90后黄金珠宝电商主播巧玲原本从事外贸行业，看到了直播电商发展的巨大机遇后，毅然从湖南老家奔 赴"淘金"中心深圳水贝，意外闯入了另一条人生赛道。她的两个珠宝账号已累计吸粉超过120万，今年 以来连续4个月直播总销售额超过1亿元，力压行业知名品牌。 近期，黄金价格持续上涨，不断刷新历史纪录。在深圳水贝黄金珠宝市场，9月10日的克价已经突破830 元/克。在一轮又一轮的金价飙升热潮中，"水贝黄金"在社交媒体上迅速蹿红。而作为珠宝行业中第一 个试水直播电商的产业园，深圳水贝格选运营中心日均支付电商交易总额突破2亿元。 在"买涨不买跌"趋势带动下，深圳涌现出新一轮"淘金潮"，来自全国各地的珠宝电商主播们慕水贝之名 而来，化身新时代的"淘金客"，手持的不是矿镐而是手机，寻找的不是实体金矿而是直播间里涌动的巨 大商机。 直播带货催生出新的"水贝模式"：主播们靠着自身的流量，做起了连接水贝商家和消费者的中间商，跳 过零售商，直接把黄金首饰按批发价卖给消费者。电商主播们正是瞅准了这一商机，同时抓住了金价上 涨和线上流量爆发的双重风口，顺势而为，在线上再造一个"新水贝"。当前，水贝的"直播淘金潮"也已 经从最初的"谁来都能赚一 ...

2023年，巧玲刚离开外贸行业，从湖南老家来到深圳水贝直播带货黄金珠宝首饰。彼时，水贝的黄金珠 宝生意仍以线下批发为主，像巧玲这样的线上零售电商常常碰一鼻子灰。 在水贝黄金珠宝批发市场里，电商主播巧玲伸手取出柜台橱窗里的小吊坠，放在镜头前轻轻晃动。另一 只手抓起计算器快速按动，在与店家"拉扯"几个回合之后，屏幕上的数字直接跳到了199。"限量100 件，3—2—1!上链接!"不到10秒时间，商品显示售罄。 据蝉妈妈数据显示，今年以来，@水贝巧玲黄金和@水贝巧玲黄金批发两个账号，连续4个月直播总销 售额超过1亿元，力压行业知名品牌。 从一名直播"小白"，到坐拥上百万粉丝，再到月销售额破亿，巧玲意外闯入了另一条人生赛道。 巧玲原本从事外贸行业。2023年，短视频平台创造的巨大机遇，让她看到了人生的新大陆（000997）。 她将目光锁定在自幼就喜爱的珠宝首饰上，毅然从湖南老家奔赴"淘金"中心深圳水贝。用她的话说:"水 贝是黄金珠宝的源头，这里有最完善的供应链。"在这里，她找到了属于自己的数字"富矿"。 同样感受到水贝召唤的还有梦如。在成为珠宝电商主播以前，梦如原本在电视台有一份稳定光鲜的主持 人工作。但在看似舒适平 ...

2023年，巧玲刚离开外贸行业，从湖南老家来到深圳水贝直播带货黄金珠宝首饰。彼时，水贝的黄金珠 宝生意仍以线下批发为主，像巧玲这样的线上零售电商常常碰一鼻子灰。 今年，巧玲拥有了一间属于自己的珠宝展厅，来找她合作带货的水贝商家络绎不绝。她的两个抖音账号 已累计吸粉超120万，连续4个月直播总销售额超过1亿元。 巧玲的故事是水贝电商发展的缩影，而水贝电商的快速崛起，也成就了无数像巧玲这样的普通人。近 期，黄金价格持续上涨，不断刷新历史纪录。在深圳水贝黄金珠宝市场，9月10日的克价已经突破830 元/克。在一轮又一轮的金价飙升热潮中，"水贝黄金"也在社交媒体上迅速蹿红。#水贝黄金话题在抖音 的总播放量已超过43.8亿次，小红书话题浏览量也超过27.6亿次。而作为珠宝行业中第一个试水直播电 商的产业园，深圳水贝格选运营中心日均支付GMV(电商交易总额)突破2亿元。 在"买涨不买跌"趋势带动下，深圳涌现出新一轮"淘金潮"，来自全国各地的珠宝电商主播们慕水贝之名 而来，化身新时代的"淘金客"，手持的不是矿镐而是手机，寻找的不是实体金矿而是直播间里涌动的巨 大商机。而水贝的"直播淘金潮"也已经从最初的"谁来都能赚一笔"的 ...

