2026年港股IPO与解禁潮态势 - 2025年港股IPO市场表现亮眼，以117家IPO、2859亿港元募资额重回全球榜首，主要受益于港交所18A章（支持未盈利生物医药公司上市）和18C章（支持未盈利“专精特新”科技公司上市）政策 [1] - 截至2026年1月10日，有300家公司在港股排队上市，主要集中在科技（软件服务、半导体等）和医药（医药生物、医疗设备等）领域，市场预期2026年港股IPO募资规模将突破3000亿港元 [1][18] - 从历史经验看，IPO及募资高峰不会扭转港股趋势，2010年、2014-2015年等多轮募资高峰均对应港股牛市 [2] - IPO可能因港元需求激增触发金管局释放流动性、降低HIBOR利率，进一步助推牛市，例如2025年4-5月，港元触及强方保证7.75，金管局在银行间市场注入1294亿港元流动性，HIBOR降至历史低位 [2][25][31] IPO解禁潮对市场的影响 - 真正影响市场的是主板上市后6个月的基石投资者解禁潮，历史上多轮解禁潮（如2011年年中、2015年下半年、2019年3月、2021年二季度、2022年年中）曾与港股下跌同期 [2][33] - 2025年出现例外情况，解禁潮并未导致市场回落，因为经营超预期会吸引新的指数基金、南下资金、外资买入，新买盘力量可以覆盖甚至远超基石投资者的卖盘 [2][33] - 2026年3月、9月将迎来新一轮中大型公司（市值300亿港元以上）限售股解禁潮，9月解禁规模约4000亿港元，例如紫金黄金国际和奇瑞汽车的解禁到期 [2][34] - 从个股层面看，宁德时代和恒瑞医药在2025年11月中下旬解禁前一周都面临较大程度回调，在解禁完成后快速见底或出现回升 [8][38] 港股通与恒生科技指数调整规律 - 港股通每年有3月、9月定期调整和6月、12月季度快速纳入等多个入通时点，但全样本复盘显示，入通后短期股价上涨概率不高，并非可靠量化择时策略 [2][8] - 恒生科技指数成分股调整呈现鲜明规律：调整执行日前30天股价已开始反应，纳入股上涨、剔除股下跌；公告日后2-3个工作日股价反应剧烈；执行日后通常下跌，一周左右调整结束 [2][8] 近期全球资金流动情况 - 本周（1月5日-9日）北向资金日均成交额环比减少，南向资金转为净流入，重点买入小米集团-W、快手-W等个股 [3] - 外资流向呈现A股转流入、H股流出收敛的特征 [3] - 海外市场中美股主被动资金转流出，日本市场资金流出，发达欧洲市场资金流入增加 [3]

港股IPO市场一周概览 (2026年1月12日至1月18日) - 共有29家公司递交上市申请 [5] - 3家公司通过港交所聆讯 [5] - 1家公司启动招股程序 [5] - 4家公司成功挂牌上市 [5] 递交上市申请公司情况 - 递交申请的公司包括钱大妈、袁记食品、商米科技、埃斯顿、花物堂等 [5] - 其中，标有“*”的公司为二次及以上递表，其余为首次递表 [7] 重点递表公司分析：袁记食品 - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业（以门店数量计）[8] - 公司是中国最大的饺子云吞企业（以GMV计）[8] - 门店总数从2023年1月1日的1,990家增至2025年9月30日的4,266家，期内扩张速度行业领先 [8] - 门店网络覆盖全国32个省级行政区，遍布超过200个城市 [8] - 在新加坡运营5家海外门店，开启全球扩张 [8] - 截至2025年9月30日止9个月，收入为19.82亿元人民币，同比增长11.0% [9] - 截至2025年9月30日止9个月，净利润为1.42亿元人民币，同比增长18.8% [9] 重点递表公司分析：埃斯顿 - 公司是深交所上市公司（002747.SZ），拟实现“A+H”两地上市 [9] - 公司是中国工业机器人领军企业，连续多年保持本土企业工业机器人出货量第一名 [9] - 