行业投资评级 - 报告维持计算机板块“优于大市”评级 [3] 核心观点 - 近期高层与产业界密集释放人工智能积极信号，政策与产业实践共同推动人工智能技术产业化进程 [3] - 国务院部署应用场景开放以打通技术产业化闭环，工信部强调人工智能与制造业深度融合并加快核心技术突破 [3] - 阿里巴巴提出人工智能发展三阶段论并推动超级人工智能云与开源生态建设 [3] 政策动向 - 国务院常务会议于2025年10月31日部署加快应用场景培育，旨在促进形成从技术突破到产业应用的完整闭环 [3] - 会议明确优先布局新领域新赛道场景、高价值小切口场景和跨区域跨领域综合场景，重点包括数字经济、人工智能、全空间无人体系等领域 [3] - 工信部指出人工智能是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，其与制造业深度融合是关键 [3] - 中国人工智能产业基础日趋坚实，算力底座日益夯实，已建成超3.5万个高质量数据集，并在能源、钢铁等重点行业展现出显著成效 [3] - 工信部未来将着力加快关键核心技术突破，深入实施“人工智能+制造”，培育人工智能优势企业 [3] 产业实践 - 阿里巴巴集团首席执行官在世界互联网大会提出人工智能发展三阶段论：当前处于从“学习人”的智能涌现阶段，向“辅助人”的通用人工智能阶段演进，远期将迈向“超越人”的超级人工智能阶段 [3] - 阿里巴巴通过打造超级人工智能云，基于其超大规模基础设施与全栈技术能力，为全球开发者提供领先的人工智能服务 [3] - 公司旗下“通义千问”大模型已成为全球最具影响力的开源模型家族之一，累计下载量突破6亿次 [3] - 其创建的“魔搭”社区已汇聚超12万个开源模型并服务超2000万用户，积极推动人工智能技术普惠化落地 [3] 推荐标的 - 报告推荐标的包括：日联科技、金蝶国际、科大讯飞、新大陆、道通科技、汉得信息、虹软科技、海光信息 [3] - 相关标的包括：中科曙光 [3] - 部分推荐标的盈利预测数据如下：日联科技2025年预测每股收益1.30元，对应市盈率50.08倍；金山办公2025年预测每股收益4.03元，对应市盈率81.88倍；海康威视2025年预测每股收益1.47元，对应市盈率21.34倍；新大陆2025年预测每股收益1.26元，对应市盈率20.36倍；道通科技2025年预测每股收益1.43元，对应市盈率25.43倍；汉得信息2025年预测每股收益0.26元，对应市盈率66.92倍；海光信息2025年预测每股收益1.18元，对应市盈率197.18倍 [4]

AI技术发展路径 - AI技术正向通用人工智能和超级人工智能加速演进，最终目标是实现具备自主学习、自我迭代能力的超级人工智能[1][2] - AI发展将经历三个阶段：智能涌现阶段AI的特征是学习人，通用人工智能阶段AI的特征是辅助人，超级人工智能阶段AI的特征是超越人[2] - 实现超级人工智能还需要非常长的时间[2] 阿里巴巴AI战略布局 - 公司定位为全栈人工智能服务商，提供世界领先的智能能力和遍布全球的AI云计算网络[3] - 正在建设超大规模AI基础设施，加大投入打造超级AI云，以全栈技术积累向全球开发者提供AI服务[1][3] - 超大规模计算需求需要超大规模基础设施，只有超级AI云才能够承载[2] 阿里巴巴开源生态成果 - 通义千问已成为全球最具影响力开源模型家族，总共开源300多个模型，全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一[4] - 魔搭社区汇聚超过12万个开源模型、超过5500个MCP服务和调试工具，服务2000多万用户[4] - 社区AI开发者中超过20.74%来自50人以下小组织，独立开发者占比达到13.7%[4] 阿里巴巴产品与技术展示 - 展出首款自研夸克AI眼镜，配备双芯片，采用双光机双目显示，显示位置可调节[6] - AI眼镜首创可换电设计，热拔插镜腿即可更换主电池，搭配便携式换电仓实现全天候续航[6] - 今年以来在全球建成启用8个新AI云数据中心，目前在四大洲开服运营29个公共云地域、92个可用区，全球边缘节点数超过3200个[6] 技术普惠与社会影响 - 技术普惠是AI时代全新机遇，自然语言交互使老人、儿童、残障人士等群体普惠分享技术红利[4] - 社区创空间频道有将近2.3万个AI应用，覆盖超过20个行业，其中约95%应用由个人开发者完成[4] - 行业需要前瞻性关注弱势群体，让数字技术成为跨越数字鸿沟的助推器[4]