公司核心业务与定位 - CREOK LAB是全日本规模最大的TikTok Shop直播基地，拥有15个直播间，总面积达1000㎡ [3] - 公司定位为“品牌与创作者共同打造的次世代直播电商基地”，集直播演播、内容制作、推广运营于一体 [7] - 提供全链路一站式直播服务，包括直播间租赁、主播招募培训、TikTok Shop代运营、广告投放与成果报酬型方案 [7] - 核心优势在于能为品牌提供经过系统培训的专业主播，配合完善的现场设备、技术支持及跨境资源与冷链对接等全链路服务 [21] - 公司不仅提供直播服务，还能为国内企业在日本市场落地提供从公司设立到业务拓展的全方位实操性支持 [22] 市场机遇与行业背景 - 2023年日本BtoC电商市场规模达24.8万亿日元，但在零售整体中占比仅为9.38%，显示未来存在巨大增长空间 [9] - TikTok Shop自进入日本市场以来，仅两个月规模已突破13.5亿日元，展现出爆发式成长潜力 [9] - TikTok Shop在日本上线仅两个月，就实现了发达国家市场中最快的增长率，尤其是直播电商板块表现突出 [13] - CREOK LAB的模式被认为能够有力弥补日本国内在电商直播领域的短板 [11] 战略合作与网络 - TikTok Shop正式授予CREOK LAB“官方合作伙伴”资质，双方将携手推动日本直播电商产业升级 [13] - CREOK LAB是普洛斯都市型物流设施中首个以专业直播电商工作室形态投入运营的案例，双方计划在更多项目上深化合作 [14] - 公司依托日本中华总商会，连接了全日本600多家企业，形成强大合作网络 [22] 未来发展规划 - CREOK LAB的发展计划迅速向日本其他主要城市拓展，包括大阪、福冈和札幌等地，目前已呈现供不应求的局面 [18] - 公司计划自明年起将视野拓展至海外市场，特别是东南亚和欧美地区，致力于打造更大规模的国际化电商平台 [19] - 未来希望举办“购物节”、“团购节”等活动，成为消费者高度期待的行业盛事 [19]

（来源：威海工会在线微信公众号） 下一步，威海市总工会将持续深化工友创业工作，推动工会组织、职能、服务、资源向乡镇下沉，深化就业创业扶持举措，做实服务保障工作，促进工友创 业园又好又快发展，为乡村振兴贡献工会力量。 本次培训内容由浅入深，授课讲师结合多年直播电商实战经验和真实案例，详细讲解了AI制作电商、直播间三屏共振、人货场搭建、优秀主播的培养等知 识点，每一个教学环节都引导学员跳出"单纯卖货"的思维定式，并针对学员在直播带货实践中遇到的问题进行现场答疑，帮助大家掌握理论知识，学员们表 示收获满满。 为落实工会助力乡村振兴"十大行动"，帮助威海市工友创业园培养一批说威海话、卖威海货的直播达人，进一步拓展产品和服务营销渠道，9月5日，威海市 总工会举办2025年工会助力乡村振兴直播电商培训班，全市各级工友创业园、涉农经济组织及企业70余人参加培训。 ...

