英国财政大臣Reeves：我们希望英国各地都能实现（经济）增长。 ...

欧洲央行管委马赫鲁夫：经济增长面临下行风险，通胀风险则呈现出混合态势；未来走势将高度取决于 关税政策的最终安排，尤其是对报复措施的反应。 ...

经济增长 - 2024年摩洛哥经济增长3 8% 略高于2023年的3 7% [1] - 增长主要由内需驱动 但面临通货膨胀和融资需求扩大的压力 [1] - 按现价计算 2024年摩洛哥GDP增长7 9% 2023年为11% 反映出通胀压力减轻 [1] 第一产业表现 - 第一产业增加值整体下滑4 5% [1] - 农业产值萎缩4 8% [1] - 渔业增速从2023年的6 9%放缓至2 6% [1] 第二产业表现 - 第二产业增加值增长4 2% 2023年仅0 8% [1] - 采矿业增长13% 建筑业增长5% 制造业增长3 3% 电力燃气供水和卫生服务增长2 6% [1] 第三产业表现 - 第三产业增长率从2023年的5%降至4 6% [1] - 住宿餐饮业增长9 6% 研发与企业服务增长4 2% 电信业增长3% 增速均放缓 [1] - 运输仓储增长7 4% 金融保险增长7 3% 汽车贸易维修增长4 1% 社会服务增长6 6% 公共服务增长4 1% 增速加快 [1] 国民收入与储蓄 - 2024年国民可支配总收入增长7 7% 2023年10 2% [2] - 国民储蓄率升至GDP的28 9% 2023年28% [2] - 投资率占GDP30 1% 2023年29% 导致融资缺口从GDP的1%扩大至1 2% [2]

核心观点 - 大美丽法案主要包括四个议题：税改（大头减税，小头增税）、减支（医保、教育、食品补助和能源）、增支（军事国防和移民）、提高债务上限 [2] - 税改措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约3.8万亿美元 [2] - 减支措施将使2025-2034财年的初级赤字减少约1.95万亿美元 [2] - 增支措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约0.48万亿美元 [2] - 债务上限将提高4万亿至40.1万亿美元 [3] 税改内容 - 延长和扩大2017年税改的个人税改条款，包括所得税和遗产税减税、提高标准扣除、SALT、儿童税收抵免等 [11][13] - 延长和扩大2017年税改的企业税改条款，包括额外折旧、研发和改进费用化、更宽松的利息限额条款等 [14] - 新增小费、加班费等减税措施 [15] - 废除现有的部分税收优惠以及增加额外税收的措施 [16] - 税改相关措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约3.8万亿美元 [10] 减支内容 - 医疗保健领域：修改和收紧医疗补助和平价医疗法案，使赤字减少约8800亿美元 [17] - 教育领域：收紧和改革学生贷款，使赤字减少约3900亿美元 [17] - 食品领域：削减和收紧食品券计划补助，使赤字减少约3000亿美元 [17] - 能源环境领域：削减绿色能源相关支出，增加化石能源租赁和土地销售，使赤字减少约1100亿美元 [17] - 所有减支措施将使2025-2034财年的初级赤字减少约1.95万亿美元 [17] 增支内容 - 军事国防领域：加强军队作战能力，使赤字增加约1440亿美元 [18] - 移民领域：加强移民管控、提高边境执法和驱逐移民能力，使赤字增加约1410亿美元 [18] - 其他增支领域：医疗保健、教育和农业等，合计约2000亿美元 [18] - 所有增支措施将使2025-2034财年的初级赤字增加约0.48万亿美元 [18] 赤字影响 - 官方CBO测算，法案将使2025-2034财年的初级赤字增加约2.3万亿美元 [26] - 三方机构测算增加2.6-2.8万亿美元 [26][27] - 实际新增赤字未来十年约0.4-0.7万亿美元 [30] - 首年新增赤字占2024年名义GDP比例约0.1~0.2% [30] - 2017年税改首年新增赤字占GDP比例0.7% [30] 经济增长影响 - 对2025-2034年GDP影响约0.4% [32] - 2017年税改预计GDP增长0.3-0.7%，但实证研究未证明显著影响 [35] 分配效应 - 法案更利好富人，贫富差距可能进一步拉大 [6] - 最低收入阶层家庭资源将减少，最高收入阶层将增加 [43] - 中低收入群体税后收入可能下降，高收入群体将增长1-3% [43] 后续进展 - 法案需要参众两院达成一致版本 [46] - 共和党内分歧较大，参议院腾挪空间窄 [46] - 关注三个时间节点：7月4日、8月X日期、9月底财年结束 [47][49]

