报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，虽火电装机核准潮落地使供需矛盾缓和，但部分发达区域仍有供需缺口 [115] - 新能源装机快速增长，能源政策强调安全保供，煤电顶峰价值凸显，新型电力系统建设依赖系统调节手段，电价有望稳中上涨 [115] - 发改委加大电煤长协保供力度，煤电企业成本可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [115] 根据相关目录分别进行总结 月度专题：现货市场建设全面提速，2025 年实现全面覆盖 - 核心要点：现货推进全面提速，非试点省份后来居上，“394”号文对一、二批试点提出要求，部分先进省份和非试点省份需在规定时间转入正式运行，落后省市区要启动连续结算试运行 [3][9] - 目前进展：新能源入市直面竞争挑战，第三方主体发展空间广阔，多地放开各类主体参与现货市场，新能源面临新竞争，抽蓄、储能、虚拟电厂等第三方主体发展空间大 [3][10] - 现货市场建设进度展望：2025 - 2026 年全面铺开，调节性资源持续获益，2025 年是里程碑之年，预计 2026 年左右实现全国现货市场连续结算试运行，火电、储能等灵活性资源有望获益，新能源大规模入市或短期收益承压 [3][12] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 4 月电力及公用事业板块上涨 1.5%，优于大盘，沪深 300 下跌 3.0%至 3770.57，涨幅前三行业为美容护理、农林牧渔、商贸零售 [3][13] - 4 月电力板块重点上市公司中涨幅前三为长江电力、川投能源、中闽能源 [14] 月度电力需求情况分析 - 用电情况：3 月电力消费增速环比恢复，3 月全社会分月用电量 8282 亿千瓦时，同比增长 4.80%，1 - 3 月累计用电量 23846 亿千瓦时，累计同比增长 2.50% [15] - 分行业：二三产及居民用电增速环比恢复，3 月一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比变化 9.90%、3.80%、8.40%、5.00% [19] - 分板块：制造消费板块同比增速环比恢复，高耗能板块用电增速环比收窄，3 月制造业和消费板块增速环比恢复，高技术装备制造板块电力消费同比增速环比下降，消费板块电力消费增速环比恢复 [25] - 分地区：东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，3 月全社会用电量排名前五多为沿海省份，增速前五多为中西部省份，1 - 3 月情况类似 [36][38] - 电力消费弹性系数：2025 年一季度弹性系数为 0.468，较上季下降 0.177 [44] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：规上发电量环比回升，水电同比增幅明显，3 月全社会发电量 7780.20 亿千瓦时，同比增长 1.80%，分电源类型看，火电发电量同比下降 2.30%，水电同比增长 9.50%，核电同比上涨 23.00%，风电同比增长 8.20%，太阳能同比上涨 8.90% [46] - 新增发电设备情况分析：火电步入投产期，光伏装机持续高增，3 月全国新增装机 3119 万千瓦，其中新增火电装机 537 万千瓦，新增水电装机 2 万千瓦，新增风电装机 534 万千瓦，新增光伏装机 2024 万千瓦 [86] - 月度发电设备利用情况分析：利用小时数全面收窄，火电降幅明显，3 月全国发电设备平均利用小时数 769 小时，同比降低 9.60%，其中火电平均利用小时 1036 小时，同比下降 8.16% [94] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：5 月代理购电均价环比略有回升，5 月全国平均代理购电价格为 391.28 元/MWh，相较燃煤基准价上浮 6.04%，环比上升 0.54%，同比下降 3.03% [104] - 广东电力市场：5 月月度交易价格环比略降，4 月现货市场电价环比下降，5 月月度中长期交易均价为 372.44 元/MWh，相比燃煤基准电价下浮 19.56%，环比上月下浮 1.41%，4 月日前现货交易均价环比下降 3.41%，实时现货交易均价环比下降 10.53% [106] - 