美妆行业重组胶原蛋白争议 - 美妆博主通过HPLC法检测某明星产品"胶原棒"发现重组胶原蛋白含量仅0.0177%，远低于国家规定的0.1%标注下限，且未检出关键成分甘氨酸 [2] - 争议核心在于检测方法选择与标准缺失，不同方法测得含量差异显著，双缩脲法因无法区分聚谷氨酸钠导致结果虚高 [2] - 标准缺失加剧品牌与消费者信任危机，阻碍医美行业合规发展 [2] 行业标准与技术发展 - 2022年起国家药监局发布《YY/T 1849-2022》《YY/T 1888-2023》等行业标准，但重组胶原蛋白因工艺差异存在异质性挑战 [3] - 质谱法凭借高特异性、精准定量成为医美和医疗器械领域的"金标准"，将加速淘汰传统干扰性检测方法 [3] - 2022年实施的YY/T 1805.3-2022标准采用LC-MS/MS技术，通过特征多肽定量解决胶原类型区分不足问题 [4] - 2025年发布的YY/T 1954-2025标准填补肽图指纹图谱分析方法空白，助力工艺稳定性评价和质量控制 [8] 检测技术与仪器应用 - 三重四极杆质谱仪（LCMS-8060RX/8050RX/8045RX）具备智能参数优化、高灵敏度和普适性设置优势 [6] - 四极杆飞行时间液质联用仪（LCMS-9030/9050）支持高质量准确度、快速稳定采集及多功能扩展性 [11][15] - 岛津中国创新中心参与多项行业标准研制验证，提供从方法到仪器的完整解决方案 [4][8] 行业监管与未来趋势 - 国家药监局2025年启动化妆品重组胶原蛋白检测方法标准制定，推动行业从概念宣称转向实证科学 [13] - 仪器信息网等平台通过技术交流与合作，促进化妆品检测技术升级与设备迭代 [13]

核心观点 - 巨子生物陷入"成分造假"风波，第三方检测显示其明星产品"可复美胶原棒"重组胶原蛋白含量仅为0.02%，远低于宣称标准[1][3] - 事件背后涉及与竞争对手华熙生物的博弈，华熙生物通过关联博主"大嘴博士"发起非典型"做空"，导致巨子生物股价下跌30%，市值蒸发250亿港元[2][3][22] - 双方竞争本质是成分话语权争夺，巨子生物以重组胶原蛋白为核心卖点，华熙生物则以透明质酸为主打，近年市场地位发生戏剧性逆转[5][12][13] 事件发展 - 5月24日博主首次发布检测报告称产品胶原蛋白含量仅0.0177%，6月12日二次检测结果0.02%验证初检数据[1][3] - 巨子生物股价从87港元跌至60港元，市值从900亿港元缩水至650亿港元[3][22] - 华熙生物公开承认持有博主公司32.4%股份，形成"第三方机构+企业"联合攻势[4][5] 企业竞争格局 - 巨子生物2021年成为中国第二大专业皮肤护理公司，胶原蛋白细分市场连续三年第一[16] - 华熙生物市值从巅峰1500亿元跌至200亿元，巨子生物反超成为行业市值第一[5] - 双方恩怨可追溯至招股书互踩：巨子生物宣扬"玻尿酸过时论"，华熙生物反击"资本新题材"论调[6][9][10] 产品与市场 - 可复美品牌贡献巨子生物82%收入，核心产品依赖重组胶原蛋白概念[16] - 行业呈现"成分党"趋势，功能性成分成为品牌竞争核心，国产护肤品牌借此崛起[14][15] - 巨子生物营销费用达20.08亿元（占营收36.3%），研发仅1.07亿元（1.9%），华熙生物研发占比8.68%[18] 资本表现 - 巨子生物当前市盈率29.5倍，显著高于消费股平均水平，华熙生物因盈利下滑市盈率达800倍[21] - 公司深度绑定顶流主播，李佳琦曾为可复美拍摄专题宣传片强化成分认知[19][20] - 事件暴露依赖单一成分的高估值风险，可能动摇消费者对国货品牌的信任基础[21][22]