政府投资计划 - 英国政府将在未来五年内投入156亿英镑用于改善城市交通基础设施 重点投向英格兰北部 中部及西南部的城市地区 推动当地铁路 地铁 电动公交车的升级换代 [1] - 英国政府将在今后几年内投资860亿英镑用于加速推动科技 生命科学 先进制造业和国防等增长最快的行业 [2] - 英国政府将投入1.87亿英镑用于学生AI培训 其中0.24亿英镑作为旗舰项目投资 目标让每所中学学生在三年内获得新的人工智能技能 [2] - 英国到2027年将使国防支出从当前2.3%提高至2.5% 每年增加约60亿英镑国防支出 [2] 投资背景与动因 - 投资计划是对私人投资犹豫的回应 新财年增加雇主国民保险税率和提高最低工资标准抑制了企业投资积极性 [3] - 英国工业联合会指出受雇主国民保险上涨 最低工资标准上调 全球贸易不确定性及国内需求疲软影响 未来三个月私营部门经济活动预计保持低迷 [3] - 投资计划是工党政府对地方选举失利的回应 5月地方选举中改革党异军突起反映选民对政府不满 [4] - 工党政府去年上台后将促进经济增长作为首要使命 但下半年经济增长接近停滞 今年第一季度实现环比0.5%增长 [4] 区域发展策略 - 安永统计俱乐部报告指出英国经济地区分化加剧 伦敦继续成为最重要经济区 英格兰东北部约克郡等地经济增速显著较低 [4] - 伦敦经济在高附加值产业如高端制造业 信息产业支撑下显示韧性 [5] - 基础设施投资明确支持伦敦之外的大曼彻斯特 西米德兰兹 西约克郡等核心城市区域 旨在缩小区域差距 [5] - 产业投资强调推动各地根据自身潜力发展经济 [5] 行业影响 - 基础设施投资将创造就业机会 推动经济增长 提升生活质量 [1] - 科技产业投资被定位为促进英国复兴 创造就业 保护国家安全和改善工薪家庭生活的重要举措 [4] - 英国商会指出实现强劲持续经济增长需关注人才 基础设施和贸易三个关键领域 政府在人才和基础设施方面与商会观点高度一致 [6]