公司战略定位 - 阿里云定位为全栈人工智能服务商，提供世界领先的智能能力和遍布全球的AI云计算网络，向全球提供开发者友好的AI服务 [2] - 阿里云不再仅提供计算资源，而是要贯通模型训练、推理、部署、优化的全链条 [2] - 公司认为只有超级AI云能够承载AI革命带来的超大规模计算需求，并正在以此重构其技术叙事逻辑 [2][3] AI发展阶段与特征 - AI发展将经历三个阶段：智能涌现（特征为“学习人”）、通用人工智能-AGI（特征为“辅助人”）、超级人工智能-ASI（特征为“超越人”） [2][4] - 目前行业正处在AGI阶段的开端，AI Agent已能完成大量数字世界工作并通过接口操作部分物理设备 [3][4] - AI对生产力和人类自身的解放将超乎想象，行业对实现2035年全面步入智能经济和智能社会的目标充满信心 [4] 技术产品与生态 - “通义千问”大模型在Hugging Face社区9月底的模型榜单中夺冠，并在前十名中占据七席 [5] - “通义千问”模型家族已开源300多个模型，全球下载量突破6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一 [5] - 公司创建的AI开源社区“魔搭”已汇聚超过12万个开源模型、超过5500个MCP服务和调试工具，服务超过2000万用户 [6][7] - “魔搭”社区开发者中，超过20.74%来自50人以下小组织，独立开发者占比达13.7%，社区“创空间”频道有近2.3万个覆盖超20个行业的AI应用，其中约95%由个人开发者完成 [7] 行业机遇与责任 - 新一代AI产品采用自然语言交互，天然降低使用门槛，为老人、儿童、残障人士等群体创造了普惠分享技术红利的新机遇 [6] - 行业必须更具前瞻性地关注弱势群体，让数智技术成为跨越数字鸿沟的助推器 [6] - 智能时代大门已经打开，数字世界正在全面重构，物理世界即将深刻改变，这是全行业的创新机会和全社会的发展机遇 [7]

阿里巴巴AI基础设施战略 - 公司正在建设超大规模AI基础设施并加大投入打造超级AI云 [1] - 公司旨在以全栈技术积累向全球开发者提供领先的AI服务 [1] 魔搭社区开发者生态 - 社区开发者中超过20.74%来自50人以下小组织 [1] - 社区独立开发者占比达到13.7% [1] 魔搭社区AI应用生态 - 社区“创空间”频道有将近2.3万个AI应用 [1] - 应用覆盖超过20个行业 [1] - 约95%的应用由个人开发者完成 [1]

