报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 降息降准落地对息差影响中性偏积极，政策信号意义明显有助于银行基本面改善，国有大行红利价值凸显，部分区域性银行配套信贷投放或超预期 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 降息降准落地，对息差影响中性偏积极 - 5月7日宣布降准降息，下调7天逆回购利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点，下调结构性货币政策工具0.25个百分点，PSL利率降至2%，下调公积金贷款利率0.25个百分点，降低存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元，还设立多项再贷款工具并扩容 [13] - 通过自律机制引导下调存款利率，预计主要银行存款挂牌利率对称下调，静态测算降准、降息、再贷款工具降息和存款降息对上市银行净息差影响分别为+0.72BP、-6.15BP、+0.60BP和5.47BP，综合影响中性偏积极 [5][15][16] 政策信号意义明显，有助于银行基本面改善 有助于刺激信贷和股权债权资产投放 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加支农支小再贷款额度3000亿元，有望撬动约1.8万亿元增量信贷资金 [6][16] - 人民银行创设科技创新债券风险分担工具，国家金融监管总局推动建立信贷支持科技创新专项机制，修订并购贷款管理办法，扩大股权投资，降低科技创新企业融资门槛和成本，推动商业银行加速资金投放 [6][18] 银行资产质量有望迎来改善 - 国家金融监管总局将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度，预计涉房贷款资产质量边际改善，政策体现政治局会议要求，有望改善企业和居民预期，银行资产质量或迎来改善 [6][19] 投资建议 - 降准降息后无风险利率下行空间打开，国家金融监管总局推动保险资金入市，国有大行红利价值凸显，建议关注工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行 [7][21] - 政治局会议强调扩大国内需求，部分区域性银行在财政政策推动下配套信贷投放或超预期，建议关注重庆银行、渝农商行、成都银行、齐鲁银行 [7][21]

总体回顾 - 2025年一季度上市银行合计营业收入同比下降1.7%，归母净利润同比下降1.2% [1] - 净利润下降主要受其他非息收入增速回落、拨备平滑利润力度减弱影响 [1] - 六大行主要是拨备平滑力度减弱，中小行则主要受债市波动影响 [1] 净息差 - 一季度上市银行整体净息差同比下降13bps至1.43%，降幅较去年的17bps有所收窄 [2] - 一季度环比去年四季度下降6bps [2] - 受益于存款挂牌利率下调，预计全年净息差降幅将小幅收窄至10-15bps [2] 资产质量 - 上市银行整体不良率、关注率、逾期率均呈稳中回落态势 [3] - 年报数据显示不良生成率稳定，银行资产质量压力边际上略有减轻 [3] - 大行仍有充裕的拨备反哺利润空间，其他银行则空间不足 [3] 资产规模 - 2025年一季度末上市银行合计总资产同比增长7.5% [4] - 资产增速与当前行业ROE及分红率所对应的内生增速接近 [4] - 城商行仍保持较高的资产增速 [4] 非息收入 - 手续费净收入在低基数下收入规模见底 [5] - 今年一季度受市场利率上升影响，中小银行的其他非息收入增速明显下降 [5] - 其他非息收入成为收入和净利润增长的主要拖累项 [5] 行业展望 - 2025年或是银行业此轮业绩下行周期的尾声 [1] - 2026年行业收入和利润增速有望拐点向上 [1] - 当前银行基本面仍然承压，主要是债市波动带来的其他非息收入减少压力 [1]

今年一季度净息差相比去年第四季度环比下行5bp至1.33%、环比2024年下行10bp，导致净利息收入增速同比下降 2.0%。这直接导致银行一季度业绩承受压力。值得注意的是，这还是在央行未降息的情况下发生的。就是说，如 果央行降息，这个数据下滑更大，银行的净利润增速下滑也更大。 这就是央行降息非常谨慎的原因，去年年末就提出"适时降息降准""择机降息降准"，直到五月份降息降准仍未落 地，谨慎程度可见一斑。 我们分析一季度净息差下行的原因则主要是，去年央行连续降息，今年贷款重定价，债券市场收益率下行，债券 资产重定价，这都导致资产收益率下降。其次，贷款需求偏弱，导致短期贷款和票据占比增速提高，这也导致资 产收益率下降。而从负债角度讲，企业和居民的风险偏好仍然在下降，定期存款增速高于活期存款，负债成本仍 然在上涨。 影响银行利润的还有一个重要因素就是拨备，今年一季度42家A股上市银行不良率整体维持2024年末水平，绝大 部分低于1.5%。六家国有大行中，工商银行、农业银行、建设银行、交通银行不良率分别下降0.01、0.02、0.01、 0.01个百分点至1.33%、1.28%、1.33%、1.30%；中国银行持平于 ...

文章核心观点 周二股市表现强劲，金融板块是表现最佳的领域之一，大银行股上涨，主要因投资者对关税协议达成持乐观态度，后续摩根大通、富国银行等银行将公布一季度财报，投资者可关注相关数据了解银行经营情况 [1][2][6] 股市表现 - 周二股市表现强劲，截至美国东部时间中午12:15，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数均上涨约2% [1] - 金融板块是股市表现最佳的领域之一，摩根大通上涨4.2%，花旗集团和富国银行均上涨约3% [1] 银行股上涨原因 - 投资者对关税协议达成持乐观态度，特朗普称与韩国通话良好，中国想达成协议，此前财长称70个国家准备开始关税谈判 [2] 银行股近期走势 - 特朗普上周首次宣布关税后，银行股在市场下跌中受冲击较大，即使周二反弹，过去一周三只银行股仍下跌8.5% - 14% [3] 关税对银行的影响 - 银行虽不直接受关税影响，但依赖美国经济健康状况，关税若导致通胀和/或衰退，会使贷款需求下降、消费者违约率上升，损害银行利润 [5] 银行财报情况 - 摩根大通和富国银行将于4月11日公布一季度财报，花旗集团和其他主要金融机构将于下周初公布 [6] 财报关注要点 - 投资者将关注逾期率和冲销情况，以了解消费者健康状况，虽关税宣布和市场暴跌在一季度后，但市场担忧违约率会在一段时间内上升 [7] - 关注银行净息差表现，2024年12月美联储降息，一季度是联邦基金利率下调后首次在数据中体现的三个月 [8]