检测结果 - 可复美胶原棒1 0中重组胶原蛋白含量仅为0 02%，与首次检测结果0 0177%高度吻合 [1] - 检测机构为国家级质检中心研究院，采用GB 5009 124-2016和NY/T 1975-2010最高国家标准 [1] - 检测精度提升，甘氨酸检出限低至0 0001%，两轮复测结果一致，数据稳定可靠 [1] 成分分析 - 聚谷氨酸钠含量为0 10%，精氨酸含量为0 18%，与首次检测结果0 1004%和0 1579%高度一致 [1] - 排除精氨酸和聚谷氨酸钠后，剩余氨基酸总量仅0 02%，远低于理论预期 [2] - 核心氨基酸甘氨酸定量结果为0 002%，低于产品标注的0 1%非微量添加下限 [2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：巨子生物及其旗下品牌可复美、可丽金，竞品公司珀莱雅、完美、锦波生物、景博生物、创建等 - 行业：重组胶原蛋白行业，涵盖功效护肤品、医用敷料和医美注射剂领域 纪要提到的核心观点和论据 舆情事件及影响 - 核心观点：“大嘴博士”质疑可复美胶原棒重组胶原蛋白成分，虽第三方检测达标但仍受质疑，对巨子生物短期销售和品牌形象造成显著影响 - 论据：618全周期可复美目标增速60%，实际仅20%-30%；5月25日抖音平台销量较前一天下降50%；达人直播带货受阻，投流效率从KPH4降至不足2.5 - 3；抖音搜索出现负面视频影响品牌形象 [1][2][3] 长期发展逻辑 - 核心观点：重组胶原蛋白市场长期向好，巨子生物作为领军者受益于市场细分和精细化趋势，长期发展潜力大 - 论据：市场规模约400亿人民币，拥有40%左右的KOL数量；新型重组胶原蛋白增加新场景和功能，吸引不同人群；不同品牌切入不同场景、人群和价格带推动市场扩容 [4] 主要产品表现 - 核心观点：可复美各产品表现不一，部分产品有增长潜力，部分产品面临挑战 - 论据： - 胶原棒：疫情前预期增速50%，新客占比近50%，复购率70%-80%，半年复购率40%高于行业平均；2025年4月胶原棒2.0升级，增加四型胶原蛋白，折扣率提升，618单支到手价提高约25% [6] - 焦点面霜：上市八个月营收2亿元，但复购率仅20%，销售依赖直播带货投流和大单品连带销售 [7][8] - 玉润修护面霜：采用线下医美院线推广策略，定位热损伤修复，即时修复效果显著，价格较高，符合年轻高消费人群需求，有望成新增长点 [9] - 敷料：处于稳定增长阶段，2024年销售额约11 - 12亿元，2025年预期14 - 15亿元，缺乏突破性进展，维持稳定增速 [10] 客户态度变化 - 核心观点：舆情事件后老客户对产品功效仍认可，新客户可能持观望态度 - 论据：可复美胶原棒复购率在618和双11期间达40%高于行业平均；新客户可能选择其他品牌或成分类似产品满足修护需求 [12] 渠道运营能力 - 核心观点：巨子生物线上渠道运营能力突出，线下会员运营布局积极，但渠道经营能力仍有提升空间 - 论据： - 线上：投流效率高，拉新效率未下滑；小红书平台2024年相关笔记超10万篇，搜索指数增长45%；自播、笔记宣传侧重科技化场景，邀请穿白大褂主播直播巩固品牌心智 [14][15] - 线下：已拥有20家直营店，2025年计划再开20家；通过开设直营店、举办线下专柜体验活动、柜姐小红书引流等提升线下会员能力 [16] 产品优势判断 - 核心观点：消费者实际使用体验和复购情况比技术指标更重要，老客复购率、新客转化比例和渠道调研数据可判断产品优势和基本盘 - 论据：消费者购买产品主要看效果，胶原蛋白含量是否大于0.1%非关注重点；短期内新客拉新受舆情影响，随时间和公司措施影响会消退 [18][19] 行业竞争格局 - 核心观点：胶原蛋白医美三类械市场开放将有竞争，化妆品领域新玩家进入初期扩容需求；行业整体渠道经营能力需提升，短期内不会激烈竞争 - 论据：三类械市场仅锦波生物获批，景博生物等有预期但未落地；胶原蛋白化妆品无政策门槛，新进入者通过差异化做大市场；大部分胶原蛋白公司渠道经营能力与传统消费品企业有差距 [24][25] 行业发展阶段 - 核心观点：未来两三年内胶原蛋白行业红利期可能结束，行业将重视渠道优势和运营能力 - 论据：投流效率变化显示新增客群触达效率下降；互联网流量红利消退，公司开始布局线下渠道；过去医美行业判断依据集中在产品端，未来将重视渠道优势和运营能力 [28][29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 巨子生物2024年12月获得胶原蛋白三类医疗器械优先审批资格，但具体获批时间不确定 [20] - 618期间可复美退货率上升，主要由新客引起，老客户倾向继续使用 [21] - 焦点面霜定位模糊、复购率不高，公司通过大单品连带销售探索新增长点，评估新产品受欢迎程度 [23] - 舆情事件未对整个重组胶原蛋白行业和其他品牌产生广泛影响，完美通过运营提升实现增速 [29] - 为弥补618销售下滑需增加投入，可能导致销售费用率上升，具体幅度需跟踪后续销售情况 [30] - 巨子生物次抛产品2.0版本未受舆情直接打击，若舆情影响淡化预计保持良好增速 [31] - 巨子生物处理舆情事件有不足，但产品端有优势，渠道经营能力有劣势，正尝试构建ToC端用户服务能力 [32][33]

报告核心观点 - 美容护理板块25年初至今表现亮眼，预计25H2势能持续，新成分、新细分赛道发力 [4] - 化妆品、医美、电商板块均有发展机遇，推荐关注相关优质公司 [4] 板块综述 美容护理板块复盘 - 25Q2起美容护理行业大幅跑赢申万A股指数，化妆品、个护、医疗美容表现亮眼 [8] - 政策利好、估值回调、新消费概念崛起等因素推动板块增长 [8] 指数表现 - 25年初至今SW美护指数增长13.4%，领跑31个SW行业，个股涨跌幅在-73%-151%之间 [10][12] 部分公司业绩与估值季度回顾 - 24Q4起板块估值回暖，国货个护、化妆品增长提速，重点公司业绩与估值双升 [13] 化妆品 品牌矩阵 - 美妆个护赛道市场容量大、细分多，品牌/产品周期明显，品牌矩阵建设与细分赛道布局潜力大 [19][20] 国潮 - 国潮元素在美护、首饰、电影游戏等领域风头强劲，助力国货品牌崛起 [22][23] IP联名 - “谷子”经济崛起，美妆+IP联名迎合情绪消费，如毛戈平故宫系列成为经典 [24] 国际集团表现 - 25Q1国际集团业绩波动，旅游零售市场下滑影响深远，中国常规市场竞争激烈 [29] 个护 国产替代 - 洗护行业市场空间广阔，国产替代趋势向上，众多品牌焕发生机 [32] 竞争格局 - 外资主导市场，本土品牌有望破局，国内领先企业纷纷加入洗护领域 [36] 高端市场 - 高价格带商品增长迅猛，依靠功效成分+情绪价值建立用户心智，品质体验拉高品牌溢价 [44] 性价比市场 - 质价比销量大且增长稳健，强市场洞察突破细分赛道，快反供应链支撑品牌延展力 [45] 医美 产业链 - 上游技术壁垒高，毛利率最高；中游为医美机构和获客渠道 [51][54] 再生材料 - 2025年再生板块迎新品上市，品牌推出细分化产品应对竞争 [55] 注射类产品 - 透明质酸针剂价格带宽广、功效全面，国货抢占平价市场，高端市场初步试水成功；肉毒素市场潜力十足 [57][58] 胶原蛋白 - 胶原蛋白赛道备受期待，预计25年巨子生物等公司将推出相关医美产品 [59][62] 公司综述 化妆品公司 - 上美股份、珀莱雅、毛戈平、若羽臣、润本股份、丸美生物、巨子生物、上海家化等公司各有优势，发展态势良好 [65] 投资建议 - 化妆品推荐上美股份、珀莱雅等公司，建议关注贝泰妮、华熙生物等；医美推荐爱美客，建议关注朗姿股份；电商板块建议关注南极电商 [102] 估值 - 给出化妆品医美行业估值比较表，包括各公司股价、市值、归母净利润、PE等数据 [103]