2025云栖大会AI产品展示 - 大会将于2025年9月24日至26日举行 主题为"云智一体·碳硅共生" [2] - 阿里云将展示超大规模集群、分布式训练及推理加速能力 并首次展出单柜支持144个计算节点的高密度AI服务器和新一代HPN8.0网络架构 [2] - 通义大模型将呈现全尺寸全模态开源矩阵 魔搭社区展示超7万个模型和1600万开发者生态 [2] - 展会包含上百家企业AI实践案例、200多个Agent应用及300款AI终端产品 [2] 软件企业智能体应用落地 - 阿里云生态链企业以"模型+行业场景"为核心推进智能体解决方案 [3] - 阿里云联合信雅达、新致软件等18家伙伴发布七大场景智能体 覆盖信贷风控、投研投顾等领域 [3] - 新致软件推出"新致新知人工智能平台" 在金融领域专注营销展业、智能核保等应用 在企业服务领域上线司法Agent"新知智法" [4] - 中科软推广保险MaaS平台、智能营销平台等AI应用 政务领域提供训练推理一体化平台 医疗领域推出多模态肺结核识别系统 [5] - 博彦科技依托AI计算平台和Agent平台为金融客户部署全场景解决方案 并中标多个行业级AI项目 [5] 硬件生态与算力基础设施 - 阿里巴巴2026财年第一季度AI+云资本支出达386亿元 同比增长220% [6] - 阿里云拥有CPU+GPU双自主算力体系 CPU绑定RISC-V生态 GPU依托平头哥保持行业优势 [6] - 芯原股份半导体IP获RISC-V芯片供应商10余款芯片采用 为23款芯片提供定制服务 拟收购芯来科技加速CPU IP布局 [6] - 海光信息深化与整机厂商合作 加速双路多核CPU产品在客户端导入 [7] - 数据港建成35座数据中心 覆盖京津冀、长三角等核心区域 适配国家"东数西算"规划 [7] - 润泽科技2025年上半年新增交付220MW算力中心 分布于平湖、廊坊等园区 [7]

核心观点 - 阿里云估值迎来反转 由市场对电商业务的传统估值逻辑转向对云和AI业务的全面重估 背后是大势叠加组织调整的自然产物[1] - 阿里云估值从2023年2 8-3倍PS提升至4-5倍PS 机构预测其万亿估值最快2028年实现 摩根士丹利预测2027-2028年营收达2000-2400亿元[2][3][4] - 估值反转底层原因包括:公有云优先战略推动盈利结构改善 AI算力需求爆发驱动增长 出海战略打开全球市场空间[10][12][28] 阿里云估值困境与反转 - 2023年市场对阿里云估值悲观 某国资机构仅给出2000亿估值 远低于公司预期 主要因营收增速放缓及盈利模式问题[5][6] - 2022-2023年阿里云营收增速降至个位数 因国内云厂商多采用定制化项目制模式 人力成本高 利润贴地 不同于海外30-40%毛利率的标准化模式[6][7] - 2023年9月公司推行"公共云优先"战略 调整组织架构 缩减亏损集成项目 2023Q3利润14 09亿元(同比+44%) Q4利润23 64亿元(同比+86%) 盈利结构显著改善[10][11] AI驱动价值重估 - AI算力需求打破云市场增长乏力局面 IDC数据显示2024下半年中国公有云增速17 7% 阿里云2025Q1营收增速17 7%为13季度新高 AI业务连续七季度三位数增长[14] - 阿里云在GPU算力争夺中表现活跃 2023年三次签署13亿元算力订单 2024年初发布3800亿资本支出 在汽车和大模型领域获OPPO、百川智能等客户 约定被投企业Kimi 50%GPU用量需采购阿里云[16][18][19] - AI推动商业模式向平台化进化 通义千问开源策略及魔搭社区降低开发门槛 依托400万客户基础 重点孵化AI应用标杆案例(如雷鸟创新) 加速生态建设[20][22][25] 出海战略进展 - 2024年阿里云提升出海战略优先级 成立新加坡办公室 组建专项团队服务中企出海客户 与海外本地团队分工明确 春节后动作密集[28][29] - 出海顺应当前中企出海趋势 并利用外资云(AWS、微软云)内部动荡机会 以价格优势(低至2-3折)和关系经营迁移携程、网易、比亚迪等客户 网易订单规模约10亿元[34][35][38] - 品牌影响力和宏观环境仍是挑战 现阶段海外本地客户多依赖投资关系(如印尼GoTo) 欧美市场拓展受限 团队曾从150人收缩[40][41] 资本市场认知变化 - 市场参照Oracle转型案例 阿里云通过构建大模型能力、应用平台生态及AI服务输出 估值逻辑从硬件转向服务 向微软、Oracle等平台型企业靠拢[42][43] - 阿里云估值反转对阿里及中概股均有提振作用 投资者认为"重估阿里云就是重估阿里 重估阿里就是重估中概股"[4]

