合作核心内容 - OpenAI与英伟达宣布合作，英伟达将向OpenAI投资1000亿美元的算力 [1] - 投资将用于部署10千兆瓦的NVIDIA系统，相当于一座大城市的能源需求，被形容为"史上最大的AI基础设施项目" [1] - 消息官宣后，英伟达股价上涨了4个百分点 [1] - 此次合作旨在优化OpenAI模型和基础架构软件，并扩大NVIDIA硬件和软件的路线图 [1] 合作背景与历史 - 英伟达与OpenAI已有十年合作历史，从第一台DGX超级计算机到ChatGPT的突破 [1] - 此次合作是对双方与微软、甲骨文、软银和Stargate等广泛合作伙伴网络工作的补充 [1] - OpenAI联创Greg Brockman表示自公司成立之初就与NVIDIA密切合作，利用其平台创建了数亿人每天使用的AI系统 [8] AI基础设施市场趋势 - AI基础设施已成为科技巨头和投资者的焦点，2025年全球数据中心投资或将达7万亿美元规模 [2] - 微软、谷歌、亚马逊和Meta已宣布数百亿美元的AI基础设施计划 [2] - 训练和运行大型语言模型需要数百万GPU时长，单次训练成本可达数亿美元，基础设施瓶颈已成为AI发展的最大障碍 [2] 电力需求与挑战 - 德勤估计到2035年，美国AI数据中心的电力需求可能增长30倍以上，达到123吉瓦，而2024年需求为4吉瓦 [3] - AI数据中心大规模、集中的全天候电力需求对电网运营提出了挑战，导致谐波失真、负荷释放警告等问题 [3] - 随着AI模型部署更靠近用户以提供更快响应，AI基础设施开发正向更多州扩展并走向去中心化 [3] 数据中心市场格局 - 弗吉尼亚州现有容量6.0吉瓦，在建和规划容量16.8吉瓦 [4] - 德克萨斯州现有容量2.9吉瓦，在建和规划容量3.1吉瓦 [4] - 俄亥俄州现有容量1.6吉瓦，在建和规划容量2.4吉瓦 [4] - 佐治亚州现有容量1.1吉瓦，在建和规划容量3.2吉瓦 [4] 合作影响与预期 - 美国银行分析师维韦克·阿里亚称，这笔交易可能为英伟达带来高达5000亿美元的收入 [2] - Sam Altman表示计算基础设施将成为未来经济的基础，公司将利用与NVIDIA合作构建的基础设施创造新的AI突破 [7] - 这一投资浪潮源于AI从"概念"转向"现实生产力工具"的转变，反映了科技界对AI长期价值的共识 [7] - OpenAI周活跃用户已超过7亿，在全球大型企业、小型企业和开发者中拥有广泛的应用 [8]

大模型技术产品发布 - 阿里云发布七款大模型技术产品 覆盖语言、语音、视觉、多模态、代码等模型领域 [3] - 旗舰模型Qwen3-Max预训练数据量达36T 总参数超过万亿 编程能力和工具调用能力有较大提升 [5] - 下一代基础模型架构Qwen3-Next总参数80B里激活3B 性能即可达到千问3旗舰版235B模型 [6] - 开源视觉理解模型Qwen3-VL 升级3D检测能力 扩展支持百万tokens上下文 视频理解时长扩展到2小时以上 [10] - 全模态模型Qwen3-Omni具备音视频能力 可部署于车载、智能眼镜和手机等 [11] - 通义万相2.5视频生成模型实现音画同步 视频生成时长从5秒提升至10秒 支持24帧每秒的1080P高清视频生成 [13] - 语音大模型通义百聆发布语音识别模型Fun-ASR和语音合成模型Fun-CosyVoice 后者可提供上百种预制音色 [15] AI基础设施扩建 - 阿里云宣布新一轮全球基础设施扩建计划 在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点 扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心 [16] - 阿里云在全球29个地区运营91个可用区 今年以来已投入启用8个新的AI和云数据中心及可用区 [16] - 阿里巴巴集团积极推进三年3800亿的AI基础设施建设计划 2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将比2022年提升10倍 [16] 服务器与网络升级 - 发布新一代磐久128超节点AI服务器 单柜支持128个AI计算芯片 采用自研CIPU 2.0芯片和EIC/MOC高性能网卡 推理性能提升50% [18] - 新一代高性能网络HPN 8.0采用训推一体化架构 存储网络带宽800Gbps GPU互联网络带宽6.4Tbps 支持单集群10万卡GPU互联 [20] - 高性能并行文件存储CPFS单客户端吞吐提升至40GB/s 对象存储OSS推出Vector Bucket 成本比自建开源向量数据库降低95% [20] 产业链合作 - 阿里云和英伟达在Physical AI领域达成合作 PAI平台将集成英伟达Physical AI软件栈 缩短具身智能等应用的开发周期 [22] - 联想百应智能体接入通义Qwen3大模型 丰富了模型库 提升了语言理解、多轮推理、指令跟随等关键能力 [26] - 鸿鑫智造为阿里云液冷设施提供冷却配电方舱、一体化冷源方舱等 磐久128超节点AI服务器后续将采用液冷方式散热 [26] - 软通动力展示基于第四代英特尔志强可扩展处理器的GPU服务器 支持多种类型的AI加速卡 [28] 平台与开发生态 - 阿里云百炼平台发布全新Agent开发框架ModelStudio-ADK 1个小时能开发一个能生成深度报告的Deep Research项目 [15] - 阿里云百炼平台的模型日均调用量过去一年增长了15倍 [15] - 智能计算灵骏集群通过多级亲和性与拓扑感知调度设计 基于HPN网络支持10万卡稳定互联 [21]

