二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 11 日 棕榈油：产地兑现卖压，风险未完全释放 豆油：单边驱动不足，品种间偏强运行 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：产地卖压持续兑现，跟随原油小幅反弹，棕榈油 09 合约周跌幅 3.22%。 豆油：跟随油脂板块和国际油价波动为主，国内现货开机仍未完全放松，豆棕价差持续上涨，豆油 09 合约周跌 0.66%。 本周观点及逻辑： 豆油：国际豆油方面，资金继续以"美国优先"和扶持美豆的逻辑推高美盘油粕比交易，共和党众议 院提出 BTC 延期法案，多美豆油空 BMD 的逻辑持续成立。美豆油当下最大的利多不在于 RVO 公布数字高 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 低，而在于即将公布前夕的风险溢价，并可能以此为由进行多轮炒作。国际油脂供应上暂时关注南美豆油 新作上市何时体现报价压力，国际豆棕价差持续高位、阿根廷豆油进入集中上市季节而当前排船较少，如 果 5-6 月难以保持 50 万吨以上的出口那么国际豆油将面临一定的卖压，进一步拖 ...

油脂日报 | 2025-05-09 昨日三大油脂价格震荡，外盘棕榈油、豆油价格走强，对内盘形成一定支撑，但整体基本面依然利多支撑不足， 价格难有大幅起色。 策略 谨慎看空 风险 政策变化 美豆油价格走强，国内油脂震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约7908.00元/吨，环比变化-6元，幅度-0.08%；昨日收盘豆油2509合约7760.00元 /吨，环比变化-26.00元，幅度-0.33%；昨日收盘菜油2509合约9372.00元/吨，环比变化+37.00元，幅度+0.40%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8490.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.47%，现货基差P09+582.00，环比变化-34.00 元；天津地区一级豆油现货价格8110.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差Y09+350.00，环比变 化+16.00元；江苏地区四级菜油现货价格9520.00元/吨，环比变化+30.00元，幅度+0.32%，现货基差OI09+148.00， 环比变化-7.00元。 近期市场咨询汇总：USDA最新干旱报告显示，截至5月6日当周，约15% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价反弹为棕榈油提供短时支撑，豆油品种间保持偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价7908元/吨，跌幅0.08%，夜盘收盘价7952元/吨，涨幅0.56%；豆油主力日盘收盘价7760元/吨，跌幅0.33%，夜盘收盘价7832元/吨，涨幅0.93%；菜油主力日盘收盘价9372元/吨，涨幅0.40%，夜盘收盘价9382元/吨，涨幅0.11%；马棕主力日盘收盘价3801林吉特/吨，涨幅1.99%，夜盘收盘价3835林吉特/吨，涨幅0.89%；CBOT豆油主力日盘收盘价48.40美分/磅，涨幅2.26% [1] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交685958手，减少62759手，持仓428821手，增加2700手；豆油主力昨日成交342797手，减少13586手，持仓607347手，增加4521手；菜油主力昨日成交444856手，增加9308手，持仓313272手，增加10848手 [1] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格8520元/吨，下降30元/吨；一级豆油（广东）现货价格8160元/吨，无变动；四级进口菜油（广西）现货价格9410元/吨，上涨70元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）945美元/吨，下降25美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差612元/吨，豆油（广东）基差400元/吨，菜油（广西）基差38元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1464元/吨，豆棕油期货主力价差 -148元/吨，棕榈油59价差248元/吨，豆油59价差140元/吨，菜油59价差28元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - BIMP - EAGA商业委员会宣布加强对毛棕榈油品质监测的倡议计划，确保沙巴州毛棕榈油满足全球市场最高标准 [2][3] - 肯尼亚对与马来西亚合作在蒙巴萨工业园区建立棕榈油加工中心表示兴趣，马来西亚部长称该提案反映肯尼亚发展双向贸易意图 [3] - 截至5月6日当周，约15%的美国大豆种植区域受干旱影响，与前一周持平，高于去年同期的11% [3] - 民间出口商报告向巴基斯坦出口销售22.5万吨大豆，于2025/26年度交付 [4] - 5月7日至5月10日，巴西大豆出口量预计为351.36万吨，上周为376.78万吨；豆粕出口量预计为69.31万吨，上周为52.28万吨 [4] - 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2024/25年度大豆收成预测从4860万吨上调至5000万吨，早播大豆已收获一半，晚播大豆收获初期单产高于预期，全国1840万公顷种植面积已收割44.9% [4] - 截至2025年3月31日，加拿大油菜籽总库存同比下降38.7%至590万吨，出口增长73.6%至680万吨，国内使用量达810万吨创纪录 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6]

