兵装重组概念板块表现 - 截至5月7日收盘，兵装重组概念板块上涨5.31%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内7股上涨，湖南天雁、建设工业涨停，长城军工、东安动力、华强科技分别上涨6.23%、5.46%、4.49% [1] - 兵装重组概念板块今日主力资金净流入4.23亿元，6股获主力资金净流入 [2] 概念板块涨跌幅排名 - 成飞概念、转基因、玉米、大豆、环氧丙烷、大飞机、军民融合、航空发动机、粮食概念等板块涨幅居前，分别上涨4.93%、3.71%、3.40%、3.29%、3.06%、3.03%、2.90%、2.86%、2.83% [2] - 中国AI 50、华为盘古、Sora概念(文生视频)、财税数字化、智谱AI、快手概念、英伟达概念、华为昇腾、AI PC、MLOps概念等板块跌幅居前，分别下跌0.88%、0.85%、0.80%、0.73%、0.71%、0.67%、0.66%、0.66%、0.58%、0.58% [2] 兵装重组概念资金流入情况 - 建设工业主力资金净流入2.61亿元，净流入比率19.42%，位居榜首 [2][3] - 湖南天雁、长城军工、东安动力主力资金分别净流入8156.71万元、5377.65万元、1646.23万元，净流入比率分别为18.58%、7.35%、3.74% [2][3] - 华强科技主力资金净流入872.47万元，净流入比率9.71% [3] - 中光学主力资金净流入793.37万元，净流入比率2.22% [3] - 长安汽车主力资金净流出589.19万元，净流入比率-0.97% [3]

核心观点 - 中概股面临新一轮退市压力与严格审查，亟需寻找新的上市地，尤其是未在大中华区交易所拥有主要上市地位的公司 [3] - 港股价格发现功能已超越美股，港股投资者以长期持有者为主，美股则以短线资金为主 [6] - 美国政府可能发布行政命令以国家安全为由启动退市程序，SEC将重点审查VIE结构 [12] - 港交所优化上市制度为中概股ADR提供灵活的"保险政策"，允许转换或申请双重主要上市地位 [23] 全球投资者动向 - 长期资产配置机构继续从ADR转向港股，短线资金在美股交易可行且具备流动性时继续参与交易 [3] - 港股对称的10个基点交易印花税阻碍量化/系统性策略及统计套利的迁移 [3] - 港交所日内波动率对每日整体波动的贡献度逐渐提升，显示港股价格发现功能超越美股 [6] 流动性转移 - 内地投资者通过"南下通"渠道对港交所上市股票的流动性支撑显著增强 [6] - 部分港股由存托银行作为未来海外存托凭证转换的基础股份持有，不计入自由流通股 [13] - 哔哩哔哩和小鹏汽车通过开曼实体补充ADR转换库存，香港中央结算系统转换比例上升 [13] 关键数据 - 199家中资基准成分股（市值约1000亿美元）可能因违反第14105号行政命令被剔除 [9][17] - 450家在美中资上市公司中约155家（日均成交额约120亿美元，市值约1万亿美元）若未遵守PCAOB审计标准可能面临退市 [9][18] - 25%的MSCI中国和富时中国成分股采用VIE结构，约160家在美中资上市公司存在退市风险 [10][19] - 33%的MSCI中国指数持仓由美国投资者持有（市值超1.5万亿美元） [10][22] - 过去三年约30%的中概股ADR已转向场外交易、被收购或退市 [22] 香港交易所制度准备 - 港交所2018年推出"优化上市制度"，新增三个上市章节覆盖未盈利生物科技公司、同股不同权结构及第二上市 [23] - 2021年11月港交所发布《上市制度改革咨询结论》，为具有WVR或VIE结构的公司提供"孵化机制" [23] - 修订后的上市规则自2022年1月1日生效，为中概股ADR提供灵活的"保险政策" [23][24] - 中芯国际2019年主动从美股退市后在科创板上市，中国电信2021年1月从美股摘牌 [24]