阿里巴巴AI基础设施投资计划 - 公司宣布推进3800亿元人民币AI基础设施建设并计划追加更大投入 [1] - 投资总额超过去十年总和 未来三年投入超3800亿元用于云和AI硬件基础设施 [1] - 受此消息影响公司股价单日大涨9.16%至174港元/股 创近四年新高 [1] 全球AI投入规模预测 - 预计未来五年全球AI累计投入金额将超过4万亿美元 被称为人类历史上最大算力和研发投入 [1] - 2032年阿里云全球数据中心能耗规模将较2022年提升10倍 [1] - 英伟达宣布将向OpenAI投资高达1000亿美元建设电力容量10吉瓦的AI数据中心 规模相当于部署400-500万块GPU [1] 阿里云AI基础设施技术布局 - 公司实现软硬件垂直整合 自研核心存储系统 网络架构和计算芯片 [2] - 发布7款通义大模型及多款AI Infra产品升级 [2] - 全新磐久AI Infra 2.0超节点服务器单柜拥有128颗AI芯片 兼容多种AI芯片 [2][5] 存储与网络技术创新 - 提供CPFS面向训练推理场景提效 OSS面向智能体开发支持多模态数据管理 [5] - OSS服务使海量非结构化数据更易查询 解决传统数据发现痛点 [5] - 高性能网络HPN8.0连接成千上万服务器 万卡规模下网络带宽利用率超99% [2][5] 全球算力部署规划 - 智能计算灵骏集群支持十万张GPU卡算力规模 兼容主流GPU及国产AI芯片 [5] - 云计算服务覆盖全球29个地域91个可用区 [6] - 新一轮全球扩建包括巴西 法国 荷兰新设地域节点及墨西哥等五地数据中心扩建 [6] 市场份额与财务表现 - 2025年第二季度云业务收入同比增长26% 受AI服务需求推动 [6] - 2025年上半年中国AI云市场占有率35.8%位列第一 份额超2-4名总和 [6] - 中国AI云市场2025年预计达518亿元增长148% 2030年将达1930亿元规模 [6] 安全与合规建设 - AI Infra包含安全服务 模型训练需确保数据安全特别是敏感数据过滤 [6] - 模型服务侧需防护提示词攻击 落实内容合规审计等措施 [6] - 海外数据中心建设是3800亿投资的重要组成部分 [5]

投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 核心观点 - 积极推进AI基础设施建设并计划追加更大投入 有望驱动云业务增长提速 [6][7] - 淘天短期加大闪购投入带动主站流量增长 货币化率持续改善 [6][8] - 全面布局AI驱动价值重估 当前股价对应FY2026-2028年PE为19 1/16 1/13 4倍 [6] 财务预测 - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405/1629/1898亿元 对应同比增速-11 2%/+16 0%/+16 5% [6] - FY2026-2028年摊薄后EPS预测为7 6/9 1/10 9元 [6] - FY2026-2028年营业收入预测为10904 86/12323 21/13998 26亿元 对应同比增速9 4%/13 0%/13 6% [8] - FY2026-2028年毛利率预测为41 7%/41 9%/42 0% [8] AI战略布局 - 阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 是全球少数能实现软硬件垂直整合的AI云计算平台 [7] - 积极推进3800亿元AI基础设施建设 并计划追加更大投入 [7] - 计划2032年将全球数据中心能耗规模提升10倍（对比2022年基准） [7] - 大模型将被视为下一代操作系统 超级AI云将成为下一代计算机 [7] 业务发展 - 云业务增速有望持续加快 [8] - 淘宝闪购业务加大投入带动单量增长 高线用户、商户及履约体系优势可复用至即时零售及到店业务 [8] - 电商技术服务费贡献收入增量 [6] 市场数据 - 当前股价159 40港元 总市值30401 77亿港元 [1] - 近3个月换手率37 53% [1] - 一年股价区间77 35-164 80港元 [1]