山西电力市场：4 月现货交易价格环比下降，4 月日前现货交易均价为 264.45 元/MWh，环比下降 11.44%，实时现货交易均价为 273.25 元/MWh，环比下降 9.61% [108][109] - 山东电力市场：4 月现货价格持续下降，4 月日前现货交易均价为 220.66 元/MWh，环比上升 2.53%，实时现货交易均价为 213.35 元/MWh，环比下降 4.64% [111] 4 月行业重要新闻 - 两部委要求 2025 年底前基本实现电力现货市场全覆盖，明确各地时间表，4 月 29 日发布通知，要求 2025 年底前基本实现全国全覆盖，并划定 20 个地区运行时间表 [113] - 2025 年国内核电项目审批首次开闸，4 月 27 日国务院常务会议核准 5 个工程、10 台新机组 [114] - 国家发改委、国家能源局联合印发《电力辅助服务市场基本规则》，4 月 29 日印发，明确经营主体地位，健全辅助服务费用传导机制 [114] 投资策略及行业主要上市公司估值表 - 电力运营商有望受益标的：煤电一体化公司如新集能源等；全国性煤电龙头如国电电力等；电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力等；水电运营商如长江电力等；设备制造商和灵活性改造有望受益标的如东方电气等 [4][115] - 报告给出电力行业主要公司估值表，包含华能国际、国电电力等公司的收盘价格、归母净利润、EPS、PE 等数据 [116][117]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，虽火电装机核准潮落地使供需矛盾缓和，但部分发达区域仍有供需缺口 [115] - 新能源装机快速增长，能源政策强调安全保供，煤电顶峰价值凸显，新型电力系统建设依赖系统调节手段，电价有望稳中上涨 [115] - 发改委加大电煤长协保供力度，煤电企业成本可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [115] 根据相关目录分别进行总结 月度专题：现货市场建设全面提速，2025 年实现全面覆盖 - 核心要点：现货推进全面提速，非试点省份后来居上，“394”号文对一、二批试点提出要求，部分先进省份和非试点省份需在规定时间转入正式运行，落后省市区要启动连续结算试运行 [3][9] - 目前进展：新能源入市直面竞争挑战，第三方主体发展空间广阔，多地放开各类主体参与现货市场，新能源面临新竞争，抽蓄、储能等第三方主体发展空间大 [3][10] - 现货市场建设进度展望：2025 - 2026 年全面铺开，调节性资源持续获益，2025 年是里程碑之年，预计 2026 年左右实现全国现货市场连续结算试运行，火电、储能等灵活性资源有望获益，新能源短期收益或承压 [3][12] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 4 月电力及公用事业板块上涨 1.5%，优于大盘，沪深 300 下跌 3.0%至 3770.57，涨幅前三行业为美容护理、农林牧渔、商贸零售 [3][13] - 4 月电力板块重点上市公司中涨幅前三为长江电力、川投能源、中闽能源 [14] 月度电力需求情况分析 - 用电情况：3 月电力消费增速环比恢复，全社会分月用电量 8282 亿千瓦时，同比增长 4.80%，1 - 3 月累计用电量 23846 亿千瓦时，累计同比增长 2.50% [15] - 分行业：二三产及居民用电增速环比恢复，3 月一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比变化 9.90%、3.80%、8.40%、5.00% [19] - 分板块：制造消费板块同比增速环比恢复，高耗能板块用电增速环比收窄，3 月制造业、高技术装备制造、六大高耗能、消费板块用电量及同比增速有不同表现 [25][29] - 分地区：东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先，3 月和 1 - 3 月全社会用电量排名和增速前五省份情况不同 [36][38] - 电力消费弹性系数：2025 年一季度弹性系数为 0.468，较上季下降 0.177 [44] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：规上发电量环比回升，水电同比增幅明显，3 