2025年上半年，公司国内工业机器人出货量超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机器人解决方案市场的国产机器人企业 [9] - 过去五年零九个月，工业机器人累计出货量已超过10.5万台 [10] - 按2024年收入计，公司在全球及中国市场的所有制造商中均排名第六 [10] - 截至2025年9月30日止9个月，收入为38.04亿元人民币，同比增长12.9% [10] - 截至2025年9月30日止9个月，股东应占利润为2537.2万元人民币，上年同期录得亏损6711.9万元人民币 [10] 通过聆讯公司情况 - 通过聆讯的3家公司为国恩股份、东鹏饮料、牧原股份，均为A股已上市公司，将实现“A+H”两地上市 [5][10] 重点聆讯公司分析：国恩股份 - 公司是深交所上市公司（002768.SZ），拟实现“A+H”两地上市 [11] - 公司是专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商 [11] - 业务服务于化工行业（客户包括汽车、新能源、家电制造商）及大健康行业（客户为医疗及药品制造商）[11] - 2025财年首10个月，收入为174.44亿元人民币，同比增长10.0% [11] - 2025财年首10个月，股东应占利润为7.13亿元人民币，同比增长40.2% [11] 重点聆讯公司分析：牧原股份 - 公司是深交所主板上市公司（002714.SZ），拟实现“A+H”两地上市 [12] - 公司是科技驱动的猪肉龙头企业，采取覆盖生猪育种、养殖、饲料生产、屠宰肉食的垂直一体化商业模式 [12] - 自2021年起，按生猪产能及出栏量计，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一 [12] - 截至2025年9月30日止9个月，收入为1117.9亿元人民币，同比增长15.5% [13] - 截至2025年9月30日止9个月，净利润为151.12亿元人民币，同比增长34.4% [13] 招股公司情况 - 仅龙旗科技（09611.HK）一家公司启动招股 [5] - 招股日期为1月14日至1月19日，拟全球发售5225.91万股，每股发售价不超过31港元，每手入场费约3131.26港元 [5][13] - 预计将于1月22日在港交所主板挂牌上市 [13] - 基石投资者已同意按发售价认购总额约4.40亿港元的发售股份 [13] 挂牌上市公司情况 - 共有4家公司挂牌上市，分别为豪威集团、BBSB INTL、兆易创新、红星冷链 [5][14] 重点挂牌公司分析：豪威集团 - 公司于2026年1月12日上市，开盘报108港元，较发行价涨3.05% [14] - 上市首日收盘报121.8港元，较发行价上涨16.22% [14] - 截至1月19日收盘报116.5港元，较前一日涨2.92% [14] 重点挂牌公司分析：兆易创新 - 公司于2026年1月13日上市，开盘报235港元，较发行价涨45.06% [15] - 上市首日收盘报222.8港元，较发行价上涨37.53% [15] - 截至1月19日收盘报290港元，较前一日涨6.62% [15] A股公司赴港IPO筹备 - 上周仍有A股公司宣布启动赴港IPO筹备工作，包括京新药业、鼎龙股份、联特科技和汉威科技等 [5][15]

