报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计权益市场延续指数震荡、内部主题轮动格局，等待科技产业进展带动新一轮科技行情向上；5月多数机构减持转债或因转债规模快速收缩，剔除转股影响，债市利率低位下市场对转债仍有较高配置需求；市场对信用评级调整尚不恐慌，若大余额转债被下调评级或引发市场压估值，彼时或为转债加仓良机；择券可利用红利与科技板块驱动因素不一致降低组合波动，从业绩驱动类、事件催化类、红利及防御三方面入手[2][3][15][16] 市场走势 股市 - 上周权益市场震荡上涨，TMT、有色板块表现较好，新消费、红利板块回落；申万一级行业多数收涨，通信、有色金属、电子涨幅居前，家用电器、食品饮料表现靠后[1][7][8] 债市 - 月末资金市场均衡偏松，央行相关操作消息利好债市，但全球股市上涨、市场风险偏好抬升压制债市，债市总体震荡微涨，周五10年期国债利率收于1.65%，较前周下行1.65bp[1][8] 转债市场 - 上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.08%，价格中位数+1.00%，算术平均平价全周+2.35%，全市场转股溢价率与上周相比-1.19%；多数行业收涨，社会服务、传媒表现居前，建筑材料、银行表现靠后；总成交额2562.98亿元，日均成交额640.75亿元，较前周明显提升；金陵、亿田等转债涨幅靠前，中旗、精达等转债跌幅靠前[1][8][10][11][13] 估值一览 - 截至2025/06/06，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于2010年以来/2021年以来不同分位值；偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为0.32%，位于2010年以来/2021年以来的10%/2%分位值；全部转债平均隐含波动率为30.64%，位于2010年以来/2021年以来的52%/29%分位值；转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-17.23%，位于2010年以来/2021年以来的13%/18%分位值[17] 一级市场跟踪 - 上周无转债发行上市，未来一周暂无转债公告发行、上市；上周上市委通过胜蓝股份1家，无新增同意注册、受理、股东大会通过、董事会预案企业；待发可转债85只，合计规模1313.9亿，其中已同意注册10只，规模158.9亿，已获上市委通过5只，规模36.8亿[26]

市场整体表现 - A股主要股指弱势下探，沪指跌0.47%报3347.49点，深证成指跌0.85%报10040.63点，创业板指跌0.96%报1993.19点，科创50指数跌0.94%，沪深北三市合计成交11646亿元，较此前一日减少490亿元 [1] - 港股大幅下挫，恒生指数跌超1%，恒生科技指数跌逾2% [1] - 场内超4100股飘绿，汽车、半导体等板块走低 [1] 银行股异动 - 上海银行、兴业银行等部分银行股尾盘突然异动，市值超万亿元的招商银行直线下探翻绿 [2] 农业板块表现 - 农业板块盘中强势拉升，猪肉、鸡肉股表现亮眼，巨星农牧、湘佳股份涨停，神农集团、晓鸣股份涨超6%，牧原股份涨近5% [5] - 市场消息称多家头部猪企接相关部门要求集团场暂停能繁母猪扩产，出栏体重需控制在120公斤左右，涉及去产能、二育调控、头部企业带头稳价格等 [7] - 中邮证券指出2025年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进，建议首选成本优势突出的标的 [7] 创新药概念活跃 - 创新药概念再度活跃，睿智医药20%涨停，皓元医药、舒泰神涨超15%，华纳药厂涨约13%，哈三联、华森制药等涨停 [9] - 华森制药连续4个交易日涨停，其产品痛泻宁颗粒获新加坡注册批文，是公司第四个成功实现海外注册的产品 [11] - 舒泰神近9个交易日累计大涨超140%，其控股子公司申请的"注射用STSP-0601"正处于优先审评公示期 [12] 强势股跳水 - 尤夫股份、国芳集团、京华激光、丽人丽妆、王子新材、融发核电等近期强势股盘中相继跳水跌停 [13] - 京华激光提示文创业务波动性较大，2022-2024年营收分别为8868万元、5417万元、18462万元，存在较大不可预测性 [14] - 王子新材澄清其仅为可控核聚变磁体电源项目提供电容产品，该业务收入占比很小 [15]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指报3363 45点涨0 70% 深证成指报10127 20点涨1 24% 创业板指报2012 55点涨1 37% [1] - 沪深两市全天成交额1 19万亿元 沪市成交4537亿元 深市成交7317亿元 创业板成交3366亿元 [1] - 板块表现分化 无人驾驶 数字货币 软件开发 创新药等板块涨幅居前 黄金 草甘膦 食品 银行等板块跌幅居前 [1] 板块及个股表现 - 移动支付概念领涨 雄帝科技 海联金汇 拉卡拉涨停 [2] - 无人驾驶概念掀涨停潮 云内动力 通达电气4连板 玉禾田 四川金顶 锦江在线 启明信息等多股涨停 [2] - 可控核聚变概念反复活跃 尚纬股份6连板 融发核电 兰石重装 合锻智能涨停 [2] - 创新药概念涨幅居前 睿智医药 昭衍新药 舒泰神 华森制药涨停 [2] - 黄金概念跌幅居前 莱绅通灵跌停 明牌珠宝 周大生等跟跌 [2] 机构观点 - 中信证券表示中国权益资产有望迎来年度级别的行情 [2] - 市场风格或将出现2021年以来的重大切换 从持续4年的中小票题材轮动转向核心资产的趋势性行情 [2]

A股市场表现 - 5月28日A股震荡下跌，沪指跌0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31% [2] - 市场个股表现分化，1751只上涨（75只涨停），3480只下跌（9只跌停） [3] - 成交金额达10338.73亿元，涨家数同比减少956家（-35.32%） [4] 板块热点分析 可控核聚变概念 - 融发核电实现4连板，利柏特、合锻智能、雪人股份等涨停 [5] - 天力复合涨幅16.78%，久盛电气涨13.13% [6] 大消费板块 - 欢乐家、会稽山、友阿股份等涨停，其中欢乐家涨幅20.01% [7] - 珠宝零售板块活跃，明牌珠宝、周大生、老凤祥均涨停 [8] 无人物流车概念 - 通达电气6天5板，云内动力3天3板，劲旅环境涨停 [9] - 科捷智能涨11.69%，中邮科技涨5.44%并创60日新高 [11] 重点公司动态 - 比亚迪下跌超2%，公司澄清经销商资金链问题系个体扩张风险，已提供纾困支持 [12] 国际教育政策影响 - 美国暂停F/M/J类签证新面试，拟加强社交媒体审查，涉及全球数十万留学生 [13] - 2023-2024学年超110万国际学生赴美，中印为主要生源国，理工科占比达45% [14] - 政策可能冲击纽约大学（2.1万国际生）、东北大学等依赖国际学费的高校 [14]

无人环工与智能驾驶 - 劲旅环境连续2天涨停，涨幅9.99%，因无人环工概念 [3] - 侨银股份首板涨停，涨幅9.98%，因无人环工概念 [3] - 启迪环境首板涨停，涨幅10.11%，因无人环工概念 [3] - 玉末田涨幅19.52%，因无人环工概念 [3] - 新安洁涨幅14.99%，因无人环工概念 [3] - 博世科涨幅11.67%，因无人环工概念 [4] - 合兴股份首板涨停，涨幅9.99%，因智能驾驶概念 [3] - 恒勃股份涨幅10.33%，因智能驾驶概念 [4] 核电与核聚变 - 融发核电连续4天涨停，涨幅9.99%，因可控核聚变概念 [6] - 长城电工连续3天涨停，涨幅10.01%，因核电概念 [6] - 汇金通连续3天涨停，涨幅10.01%，因核电概念 [6] - 利柏特首板涨停，涨幅10.04%，因可控核聚变概念 [6] - 天力复合涨幅18.41%，因可控核聚变概念 [6] - 久盛电气涨幅13.08%，因核电概念 [6] - 基康仪器涨幅11.32%，因核电概念 [7] - FIA报告显示26家商业核聚变公司认为2035年前可实现并网供电 [5] 无人物流车 - 通达电气6天5板，涨幅9.99%，因无人物流车概念 [8] - 云内动力6天4板，涨幅10.02%，因无人物流车概念 [8] - 德邦股份连续2天涨停，涨幅9.98%，因无人物流车概念 [8] - 星网宇达首板涨停，涨幅10.01%，因无人物流车概念 [8] - 泰尔股份首板涨停，涨幅10.03%，因无人物流车概念 [8] - 中科微至涨幅13.60%，因无人物流车概念 [8] - 白犀牛获顺丰投资2亿元，计划在50城部署2000台无人车 [7] - 九识智能融资超4.3亿美元，预计明年交付超3000台无人车 [7] 化工与农药 - 海利尔连续2天涨停，涨幅10.00%，因农药概念 [10] - 联化科技首板涨停，涨幅9.99%，因农药+医药概念 [10] - 优彩资源首板涨停，涨幅9.99%，因化纤概念 [10] - 广康生化涨幅10.12%，因农药概念 [10] - 中旗股份涨幅10.11%，因农药概念 [10] - 山东友道化学发生爆炸事故，其氯虫苯甲酰胺原药占据国内主要产能 [9] 食品饮料 - 会稽山6天4板，涨幅10.02%，因黄酒概念 [12] - 均瑶健康连续3天涨停，涨幅10.01%，因酸奶概念 [12] - 乐惠国际3天2板，涨幅10.02%，因啤酒装备概念 [12] - 欢乐家首板涨停，涨幅20.01%，因水果罐头概念 [12] - 国家统计局表示将实施提振消费专项行动，提升居民消费能力 [11] 深海科技 - 巨力索具首板涨停，涨幅10.04%，因深海科技+白酒概念 [14] - 神开股份首板涨停，涨幅10.00%，因深海科技概念 [14] - 邵阳液压涨幅11.29%，因深海机器人概念 [14] - 东吴证券研报称全球95%深海区域尚未开发 [13] 商业零售 - 友阿股份首板涨停，涨幅10.02%，因机器人+零售概念 [16] - 国芳集团首板涨停，涨幅9.97%，因零售概念 [16] - 国家统计局数据显示1-4月社零总额同比+4.7%，4月同比+5.1% [15] 数字货币 - 御银股份首板涨停，涨幅10.08%，因数字货币概念 [18] - 新国都涨幅11.53%，因数字货币+智能体概念 [18] - Square试点实时比特币支付系统，可通过Lightning网络购买商品 [17] 算力工程 - 园林股份首板涨停，涨幅9.98%，因算力概念 [21] - 协创数据涨幅13.10%，因算力租赁概念 [21] - 协创数据拟向多家供应商采购服务器，年内投入或达70亿元 [20] IP经济 - 锦泓集团连续2天涨停，涨幅10.02%，因IP经济概念 [23] - 周大生首板涨停，涨幅10.03%，因黄金+IP经济概念 [23] - 52TOYS递交招股书，拟赴港上市 [22] 其他 - 悦达投资4天2板，涨幅10.10%，因高合汽车重组概念 [25] - 四川金顶首板涨停，涨幅9.96%，因机器人概念 [25] - 联明股份首板涨停，涨幅9.97%，因汽车零部件概念 [25] - 安正时尚首板涨停，涨幅9.96%，因纺织+电商概念 [25] - 晋西车轴首板涨停，涨幅10.06%，因中兵系+高铁概念 [25] - 千红制药首板涨停，涨幅9.95%，因创新药概念 [25] - 水羊股份涨幅13.27%，因化妆品概念 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、债市、汇市、研报及股票市场等多领域信息 ，反映经济现状、市场动态及投资机会与风险 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4% ，与上期持平高于去年同期 [1] - 4月制造业PMI等多项指标有不同变化 ，社会融资规模增量当月值等数据有波动 [1] 商品投资参考 综合 - 两办发文完善企业制度 ，推动上市公司激励与分红 ，支持引入机构投资者 [2][10] - 穆迪维持中国主权信用评级"A1"和负面展望 ，财政部称是对经济向好的正面反映 [2][11] - OPEC+提前7月产量会议 ，或连续三月增产41.1万桶/日冲击美国页岩油 [2] - 截至5月26日17点 ，各地已收夏粮小麦7005万亩 ，全国将投入超1700万台套农机具 [3] 主要品种看点 - 铸造铝合金期货6月10日上市 ，交易保证金9% ，涨跌停板幅度±7% [4] - 4月香港向中国内地总出口黄金量58.61吨 ，此前为21.071吨 [4] - 5月26日全球动力煤价格跌至四年半新低 ，或有更大跌幅 [6] - 俄副总理称欧佩克+未讨论7月增产问题 [7] - 伊拉克4月石油出口量1.0095亿桶 [8] - 伊朗将6月销往亚洲的轻质原油价格定为阿曼/迪拜原油价加1.8美元/桶 [8] - 马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量环比增11.6% [9] - 累计灌溉面积近3亿亩服务"三夏"生产 [9] 财经新闻汇编 公开市场 - 5月26日央行开展3820亿元7天期逆回购 ，操作利率1.4% ，单日净投放2470亿元 [9] 要闻资讯 - 第三轮第四批中央生态环保督察启动 ，对5省和3企业开展督察 [11] - 5月26日在岸、离岸人民币兑美元汇率上扬 ，人民币上涨或使中国股市受益 [11] - 今年各地拟用专项债收储近3000宗闲置土地 ，助房地产市场回稳 [12] - 1 - 4月30个代表城市中20个城市120平以上住宅成交套数占比提升 [12] - 信用债ETF试点开展交易所债券回购业务拟实施 [12] - 4月债务融资工具企业和信用增进机构年报、一季报按期披露比率高 [13] - 三菱日联银行6月3日调整人民币存款利率 ，银行业净息差压力大 [13] - 内蒙古农商银行5月27日开业 [13] - 湖北推动房地产转型 ，防控风险确保平稳运行 [14] - 贵州整治涉企突出问题 ，开展融资难融资贵专项行动 [14] - 特朗普称美国无需带回纺织制造 ，考虑撤哈佛30亿美元拨款 [14] - 日本四大寿险公司上财年债券持仓账面浮亏约600亿美元 ，同比增三倍 [15] - 野村证券警告多种因素或引发"债券卫士"行动 [15] - 融创等多家企业有债券相关重大事件 [16] - 穆迪等评级机构对中国及相关主体有评级观点 [16] 债市综述 - 国债期货多数走升 ，银行间主要利率债收益率多数下行 [17] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一 ，中证转债指数等有变动 [18] - 货币市场利率多数上行 ，Shibor短端品种表现分化 [18][19] - 银行间回购定盘利率等多数上涨 [19] - 国开行、农发行金融债有中标收益率等情况 [20] - 欧债收益率普跌 [20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨 ，中间价调升 ，离岸人民币对美元收盘下跌 [22] - 纽约尾盘美元指数下跌 ，非美货币多数上涨 [22] 研报精粹 - 国盛固收称未来几月固定收益资产或现资产荒 ，10年国债有望下行 [23] - 华泰固收称基本面难打破债市格局 ，推荐3、5年信用债和二永债 [23] - 弘则固收称普通金融债优化债券组合 ，20%权重风控效果优 [23] - 华泰固收称4月财政支出强 ，关注地产政策和发债进展 [24] - 标普称中国第三级地方政府财政收支失衡和债务负担或增加 [25] 今日提示 - 5月27日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [26] 股票市场要闻 - 证监会推动出台上市公司监管条例 ，提升公司治理水平 [27] - 周一A股缩量整理 ，部分概念涨跌不一 [27] - 香港恒生指数等下跌 ，南向资金净卖出 [27][28] - 中央汇金推动控参股机构服务实体经济等 [28] - 高盛超配中国股市 ，预计盈利改善外资流入增强 [28] - 美团一季度营收和利润超预期 ，将应对京东竞争 [28]