美国时间9月22日，北京时间9月23日凌晨，英伟达和OpenAI突然宣布战略合作伙伴和重大投资。 英伟达与OpenAI结成战略合作伙伴关系，并向OpenAI投资至多1000亿美元，用以支持后者的AI数据中心计划。 根据双方公布的具体信息，OpenAI计划建设并部署需要10吉瓦的英伟达系统。 （APPSO注释："吉瓦"是功率单位，符号为GW，1吉瓦=10亿瓦特=1 000兆瓦=100万千瓦。它主要用于描述大型发电设施或电网的功率。） 在CNBC的采访中，黄仁勋表示：10吉瓦大约等于400万到500万个GPU，这个数量与英伟达今年的总出货量相当，是去年出货量的两倍。 当黄仁勋与OpenAI CEO Sam Altman及公司总裁Greg Brockman一同出席采访时，三人都忍不住感叹："这是一个庞大的项目。" 这项合作将分阶段实施。 第一阶段数据中心的能耗为1吉瓦，将于2026年下半年部署。英伟达首笔100亿美元投资也将在首个1吉瓦系统完成时投入，投资将以当时的估值为准。 后续资金则会随着GPU部署使用量的提升逐渐向OpenAI支付，确保投资与实际建设进度同步。 据悉，这些数据中心将采用英伟达最新的Vera R ...

美股市场表现 - 美股三大指数齐创历史新高 道琼斯指数上涨0.14%报46381.54点 标普500指数涨0.44%报6693.75点 纳斯达克指数上涨0.7%报22788.98点[1] 大型科技股动态 - 苹果股价上涨4.31% 韦德布什证券将目标股价上调至310美元 因iPhone17系列需求较iPhone16系列增长10%-15%且预计新款机型产量增加20%[3] - 英伟达股价大涨3.9%刷新历史新高 市值逼近4.5万亿美元 公司与OpenAI签署意向书 计划投资高达1000亿美元部署至少10GW的NVIDIA系统用于AI基础设施[3] - 特斯拉股价上涨1.91% 公司获准在亚利桑那州进行配备安全监控器的自动驾驶汽车测试 为Robotaxi业务扩展关键一步[5] - 奈飞微涨0.03% 谷歌A下跌0.86% 亚马逊下跌1.66% Meta下跌1.7%[6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.96% 爱奇艺和有道涨超3% 趣店/禾赛/万国数据涨超2% 新东方/金山云涨超1% 百度涨0.95% 阿里巴巴涨0.88%[6] - 小马智行/唯品会微跌 哔哩哔哩/理想汽车/小鹏汽车跌超1% 微博/贝壳/亿航智能/BOSS直聘/名创优品跌超2% 京东跌超3% 亿咖通跌5.88% 蔚来跌6.24%[6] 美联储政策动向 - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆支持25个基点降息但强调未来降息空间有限 认为利率处于略微紧缩与中性之间[8] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克不支持进一步降息 预计2025年全年只会降息一次[9] - 美联储新任理事斯蒂芬·米兰主张大幅快速降息 认为当前利率过高且中性利率显著下降[9] 大宗商品市场 - 现货黄金涨1.67%报3747美元/盎司 COMEX黄金期货上涨2.03%报3781.2美元/盎司 COMEX白银期货涨3.17%报44.32美元/盎司 费城金银指数收涨2.6%报291.07点创历史新高[11] - 美国8月非农就业仅增加2.2万人远低于预期7.5万人 失业率上升至4.3%为2021年以来首次 2024年4月至2025年3月非农就业下调91.1万创有记录以来最大幅度[11]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入235,056.97万元 同比增长2.19% [1] - 安全及增值服务收入64,671.22万元 占总营收27% [1] - 实现归母净利润37,250.57万元 同比增长25.33% [1] 业务战略 - 聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心业务 [1] - 持续推进精细化运营 [1] - 业务调整旨在更好聚焦核心业务 [1] - 安全业务包括WAAP全站防护体系和SASE办公安全一体化体系 [3] 市值管理与投资者关系 - 通过业绩说明会、策略会、调研活动等多种方式构建投资者沟通渠道 [2] - 股东总户数为176,822户（截至2025年9月10日） [2] - 持续健康经营是市值管理的基础 [2] 海外业务拓展 - 推进CDN、安全等全线产品出海 [2] - 服务直播、电商、游戏等行业客户 [2] - 上半年设立迪拜子公司 [2] - 以东南亚市场为基础 加强一带一路沿线市场开拓 [2] 投资与并购 - 投资部关注战略投资并购 聚焦公司战略方向 [2] - 投资相对偏稳健 关注行业市场情况 [3] - 目前没有回购计划 [2] - 持有绿色云图29.43%股权 [3] 技术发展 - 密切关注大模型、智能体、AI应用发展状况 [3] - 根据客户需求同步适配技术方案 [3] - 现有人员配置满足业务运转需求 [3] 汇率影响 - 人民币升值带来汇兑损失 因公司持有美元货币资产 [4] - 美元汇率变化对海外业务拓展无重大影响 [4] - 美元降息对美国公司无重大影响 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入235,056.97万元，同比增长2.19% [2] - 归母净利润37,250.57万元，同比增长25.33% [2][3] - 安全及增值服务收入64,671.22万元，占总营收27% [2][7] 业务战略 - 聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心业务 [2][6] - 通过出售非核心资产实现业务聚焦 [2] - 海外市场以东南亚为基础，拓展"一带一路"沿线市场 [3][6] - 设立迪拜子公司服务海外业务 [3] 技术布局 - 浸没式液冷技术应用于融媒体、视频渲染等领域 [4] - 持有绿色云图29.43%股权，液冷业务收入占比小 [4] - 边缘AI平台基于分布式边缘计算平台部署 [6] - 安全业务包含WAAP全站防护和SASE办公安全体系 [4] 投资与资本运作 - 战略投资聚焦技术补充和产业链协同 [3][5] - 目前无股份回购计划 [3] - 持有美元资产，人民币升值可能产生汇兑损失 [8] 公司治理 - 股东总户数176,822户（截至2025年9月10日） [3] - 目前无实际控制人，重大事项将及时披露 [3][6][7] - 通过多元渠道开展投资者关系管理 [3] 风险与挑战 - AI推理业务未单独披露收入 [5] - 云业务毛利率未提供具体展望 [6] - 股价受宏观经济及行业周期多重因素影响 [5]