核心观点 - 上周金价震荡，COMEX黄金上涨0.54%，沪金2508合约上涨1.48%，白银表现强势，COMEX白银上涨9.24%，沪银2508合约上涨7.69% [2] - 主要工业金属价格中，COMEX铜上涨2.78%，沪铜上涨1.71% [2] - 市场情绪受中美领导人通话提振一度转向积极，但周五非农数据推升利率水平并下调前值，引发对经济增长的担忧，导致价格高位回落 [1][3] 基本金属市场复盘 - COMEX铜价周初至周四连续反弹，周四见顶后周五回调，美国将钢铝关税提升至50%，市场担忧对铜加征25%关税，推动美铜走强 [3][5] - SHFE铜价偏强运行，市场对关税缓和保持高度敏感但态度谨慎，因中美伦敦会谈成果不确定且对国内出口市场持谨慎态度 [5] - COMEX铜库存持续交仓，库存逼近20万吨，预计美国铜库存仍有累积空间，价格曲线维持contango结构 [5] - SHFE铜价格曲线back结构收敛，因国内精炼铜社会库存累积，出库指标走弱，4月消费高增长难持续，但远月合约borrow策略仍被看好 [6] - CFTC持仓显示，非商业空头持仓占比维持低位，回到历史中位数区间，持仓无特别明显指引 [6] 产业聚焦 - 铜精矿TC周指数为-43.28美元/干吨，较上周涨0.52美元/干吨，进口干净铜精矿TC市场稳定，贸易商报价集中在-40中底位，可成交价在-42至-44 [7] - 高铜价及高月差背景下下游采购谨慎，消费难提振，订单一般，以刚需接货为主，铜价走高至79000元/吨附近下游接受意愿有限 [10] - 国内市场电解铜现货库存15.75万吨，较29日增1.82万吨，上海库存因进口及国产货源到货增加且消费一般而上升，广东库存因冶炼厂发货增加且消费弱而增加 [13] - 国内主流市场8mm精铜杆加工费多数下跌，华东一带下调明显，企业处检修期成交平淡，再生铜杆交易回升，精废杆价差及再生铜杆贴水扩大 [16] 贵金属市场复盘 - 贵金属表现分化，黄金窄幅震荡，COMEX黄金于3319-3428美元/盎司区间运行，白银显著上行，COMEX白银于33-36.6美元/盎司区间运行 [20] - 俄乌地缘冲突紧张支撑价格，中美领导人通话缓和宏观情绪提升风险偏好推动白银上行，非农数据好于预期但前值下修引发经济担忧，美债利率回升令金价承压 [4][20] - 白银涨幅强于黄金，金银比大幅下行，铜价涨幅强于黄金，金铜比小幅下行，原油反弹带动金油比回落 [22] - 黄金VIX持续回落，风险偏好回升致波动率小幅下行，人民币汇率影响减弱，黄金内外价差回升，比价回落，白银内外价差及比价回升 [28][31] 库存与持仓 - COMEX黄金库存为3812万盎司，环比减少约67万盎司，COMEX白银库存约为49472万盎司，环比减少约129万盎司 [36] - SHFE黄金库存约为17.8吨，环比增加约0.6吨，SHFE白银库存约为1118吨，环比增加约51吨 [36] - SPDR黄金ETF持仓环比增加4吨至934吨，SLV白银ETF持仓环比增加406吨至14709吨 [41] - COMEX黄金非商业总持仓为30.6万手，非商业多头持仓增加12895手至24.7万手，空头持仓减少826手至5.9万手，多头持仓占优，比例升至59.4%，空头占比升至14.2% [41] 市场前瞻 - 关税问题缓解可能带来利多效应，市场对关税缓和高度敏感但不敢过于乐观，关注中美伦敦会谈成果及国内出口市场，铜基本面较好，宏观改善下价格向上弹性大 [50] - 黄金短期再创新高动能减弱，但中长期贸易、地缘不确定性及美元信用逻辑支撑上行趋势，需关注海外潜在流动性风险 [50]

欧洲央行管委卡兹米尔：我认为经济增长面临明显的下行风险，但忽视通胀上行风险将是一个错误。 ...

核心观点 - 城堡投资创始人肯·格里芬对当前美国经济政策提出尖锐批评，认为关税政策、财政赤字和"大而美法案"正在损害美国经济基础并增加消费者负担 [8][9][19][21] - 美国当前面临滞涨风险，政策不确定性导致企业投资意愿下降，经济增长预期被大幅下调 [9][27][40] - 制造业回流政策存在方向性错误，低附加值产业回归不符合经济规律，应聚焦高附加值及国家安全相关领域 [29][31][32] - 美国财政健康状况恶化，信用评级下调及债务风险上升可能威胁美元全球储备货币地位 [34][47] 关税政策影响 - 新关税政策导致美国消费者生活成本直接上升，并冲击经济基本盘 [8][9] - 政策不确定性使企业暂停投资和招聘决策，经济增长预期降至特朗普时期的一半水平 [9] - 汽车行业面临供应链危机，稀土断供威胁整车制造能力 [41] 财政与立法问题 - "大而美法案"可能新增2.4万亿美元财政赤字，加剧美国债务危机 [23][24] - 当前6%-7%的财政赤字率在经济过热期仍持续扩大属于不合理支出 [20] - 中小企业减税政策与当前财政状况不匹配，缺乏必要性 [26] 制造业与创新 - 低附加值制造业回流政策与经济规律相悖，中国官员对此表示困惑 [30][31] - 应重点发展高附加值产业如F-35战斗机等国家安全相关领域 [32][33] - 美国在AI、生物科技、航天工程等领域仍保持全球创新领导地位 [15][43][44] 中美关系 - 对华谈判应采取基于原则的尊重态度，施压手段难以奏效 [42] - 两国经济深度绑定，稀土供应等关键领域存在相互依赖 [41][42] - 中国在高端制造和服务业领域的学习速度超越美国预期 [30] 市场影响 - 政策不确定性达到金融危机以来最高水平，34%企业高管认为当前环境比2008年更艰难 [40][41] - 国债信用风险溢价上升导致房贷利率同比上涨15% [34][35] - 页岩气革命使美国实现能源独立，改变中东战略价值 [40]