月全社会发电量 7780.20 亿千瓦时，同比增长 1.80%，各电源类型发电量有不同变化 [46] - 新增发电设备情况分析：火电步入投产期，光伏装机持续高增，3 月全国新增装机 3119 万千瓦，各电源新增装机及增速不同，分地区新增装机排名前三省份不同 [86][93] - 月度发电设备利用情况分析：利用小时数全面收窄，火电降幅明显，3 月全国发电设备平均利用小时数 769 小时，同比降低 9.60%，各电源平均利用小时数及同比变化不同 [94] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：5 月代理购电均价环比略有回升，全国平均为 391.28 元/MWh，相较燃煤基准价上浮 6.04%，环比上升 0.54%，同比下降 3.03% [104] - 广东电力市场：5 月月度交易价格环比略降，4 月现货市场电价环比下降，5 月月度中长期交易均价 372.44 元/MWh，4 月日前和实时现货交易均价环比下降 [106] - 山西电力市场：4 月现货交易价格环比下降，4 月日前和实时现货交易均价环比下降 [108][109] - 山东电力市场：4 月现货价格持续下降，4 月日前现货交易均价环比上升，实时现货交易均价环比下降 [111] 4 月行业重要新闻 - 两部委要求 2025 年底前基本实现电力现货市场全覆盖，明确各地时间表 [3][113] - 2025 年国内核电项目审批首次开闸 [3][114] - 国家发改委、国家能源局联合印发《电力辅助服务市场基本规则》 [3][114] 投资策略及行业主要上市公司估值表 - 电力运营商有望受益标的：煤电一体化公司、全国性煤电龙头、电力供应偏紧的区域龙头、水电运营商、设备制造商和灵活性改造有望受益标的 [4][115] - 给出电力行业主要公司估值表，包含股票名称、收盘价、归母净利润、EPS、PE 等信息 [116][117]

文 ｜ 李想 荣浩翔 朱翀佚 电力现货市场经过试点省份运行已积累较多经验，具备提速基础；作为价格发现关键一环，政策提 出2 0 2 5年底前基本实现电力现货市场全覆盖的目标，国内电力市场市场化建设迈出重要一步；推 动电力现货市场发展，有助传统水电、抽蓄、火电、储能、虚拟电厂等具备调节能力的电源拓展其 盈利通道或者完善其商业模式，助力新型电力系统建设。 ▍ 事件： 近日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司联合发布《关于全面加快电力现货市场建设工 作的通知》（以下简称《通知》），围绕构建全国统一大市场要求建设全国统一电力市场，全面 加快电力现货市场建设，2 0 2 5年底前基本实现电力现货市场全覆盖，全面开展连续结算运行，充 分发挥现货市场发现价格、调节供需的关键作用。 ▍ 现货市场是电力市场体系的关键环节，目 前已有多省现货市场正式运行。 现货市场是电力市场体系中的关键组成环节，反映电力商品的真实价格信号、引导实现电力资源 的优化配置，并为中长期市场价格形成提供参考。建立完善电力现货市场有助于提升电力系统的 灵活性与稳定性，同时推动储能等调节型资源建立起清晰的商业模式。2 0 1 7年我国电力现货市场 建设 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭第二轮提涨开启但落地难度或加大，虽刚需支撑强、基本面较好，但在粗钢控产预期下期货价格预计仍下行；焦煤供应稳定，市场成交活跃度降低，现货弱稳运行，期货预计震荡偏弱运行 [6] 各部分总结 期货与现货价格情况 - 焦炭盘面多个合约价格有涨跌，如J2505涨5.0，J2509跌9.0；焦煤盘面多个合约价格也有涨跌，如JM2505涨7.0，JM2509跌15.0；基差方面也有不同变化 [2] - 焦炭现货邢台、吕梁、河泽等地出厂价昨日较前日无涨跌，日照港焦炭仓单跌11；焦煤现货澳洲低挥发、中挥发等昨日较前日无涨跌，山西最优仓单等也无变化；盘面利润方面01盘面利润涨6.7，05盘面利润跌6.3 [2] 基本面情况 - 焦炭方面，247家钢铁企业铁水日均产量增4.23，环比1.76%；247家钢铁企业焦炭日均产量增0.07，环比0.15%；全样本独立焦化厂焦炭日均产量增1.55，环比2.33%；247家钢铁企业焦炭日均消费量增1.91，环比1.77%；全样本独立焦化厂焦炭库存降2.4，环比 -2.23%；247家钢铁企业焦炭库存增2.0，环比0.29%；港口焦炭库存降2.5，环比 -1.02% [2] - 焦煤方面，110家洗煤厂精煤日均产量降1.3，环比 -2.57%；523家矿山精煤日均产量增0.6，环比0.71%；110家洗煤厂精煤库存增0.3，环比0.19%；523家矿山精煤库存增21.3，环比6.38%；全样本独立焦化厂焦煤库存降7.2，环比 -0.73%；247家钢铁企业焦煤库存降1.8，环比 -0.22%；港口焦煤库存降12.6，环比 -3.73% [2] 夜盘复盘 - JM2509收于920元/吨，J2509收于1542.5元/吨，2509合约焦化利润250.1元/吨，较前一日涨9元/吨 [2] 重要资讯 - 国家主席习近平强调上海要建成具有全球影响力的科技创新高地；国家发改委追加下达810亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新；印尼提高镍等矿产特许权使用费税率；特朗普签署公告允许对汽车生产商补偿；国家发改委等推进电力现货市场全覆盖并放宽市场限价；江苏和浙江部分制造商恢复发货且关税成本由美国客户承担 [4] - 4月29日全国主港铁矿石成交125.80万吨，环比增30.8%，237家主流贸易商建筑钢材成交11.17万吨，环比减7.3%；4月29日国内钢材市场小幅下跌，唐山迁安普方坯出厂含税价降30报2960元/吨；中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序；截至4月28日，47港进口铁矿石库存总量增192.42万吨，45港库存总量增171.22万吨 [5] 交易策略 - 焦炭第二轮提涨开启但下游钢厂抵触情绪强，五一节后落地难度加大；钢材表观消费上周环比下降但仍保持去年水平，昨日现货价格回落，钢厂盈利尚可，铁水产量超预期增长处于高位，刚需支撑强，钢厂补库谨慎采购积极性尚可，焦企出货顺畅库存下降，贸易商观望，港口库存略减，焦企开工积极产量增长，焦煤价格走弱盈利好转，但在粗钢控产预期下期货价格下行趋势预计仍保持 [6] - 焦煤主产地煤矿生产正常供应稳定，下游焦企按需采购，贸易商观望，市场成交活跃度降低，煤矿出货放缓库存增长，竞拍价格涨跌互现流拍率偏高，短期煤价预计弱稳运行，甘其毛都口岸通关地位，蒙煤口岸市场成交氛围冷清以观望为主，期货市场预计震荡偏弱运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭第二轮提涨开启但落地难度或加大，钢材表观消费上周环比下降但仍保持去年水平，钢厂铁水产量超预期增长处于高位，刚需支撑偏强，焦企开工积极产量小幅增长，盈利好转，基本面表现较好，但在粗钢控产预期下期货价格下行趋势预计仍将保持 [6] - 焦煤主产地煤矿供应稳定，下游按需采购，市场成交活跃度降低，煤矿出货放缓、库存增长，出货压力显现，竞拍流拍率偏高，短期煤价预计弱稳运行，期货市场预计震荡偏弱运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 焦炭盘面不同合约价格有涨有跌，如J2505涨5.0，J2509跌9.0；焦煤盘面不同合约价格大多下跌，如JM2505涨7.0，JM2509跌15.0；基差方面也有不同变化 [2] - 焦炭现货各地区出厂价大多持平，仅唐山迁安普方坯出厂含税价降30报2960元/吨；焦煤现货各品种价格持平 [2][5] 基本面数据 - 焦炭方面，247家钢铁企业铁水日均产量、焦炭日均产量、消费量等增加，全样本独立焦化厂焦炭库存减少，247家钢铁企业焦炭库存增加，港口焦炭库存减少 [2] - 焦煤方面，110家洗煤厂精煤日均产量、523家矿山精煤日均产量增加，110家洗煤厂精煤库存、全样本独立焦化厂焦煤库存、247家钢铁企业焦煤库存、港口焦煤库存减少，523家矿山精煤库存增加 [2] 重要资讯 - 国家追加下达今年第二批810亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，印尼提高部分矿产特许权使用费税率，美国对进口汽车零部件生产商进行补偿，国家推进电力现货市场全覆盖等 [4][5] - 4月29日全国主港铁矿石成交环比增30.8%，237家主流贸易商建筑钢材成交环比减7.3%，国内钢材市场小幅下跌，中国47港、45港进口铁矿石库存增加 [5] 交易策略 - 焦炭第二轮提涨开启但落地难度五一节后或加大，钢厂盈利尚可，铁水产量高位，刚需支撑强，焦企盈利好转，基本面较好但期货价格下行趋势或保持 [6] - 焦煤供应稳定，市场成交活跃度降低，出货压力显现，短期煤价弱稳，期货市场震荡偏弱 [6]