公司融资与资金用途 - 公司获厦门高新投500万元天使轮融资 计划明年进行数千万元A轮融资 [1] - 本轮资金主要用于固态电池核心电解质材料高纯硫化锂设备与厂房建设 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2021年 主营业务为半导体级超高纯金属 高纯化合物 固态电池电解质材料 [1] - 产品包括全固态电池材料及半导体级超高纯金属材料 应用于新能源汽车 制导反导 航空航天 高端医疗检测和红外芯片材料等行业 [1] - 公司高纯硫化锂量产达10吨 约可供40万辆车装车 未来预计产量100吨 [1] 行业趋势与市场需求 - 2025年我国新能源汽车年产量首次突破1000万辆 国务院提出2027年新增汽车中新能源占比力争达45% [1] - 固态电池是下一代电池技术核心方向 2027年全固态电池开始装车 2030年量产化应用 续航里程提升2倍 成本降低25% [1] - 超高纯半导体材料可用于红外芯片 太阳能发电 高端医疗设备等高潜力发展方向 [3] 公司竞争优势 - 技术团队来自四川峨半所 掌握20多种超高纯金属及化合物提纯工艺 有"两弹""神舟"项目技术传承优势 [3] - 获国家高新技术企业认证 科技型中小企业 拥有发明专利4个 实用型专利14个 [3] - 产业链一体化 整合上游矿产资源 具备技术 产品及市场优势 [4] 客户与市场拓展 - 公司合作客户超过30家 包含行业龙头企业 [2] - 超高纯红外芯片材料已获多家军工单位和科研院所验证 明年将放量供货 [3] - 未来将引入国外技术团队 拓展国际市场 [4] 投资人观点 - 厦门高新投看好公司"材料-工艺-装备"三位一体的技术护城河 以高纯材料支撑国防军工 新能源等高景气赛道 [5][6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1营收1.67亿元同比+17.57%，归母净利润3382.47万元+60.72%，维持2025 - 2026、增加2027年盈利预测，预计2025 - 2027年实现归母净利润1.27/1.67/1.88亿元，对应EPS为1.07/1.40/1.58元，当前股价对应PE为30.3/23.0/20.5X，考虑与盘古智能合作进入风电领域，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 液压油缸“小巨人”，丝杆、油气弹簧等发展潜力大 - 专注液压领域，产品分自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧三类，应用于汽车、能源采掘等领域，除少量中高压自卸车专用油缸外均为高压油缸，且顺应轻量化趋势实现量产[13][14][15] - 布局电动缸促军民融合，2021年完成电动缸研发等，目前主要用于军工领域，未来民用市场前景广阔；行星滚柱丝杠有优势但技术壁垒高，公司正研究开发[31][35][37] - 拥有冷拔工艺等核心技术，与主流技术比各指标有优势，且在挖掘机油缸和油气弹簧领域储备多项关键技术[38][39][42] 归母净利润2025Q1+60.72%，合作盘古智能切入风电 - 2025Q1归母净利润+60.72%，2024年机械装备用油缸是主要营收及毛利贡献产品，油气弹簧营收及毛利占比大幅增长；各产品毛利率上升，境外收入增长，盈利能力和费用率表现良好，客户结构有变化[43][45][60] - 扩产项目2022年完成建设，2025年4月发布定增说明书，盘古智能拟认购不低于12000万元可转债，公司高端液压油缸可适配盘古智能风电液压系统，将促进双方协同[64][68][75] 预计2025 - 2027EPS1.07/1.40/1.58元维持“买入”评级 - 选择恒立液压、艾迪精密、盘古智能为可比公司，预计2025 - 2027年万通液压EPS为1.07/1.40/1.58元，当前股价对应PE为30.0/22.8/20.3X，维持“买入”评级[78][79][80]