2025年港股IPO市场表现与2026年展望 - 2025年港交所以117家IPO、2859亿港元的总募集资金，时隔4年重回全球榜首[1][6][17] - 市场预期2026年港股IPO募资规模有望延续强势，并突破3000亿港元[1][6][17] - 截至2026年1月10日，仍有300家公司在港股IPO排队上市，主要集中在科技和医药行业[1][6][18] 科技与医药行业IPO主导因素 - 软件服务、医药生物、硬件设备是排队上市公司的前三大行业，分别有61家、51家和45家公司处于聆讯处理中阶段[18] - 科技与医药行业集中上市，主要受益于港交所的18A章和18C章上市政策支持[1][18] - 18A章允许“同股不同权”、未有收入的生物医药公司上市；18C章允许未有收入、未有盈利的“专精特新”科技公司上市[18] IPO高峰对港股市场的历史影响 - 拉长时间看，IPO高峰和募资高峰（包括上市后募资）并不会扭转港股趋势[1][6][22] - 2010年、2014-2015年、2017年、2020年、2025年等多个募资高峰均对应港股牛市[1][6][22] - 港股IPO热潮可能因港元需求激增，促使香港金管局释放流动性、降低HIBOR利率，进一步助力港股走强，例如2025年4-5月的情况[1][6][22] 基石投资者解禁潮的影响 - IPO对港股市场的核心影响更多体现在主板上市后6个月的基石投资者解禁潮[2][7][35] - 历史上多次解禁潮（如2011年年中、2015年下半年）与港股下跌时段重合[2][7][35] - 个股层面存在解禁前回调、解禁后回升的案例，例如宁德时代和恒瑞医药在2025年11月中下旬解禁前后的股价表现[2][7][35] 2025年解禁潮的例外与2026年展望 - 2025年出现例外情况，解禁并未导致市场回落，因经营超预期吸引了新的指数基金、南下资金和外资买入，覆盖了基石投资者的卖盘[2][7][35] - 2026年3月和9月将迎来新一轮中大型公司（市值300亿港元以上）的限售股解禁潮[2][7][36] - 2026年9月的解禁规模或达4000亿港元左右，例如紫金黄金国际和奇瑞汽车的解禁到期[36] 港股通纳入机制与股价表现 - 港股通每年有固定的定期调整（3月和9月）和季度快速纳入时点（6月和12月），还有多种不定期纳入方式[2][43][45] - 全样本复盘显示，入通后短期股价上涨概率并不高，并非可靠的量化择时策略[2][10][49] - 例如，全样本入通后次日股价上涨概率为45.2%，入通后一个月上涨概率为51.4%[50] 恒生科技指数调整与股价波动 - 恒生科技指数聚焦30家代表性香港上市科技公司，有明确的行业、主题和创新筛选要求，实行季度检讨和快速纳入机制[2][50][52] - 在指数调整执行日前30天左右，股价通常会有所反应；公告日后2-3个工作日股价反应迅速[2][10][52] - 无论是纳入还是剔除，在指数调整完成后（执行日之后），通常会出现下跌，并在一周左右调整结束[2][10][53] 近期AH股市场资金流动 - 近期北向资金日均成交额有所减少，本周（1月5日—1月9日）日均成交额为4089.39亿元，较上周减少2375.61亿元[60] - 南向资金转为流入，本周净流入额294.59亿港元，上周为净流出34.52亿港元[60] - 个股层面，小米集团-W、快手-W、中芯国际获南向资金净买入较多，分别为55.53亿港元、22.87亿港元和17.19亿港元[60] 外资在全球市场的流向 - 外资流向呈现A股转流入、H股流出收敛的态势，截至本周三（12月31日—1月7日），A股外资流入0.87亿美元，H股外资净流出0.23亿美元[65] - 海外市场中，美股主被动资金转流出，日本市场资金转流出，发达欧洲市场资金流入增加[2]

公司上市备案进展 - 中国证监会于2026年1月19日公布了对礼邦医药境外发行上市备案的补充材料要求 公示期为2026年1月12日至1月16日 [1] - 证监会要求公司说明前期在江苏股权交易中心挂牌的详细情况、终止挂牌原因 以及是否计划继续推进A股上市及具体安排 [1] - 公司已于2025年10月31日向港交所提交上市申请书 联席保荐人为Jefferies、BofA Securities和HTSC [1] 股东与股权架构核查要求 - 证监会要求参照对控股股东及实际控制人的要求 补充说明第一大股东及有重大影响的股东情况 [1] - 需核查上述股东是否存在《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的禁止性情 