财务表现 - 2025年上半年营业收入11.75亿元，同比增长16.36% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.58亿元，同比增长10.04% [1] - 营业收入和净利润均实现双位数增长 [1] 分红政策 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元（含税） [1] - 本次半年度分红金额1.23亿元，占当期净利润比例约34.4% [1] - 公司上市以来累计实施现金分红17次，总金额达28.95亿元 [1] - 2024年度分红已于今年7月10日实施，派发现金红利2.01亿元 [1] 股东回报 - 首次实施半年度利润分配方案，体现公司良好经营状况 [1] - 通过持续稳定的现金分红机制与投资者共享发展成果 [1] - 未来将继续强化现金分红政策的稳定性与持续性 [1]

业绩说明会基本情况 - 会议于2025年8月22日15:00-16:00通过上证路演中心网络互动召开 [1] - 公司总经理、总会计师、董事会秘书及独立董事出席并与投资者互动交流 [1] 业务构成与产品布局 - 主要产品包括汽油机、增程系列、AT变速器（含DHT），匹配乘用车和商用车 [1][4] - 当前无军工产品业务收入 [1] - 新能源产品中增程器主要匹配东风岚图，DHT产品主要匹配郑州日产 [5] 财务表现与经营目标 - 2025年经营目标为整机销量60万台，营业收入52亿元 [4][5] - 2026年目标整机销量100万台，2027年挑战收入100亿元 [4] - 1-7月销售发动机25.81万台（同比+23.88%），变速器9.76万台（同比+119%） [5] - 1-7月整机总销量35.57万台（同比+40.64%） [5] - 2024年度现金分红占归母净利润比例达62.42%，已连续5年实施现金分红 [6] 研发投入与人才战略 - 2024年研发投入占营业收入比例达6.06% [2] - 技术人员占比达32%，公司将持续加大人才招聘力度以满足研发需求 [2] 盈利能力提升措施 - 通过新品开发、市场开拓及新项目量产摊薄固定成本 [3] - 开展全员价值创造活动实施采购降本、研发降本、制造降本 [3][5] - 积极利用政策获取支持 [3] - 毛利率较低主因行业竞争激烈、产能利用率不足及商用车盈利不佳 [5] 控股股东变更影响 - 2025年7月间接控股股东变更为中国长安汽车（国务院国资委下属央企） [3] - 新集团目标打造全球竞争力汽车集团，公司将聚焦主责主业优化股权结构 [3] - 目前无资产注入计划或进一步重组消息 [3]

控股股东增持计划 - 控股股东三峡集团计划未来12个月内通过二级市场增持公司股份 增持金额40亿元至80亿元 资金来源为自有资金及自筹资金 [1] - 增持前三峡集团及其一致行动人合计持有128.65亿股 占总股本52.58% 其中三峡集团直接持股42.81% [1] - 增持不设固定价格区间 将结合资本市场行情择机开展 交易方式包括集中竞价和大宗交易 [1] 公司基本概况 - 公司为A股电力巨头 当前市值6819亿元 主要从事水力发电、投融资、抽水蓄能等业务 [1] - 经营区域覆盖中国、秘鲁、巴西、巴基斯坦等多个国家 是我国最大电力上市公司和全球最大水电上市公司 [1] - 截至一季度末股东户数达42.46万户 8月22日股价收于27.87元/股 近期出现回调 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入365.87亿元 同比增长5.02% 归母净利润129.84亿元 同比增长14.22% [2] - 扣非净利润131.18亿元 同比增长15.37% 业绩增长主要系六座梯级电站发电量同比增加 [2] - 自2003年上市以来累计现金分红24次 总金额约2059亿元 上市以来平均分红率达66.42% [2] 未来分红规划 - 公司披露2026年至2030年分红回报规划 每年现金分红比例不低于当年归母净利润的70% [2] - 原则上每年度进行一次现金分红 在有条件的情况下可进行中期利润分配 [2]

