猪肉价格走势 - 9月26日全国猪肉批发均价19.42元/公斤 较9月19日19.48元/公斤下降0.3% 周均价19.52元/公斤较上周19.7元/公斤下降0.9% [1] - 9月26日生猪（外三元）价格12.51元/公斤 较9月19日12.79元/公斤下降2.2% 周均价12.63元/公斤较上周13.05元/公斤下降3.2% [1] - 国家统计局数据显示9月中旬生猪价格13元/公斤 较9月上旬下降0.7元 降幅达5.1% [4] 生猪供应状况 - 全国生猪平均交易体重124.66公斤 环比微跌0.05% 部分省份执行减重政策加快出栏节奏 [3] - 养殖端出栏积极性较高 大体重生猪持续释放压制行情 月末及月初部分区域出栏量可能缩量 [5] - 企业端商品猪出栏进度滞后 下旬出栏节奏加快 供给增量持续体现 [4] 需求端表现 - 重点屠宰企业周平均开工率34.54% 环比上涨0.4个百分点 双节备货推动订单增加 [3] - 未来一周进入国庆备货阶段 屠宰量有提升空间 节后需求可能出现惯性回落 [4][5] - 双节消费有增量预期 但供应压力持续释放 猪价短期难见大幅反弹 [4] 政策与预警 - 广东省猪粮比价5.64:1 连续三周处于5:1-6:1区间 触发过度下跌二级预警 [4] - 广东省将适时开展冻猪肉储备收储工作 以稳定猪肉市场供应 [4] - 政策端去产能目标明确 但能繁产能调降意愿受限 [4] 市场预期 - 卓创资讯预计未来一周行情呈先降后微涨态势 月末出栏缩量对行情有止跌提振作用 [5] - 四季度供大于求逻辑延续 近端维持逢高偏空思路 关注节后库存消化情况 [4] - 双节备货叠加国储订单 宰量短期有望增量 需求端支撑力度边际转强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月国内进入中秋国庆双节前供需旺季，预计本周供给猪、肉双增，需求端消费意愿回升，市场或供需双增、猪价短期弱势中期或探底回升维持震荡格局，关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [10] - 近期生猪供需均开始回升，预计本周猪价维持震荡偏弱格局，生猪LH2511在12600至13000附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 基本面供需双增，猪价短期弱势中期或探底回升维持震荡，关注月底集团场出栏和二次育肥动态，中性；基差显示现货贴水期货，偏空；库存方面生猪和能繁母猪存栏增加，偏空；盘面价格在20日均线下方且向下，偏空；主力持仓净多但多减，偏多 [10] 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振市场信心，中秋国庆临近供需双增，现货价格短期偏弱中期区间震荡 [12] - 节日临近猪肉需求短期改善，现货价格受供应增加影响震荡偏弱，国庆后供应减少下跌空间有限或探底回升 [12] - 国内生猪养殖利润亏损扩大，大猪出栏积极性短期较好，供需双增支撑期现价格预期 [12] - 生猪现货节前震荡偏弱，期货中期回归区间震荡，需观察供需增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪消费进入长假前旺季、现货价格继续下跌空间或有限 [13] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响有悲观预期、生猪存栏同比增加 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 9月16 - 24日生猪期货主力2511合约价格从13160元/吨降至12730元/吨，远月2601合约从13680元/吨降至13345元/吨，生猪2411合约428降至368，外三元生猪现货全国均价从12.96元/公斤降至12.58元/公斤 [14] 持仓数据 未提及相关有效内容

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 9月国内进入中秋国庆双节前供需旺季，出栏积极性增加，预计本周供给猪、肉双增；国内宏观环境预期回升，开学季和长假将至提振短期鲜猪肉消费和市场信心，预计本周市场供需双增，猪价短期探底回升维持震荡格局，关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [10] - 现货全国均价12560元/吨，2511合约基差105元/吨，现货贴水期货 [10] - 截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2% [10] - 价格在20日均线下方且方向向下 [10] - 主力持仓净多，多增 [10] - 近期生猪供需均回升，预计本周猪价维持震荡偏弱格局，生猪LH2511在12400至12800附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 预计本周生猪市场供需双增，猪价短期探底回升维持震荡格局，关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态；预计本周猪价维持震荡偏弱格局，生猪LH2511在12400 - 12800附近区间震荡 [10] 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税提振市场信心，国内生猪消费市场受淡季影响，中秋国庆临近大猪出栏增多，生猪供需双增，现货价格短期回归震荡，盘面区间震荡 [12] - 近期高温天气使猪肉需求短期转淡，生猪现货价格受供应增加影响震荡偏弱，但需求逐渐回升下跌空间有限 [12] - 国内生猪养殖利润维持偏低位，短期利润转差，大猪出栏积极性尚好，供需双增支撑短期生猪期现价格预期 [12] - 生猪现货价格国庆节前或震荡偏强，期货短期整体回归区间震荡格局，需进一步观察供应和需求增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪消费进入长假前旺季，国内生猪现货价格继续下跌空间或有限 [13] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期，国内生猪存栏同比增加 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [28] - 截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2% [10] 持仓数据 - 未提及具体持仓数据，只表明主力持仓净多，多增 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹会给猪价一定支撑，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 各目录总结 行情概览 - 9月17日全国生猪出栏价12.95元/公斤，较前一日跌0.13元/公斤，跌幅0.99%；河南出栏价13.04元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.14%；四川出栏价12.64元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.78% [6] - 期货价格方面，01合约13510元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅1.24%；03合约13005元/吨，较前一日持平；05合约13550元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.15%；07合约14300元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.42%；09合约12985元/吨，较前一日跌115元/吨，跌幅0.88%；11合约13000元/吨，较前一日跌160元/吨，跌幅1.22% [6] - 河南主力基差40元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅33.33% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价支撑；价格弱势若形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]

行业：生猪市场供需与价格分析 - 2025年8月全国生猪销售均价为13.77元/公斤，环比下降5.35%，同比下降32.35% [2] - 8月涌益监控样本屠宰量为433.88万头，环比增加4.34%，同比增加5.66% [2] - 8月猪价同环比下行主要受集团降重出栏、散户大猪抛售及非瘟疫情由南向北扩散等因素影响 [1][2] - 9月涌益样本猪企计划出栏较8月实际出栏增加3.92%，但气温转凉需求向好对猪价形成支撑 [1][2] - 短期猪价或仍受疫情扩散压制，但猪企降重出栏及疫情导致的前置出栏对后市猪价支撑增强，后市猪价不悲观 [1][2] 行业：存出栏结构与养殖利润 - 截至2025年9月11日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比5.16%，周环比微增0.02个百分点，但同比低0.89个百分点 [3] - 2025年8月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比为1.1%，月环比下降0.67个百分点，同比上升0.27个百分点，市场大猪存栏占比环比下降 [3] - 受猪价下行影响，行业8月自繁自养头均盈利为36.80元/头，月环比大幅收缩63.80% [3] - 涌益样本2025年8月能繁存栏环比微增0.07%，基本持平，在政策及非瘟疫情推动下，后市能繁或进一步去化 [3] - 截至2025年9月11日，规模场15kg仔猪价格环比降至394元/头，同比低218元/头，冬季疫病高发导致补栏谨慎，仔猪价格短期承压 [3] 企业：上市猪企8月经营数据 - 12家上市猪企8月合计出栏生猪1511.60万头，同比大幅增长29.79% [4] - 主要上市猪企8月出栏量同比普遍增长，其中正邦科技同比增141.77%，中粮家佳康同比增78.49%，大北农同比增67.50%，温氏股份同比增37.88%，牧原股份同比增27.11% [4] - 大北农8月商品猪出栏均重为126.9公斤/头，环比增加2.4公斤/头 [5] - 主要10家上市猪企8月商品猪销售均价环比普遍下跌，跌幅在2.5%至7.0%之间，其中中粮家佳康环比跌7.0%，新希望、正邦科技、天邦食品均环比跌约6.8%-6.9% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场提货处于高水平，9月或去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局和巴西种植交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [3][5] - 进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩等压力 [3] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存等因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，以回落企稳买入为主 [8] - 白糖内外盘基本偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [10][11] - 棉花多空因素交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [16][17] - 生猪供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [19][20] 根据相关目录分别总结 蛋白粕 - 周二美豆小幅上涨，国内豆粕现货涨20元/吨，成交尚可，提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周国内压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆、豆粕库存环比持平、同比处近年高位 [3] - 美豆产区未来两周降雨正常，8月因干旱优良率下滑，USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落后震荡反弹 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植交易改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比上月同期减3.17%；巴西9月大豆出口预计升至753万吨；2025年食用油价格预计坚挺，供应落后需求3% - 4%，2026年供应同比增2 - 3%仍低于需求增量；周二国内三大油脂偏强，外资周一油脂多单加仓，国内现货基差低位稳定 [6] - 交易策略：油脂受产地库存、需求政策等支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [8] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货震荡，1月合约收盘价报5547元/吨，跌2元/吨或0.04%；广西制糖集团报价5890 - 5940元/吨持平，云南制糖集团报价5730 - 5790元/吨持平，加工糖厂主流报价区间5950 - 6090元/吨，下调0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差343元/吨；巴西中南部8月甘蔗单产77.5吨/公顷略低于2024年同期，含糖量指标降2.9%，2025/26榨季截至8月中南部平均甘蔗单产同比降8.2% [10] - 交易策略：内外盘偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [11] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货震荡，1月合约收盘价报13895元/吨，涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报15300元/吨，涨51元/吨，基差1405元/吨；截至9月12日当周，纺纱厂开机率66.5%，环比增0.5个百分点，织布厂开机率38%，环比增0.6个百分点；棉花周度商业库存127万吨，较去年同期减46万吨；截至9月14日当周，美国棉花优良率52%，较前一周下调2个百分点，收割率9%，较前一周提高1个百分点 [13] - 交易策略：基本面多空交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.07元至3.74元/斤，供应尚可，需求稳定，预计今日蛋价多数稳定、少数上涨 [16] - 交易策略：供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价下跌，河南均价落0.17元至13.19元/公斤，四川均价落0.13元至12.74元/公斤，需求端一般，屠宰量稳定，预计今日猪价偏弱，多数小跌、个别稳定 [19] - 交易策略：供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [20] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美未来降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [21][22][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚未来降水距平等图表 [37][38][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、我国食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [49][50][56] - 棉花：包含全球和美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、我国周度棉花商业库存等图表 [60][61][66] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [68][73][75] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][83][90]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业对后市猪价持乐观态度 