美国通胀数据与美联储政策 - 美国5月份CPI数据是本周全球金融市场核心关注点 投资者将从中寻找关税推升物价的迹象 可能影响美联储利率决策 [1] - 市场预计5月份CPI将首次反映关税带来的价格上涨压力 尤其是服装 家居用品 新车等核心商品类别 [2] - 持续高通胀可能推迟美联储降息时点 部分观点认为可能要等到2026年初 [2] - 市场普遍认为当前美国通胀水平不足以促使美联储立即降息 但服务业通胀可能显示放缓迹象 [1] 美国其他经济数据 - 本周美国还将公布5月份PPI和每周首次申请失业救济人数 [3] - 近期美国经济数据信号复杂 5月就业报告显示就业市场有韧性 但ADP私营部门就业和制造业/服务业调查数据相对疲软 [3] - 美国财政部将在本周进行三年期 十年期和三十年期国债拍卖 [3] 欧洲经济数据与事件 - 欧洲央行上周降息25个基点后 本周相对平静 周一是市场假日 [5] - 投资者将重点关注欧元区4月份工业生产和对外贸易数据 以评估关税对该地区经济的影响 [6] - 法国和西班牙5月份最终CPI数据将在周五公布 [8] - 德国 荷兰 芬兰 葡萄牙和意大利等国本周将进行政府债券发行 [9] 英国经济数据与事件 - 英国本周将公布一系列重要数据 包括周二就业数据 周四4月份GDP 工业生产和贸易数据 [9] - 机构预计英国经济4月份可能萎缩0.2% 部分原因可能与美国关税对制造业影响有关 但服务业可能受益于天气因素 [9] - 周二还将公布英国零售商协会5月份零售销售数据 [10] - 周三市场将关注英国财政大臣Rachel Reeves的支出审查报告 英国还计划本周发行新的指数挂钩国债和普通国债 [10] 亚洲经济数据 - 日本周一将公布修订后第一季度GDP数据 预计确认经济萎缩0.7% 面临技术性衰退风险 同时公布4月份经常账户和5月份银行贷款数据 [10] - 中国周三公布5月份通胀和贸易数据 市场调查显示CPI和PPI可能进一步下跌 凸显国内需求疲软和通缩风险 [10] - 持续低迷的通胀需要更积极刺激措施 尽管有短暂关税休战 但中国出口增速预计放缓 进口可能持平 长期前景仍受高关税威胁 [11] - 澳大利亚本周相对平静 主要关注周二澳大利亚国民银行商业调查 若显示商业信心和状况显著恶化 将增强市场对澳大利亚储备银行7月再次降息预期 [11] 全球市场总体关注点 - 本周全球市场将密切关注关键经济数据 尤其是美国通胀数据及其对美联储政策影响 同时评估贸易紧张局势对全球经济增长和通胀路径的持续影响 [11]

1 、 国务院新闻办公室将于 6 月 10 日（星期二）上午 10 时举行新闻发布会 ，请国家发展改革委副秘书长肖渭明和教育部、民政部、 财政部、人力资源社会保障部、国家卫生健康委有关负责人介绍进一步保障和改善民生有关政策情况，并答记者问。 2 、据中国证券报，近日， 多家知名外资机构上调中国经济增速预期和股指目标点位，表达对中国经济和中国资产的看好 。摩根士丹利 宣布，上调中国股指的目标点位。高盛也发布研报称，鉴于人民币对美元汇率走强，维持对中国股票的增持立场。机构认为，中国经济 增长预期向好、企业盈利前景改善、中国资产估值相对较低，增强了中国市场、中国资产对全球投资者的中长期吸引力。 4 、据统计， 全国至少已有 27 个省份在地方性法规中明确延长婚 假 。其中，山西、甘肃最长，可享受 30 天婚假。 1 、国家统计局数据显示， 1-4 月规模以上工业中小企业增加值同比增长 8.2% ，营业收入达 25.8 万亿元， 其中装备制造业、原材料 制造业因技术升级带动需求增长显著， 31 个制造业大类中 28 个实现增长。 2 、据证券时报，在更加积极的财政政策靠前发力、政府债券年初加快发行、重大项目密集开工等 ...