图源：观察者网 他还公布了以昇腾950芯片为基础的新型超节点，将成为全球最强超节点，甚至比英伟达将在2027年推 出的NVL576系统更强。 （文/观察者网 吕栋 编辑/张广凯） 9月18日，在华为全连接大会2025上，华为轮值董事长徐直军宣布了多颗昇腾系列芯片和演进路线，包 括昇腾950系列、昇腾960系列和昇腾970系列。 图源：观察者网 他提到，华为自研了低成本HBM，将以一年一次算力翻倍的进度推进，支持FP8等更多精度格式，更大 的互联带宽。 徐直军表示，有了昇腾芯片为基础，就能满足客户的算力需求，超节点将成为AI基础设施建设的新常 态。 不仅如此，以昇腾960为基础的超节点，也将在2027年四季度上市，持续提供充沛算力。 徐直军还提到，华为还将更新通用计算鲲鹏处理器，包括鲲鹏950系列和鲲鹏960系列，以及以这些芯片 为基础的超节点。 图源：观察者网 他还宣布了面向超节点的互联协议"灵衢"，把更多计算资源连接在一起，以昇腾950为基础可以组成超 50万卡集群，以昇腾960为基础甚至可以组成超过99万卡的集群。 图源：观察者网 徐直军提到的这些芯片和技术，将在2026-2027年相继上市。 "我们单颗 ...

甲骨文业绩与算力需求转变 - 甲骨文单日股价大涨40% 受云基础设施剩余履约义务同比增长359%至4550亿美元推动 其中近60%来自与OpenAI的5年3000亿美元推理算力订单[1] - 公司预计2026财年云基础设施收入同比增长77%至180亿美元 并预测后续四年分别增至320亿/730亿/1140亿/1440亿美元[2] - 算力需求结构从训练为主转向推理为主 甲骨文CEO称推理市场规模远超训练市场 当前推理算力正被耗尽[1] 全球算力市场结构转型 - 中国信通院指出算力结构正从70%以上用于训练转向70%以上用于推理 IDC预测2025年AI算力进入"训推拐点"[2] - 中国企业级大模型日均Token消耗量达10.2万亿 较2024年底暴涨363% 全国日均Token消耗量突破30万亿[3] - 生成式AI推动中国AI云市场2025年上半年达223亿元 预计全年增长148% 2030年规模将达1930亿元[3] 云厂商资本开支与基础设施投入 - BAT第二季度资本开支合计615.83亿元 同比上涨168% 重点投向AI基础设施与核心技术研发[4] - 阿里云宣布三年投入3800亿元用于云和AI硬件 季度资本开支达386亿元创历史新高 全球新增8个数据中心[4] - 全球11大云厂商2025年资本支出预期上调至4450亿美元 年增56% 2026年预计达5180亿美元[4] 技术挑战与产业协同需求 - 万卡级算力集群成为投资标配 需解决互联效率损失问题以提升整体计算效率[5] - 中国算力芯片生态存在碎片化挑战 涉及数十款芯片与不同开发框架/软件栈/算子库[5] - 工信部强调加快突破GPU芯片等关键技术 中国移动呼吁完善算力网络技术和标准体系[5]