品牌战略与市场定位 - 可丽金通过"我的「重组」能量"活动构建东方养生哲学与肌肤科学的连结，以"调气、顺势、守和"为内核重塑抗老赛道的东方叙事 [2][7] - 品牌将"悦己"上升为情感联结纽带，从功能转向关系、技术转向共鸣，契合消费者对生活方式和情绪需求的双重关注 [4][11] - 采用"软叙事+硬科技"双线战略：依托母公司巨子生物167项专利技术，同时通过场景化体验将科研成果转化为可感知的功效体验 [12][16][22] 产品与技术优势 - 核心成分C5HA重组胶原蛋白仿生组合整合4种重组胶原蛋白，经双光子显微成像验证具有高透皮吸收率和胶原补促效果 [12][13] - 构建"晨间唤醒+夜间修养"全天候产品矩阵，如嘭嘭次抛+胶卷眼霜+胶原大膜王组合，针对性解决熬夜垮脸和晨间水肿问题 [14][16] - 技术实现从实验室到日常化转译，产品覆盖面霜、次抛、眼霜、面膜等多品类，完成"结构干预"而非仅营养补充的技术跃迁 [12][16] 消费者洞察与传播策略 - 通过八段锦调息、香包DIY、喜剧表演等场景设计，将护肤行为转化为"调气、通络、养神"的自主节律，呼应年轻人重建生活秩序的需求 [6][7][8] - 在小红书"一期一会看成分"企划中用拟人化IP和场景故事科普成分机制，提升功效可视化与信任度 [16] - 重新定义"抗老"为自我状态提升，弱化年龄焦虑，强调"重组"哲学涵盖肌肤结构、生活节奏、情绪状态的多维重建 [7][16][29] 行业趋势与竞争壁垒 - 功效护肤行业从"成分博弈"转向"信任经营"，需平衡功能价值与情绪价值，可丽金通过"科研根基+情绪表达"构建差异化模型 [18][19] - 胶原蛋白赛道进入"技术普及力"与"价值表达力"综合竞争阶段，品牌需兼具科学严谨性和生活化表达能力 [16][22] - 新一代消费者要求品牌共情生活节奏，可丽金通过"重组"母题完成从科技到情感层的深度连接，形成体系化表达逻辑 [22][26]

重组胶原蛋白争议 - 公司质疑资本市场对重组胶原蛋白的热捧偏离科学逻辑，认为误导性认知会影响行业经营环境和资源配置[1] - 指出重组胶原蛋白仅是胶原蛋白研究中很小的分支，蛋白质组学制高点仍掌握在科研机构而非化妆品公司[1] - 强调国际上尚无重组胶原蛋白医美三类械证书获批，产业成熟度远低于透明质酸（2024年中国透明质酸出口161吨vs重组胶原蛋白不足20公斤）[2] 透明质酸业务现状 - 公司透明质酸业务年增幅超10%，医药级和海外出口业务增速超20%，与市场传言承压不符[3] - 拥有11张医美三类医疗器械证，基于ECM衰老干预技术已建立竞争壁垒[3] - 活性物和医美业务营收均达十几亿规模，净利率保持在50%左右[3] 业绩下滑原因 - 消费品业务下滑及资产减值导致亏损，而非透明质酸业务承压[4] - 指出近期业绩良好企业多因电商运营能力强，重组胶原蛋白赛道中也有大量亏损企业[4] 学术标准争议 - 强调重组胶原蛋白需满足特征氨基酸序列和三螺旋结构两大标准，当前多数概念产品无法实现[4] - 认为重组胶原蛋白在护肤品中添加比例极低，难以成为关键技术支撑[5] - 指出ECM（含透明质酸、胶原蛋白、弹性蛋白）才是全球科研重点，过分强调重组胶原蛋白分支不符合科研趋势[6] 行业生态建设 - 反对学术名称滥用和标准疏漏，认为会扭曲资源配置[7] - 批评网络平台压制真实评价和学术探讨的现象[7] - 呼吁行业遵循科学发展规律，避免制造"神话"式发展预期[7] 资本市场沟通 - 指出分析师缺乏生物学背景导致将透明质酸与胶原蛋白错误归类为竞争赛道[8] - 认为资本市场追求新题材的特性与科研转化复杂性存在根本矛盾[8] 检测验证目的 - 希望通过检测验证产品功效安全性和添加标准真实性[9] - 倡导多方参与检测标准讨论以提升行业认知和辨识能力[9] - 强调举措旨在改善生态环境而非短期市场竞争[9]