形 [1] - 要求补充说明公司历次增资、股权转让的价格及定价依据 核查是否存在入股对价异常、利益输送等情况 并就股权变动的合法合规性出具结论 [2] - 需说明股权架构调整中历次减资的原因及对价支付情况 核查是否涉及虚假出资或抽逃出资 并说明决策程序及税费缴纳的合规性 [2] - 要求说明公司股份回购的对价、定价依据及被回购方的所得税缴纳情况 [2] - 需说明公司取得境内运营实体的交易对价、定价依据、支付手段与期限 评估定价公允性 并核查股权转让环节的纳税申报义务履行情况 [2] - 要求补充说明主要股东上层投资人中境外企业、境外基金停止穿透的原因及具体情况 核查是否存在境内主体或法律法规禁止持股的主体 [2] - 需说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵 [2] 员工持股计划核查 - 公司员工持股计划包含少量外部人员 证监会要求补充说明授予价格低于发行人员工的原因及合理性 [3] - 需就是否存在利益输送、股权激励计划是否合法合规出具明确的结论性意见 [3] 公司业务与行业地位 - 礼邦医药是一家专注于肾脏病领域的全球领先生物制药公司 [3] - 根据灼识咨询资料 公司拥有最全面的创新肾脏病产品组合 适应症覆盖范围最广 [3] - 慢性肾脏病市场规模庞大 价值数千亿美元 具有巨大的增长潜力 [3] - 公司已打造一个垂直一体化平台 涵盖研发、生产及商业化 [3]

行业现状与趋势 - 中国茶叶行业处于“整体分散、高端集中”的结构性升级阶段 [2] - 在消费升级驱动下，高端茶市场增长空间较高，品牌高端化将成为未来趋势 [2] - 消费升级推动高端茶需求扩容，同时年轻消费群体与女性客群崛起 [4] 公司市场地位与核心竞争力 - 八马茶业是国内高端茶行业领军企业 [1] - 公司在行业高端化、集中化趋势中占据有利位置 [1][2] - 公司拥有清晰的多品牌矩阵，定位清晰、协同互补，形成覆盖全客群的产品布局 [3] - 线下“加盟+直营”密网式布局与线上数字化运营深度融合，渠道护城河持续深化 [3] - 公司凭借品牌、渠道、工艺壁垒有望持续提升市场份额 [4] 公司经营与财务状况 - 公司短期面临宏观环境波动与行业竞争加剧的双重压力 [3] - 高端产品结构支撑毛利率稳定在55%左右 [3] - 公司多项盈利指标显著优于行业同行 [3] 公司未来发展战略 - 公司产品高端化与年轻化转型精准契合行业发展趋势 [4] - 港股IPO落地将聚焦产能升级、品牌推广、渠道扩张与数字化建设，为长期增长注入强劲动力 [4]

贵州茅台声明与市场秩序维护 - 贵州茅台官方声明近期线上平台出现的“企业1499飞天申购”等招商信息为虚假宣传，存在误导和诈骗风险 [1] - 公司强调从未授权或委托任何主体发布此类信息，并指出各省区自营店正通过线下对接原有企业团购客户签订2026年销售合同，未通过公开链接或社交媒体直接受理申请 [1] - 公司正配合有关部门调查处理虚假招商行为，追究相关责任主体法律责任，以维护市场秩序和消费者权益 [1] - 此举彰显公司维护品牌声誉与市场价格体系的决心，通过强化线下合规渠道管控，防止低价货源扰乱市场预期，打击市场欺诈行为 [1] 皇台酒业高管人事变动 - 皇台酒业公告，代继陈因工作安排调整辞任总经理，拟聘任为公司副总经理 [2] - 修卫华因工作安排调整辞任副总经理，拟聘任为公司总经理 [2] - 此次总经理与副总经理职位互换属于内部管理调整，或有助于在业绩承压期优化职能分工、提升执行效率 [2] 百川名品资本运作与行业动态 - 国内酒水流通企业百川名品供应链股份有限公司正在招聘董秘负责港股IPO全流程事务，已正式启动港股IPO进程并正对接投行推进前期筹备工作 [3] - 启动港股IPO表明公司正借助资本市场加速全渠道数字化与全国化布局 [3] - 上市有望改善公司治理与融资环境，增强其在渠道运营、品牌运营和即时零售的综合竞争力 [3] - 酒类流通行业当前面临去库存与消费需求不足的双重挤压，盈利空间受限 [3]