公司核心事件 - 公司创始人兼主播辛巴因健康问题宣布退出直播行业 其1亿粉丝的快手账号作为公司资产已移交 由联合创始人初瑞雪全面接管公司[1] - 有报道称辛巴因售卖致癌卫生巾一事被有关部门带走调查 但公司相关人士回应称该消息不属实[1] - 公司旗下“棉密码”卫生巾曾因被检出超高含量硫脲引发质疑 有多位消费者称购买使用该产品后确诊癌症[1] - 公司创始人辛巴的快手个人账号直播功能于2024年9月被永久封禁 但在10月10日封禁标志消失后重启直播[2] 公司产品质量问题历史 - 2020年 公司主播销售的“茗挚碗装风味即食燕窝”被曝主要成分为糖水 公司创始人公开道歉并承诺赔付6198万元[2] - 2024年底 公司团队带货的某品牌调制乳粉因夸大功效被举报[2] - 2025年1月 公司推广的海鲜礼包因产品质量问题引发投诉[2] - 2025年3月15日 “辛巴带货牛排被指质量问题”登上微博热搜 有消费者投诉其推广的“仓野农夫牛排”疑似为合成肉且含未标识食品添加剂[1] 公司创始人背景与业绩 - 公司创始人辛巴（辛有志）1990年出生 为90后网络主播、歌手及品牌联合创始人 于2016年入驻快手开始直播[2] - 2017年9月 创始人自创卫生巾品牌棉密码并成立公司 2019年双十一期间个人销售额达到21亿元 被誉为直播电商行业领军人物[2]

活动概况 - 快手电商在浙江义乌举办产业带招商活动 吸引近200位商家 品牌方及达人参与[1] - 活动为2025年产业带系列活动首站 下半年计划在苏州 郑州 广州等近10个城市陆续落地招商会[10] 平台扶持政策 - 针对新入驻商家提供最高4000元金牛奖励及0元开店政策 减免保证金和服务费[5] - 对品牌及规模较大企业根据GMV达成情况发放最高80万元梯度奖励 并提供退货包邮费 流量倾斜等支持[5] - 推出磁力金牛广告投放补贴政策 包括首单成交奖励10-30元现金 直播短视频排行榜最高1250元现金奖励[10] - 提供季度首销最高4万磁力金牛奖励 大促额外支持流量和货补[10] 运营支持体系 - 推出一站式拎包入驻服务 覆盖从开店到持续经营全流程 包括资质审核 商城资源分配 直播短视频支持及生意诊断[9] - 提供官方运营指导 包括营销托管 超级链接 跨店满减等工具支持 其中跨店满减平台合资99减10 商家排位赛最高3万元现金奖励[10] - 开放达人资源体系 头部 中腰部及团长资源推广 达人分销量高可获得500磁力金牛[10] - 推出泛货架经营指南 为商家提供可复制的运营方法论 涵盖大牌大补 超级链接 营销托管及搜索运营等工具[7] 行业战略定位 - 直播电商成为数字经济与实体经济融合的重要引擎[3] - 平台生态具备多元化商业经营场景 商家可通过短视频和直播带货 并利用泛货架场域资源实现全域增长[7]

公司管理层变动 - 辛选集团创始人辛巴宣布退出直播行业 将账号移交妻子初瑞雪管理[4] - 初瑞雪作为联合创始人接手公司运营 主导供应链与品牌业务[4][6] - 公司建立职业经理人制度 涵盖运营/品控/售后等模块[6] 直播业务表现 - 初瑞雪首场直播最高同时在线人数突破223万 销售额超20亿元[2] - 辛选2021年上半年带货GMV达257亿元 占同期快手电商GMV2640亿元的近10%[8] - 按15%平均佣金比例计算 直播带货业务收入可观[8] 组织架构调整 - 公司开启分批裁员 比例为30%-40% 同步降薪10%-20%[2][7] - 裁员范围包括主播服务团队/客服/供应链等部门 新业务部门重点收缩[7] - 2025年入职员工按"N"标准补偿 老员工按"N+1"标准补偿[7] 业务战略演变 - 2023年公司从广州迁至杭州 推出食品品牌"尖锋食刻"并启动出海计划[11] - 因杭州业务表现未达预期 规模缩减后撤回广州 部分员工被裁[11] - 公司定位为供应链核心的数字新零售企业 含供应链管理/红人孵化/数字电商三大板块[8] 行业竞争格局 - 头部主播逐步退出直播前线 仅剩李佳琦等少数头部主播持续运营[3] - 主播培养采用师徒制与家族式连接模式 主播在内部具有特殊地位[13] - 平台与头部主播存在共生关系 流量价值与负面舆论并存[14]