战略合作与生态建设 - 西湖区与阿里巴巴集团签署战略合作协议 深度共建人工智能开源社区 打造国际一流的魔搭开源开放模型生态 [2] - 同步建设魔搭社区杭州开发者中心 目标成为中国AI开发者创新创业首选平台 [2] - 紫金港科技城以人工智能开源生态为底座 依托云谷中心等重点园区 加快落地魔搭社区杭州开发者中心 [2] - 魔搭社区创新提出AI模型即服务理念 已汇聚全球超过1600万开发者 托管开源模型超7万个 构建国内最大、全球第二的AI开源生态 [4] - 双方将聚焦魔搭社区能级跃升与开发者中心实体建设 加速汇聚人工智能创新企业和开发者 推进AI+场景开放与首用示范 [4] - 规划到2026年底 魔搭社区杭州开发者中心入驻企业及开发者将超100个 构建技术赋能、企业孵化、产业培育、人才保障一体化生态 [4] - 至2027年力争国家级人工智能公共服务平台落户 形成全国领先的人工智能产业集聚区 [4] 产业发展与区域优势 - 西湖区作为杭州市人工智能产业核心承载区 在大模型开发训练及推广应用等方面具有全省领先优势 [4] - 该区已有7个大模型通过中央网信办备案 在AI+制造、AI+医疗、AI+航天等领域多点开花 [4] - 紫金港科技城带动全区人工智能核心产业2024年营收突破1041.3亿元 [7] - 中国云谷AI+园区被评为杭州市人工智能产业生态创新空间 成为全市推进人工智能+行动的关键载体 [7] - 通过政策引导吸引AI企业入驻 与紫金港科技城形成互补布局 高校通过开源社区开展产学研合作 加速科技成果转化 [7] 政策支持与创新机制 - 西湖区以算力券形式直接惠及开发者 降低研发成本 大力推动魔搭出海 举办全球AI开源开发者大会、创新大赛等活动 [5] - 线上通过产业政策、算力资源等吸引开发者集聚 线下提供全链条优质服务 争取每年新增优质AI+企业及开发者入驻中心 [5] - 建立企业能力清单和政府开放场景机会清单 实现精准匹配 通过魔搭社区认证体系优先向优质认证者及赛事获奖者开放AI应用场景 [5] - 与浙江大学、西湖大学等顶尖高校共建AI联合实验室、模型应用基地 推动科研成果本地转化 [5] - 邀请院士专家、企业家组建导师团 联合培育优秀实习生 优化引才留才政策体系 制定开发者中心专属人才政策 [5] 基础设施与创新环境 - 打造开发者俱乐部等特色区域 在云谷中心系统规划融合烟火气与科技感的AI人才社区 为创新人才提供优质生活与工作环境 [6] - 丰富的应用场景为模型迭代提供真实数据 形成政策—产业—技术—场景联动的人工智能产业生态独特路径 [7]