核心观点 - 公司因高额分红后立即进行定增募资、研发费用资本化比例偏高及产能利用率不足等问题受到监管问询 公司回应称分红政策具有连贯性 研发资本化依据充分 产能规划为未来产品预留空间 [1][5][6][7][8][11][12][13] 财务与分红 - 2023年和2024年现金分红金额分别为2.23亿元和4.64亿元 占归母净利润比例达75.5%和117.31% [2] - 2022年至2024年平均现金分红占归母净利润比例为70.97% 公司称与盈利水平及现金流状况匹配 [6] - 前三大股东通过一致行动协议实际控制公司73.27%表决权 分红大部分进入大股东口袋 [3][7] - 公司预计2025-2027年新增营运资金缺口为3.26亿元 本次定增中4亿元用于补充流动资金 [6] 研发投入与资本化 - 2022年至2024年研发投入资本化比例分别为53.39%、40.98%和37.65% 显著高于同行 [8] - 同期恒瑞医药研发资本化比例为19.99% 恩华药业为17.41% 公司解释因进入临床Ⅲ期项目较多 [8][9] - 公司资本化政策明确：创新药从注册性临床试验阶段开始资本化 仿制药从取得临床试验通知书时资本化 [9][10] - 2024年研发投入规模为9-10亿元 公司强调资本化支出均有具体依据支持 [8][10] 经营业绩与产能 - 2022年至2024年营业收入分别为30.15亿元、33.55亿元和37.21亿元 归母净利润分别为2.77亿元、2.95亿元和3.95亿元 [11] - 扣非净利润波动剧烈：2022年0.96亿元 2023年2.42亿元 2024年骤降至1.32亿元 [11] - 2023年和2024年政府补助占净利润比例分别为27.08%和48.86% 主要来自产业发展扶持资金 [11] - 大容量注射剂产能利用率为35%-55% 小容量注射剂和片剂均低于30% 公司称预留空间为未来产品放量需求 [12] - 创新药环泊酚注射液美国上市预计2026年下半年 公司计划通过境外生产销售规避关税风险 [11][12] 定增募资用途 - 本次定增募资13.65亿元 其中9.65亿元投入6个新药研发项目 4亿元补充流动资金 [1][13] - 研发项目包括HSK31679（非酒精性脂肪性肝炎）和环泊酚（美国注册）等关键管线 公司称项目已取得阶段性成果 [13]

上市公司中期分红规模 - 截至8月21日 172家A股公司披露中期分红方案 拟分红总金额超千亿元人民币 [2] - 中国移动拟派发中期股息每股2 75港元（含税） 折合人民币每股2 5025元 分红总额约540亿元人民币 [2] - 中国电信拟每股派0 1812元人民币 合计派发现金红利165 81亿元 占上半年归母净利润72% [2] - 中国联通拟每10股派发现金股利1 112元 派发股利约34 77亿元 [2] 高比例分红企业案例 - 吉比特拟每10股派现66元 分红总额约4 74亿元 占当期归母净利润比例73 46% [3] - 牧原股份拟每10股派9 32元 分红总额50亿元 占上半年净利润47 5% [3] - 福耀玻璃 药明康德 分众传媒 藏格矿业等公司拟分红超10亿元 [3] 分红政策与监管导向 - 证监会 上交所 深交所多次发布现金分红指引文件 鼓励上市公司增加现金分红频次 提升分红稳定性及持续性 [3] - 监管层推动提高股息率以提振投资者信心 赛分科技 常熟银行 药明康德等公司将迎上市以来首次分红或首次中期分红 [3] - 市值管理纳入央企负责人考核体系等政策因素 有望促进上市公司提升分红 [5] 高股息策略特征 - 高股息策略收益包含资本利得和股息收入两部分 投资对象为成熟生命周期企业 具有盈利韧性强 ROE显著更高 现金流保障能力突出等特点 [4] - 分红形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"正向循环 支撑策略高胜率 [4] - 企业分红决策取决于分红能力与分红意愿 资本开支占比下降和自由现金流改善拐点出现时 分红能力可能系统性提升 [5] 行业配置建议 - 配置高股息资产需遵循"坚持长期主义 兼顾质量因子 规避筹码拥挤 重视预期股息"法则 [4] - 需规避煤炭等强周期行业因估值变动导致的股息率陷阱 [4] - 现金资产占比虽非决定因素 但充足现金资产是维持高比例分红的安全垫 [5]

2025年中期现金分红方案 - 每股派发现金红利0.072元（含税）[1] - 分配总额为111,505,647.6元[1] - 分配基数以总股本1,548,689,550股计算[1] 分红比例与财务基础 - 现金分红占2025年上半年归属于上市公司股东净利润的30.2%[1] - 2025年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润369,146,151.75元[1] 分红方案实施安排 - 以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数[1] - 若总股本变动将维持分配总额不变并调整每股分配比例[1][2] - 具体实施日期将在权益分派实施公告中明确[1] 方案合规性与授权依据 - 方案符合《上市公司监管指引第3号》及《上海证券交易所自律监管指引第1号》等规定[2] - 董事会根据2025年6月27日股东大会授权制定方案[2] - 方案经第九届董事会第十三次会议于2025年8月22日审议通过[3] 方案影响评估 - 实施不会对公司每股收益及现金流产生重大影响[2] - 不影响公司正常经营和长期发展[2] - 方案具备合法性、合规性及合理性[2]