天风证券指出，2025Q1主动型基金前十大军工股持有流入总市值绝对值的前十中，军工电子板块标的 占80%。 过去三年军工电子板块较其他军工子板块超跌较多，在长尾效应下周期反弹锐度或将凸显，板块景气度 修复时或成为先选，军工电子持仓占比有望持续提升。2025Q1航空发动机产业相关标的在主动型基金 前十大军工股持有流出总市值占公司总市值前十中占比30%，我们认为，航发产业或受制于2025年周期 相对底部的影响，伴随国产商发持续加速，新型号装备型号持续成熟，航发子板块有望企稳修复。 军工板块相关企业港股： 中航科工（02357）、中船防务（00317） 智通财经APP获悉，据知情政府官员透露，美国总统特朗普将为10月1日开始的下一财年申请创纪录的 1.01万亿美元国家安全支出，比当前财年的数字高出13%以上。 美国国防预算将为金穹导弹防御项目、造船和核现代化、边境安全提供资金。其中包括3.8%的军人加 薪。其中一位要求不具名的官员说，13%的增幅与里根总统领导下的国防建设相呼应。作为埃隆·马斯 克削减成本努力的一部分，特朗普政府试图削减五角大楼的一些开支，但表示希望提高总体国防预算。 中国银河证券研报表示，新质筑基 ...

财务表现 - 公司营业总收入为1.25亿元，在已披露同业公司中排名第6，同比下降32.11% [1] - 归母净利润为2869.13万元，同业排名第2，同比下降12.96% [1] - 经营活动现金净流入2.49亿元，同业排名第2，同比增加4.57亿元 [1] - 摊薄每股收益0.16元，同业排名第1，同比下降15.79% [3] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率25.70%，同业排名第5，环比下降1.56个百分点，同比上升1.05个百分点 [3] - 毛利率36.75%，同业排名第5，环比上升2.34个百分点，同比下降6.41个百分点 [3] - ROE 1.24%，同业排名第2，同比下降0.24个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.04次，同业排名第6，同比下降32.94% [3] - 存货周转率0.36次，同业排名第6，同比下降17.67% [3] 股权结构 - 股东户数1.24万户，前十大股东持股比例58.92% [3] - 第一大股东江西省军工控股集团持股33.81% [3] - 第二大股东南昌嘉晖投资管理中心持股10.24% [3] - 第三大股东杨明华持股3.41% [3]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：风卷红旗过大关 来源：雪球 成长股的主升行情，呈现的是公司业绩增速赶不上拔估值的速度！因为新兴产业的产能建设与业 绩释放需要时间，但市场预期却跑的很快！ 行业自身的盲盒特征只是一方面的，大多数投资者都是因为看见才会相信必然导致市场预期反复 波动也是重要原因！ 周期股的主升行情，如果是由产品价格周期主导的，比如大宗商品，往往是底部区域估值贵的 很，企业甚至大幅亏损，随着供需形势的反转，产品价格的反转，这个能见度很高，比如期货价 格是有目共睹的，但风险在于，对基本面趋势把握不准确，误判供需与产品价格的反转，导致主 观的过早抄底……如果反转确立，现有产能与存货会迅速推动业绩弹性，底部区域市场共识形成 的快，成功抄底的投资者痛苦小……股价越涨估值越便宜，因为产品价格的趋势性上涨往往不是 短期事件，公司业绩爆发式增长，分红也爆发式增长，给人一种红利股的假象……很容易被便宜 的估值与大额分红所麻痹，忽视了周期股的本色…… 雪球三分法是雪球基于"长期投资+资产配置"推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散 这三大分散进行 ...