市场表现 - A股三大指数26日走势分化 沪指跌0 05%收报3346 84点 深证成指跌0 41%收报10091 16点 创业板指跌0 80%收报2005 26点 [1] - 沪深两市成交1 01万亿元 较上一交易日缩量1456亿元 [1] - 上涨股票3797只 涨停85只 下跌1432只 跌停4只 [1] 行业板块 - 游戏 电源设备 电网设备 文化传媒 珠宝首饰 通信服务板块涨幅居前 [1] - 化学制药 汽车整车 中药板块跌幅居前 [1] - 可控核聚变板块58只个股中56只上涨 涨幅超10%个股9只 [2] - ST板块197只个股中118只上涨 涨停23只 [2] 个股表现 - 医药板块 贵州茅台 宁德时代等蓝筹股跳水引发大盘回落 [1] - 中科曙光与海光信息筹划重大资产重组 海光信息市值3100亿元 中科曙光市值超900亿元 [2] - 湘股146只个股中97只上涨 湘邮科技与凯美特气涨停 [4] - 湘邮科技一季度归母净利润555 33万元 同比增长171 49% 涉及兵装重组概念 [4] 技术分析 - 沪指收在20日均线3345点之上 60日均线坚挺 [3] - 主力资金26日流出超120亿元 成交量持续缩量 [3] 行业动态 - 美国总统签署核能行政命令 计划2030年前启动10座大型核电站 2050年前核电产能翻4倍 [2] - 2030-2035年全球核聚变装置市场规模有望达2 26万亿元 [2]

A股市场表现 - A股市场上午窄幅震荡，上证指数跌0.30%，深证成指跌0.71%，创业板指数下跌1.28%，北证50指数上涨0.11% [4] - TMT赛道走强，万得TMT指数盘中一度涨超1.5%，板块内逾10股涨停或涨幅超过10% [5] - 传媒板块领涨，盘中涨幅一度超过2%，计算机、环保、电子等板块涨幅居前 [7] - 医药生物板块领跌，海辰药业跌超12%，科源制药跌超10%，汽车、电力设备等板块跌幅居前 [9] - 光刻机概念股盘中异动，凯美特气、新莱应材等多股涨幅居前 [11] - 谷子经济概念股普遍上行，万得谷子经济指数盘中涨幅超过2% [12] - 可控核聚变概念领涨，中超控股16天10板，哈焊华通20%涨停 [12] 港股市场表现 - 港股市场上午低位震荡，恒生指数跌1%，恒生科技指数跌1.32% [16] - 恒生指数成份股中，比亚迪股份盘中跌幅一度超过8%，吉利汽车盘中跌近8% [17] - 恒生科技指数成份股中，美团-W领跌超5%，理想汽车-W、小鹏汽车-W等汽车股下跌，腾讯音乐-SW、哔哩哔哩-W领涨 [20] - 名创优品重挫，盘中跌幅一度超过17%，截至午间收盘跌16.92% [21] - 名创优品一季度收入同比增长18.9%，经调整净利润为5.872亿元，同比下滑，经调整净利润率为13.3%，去年同期为16.6% [22] - 名创优品门店总数达7768家，同比净新开978家，海外门店数量达3213家，同比净新开617家 [23] 期货市场表现 - 焦煤期货主力合约盘中跌幅超过1%，年内累计跌幅已超过30% [25] - 焦煤供应维持同比16%—20%增速，需求增量有限，铁水产量见顶回落，库存压力加大 [27] - 蒙煤进口量边际增加，报价进一步下探，三季度长协价仍有下调空间 [27]

指数表现 - 沪指涨0.38% [1] - 深证成指涨0.53% [1] - 创业板指涨0.99% [1] 行业板块表现 - 固态电池概念活跃 领湃科技20%涨停 国轩高科 金龙羽涨停 [1] - 煤炭板块走强 大有能源涨停 [1] - 贵金属 化学制药 电力 保险 创新药 CRO概念涨幅居前 [1] - 电机 房地产服务 船舶制造 消费电子 可控核聚变 PEEK材料概念跌幅居前 [1] 个股表现 - 全市场超1600只个股上涨 [1]

市场表现 - 市场早盘震荡反弹，创业板指领涨，涨幅达0 99% [1] - 沪深两市半日成交额7511亿，较上个交易日放量245亿 [1] - 全市场3500只个股下跌，个股跌多涨少 [1] 板块涨跌 - 固态电池概念股集体大涨，国轩高科等多股涨停 [1] - 创新药概念股震荡走强，三生国健涨停 [1] - 电力股维持强势，乐山电力涨停 [1] - 可控核聚变概念股展开调整，中洲特材等跌超5% [1] - 涨幅居前板块：固态电池、煤炭、创新药、电力 [1] - 跌幅居前板块：可控核聚变、光刻机、PEEK材料、折叠屏 [1] 个股表现 - 权重股走势偏强，宁德时代涨超4% [1] - 中小盘股普跌 [1]