港股2025年IPO市场整体表现 - 2025年港股市场共有117家企业上市，累计募资2858亿港元，募资额同比大幅增长超200%，重夺全球IPO募资额榜首[1] - 市场活跃巩固了香港国际金融中心地位，并为中资企业出海按下加速键[1] 上市企业地域分布 - 按省份划分，内地共有20个省份有企业赴港IPO，其中上海19家排名第一，广东17家紧随其后，江苏、北京、浙江分别有14家、13家、12家，五省市合计75家，贡献超六成港股上市企业[1] - 其他省份中，福建8家、安徽4家、四川3家，构成第二梯队[3] - 按城市划分，上海19家、北京13家、深圳10家强势领跑，香港7家排名第四，苏州和杭州各有6家，广州4家，厦门、南京各3家[3] 各城市募资规模 - 募资额城市格局与数量不同，部分三四线城市凭借行业龙头募资额排名靠前[5] - 宁德市凭借宁德时代一家企业IPO募资410亿港元，成为全球最大IPO，并带动宁德成为港股IPO募资规模最大的城市[5] - 连云港凭借恒瑞医药一家企业上市募资113亿港元，绍兴的三花智控、芜湖的奇瑞汽车募资规模也均超百亿港元，带动这些城市募资排名跻身前十[5] 上市企业行业分布 - 行业层面凸显“向新力”和“硬科技”特色，医药生物行业20家企业IPO位列第一，软件服务行业19家居第二，之后是医疗设备与服务、有色金属、硬件设备，分别有8家、7家、7家[8] - 医药生物上市企业高度集中在长三角，其中上海5家、苏州3家、南京2家，杭州、连云港、湖州、泰州则各有1家，14家企业募资额合计占医药生物行业近九成[11] 市场前景与趋势 - 截至目前，港交所排队等待上市企业已超300余家，市场普遍预计2026年香港IPO市场热潮仍将延续[11] - 对于各个城市而言，发挥自身产业优势、抓住资本机遇推动本地企业加速走出去成为一个重要命题[11]

港股2025年IPO市场整体表现 - 2025年港股市场共有117家企业上市，累计募资2858亿港元，募资额同比大幅增长超200%，重夺全球IPO募资额榜首[1] - 市场活跃巩固了香港国际金融中心地位，并加速了中资企业“出海”进程[1] - 截至新闻发布时，港交所排队等待上市企业已超300余家，预计2026年IPO热潮仍将延续[14] 上市企业地域分布 - 2025年内地共有20个省份的企业赴港IPO，上海以19家上市企业数量排名第一，广东17家紧随其后，江苏、北京、浙江分别有14家、13家、12家[1] - 上述五个省份合计上市75家企业，贡献超六成港股上市企业，显示出明显的“马太效应”[1][4] - 福建、安徽、四川分别有8家、4家、3家企业上市，构成“第二梯队”[4] - 城市层面，上海(19家)、北京(13家)、深圳(10家)强势领跑，香港(7家)、苏州(6家)、杭州(6家)组成“第二梯队”，广州(4家)、厦门(3家)、南京(3家)排名也较为靠前[4] 募资额城市格局 - 募资额城市格局与上市数量不同，部分三四线城市凭借行业龙头募资额“上位”[7] - 宁德因宁德时代一家企业IPO募资410亿港元，成为全球最大IPO，并带动宁德成为港股IPO募资规模最大的城市[7] - 连云港因恒瑞医药上市募资113亿港元，绍兴因三花智控、芜湖因奇瑞汽车募资规模均超百亿港元，带动这些城市募资排名跻身前十[7] 上市企业行业分布 - 行业层面，“向新力”和“硬科技”特色凸显，医药生物行业以20家企业IPO位列第一，软件服务行业以19家位居第二[12] - 医疗设备与服务、有色金属、硬件设备行业分别有8家、7家、7家企业IPO[12] - 医药生物上市企业高度集中在长三角，其中上海5家、苏州3家、南京2家，杭州、连云港、湖州、泰州各1家[14] - 长三角地区14家医药生物企业募资额合计占该行业总募资额的近九成，显示出深厚的产业基础[14]