行业竞争格局 - 华熙生物代表的玻尿酸阵营与巨子生物代表的重组胶原蛋白阵营正在争夺医美市场主导权 [39] - 玻尿酸阵营因技术突破导致原料价格下降、专利壁垒消散，行业盈利能力大幅削弱 [40] - 重组胶原蛋白阵营受益于新赛道红利期和行业标准真空期，但存在概念炒作和研发投入不足问题 [41] 事件时间线 - 5月17日华熙生物公开驳斥券商研报唱衰玻尿酸、吹捧重组胶原蛋白的行为 [5][6] - 5月24日美妆博主郝宇发布检测报告质疑巨子生物核心产品可复美胶原棒重组胶原蛋白含量仅0.0177%，远低于标注的0.1% [13][16] - 6月1日华熙生物公开支持郝宇并披露资本关联，巨子生物三小时后宣布启动法律程序 [25][26] - 6月5日郝宇再次质疑巨子生物检测报告真实性，监管部门已介入调查 [33] 产品与市场影响 - 可复美胶原棒占巨子生物超80%营收，年销售额达45亿元，是电商平台类目榜首 [16] - 争议爆发后巨子生物股价9个交易日累计下跌25.2%，市值蒸发超160亿港元 [34] - 天猫618预售排名显示可复美从第3位下滑至第12位 [36] 技术争议焦点 - 华熙生物指出"重组胶原蛋白"与"胶原蛋白"存在概念差异，多数重组产品实为多肽 [31] - 巨子生物被质疑检测方法不合规，报告缺乏机构名称和盖章，涉嫌"拼图式嫁接" [1][33] - 行业缺乏统一的重组胶原蛋白国家标准和检测方法，企业宣传自由度较高 [41] 公司财务对比 - 巨子生物2024年销售费用达20.08亿元（营收占比36.25%），研发费用仅1.06亿元（占比1.9%） [41] - 华熙生物研发投入占比6%，显著高于巨子生物 [41] - 华熙生物市值从1400亿缩水至261亿，巨子生物上市后市值反超华熙 [37]

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - 本周化妆品医美板块表现与市场基本持平，国货抖音彰显实力，斐萃GMV再创新高；国际化妆品医美公司25Q1业绩下滑或增长降速，复苏尚需时日；乐普医疗“童颜针”获批，福瑞达生物股份王浆酸首次实现产业化；投资分析建议关注化妆品、医美、电商代运营+自有品牌板块相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现与市场基本持平，申万美容护理指数上涨1.6%，申万化妆品指数上涨0.7%，申万个护用品指数上涨1.4% [7] - 本周涨幅前三的个股为锦盛新材(13.3%)、华业香料(9.6%)、水羊股份(9.6%)；跌幅前三的个股为巨子生物(-16.9%)、拉芳家化(-8.1%)、珀莱雅(-4.2%) [9] - 5月抖音渠道国货整体持续高增长，护肤、彩妆、个护等品类部分品牌增速显著，保健品类斐萃5月GMV近5000万，再创年初至今新高 [6][12] 近期重点关注 重点回顾 - 25Q1美妆市场延续24年整体平稳趋势，区域分化，国际化妆品医美公司业绩下滑或增长降速，复苏尚需时日 [13] - 欧莱雅25Q1同比环比增长均降速，中国常规市场基本持平，旅游零售渠道持续下滑，25年继续完善品牌矩阵；雅诗兰黛在华恢复性增长，欧美市场继续疲软，业绩尚未触底；资生堂主品牌持续萎靡，相对平价的ELIXIR贡献增长 [6] 行业电商数据 - 展示了部分重点国货品牌25年5月及1 - 5月抖音渠道GMV及同比数据，如韩束5月GMV 7.0亿元，同比-10%；珀莱雅5月GMV 3.8亿元，同比-13%等 [19][22] 行业社零数据 - 25年1 - 4月社会消费品零售总额合计16.2万亿元，同比增长4.7%；1 - 4月限额以上化妆品类零售额合计1454亿元，同比增长4.0%，单4月零售额309亿元，同比增长7.2% [23] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 乐普医疗“聚乳酸面部填充剂”（童颜针）于5月30日获批，为国内第7款、国产第5款童颜针，适用于纠正中重度鼻唇沟皱纹 [26] - 福瑞达生物股份合成生物王浆酸（10 - HDA）全球首次实现产业化转化，已通过国家药监局新原料备案，依托该成分推出瑷尔博士系列抗衰产品 [27] - 中国香港高端美妆零售商Pitanium Limited赴美上市，募资700万至805万美元，市值约6.63亿元 [31] - 5月美妆行业融资活跃，共发生9起重要事件，融资金额超7亿元，上游领域成投资重点 [32] 近期重点上市公司公告 - 珀莱雅因实施年度权益分配，“珀莱转债”将自6月10日起停止转股至权益登记日；若羽臣发布交易异常波动公告，基本面等未发生重大变化 [34] 欧睿行业数据 - 2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7%，国货竞争格局优化，市占率前十榜单中国货与国际品牌已成五五开局面 [36] - 2024年彩妆市场规模620亿元，同比略增0.4%，需求端疲软，国货品牌凭借推新与国潮概念，整体稳步前进，公司市占率口径国货在前十榜单中占据5席 [39] 机构持仓 - 据基金24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，展示了巨子生物、爱美客等公司的持股总市值及总量变化情况 [42] 解禁数据 - 截至2025年12月31日，敷尔佳2025年8月1日解禁9.30万股，稳健医疗2025年9月16日解禁40,661.4万股 [46] 估值表 - 展示了珀莱雅、巨子生物等公司的股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等估值信息 [48]

事件概述 - 美妆博主"大嘴博士"郝宇5月24日发布视频质疑巨子生物旗下可复美胶原棒产品重组胶原蛋白含量造假，称检测显示实际添加量仅0.0177%，远低于标注的"非微量成分"标准(理论应≥0.1%) [3] - 巨子生物连夜发布检测报告否认指控，华熙生物随后发声支持郝宇，事件演变为持续12天的"罗生门"，截至6月5日双方仍各执一词 [3][4] - 事件导致巨子生物市值蒸发超20%(近200亿港元)，正值618大促期间引发消费者广泛质疑 [4] 涉事企业表现 - 巨子生物2024年营收55.4亿元(+57.2%)，其中可复美品牌贡献超八成收入(+62.9%)，归母净利润连续两年保持40%+增速，当前市值631.83亿港元 [4][9] - 华熙生物2024年归母净利润1.74亿元(-70.59%)，皮肤科学业务收入增速创五年新低(-31.62%)，市值261.6亿元仅为巨子生物的41% [8][9] - 巨子生物线上渠道收入占比71.6%(+6.4pct)，DTC店铺聚焦可复美胶原棒等大单品 [6] 行业现象分析 - 国货美妆普遍依赖"成分营销"：玻尿酸(华熙生物)、玻色因(赫莲娜)、Pitera(SK-II)等案例显示，单一核心成分绑定品牌是行业通用策略 [5] - 线上渠道依赖加剧营销投入：头部国货美妆线上收入占比普遍超90%，珀莱雅营销费用达51.61亿元(占营收50%) [6] - 资本与企业的"概念共谋"：券商研报助推"重组胶原蛋白"替代"玻尿酸"论调，华熙生物曾发文驳斥4家券商研报 [7][9] 技术标准问题 - 重组胶原蛋白尚无国家/行业标准，导致检测方法争议无法定论 [10] - 新兴成分标准制定滞后于技术发展，企业可能选择最有利的商业解释角度 [10] - 分析化学领域尚无完美检测方法，当前争议已超出技术认知范围 [11] 行业影响 - 事件暴露"成分军备竞赛"风险，可能动摇消费者对国货美妆的"成分信仰" [1] - 资本推动新成分商业化路径：学术背书→KOL传播→商业变现，企业与资本存在业绩对赌压力 [9] - 行业担忧事件打击国产化妆品整体信誉，呼吁企业在科学解释基础上开展成分营销 [11]