科技创新战略定位 - 西湖区将科技创新作为高质量发展的核心路径 强调科产融合的关键作用 [1] - 人工智能被列为战略重点 聚焦大模型 机器人 云计算等领域的领先优势 [1] 人工智能产业布局 - 基础层：推进浙江省云栖科技创新中心建设 重点发展集成电路赛道 [1] - 技术层：加速通用与专业大模型融合创新 深化与阿里云 蚂蚁集团合作 [1] - 应用层：全面布局AI+千行百业 重点发展AI+空天信息赛道 目标落地优质项目30个以上 [1] 重大项目合作 - 长光卫星在杭州云栖小镇设立第二总部 规划年产卫星1000颗 [1] - 合作分三期进行 总投资500亿元 首期投资56亿元建设卫星超级工厂 数据中心及144颗卫星组成的星座骨干网 [2] - 长光卫星杭州总部将建设光学遥感卫星研发生产总装基地 承担星座建设运营及AI数据产品创新任务 [2] 产业生态构建 - 西湖区与阿里巴巴合作打造全球AI开源新高地 聚焦魔搭社区能级提升 目标2026年底入驻企业及开发者超100个 [2] - 紫金港科技城以AI开源生态为底座 构建线上线下融合的模型生态空间 [2] - 实施人工智能"阳光雨露"计划 全年引进全球顶尖AI人才20名 落地高潜力AI项目100个以上 [3] 卫星产业链发展 - 西湖区通过长光卫星项目吸引卫星制造 数据加工 应用开发 终端制造等上下游企业集聚 [2] - 推动卫星遥感技术创新应用与产业发展 强化商业航天未来产业先导区建设 [1][2]

魔搭社区发展现状 - 魔搭社区成为中国最大AI开源社区，开源模型数量突破7万个，较初期增长200倍 [1] - 提供超过4000种MCP服务和调试工具，支持开发者高效工作 [1] - 用户数量达1600万，较2023年4月增长16倍，超过500家机构参与贡献 [1] 平台功能与领域覆盖 - 支持模型全生命周期管理，包括体验、下载、调优、训练、推理和部署 [3] - 覆盖LLM、对话系统、语音识别、文生图、图生视频、AI作曲等多个AI领域 [3] - 本土开源社区崛起，DeepSeek等系列模型选择魔搭社区首发，逐渐替代GitHub等平台 [3] 战略定位与生态建设 - 采用开放、中立、非盈利模式，推动AI技术普惠化 [4] - 推出MCP广场，提供数千款MCP服务和托管服务，开放第三方集成接口 [4] - 发布开发者勋章激励计划，提供免费GPU算力支持创新项目 [4] 技术理念与未来方向 - 阿里云CTO周靖人提出"云端协同"是模型领域未来重要课题，需平衡端上隐私与云端能力 [3] - 强调工具链完备性对模型发展的关键作用，覆盖数据准备至经验分享全流程 [3] - 2022年11月率先提出MaaS理念，倡导共建生态而非内部私用 [4]

魔搭社区定位与发展 - 魔搭社区坚持非盈利机构定位 立足公益性和中立性 保持开源开放 以促进中国开源生态繁荣发展 [1] - 社区发起人周靖人强调AI技术普惠目标 推动技术变革与产业发展 认为当前AI技术仍处于加速发展阶段 [1] - 社区已汇聚全球200余位AI专家及数千开发者 覆盖谷歌 英伟达 阿里巴巴 腾讯等头部企业及中科院等科研机构 [1] 技术布局与里程碑 - 2022年11月前瞻性提出"模型即服务"(MaaS)理念 将AI模型转化为直接可用服务 [2] - 2023年首发文本生成视频开源模型 并吸引百川智能 零一万物等领先模型在社区开源首发 [2] - 2024年推出AIGC专区 提供图片 视频创作及模型训练服务 2025年新增MCP广场 托管数千款服务并开放接口 [2][3] 行业开源趋势 - DeepSeek出圈后 百度开源文心大模型4 5系列(含47B MoE模型) 华为开源盘古70亿参数稠密模型及720亿参数MoE模型 [3] - 国内企业对开源社区理解突飞猛进 过去两年参与公司数量显著增加 [3] - 魔搭社区作为技术桥梁 连接开发者与前沿技术 已支持36个国家1600万开发者 模型总量超7万个 [4] 开发者生态建设 - 推出开发者勋章激励计划 提供免费GPU算力 AIGC训练券等奖励 已支持超1亿次服务调用 [4] - 计划扩展勋章激励至代码贡献 社区布道等活跃行为群体 [5] - MCP广场已发布超4000项服务 支付宝 MiniMax等厂商独家首发新服务 [3][4]