认为尽管8月猪价环比下行 但大猪持续出栏去化及存栏结构优化将支撑后市猪价走强[3][13] - 生猪供给端呈现大猪出栏占比提升且存栏占比下降的趋势 预示后市供给或逐步偏紧[4][17] - 能繁母猪存栏环比微增0.07% 但冬季疫病风险及政策推动可能促使后续产能进一步去化[5][20] - 上市猪企8月出栏量同比大幅增长29.79% 但销售均价普遍环比下跌超5%[6][23][28] 行业供需与价格分析 - 2025年8月全国生猪销售均价13.77元/公斤 环比下降5.35% 同比下降32.35%[3][13] - 涌益监控样本8月屠宰量433.88万头 环比增加4.34% 同比增加5.66%[3][13] - 9月计划出栏较8月实际出栏增加3.92% 但需求随气温转凉向好形成价格支撑[3][13] - 大猪出栏结构优化：150kg以上出栏占比5.16% 周环比增0.02pct 但同比降0.89pct[4][17] - 大猪存栏占比下降：140kg以上存栏占比1.1% 月环比降0.67pct[4][17] - 毛白价差4.02元/公斤 较8月同期降0.20元/公斤 冻品库容率17.65% 同比增1.87pct[19][22] 养殖盈利与产能动态 - 8月自繁自养头均盈利36.80元/头 月环比大幅收缩63.80%[5][20] - 能繁母猪存栏环比微增0.07% 仔猪价格降至394元/头 同比降218元/头[5][20][25] - 冬季疫病高发导致补栏谨慎 政策及非瘟疫情或推动能繁产能进一步去化[5][20] 上市企业表现 - 12家上市猪企8月合计出栏1511.60万头 同比大幅增长29.79%[6][23] - 出栏量增速分化显著：正邦科技同比增141.77% 中粮家佳康增78.49% 大北农增67.50% 而京基智农和神农集团同比分别降4.48%和4.38%[6][23][29] - 销售均价普遍环比下跌：牧原股份环比降5.5%至13.51元/公斤 温氏股份降6.5%至13.9元/公斤 新希望降6.9%至13.54元/公斤[7][28] - 大北农商品猪出栏均重126.9公斤/头 环比增2.4公斤/头[7][27]

生猪价格近期走势 - 猪价连续探底，均价重心下降并创年度新低，部分地区价格失守13元/公斤大关 [2] - 9月份猪价有继续探底风险，但月末大概率逐渐企稳 [2] - 猪价总体有进一步下降风险，但大跌几率不大 [6] 行业供应端压力 - 官方要求年底前生猪产能降至3900万头以下，7月末能繁母猪产能为4042万头，处于正常保有量的103.6% [4] - 头部猪企月初月末出栏收紧，月中出栏增加，导致月中供应压力加大 [5] - 生猪宰后均重持续下降，8月末降至88.4公斤，较5月份高点下降约3.6公斤，但消费旺季来临使降重节奏放缓 [8] 市场需求与情绪影响 - 天气转凉使猪肉消费略有好转，但未出现明显改善，需求启动后置 [6] - 月末双节来临理论上会带动市场消费提升，并影响市场情绪 [6] - 二次育肥随消费旺季有所抬头，进一步缩紧阶段性出栏压力 [9] 行业格局与未来展望 - 生猪养殖集中度大幅提升，头部企业动作对市场影响更直接 [5] - 猪价持续走低及需求不振挤压中小养殖户生存空间 [6] - 10月后进入消费旺季对猪价有支撑，但四季度猪价难有太大起色，微利时代和旺季不旺是大概率事件 [11]

核心观点 - 9月初猪价短暂上涨主要受院校开学需求增加和供应减少推动 但9月整体供应压力仍较大 预计中上旬价格下滑 下旬或有回升空间 [1][3][5] 价格变动 - 9月2日全国瘦肉型生猪均价达13.98元/公斤 较8月29日上涨0.41元/公斤 [1] - 9月初猪价上涨因屠宰企业订单增加和养殖端出栏减少共同推动市场供减需增 [1] 需求端表现 - 院校开学带动屠宰企业备货需求 9月2日样本企业生猪屠宰量达17.76万头 较8月26日增加1万头 [3] - 8月低价猪肉刺激消费 需求持续增加 月底开学备货进一步支撑需求 [3] 供应端表现 - 9月2日样本企业日度出栏量14.20万头 较8月26日减少4.58万头 [5] - 8月养殖端超额完成出栏计划缓解9月供应压力 但10-11月前产能充沛对应9月出栏量仍将增加 [5] - 200余家样本养殖企业9月计划出栏量环比增加4.19% 表明供应压力持续 [5] 价格走势预测 - 9月初短暂上涨后因供应恢复和开学效应减弱 中上旬价格或止涨下滑 [5] - 9月下旬局部区域养殖端或增加出栏体重减缓节奏 价格存在上涨空间 [5]

生猪价格走势分析 - 春节后猪价长期底部震荡 6月标猪价格触底13.91元/公斤 [1] - 7月初受压栏增重影响标猪价格涨至15.4元/公斤 [1] - 8月受供应压力及疫病影响标猪价格创新低至13.71元/公斤 [1] - 9月初标猪均价重返7元时代 9月3日报价14.09元/公斤 [1] 区域价格差异 - 华南地区价格最高 广东15.9元/公斤 海南16.2元/公斤 [2] - 西北地区价格最低 新疆12.75元/公斤 [2] - 区域价差达3.45元/公斤 反映区域供需不平衡 [2] 供需结构变化 - 需求端因学生返校和天气转凉改善 屠宰企业开工率达31.5% [1] - 供应端因集团猪企完成出栏计划 适重猪供应压力减轻 [1] - 标肥价差走扩推动市场惜售情绪 生猪流通量减少 [1] 未来价格预期 - 9月中上旬需求跟进可能不及预期 [1] - 生猪产能持续释放 供应过剩压力依然存在 [1] - 预计9月下旬价格区间14.5-14.8元/公斤 难破8元大关 [1] 短期价格波动 - 全国26个监测省市中23个出现上涨 [2] - 单日最大涨幅0.3元/公斤出现在广东 [2] - 华北地区普遍上涨0.2元/公斤 显示区域需求回暖 [2]