港股市场2025年表现与2026年展望 - 高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管表示，总结港股市场2025年的表现是“风生水起”，展望2026年则是“涛声依旧” [1] - 该主管指出，年初至今（2026年初）市场活动异常繁忙 [1] 国际资本参与情况 - 国际资本已大幅回流港股市场 [1] - 目前头部国际长线资金（含美资、欧资及亚洲基金）对港股IPO项目的参与率已跃升至85%—90% [1] 2025年港股股权融资市场表现 - 2025年港股股权融资市场实现爆发式增长，融资总额达6122亿港元，同比增幅高达250.91% [1] - 其中IPO市场重回全球首位，117家企业合计募资2858亿港元，同比增长224.24% [1] 当前市场状况与未来预期 - 在经历2025年股权融资规模暴增251%后，港股市场依然火热 [1] - 目前仅排队等待IPO的公司已超过300家 [1] - 多数机构研判港股股权融资活跃态势会持续 [1] IPO对流动性的影响分析 - 受访人士指出，对于IPO对港股流动性的影响，应区分结构性问题与阶段性现象 [1] - 好的IPO不仅不会抽走流动性，反而会吸引更多国际资本进入 [1]

港股市场2025年表现与2026年展望 - 2025年港股股权融资市场实现爆发式增长，融资总额达6122亿港元，同比增幅高达250.91% [2] - 其中IPO市场重回全球首位，117家企业合计募资2858亿港元，同比增长224.24% [2] - 展望2026年，市场普遍认为IPO和再融资规模将维持在较高水平，预计IPO募资规模会超过3000亿港元 [2] 2026年港股IPO市场驱动力与结构变化 - 主要驱动力来自港交所政策利好、中概股回流及AH两地上市热潮、企业出海需求日益旺盛 [2] - 2025年港股IPO项目约一半融资规模来自A股企业，但2026年这一比例或会下降，更多将是首次上市的企业 [3] - 2026年预计越来越多AI及相关产业链（通讯、数据中心、半导体等领域）的企业会登陆港股 [3] - 截至1月15日，港股排队上市企业数量为327家，其中近半为A股上市企业 [3] 国际资本参与情况 - 国际资本已大幅回流，头部国际长线资金（含美资、欧资及亚洲基金）对港股IPO项目的参与率从2024年初的约10%—15%跃升到2026年初的85%—90% [1][7] - 国际长线投资者青睐业务模式清晰、盈利可预测且估值合理的消费类企业，以及AI、大模型等科技类企业 [7] - 受益于港交所18A和18C章规则，目前300余家排队企业中主要集中在科技（软件服务、硬件设备、半导体等）和医药（医药生物、医疗设备与服务）领域 [7] IPO对市场流动性与定价的影响 - 优质IPO不仅不会抽走流动性，反而会吸引更多国际资本进入，促进整个市场活跃度 [1][5] - 需要区分结构性问题与阶段性现象，短期内集中发行可能对流动性形成压力，但中长期看优质A股赴港有助于提升港股市场整体质量和深度 [5] - 新股破发是资本市场的正常调节机制，股价表现更多与IPO定价高低、投资者结构匹配度以及行业景气波动有关 [4][5] 基石投资者解禁的影响 - IPO对港股市场的真正影响，可能在于主板上市之后6个月的基石投资者解禁潮 [5] - 部分个股在解禁前一周面临较大回调，解禁完成后快速见底或回升，但2025年二季度的解禁潮并未导致港股市场回落 [5] - 如果市场气氛好、资金充裕，企业可以平稳度过解禁期，并用长期看好公司的二级市场基金换掉早期的基石投资者 [6] 生物科技与特专科技板块前景 - 自2018年港交所推出18A规则后，港股生物科技板块经历周期并在2025年迎来复苏，未来该板块会按自身规律发展 [7][8] - 2026年港股IPO市场动力主要包括四类企业：生物科技公司、特专科技公司（人工智能、新能源、半导体等）、传统行业升级转型代表企业、内地新消费品牌 [8]