公司概况 - 星网宇达是国内较早致力于无人系统开发和应用的高新技术企业，已构建从核心部件到整机研发的完整产业链布局，形成"器件+组件+系统+解决方案"产品体系 [2] - 公司产品覆盖惯性导航、光电探测、卫星通信等核心部件及无人机、无人车、无人船等整机，2024年实现总营收4.23亿元 [2] 业务板块表现 信息感知业务 - 2024年营收1.13亿元，其中新一代惯性/卫星组合导航系统融合多项创新技术（如大气航姿全温标定补偿技术、小型化电路设计等），广泛应用于民航和通航领域 [2] - 深化自动驾驶领域战略合作，同步布局低空经济市场，提供技术方案和测试方案 [2] 光电探测设备 - 成功研制某型强光拒止设备，具备非致命性和环境友好特性，已完成多轮客户验证 [3] - 某型光电跟踪转塔已应用于执法船，未来将加大研发投入提升产业化能力 [3] 卫星通信业务 - 营收0.72亿元，军民领域同步布局：高通量车/船载卫通天线已交付，2025年将推新型产品 [3] - 低空经济领域研制小型化动中通天线，便携式低轨卫星终端主攻应急救援等市场，相控阵天线已完成原理样机 [3] 无人系统业务 - 2024年营收2.31亿元，形成全谱系无人靶机及亚音速固体火箭靶弹产品线，突破高空大机动等关键技术 [4] - 扩充产品线包括亚音速巡航靶弹、应急救灾无人机等，推出全天候垂直起降无人机标准化平台 [4] - 无人艇领域取得多项突破：完成某型无人艇交付、大型散货船遥控改装任务，并承担自杀无人艇靶艇研制 [5] 研发与技术成果 - 全年研发投入8929.83万元，获得25项专利，涉及无人机配平架、卫星轨道修正方法等关键技术 [6] - 取得全国增值电信业务经营许可证、装备承制单位资格证书及国军标质量管理体系认证 [6] 2025年战略规划 - 加速无人机产品体系升级，实现从靶机向多品类无人机的战略转型，构建研发-生产-交付保障体系 [7] - 加强卫星通信和信息感知技术研发，推进无人机系统研究院建设，确保核心技术突破 [7] - 实施"双轮驱动"市场拓展计划，重点布局低空经济、低轨互联、自动驾驶等新兴产业 [7]

财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.0315元，较2024年同期的0.0026元下降1311.54%，较2023年同期的0.0200元显著恶化 [1] - 2025年一季度净利润为-0.31亿元，较2024年同期的0.03亿元下降1133.33%，较2023年同期的0.19亿元出现大幅亏损 [1] - 2025年一季度营业收入为3.15亿元，较2024年同期的4.64亿元下降32.11%，较2023年同期的5.09亿元持续下滑 [1] - 净资产收益率从2024年一季度的0.03%降至2025年一季度的-0.38%，同比下降1366.67% [1] - 每股净资产保持稳定为8.06元，与2024年同期持平，较2023年同期的7.94元略有增长 [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持有47387.23万股，占流通股比例47.84%，较上期增加31.81万股 [1] - 中国航天空气动力技术研究院为第一大股东，持有20648.02万股，占总股本20.84%，持股数量未变 [2] - 台州市金投航天有限公司为第二大股东，持有14940.00万股，占总股本15.08%，持股数量未变 [2] - 香港中央结算有限公司增持117.83万股至809.35万股，占总股本0.82% [2] - 国泰中证军工ETF新进前十大股东，持有679.53万股，占总股本0.69% [2] - 冯江平减持56.32万股至2781.93万股，王琴英减持10.20万股至1653.72万股，罗培栋减持20.00万股至1266.05万股 [2] 分红情况 - 公司2025年一季度未实施分红送配方案 [3]

证券之星消息，4月28日科德数控(688305)跌6.99%，收盘报74.78元，换手率3.11%，成交量3.16万手， 成交额2.43亿元。该股为智能制造、工业自动化、军民融合、军工、机器人、大飞机、人形机器人、工 业母机概念热股。4月28日的资金流向数据方面，主力资金净流出3170.85万元，占总成交额13.03%，游 资资金净流入636.1万元，占总成交额2.61%，散户资金净流入2534.75万元，占总成交额10.41%。融资 融券方面近5日融资净流入823.39万，融资余额增加；融券净流入426.0，融券余额增加。 重仓科德数控的公募基金请见下表： | 基金筒称 | 基金代码 | 持有股数 | 持仓变动 | 数据来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 科创板长城 | 506008 | 9.50万股 | 新进十大 | 2025基金01季报 | | 人保行业轮动混合A | 006573 | 1.02万股 | 減せ | 2025基金01季报 | | 建信开元金享6个月持有期债券发起A | 020724 | 0.50万股 | 新进十大 | 2025基金Q1季报 | 科创 ...