行业 油脂 日期 2025 年 5 月 8 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：行情回顾 | A 87 | 前结算价 : | 开盘价 : | 最高价 | 最低价 : | | 收盘价 涨跌:涨跌幅 | | : 成交变 : | 持仓量 | 持企业变化 | | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美豆种植进度超预期，CBOT 豆油冲高回落、大豆反弹受抑制，马棕油因出口增幅收窄、印尼 B40 计划无实质进展等因素持续回落；国内豆油或进入累库阶段价格承压，棕榈油价格围绕进口成本运行，菜籽油基本面近弱远强 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、宏观及行业要闻 - 2024 年美国高粱、玉米、大豆等粮食进口量占国内粮食消费量比重低，可替代性大，国际和国内供应充足，不采购美国饲料粮和油料对国内粮食供应无影响 [2] - 4 月 25 日国内三大油脂商业库存总量 175 万吨，周环比降 7 万吨，月环比降 20 万吨，同比升 15 万吨，其中豆油库存 60 万吨、菜籽油 77 万吨、棕榈油 40 万吨，各有不同变化 [2] - 马来西亚 4 月 1 - 25 日棕榈油出口量增长，ITS 数据显示较 3 月同期增 13.8%，AmSpec Agri Malaysia 数据显示增 14.8%，受印度补库及棕榈油对豆油贴水驱动 [3] - 美国因多国反击关税政策，农业部门受损，农产品价格受影响，部分产品价格下降超 20% [4] 二、基本面数据图表 未提及具体内容 三、观点及策略 - 国际方面美豆种植进度超预期，CBOT 豆油冲高回落、大豆反弹受抑制，马棕油因出口增幅收窄、印尼 B40 计划无实质进展持续回落 [7] - 国内方面豆油或进入累库阶段价格承压，棕榈油价格围绕进口成本运行，菜籽油基本面近弱远强 [7]

油脂日报 | 2025-04-29 多空交织，油脂延续震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8174.00元/吨，环比变化-202元，幅度-2.41%；昨日收盘豆油2509合约7814.00 元/吨，环比变化-120.00元，幅度-1.51%；昨日收盘菜油2509合约9333.00元/吨，环比变化-173.00元，幅度-1.82%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8790.00元/吨，环比变化-120.00元，幅度-1.35%，现货基差P09+616.00，环比变 化-38.00元；天津地区一级豆油现货价格8150.00元/吨，环比变化-190.00元/吨，幅度-2.28%，现货基差Y09+336.00， 环比变化-70.00元；江苏地区四级菜油现货价格9450.00元/吨，环比变化-180.00元，幅度-1.87%，现货基差 OI09+117.00，环比变化-7.00元。 近期市场咨询汇总：加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年03月，加拿大油菜籽压榨 量为1024532.0吨，环比升16.08%；菜籽油产量为436060.0吨，环比升16.77%；菜籽粕 ...

棕榈油：上涨驱动存疑，暂震荡对待 豆油：现货情绪好转，高位或有回调 2025 年 4 月 28 日 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 商 品 研 究 期货研究 | | | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | | 8,376 | 1.77% | 8,310 | -0.79% -0.83% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 7,934 | 1.12% | 7,868 | | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,506 | 1.24% | 9,471 | -0.37% | | | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,058 | 0.55% | | | | 期 货 | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.70 | -0.74% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 963,432 | 273,901 | 414,485 | 22,167 | | | 豆 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地主动让利，短期偏弱运行；豆油国内低库存，品种间偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价及涨跌幅：棕榈油主力日盘8068元/吨，跌0.79%，夜盘7980元/吨，跌1.09%；豆油主力日盘7722元/吨，涨0.23%，夜盘7684元/吨，跌0.49%；菜油主力日盘9280元/吨，涨0.64%，夜盘9273元/吨，跌0.08%；马棕主力日盘3911林吉特/吨，跌1.61%，夜盘3876林吉特/吨，跌0.87%；CBOT豆油主力48.27美分/磅，跌0.14% [2] - 期货成交及持仓变动：棕榈油主力昨日成交740461手，增加120687手，持仓379404手，增加23977手；豆油主力昨日成交343658手，减少23955手，持仓576914手，增加16888手；菜油主力昨日成交462792手，减少69931手，持仓292872手，增加769手 [2] - 现货价格及变动：棕榈油(24度):广东9000元/吨，降100元/吨；一级豆油：广东8150元/吨，持平；四级进口菜油：广西9230元/吨，持平；马棕油FOB离岸价（连续合约）1005美元/吨，涨5美元/吨 [2] - 现货基差：棕榈油（广东）932元/吨；豆油（广东）428元/吨；（广西）菜油 -50元/吨 [2] - 期货主力价差：菜棕油期货主力价差1212元/吨；豆棕油期货主力价差 -346元/吨；棕榈油59价差472元/吨；豆油59价差68元/吨；菜油59价差 -28元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 棕榈油产量：2025年4月1 - 20日，马来西亚棕榈油产量环比增长9.11%，鲜果串单产增长7.69%，出油率增长0.27% [3] - 棕榈油出口：AmSpec称马来西亚4月1 - 20日棕榈油出口量为709397吨，较上月同期增18.53%；SGS预计为572729吨，较上月同期增3.64%；3月份印尼出口202万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上月略降 [3][5] - 巴基斯坦油脂进口：2024年7月至2025年3月，巴基斯坦进口约237655吨豆油，价值2.51137亿美元，较去年同期进口量增116.37%；进口超248.9万吨棕榈油，花费25.72亿美元，较去年同期进口量增23.24% [5] - 大豆情况：截至2025年4月20日当周，美国大豆种植率为8%，高于预期；阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1790万公顷，较上月预估降0.6%，较上一年度增7.8%，产量预估为4900万吨，较2023/24年度高1.7%；3月出口大豆6832.28吨，豆油477495.66吨，豆粕2099161.14吨 [6] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为 -1，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油情绪反复，驱动偏少 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8748元/吨，涨跌幅0.00%，夜盘收盘价8750元/吨，涨跌幅0.02%；豆油主力日盘收盘价7734元/吨，涨跌幅0.29%，夜盘收盘价7674元/吨，涨跌幅 -0.78%；菜油主力日盘收盘价9383元/吨，涨跌幅0.78%，夜盘收盘价9347元/吨，涨跌幅 -0.38%；马棕主力日盘收盘价4170林吉特/吨，涨跌幅 -1.04%，夜盘收盘价4133林吉特/吨，涨跌幅 -0.89%；CBOT豆油主力收盘价46.88美分/磅，涨跌幅 -2.01% [2] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交473951手，成交变动 -75275手，昨日持仓156589手，持仓变动 -15419手；豆油主力昨日成交65830手，成交变动 -14579手，昨日持仓143878手，持仓变动 -10257手；菜油主力昨日成交275252手，成交变动 -38222手，昨日持仓105635手，持仓变动 -12672手 [2] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）现货价格9250元/吨，价格变动0；一级豆油（广东）现货价格8130元/吨，价格变动30；四级进口菜油（广西）现货价格9380元/吨，价格变动130；马棕油FOB离岸价（连续合约）1070美元/吨，价格变动5 [2] - 基差方面，（广东）棕榈油现货基差502元/吨；豆油（广东）现货基差396元/吨；菜油（广西）现货基差 -3元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日635元/吨，前两交易日562元/吨；豆棕油期货主力价差 -1050元/吨，前值 -1068元/吨；棕榈油5 - 9价差578元/吨，前值552元/吨；豆油5 - 9价差36元/吨，前值32元/吨；菜油5 - 9价差 -31元/吨，前值 -44元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 印尼2024年向俄罗斯出口棕榈油68万吨，较2023年增长约13%，目标是不久的将来出口100万吨，且出口到俄罗斯的棕榈油为精炼棕榈油 [3][4] - 截至2025年4月13日当周，美国大豆种植率为2%，低于市场预期的3%，此前一周为0%，去年同期为3%，五年均值为2% [4] - 巴西4月前两周出口大豆7000829.13吨，日均出口量为777869.90吨，较上年4月全月的日均出口量667629.19吨增加17%，上年4月全月出口量为14687842.09吨 [4] - 美国农业部预估乌拉圭产量为310万吨，驻布宜诺斯艾利斯省专员预测为330万吨，预计2025/26年度产量回落至310万吨；2025/26年度种植面积和收获面积为130万公顷，低于2024/25年度的135万公顷，单产从每公顷2.45吨降至2.38吨；2025/26年度大豆出口为290万吨，2024/25年度为300万吨；预估总消费量为28万吨，期末库存从25.2万吨降至19.2万吨 [5] - 截至4月12日，巴西大豆收割率为87.44%，上周为88.3%，去年同期为85.3% [6] - 加拿大2025年2月油菜籽出口量为711798吨，菜籽油出口量为268380吨，菜籽粕出口量为414128吨；截至2月，2024/25年度油菜籽出口量为5931734吨，菜籽油出口量为2076675吨，菜籽粕出口量为3464533吨 [6] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7]