元，低于印度的6335万美元，但中国遭受更高税率 [5] - 美国此举可能意在医药产业链去中国化，而非单纯保护本土企业 [3] 企业应对策略 - 中国企业可借鉴光伏产业经验，开拓东南亚、非洲等新兴市场 [5] - 技术升级方向包括研发植物胶囊等高附加值产品 [5] - 中国制造的优势在于产业链整合能力和应变能力 [7] 长期发展趋势 - 危机可能倒逼中国硬质空心胶囊产业升级 [7] - 美国短期保护本土企业的代价是全球供应链割裂和消费者成本上升 [7] - 中国制造的韧性难以被高税率清单轻易击垮 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，加菜粕关税提升后直接进口压力下滑，后期供应大概率趋紧，但新增印度菜粕进口且短期库存压力较高牵累价格，近日菜粕期价震荡略有回升，短线参与为主[2] - 菜油方面，国内油厂库存压力持续偏高抑制市场价格，但加菜籽价格相对坚挺带来成本支撑，菜油震荡收涨，总体仍维持区间整理[2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9444元/吨，环比涨62元/吨；菜粕期货收盘价2599元/吨，环比涨33元/吨[2] - 菜油月间差（9 - 1）为182元/吨，环比降16元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为252元/吨，环比涨18元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量353590手，菜粕主力合约持仓量615879手，环比分别变化不大和增加9296手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量47821手，环比增11483手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 26039手，环比增13404手[2] - 菜油仓单数量1012张，环比无变化；菜粕仓单数量28438张，环比降60张[2] - ICE油菜籽期货收盘价717.8加元/吨，环比涨1.2加元/吨；油菜籽期货收盘价5235元/吨，环比降7元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9610元/吨，南通菜粕现货价2520元/吨，环比分别无变化和涨10元/吨[2] - 菜油平均价9613.75元/吨，环比无变化；进口油菜籽进口成本价5261.77元/吨，环比降12.07元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.73，环比降0.01[2] - 菜油主力合约基差228元/吨，环比涨9元/吨；菜粕主力合约基差 - 79元/吨，环比降23元/吨[2] - 南京四级豆油现货价8070元/吨，环比降20元/吨；菜豆油现货价差1520元/吨，环比涨50元/吨[2] - 广东24度棕榈油现货价8550元/吨，环比涨30元/吨；菜棕油现货价差1090元/吨，环比涨80元/吨[2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差420元/吨，环比降10元/吨[2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8517万吨，环比降101万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化[2] - 菜籽进口数量当月值24.68万吨，环比降8.63万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 51元/吨，环比涨53元/吨[2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率17.86%，环比升0.54个百分点[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存15.04万吨，环比降0.51万吨；沿海地区菜粕库存2.35万吨，环比降0.55万吨[2] - 华东地区菜油库存61.55万吨，环比降2.15万吨；华东地区菜粕库存40.4万吨，环比降3.14万吨[2] - 广西地区菜油库存7.5万吨，环比降0.5万吨；华南地区菜粕库存24万吨，环比降0.8万吨[2] - 菜油周度提货量4.66万吨，环比增1.88万吨；菜粕周度提货量5.7万吨，环比增2.12万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；餐饮收入当月值4167亿元，环比降68亿元[2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.99%，环比升0.02个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.99%，环比升0.03个百分点[2] - 菜粕20日历史波动率19.01%，环比降0.22个百分点；菜粕60日历史波动率27.01%，环比升0.01个百分点[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.19%，环比升0.35个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率15.19%，环比升0.35个百分点[2] - 菜油20日历史波动率12.51%，环比无变化；菜油60日历史波动率16.06%，环比降0.12个百分点[2] 行业消息 - 周一ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，呈区间整理趋势，7月、11月、1月期约分别下跌2.3加元、0.3加元、0.3加元[2] - 美国作物生长条件有利，美豆种植进度较快，截至2025年5月18日当周种植率为66%，但中下旬阿根廷暴雨或使该国大豆收成受损[2] - 国内本月进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类市场价格[2] - 本周加拿大草原地区将迎高温干燥天气，引发市场对部分地区干旱风险的担忧[2] - 棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力增加，但出口需求改善有所支撑[2]