2025年中期现金分红方案 - 公司以截至2025年6月30日总股本109,893,594股为基数 向全体股东每10股派发现金股利人民币2.00元（含税） 预计派发现金股利总额21,978,718.80元 [3] - 分红金额占2025年上半年归属于上市公司股东净利润54,932,205.68元的40% 符合公司章程规定的30%-60%分红比例区间 [1][2] - 权益分派实施前若发生股本变动 将以股权登记日总股本为基数 按每股分配比例不变原则调整分红总额 [3] 分红规划达成情况 - 公司于2025年4月25日通过董事会及监事会决议 5月19日经股东大会审议通过2025年中期现金分红规划 [1][5] - 截至2025年6月30日 母公司实现净利润29,641,264.04元 提取法定盈余公积金2,964,126.40元后 加上年初未分配利润278,710,554.14元 减去上半年已派现金红利32,968,078.20元 最终可供股东分配利润为272,419,613.58元 [2] - 公司合并报表可供分配利润412,443,129.35元 根据合并与母公司报表孰低原则 确定实际可供分配利润为272,419,613.58元 [2] 财务表现与分红能力 - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润54,932,205.68元 母公司净利润29,641,264.04元 [2] - 公司现金流满足正常经营和持续发展要求 半年度盈利且累计未分配利润为正 中期现金分红条件已达成 [1][3] - 本次分红方案符合《公司法》《上市公司监管指引第3号》及《公司章程》规定 不会造成公司流动资金短缺 [4] 治理程序执行 - 2025年8月21日召开第二届董事会审计委员会第十八次会议 8月22日召开第二届董事会第十九次会议及第二届监事会第十五次会议 审议通过2025年中期现金分红方案 [1][5] - 董事会认为方案符合利润分配政策 兼顾投资者回报与公司长远发展 [5] - 监事会认可方案符合公司实际情况 未损害股东利益 有利于公司健康发展 [5]

核心观点 - 天风证券给予国电电力买入评级 评级理由包括新能源装机增长 燃料成本下降提升业绩 以及高分红承诺 [2] 新能源装机 - 上半年新增新能源装机6.45吉瓦 大渡河项目进入集中投产期 [2] 财务表现 - 燃料成本下降助推业绩 上半年实现扣非归母净利润34亿元 [2] 股东回报 - 公司承诺现金分红比例不低于60% 且每股分红不低于0.22元 [2]

财务表现 - 上半年营业收入1.41万亿元同比下降10.6% 净利润214.83亿元同比下降39.8% 基本每股收益0.177元 [1] - 经营活动现金流充裕 财务状况稳健 但受国际原油价格大幅下跌和化工市场毛利低迷影响效益大幅下降 [1] 业务运营 - 油气当量产量262.81百万桶同比增长2.0% 其中境内原油产量126.73百万桶 天然气产量7362.8亿立方英尺同比增长5.1% [1] - 炼油板块加工原油11997万吨 生产成品油7140万吨 化工轻油2206万吨同比增长11.5% [1] - 化工板块乙烯产量756.3万吨 化工产品经营总量4008万吨实现全产全销 [1] 资本支出与投资 - 上半年资本支出438亿元 其中勘探开发板块276亿元用于原油和天然气产能建设 炼油板块55亿元用于技术改造项目 [2] - 下调全年资本支出计划约5% 综合考虑资源市场及项目实施进展 [2] 股东回报 - 每股派发现金股利0.088元（含税） 合计拟派发现金股利106.70亿元（含税） [2] - 拟回购股份资金总额5-10亿元 回购价格上限8.72元/股 预计回购5733.94万-11467.89万股占总股本0.05%-0.09% 用于注销减资 [2] 市场表现 - 8月21日股价上涨2.45% 总市值7105亿元 [3]

东阿阿胶中期分红及业绩 - 拟向全体股东每10股派发现金红利12.69元 现金分红总额8.17亿元 分红率高达99.94% [1][2][3] - 2025年上半年营业收入30.51亿元 同比增长11.02% 归母净利润8.18亿元 同比增长10.74% 扣非净利润7.88亿元 同比增长12.58% [3] - 自1999年首次分红以来累计分红92.87亿元 同时公司向中国妇女发展基金会捐赠430万元 包括资金260万元及实物价值170万元 [5] 中国石化中期分红 - 拟每股派发现金股利0.088元 以总股本1212.45亿股计算 现金股利总额106.70亿元 [10][13] 柏楚电子中期分红及业绩 - 拟向全体股东每10股派发现金红利6.66元 现金分红总额1.92亿元 分红率为30.01% [13][15] - 2025年上半年营收11.03亿元 同比增长24.89% 归母净利润6.40亿元 同比增长30.32% [15] 三星医疗中期分红 - 拟向股东每10股派发现金红利4.85元 现金分红总额约6.79亿元 分红率为55.20% [17] 扬农化工中期分红 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.40元 现金分红总额9729.57万元 分红率为12.07% [17] 依依股份中期分红 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.40元 现金分红总额4419.85万元 分红率为43.25% [17]