生产经营情况 - 2024 年上网电量 500.1 亿千瓦时，增幅超 27.5%，平均上网结算电价 437.37 元/兆瓦时（含税），同比下降；售热量 7166.60 万吉焦，同比增长 12.83%；采集电煤 3401 万吨，平均综合标煤单价 822.02 元每吨，同比下降 10.07%；营业收入 235.17 亿元，同比增长 20.09%，归母净利润 5.3 亿元，同比增长 181.59% [1][2] - 2025 年第一季度发电量 129.58 亿千瓦时，同比降低 7.23%；售热量 4017.89 万吉焦，同比降低 3.48%；发电机组平均利用小时数 1059 小时，同比降低 101 小时；平均上网结算电价 433.65 元/兆瓦时（含税），同比降低 1.39%；平均综合标煤单价 775.12 元/吨，同比降低 11.43%；主营业务收入 65.75 亿元，同比下降 5.84%，归母净利润 4.43 亿元，同比增长 75.94% [2] 发电量下降原因 - 2024 年冬季极寒天气用电需求旺盛，同比基数高；2025 年一季度河北区域社会用电量增速放缓及新能源上网电量增加综合影响 [2] 电力交易情况 - 2025 年河北南部电网年度双边协商电力直接交易成交电量占比约 80% [3] - 2025 年 3 月 1 日河北南北电网开始电力现货市场连续结算试运行，公司正常开展交易 [4] 煤炭相关情况 - 电煤采购来源主要为山西、陕西、内蒙及河北本地，未使用港口煤；2025 年长协签约覆盖率超 80% [5] - 预计 2025 年动力煤供需总体平衡偏宽松 [6] 火电及电力项目情况 - 2025 年新增控制装机容量 132 万千瓦，新增权益装机容量 119.5 万千瓦 [8] - 控股的西柏坡电厂四期工程 2×66 万千瓦项目、任丘热电二期 2×35 万千瓦项目计划 2026 年投产；参股的沧东电厂三期 2×660MW 项目、定州电厂三期 2×660MW 项目预计 2026 年投产，衡丰电厂扩建 2×660MW 项目推进前期工作 [8] - 对参股公司海上风电公司增资，用于唐山建投祥云岛 250MW、顺桓 250MW 两个海上风电项目开发建设 [8] 二季度经营展望 - 二季度供暖季结束后机组检修，预计发电量环比下降，煤炭市场价格有望继续下行 [8] 分红政策 - 《未来三年股东回报规划（2024 年—2026 年）》将每年现金分红比例由 30%提升至 50% [8]

市场表现 - 4月30日沪深指数近乎平收，成交额1.04万亿，较上一交易日减少约400亿，市场呈弱势震荡特征[1] - 4月29日三大指数微幅下跌，沪指跌0.05%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.13%[3] 资金流向 - 4月29日上证净流入46.95亿元，深证净流入41.05亿元，主力资金流入前三为IT服务、通用设备、汽车零部件，流出前三为电力、证券、白酒[4] 政策消息 - 国家发改委下达第二批810亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新[5] - 两部门要求加快电力现货市场建设，多地有明确运行或试运行时间节点[6][7] - 国家数据局局长表示确保60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心绿电占比超80%[8] 行业动态 - 湖北实施提振消费专项行动推动经济回升[9] - 海南力争到2027年底推动15个以上院内制剂开展注册或备案[11] - Canalys预计2025年中国市场L2级及以上功能渗透率达62%，高速NOA与城市NOA分别达10.8%和9.9%[12] 基金动态 - 今年指增基金新发数量为去年同期近七倍，但规模增长停滞[14] - 年内基金发行规模超3000亿元，主动权益类基金发行回暖[15]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭品种评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 节前双焦现货价格暂稳 部分焦企发起二轮提涨 但动力煤价格下行拉低焦企入炉煤成本 焦炭成本重心下移 焦企在二轮提涨博弈中相对被动 二轮提涨节前落地可能性不大 需关注节后钢厂开工及原料补库情况 [1] - 临近五一假期 建议轻仓或空仓过节 谨防假期市场情绪扰动 [1] 相关目录总结 行情复盘 - Jm2509合约收于932.0 环比上一交易日收盘下跌1.58% J2509合约收于1553.0 环比上一交易日收盘下跌0.58% 昨日夜盘 Jm2509合约收于920.0 环比日盘收盘下跌1.29% J2509合约收于1542.5 环比日盘收盘下跌0.68% [1] 重要资讯 - 美国总统特朗普29日签署公告 允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度补偿 补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75% 第二年降至2.5% [1] - 印尼政府上周末宣布提高对镍、煤炭、铜、黄金等矿产的特许权使用费税率 镍税率从原定固定的10%上调至14% - 19%不等 [1] - 国家发改委、能源局通知2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖 全面开展连续结算运行 发改委印发电力辅助服务规则提出在电力现货市场连续运行地区适当放宽市场限价 引导实现调峰功能 [1] 市场逻辑 - 节前双焦现货价格暂稳 动力煤价格下行拉低焦企入炉煤成本 焦炭成本重心下移 焦企利润好转但在二轮提涨博弈中被动 二轮提涨节前落地可能性不大 关注节后钢厂开工及原料补库情况 [1] 交易策略 - 临近五一假期 建议轻仓或空仓过节 谨防假期市场情绪扰动 [1]

插播 ：拒绝鱼龙混杂， 让优质项目脱颖而出！"2024-2025用户侧储能项目TOP10榜单"征集进行中。点击 "阅读原文" 进行申报 行家说储能最新消息， 4月29日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布 了 《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知 (发改办体改 〔2025〕394号)》，文件明确了20省电力现货市场运行时间表 ， 要求 2025 年底前基本实现电力现货市场全覆盖并全面开展连续结算运行 。 | 地区 | 电力现货市场运行 时间 | | --- | --- | | 湖北 省 | 2025年6月底前转入正式运行 | | 浙江 省 | 2025年底前转入正式运行 | | 福建、四川、辽宁、重庆、湖南、宁 夏、江苏、河北南网、江西、河南、上 海、吉林、黑龙江、新疆、蒙东、青海 | 2025年底前启动现货市场连续结算试运 行 | | 安徽 省 、陕西 省 | 力争在 2026年6月底前转入正式运行 | 2 0省电力现货市场运行时间表 来源：国家发改委官网；行家说储能绘制 行家说储能认为，这一重磅文件 对储能产业影响深远，主要体现在以下几个方面： 1. 储 能参与电力现货市场的机会扩大 ，储能价 ...

电力辅助服务市场规则 - 国家发展改革委、国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》，要求各地制修订实施细则，维护公平竞争制度[1] - 电力现货市场连续运行地区需完善规则，放宽限价引导调峰功能，调峰及顶峰等类似功能市场将停止运行[1] - 湖北电力现货市场2025年6月底前转入正式运行，浙江2025年底前，安徽、陕西力争2026年6月底前[1] - 2025年底前福建、四川等15个地区启动现货市场连续结算试运行[1] - 南方区域电力现货市场2025年底前启动连续结算试运行，京津冀启动模拟试运行[1] 电力市场建设与资源配置 - 市场建设需考虑各地诉求，加快形成工作合力促进资源大范围优化配置[2] - 省间现货市场将实现发电企业参与购电，研究售电公司、电力用户直接参与机制[1] 电力行业基本面与投资机会 - 3月全社会用电增速回升至4.8%，火电电量降幅收窄，清洁能源贡献度提升[2] - 煤价下行叠加容量电价机制优化，火电企业盈利修复确定性增强[2] - 水电及绿电具备结构性投资机会[2] - 建议关注三大投资组合：稳健防御型水电及区域能源、弹性火电标的、政策驱动的绿电组合[2] - 电力逆周期属性凸显，电力央企集体增持彰显股东信心[2] 电力行业相关港股企业 - 华电国际电力股份(01071)、华能国际电力股份(00902)、中国电力国际发展(02380)[3] - 华润电力(00836)、大唐发电(00991)、中广核电力(01816)等[3]