品牌历史与定位演变 - 品牌起源于1957年为加拿大北极地区工作人员生产御寒服装 [3] - 1970年代推出派克大衣并通过探险者登顶珠峰建立专业御寒口碑 [4] - 2001年更名为加拿大鹅并进军国际舞台 2013年贝恩资本以2.5亿美元收购控股权 [4] - 产品款式从20种扩展至200种 从专业防寒服拓展到日常生活场景 [4] - 平均定价900美元的夹克使品牌向奢侈品靠拢 标志性红蓝北极标成辨识度符号 [4] 中国市场发展历程 - 2018年北京三里屯开设中国首家门店并引发抢购热潮 [4] - 2021年因羽绒品质虚假宣传和中外退货政策"双标"引发品牌形象危机 [5] - 2021至2025年初年销售增速从21%降至1% 大中华区收入增长几乎停滞 [5] - 2025年4-6月大中华区收入同比增长18.7% 实现逆势回升 [5] 产品战略转型 - 从单一羽绒服品牌转型覆盖四季服饰的多元品牌 [5] - 羽绒制品销售额占比从十年前的95%降至不足一半 [5] - 2018年起收购鞋履制造商和针织品工厂 推出羊毛衫/Polo衫/鞋履/墨镜等新品类 [6] - T恤定价1700元具有"低门槛"属性 提升全年购买频率和消费群体覆盖面 [6] - 2025年4-6月新品数量创历史新高 T恤成为最畅销产品 [6] 渠道拓展策略 - 抖音平台直播成为增长动力 粉丝超11万且不提供折扣但赠送礼品 [8] - 直接面向消费者(DTC)业务收入同比增长24% 占总收入70% [9] - 大中华区拥有30家门店占全球近四成 北京三里屯设全球最大旗舰店 [9] - 计划2028年将全球门店数量增至100至150家 [9] 生产制造体系 - 主要产品坚持加拿大本土生产 拥有七家制造工厂与设计团队紧密协作 [10] - 依据美墨加贸易协定享受关税豁免 大部分服装不受关税影响 [10] - 2023年收购罗马尼亚制造厂 目前20%产品在欧洲制造 [11] - 新品类需要供应链具备更高灵活性 增加库存管理难度 [11] - 欧盟商品在美国被征收15%关税 新品类所需支付关税增加 [11] 资本运作与市场挑战 - 贝恩资本持有超过60%多重表决权股份 正考虑出售所持股份 [12] - 多家私募股权公司有意以约13.5亿美元估值将公司私有化 [12] - 最新季度净亏损较去年同期扩大近七成 全球零售扩张导致成本大幅上升 [12] - 撤回全年营收预期指引 面临Moncler/波司登等品牌激烈竞争 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度营收同比增长50.3%至70.3亿元，上半年总营收152.5亿元同比增长38.8% [7] - 线上线下协同效应显著释放，线上收入同比大幅增长85.8%至42.7亿元，占总营收28% [7] - 通过工艺创新与IP联名合作提升品牌力，投资金条产品收入占比大幅提升 [7] - 渠道布局持续优化，上半年净增3家直营门店至103家，并推出"菜百传世"子品牌主题店铺 [7] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润4.6亿元同比增长14.7%，第二季度归母净利润1.4亿元同比增长9.2% [7] - 毛利率有所下滑：上半年毛利率7.2%同比下降1.9个百分点，第二季度毛利率5.8%同比下降2.0个百分点 [7] - 费用控制良好：上半年期间费用率2.6%同比下降0.4个百分点，销售和管理费用率分别下降0.3和0.1个百分点 [7] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.81亿元、8.37亿元和8.90亿元，同比增长8.65%、7.19%和6.22% [1][7] 业务构成 - 黄金珠宝零售业务占主导地位：上半年收入151.7亿元同比增长39.1%，占比99.5% [7] - 联营佣金收入0.6亿元同比下降15.2%，其他业务收入0.1亿元同比增长43.2% [7] - 第二季度黄金珠宝零售收入69.9亿元同比增长50.7% [7] 发展战略 - 深化数字化转型，依托大数据构建精准营销体系 [7] - 积极布局直播电商新业态，在抖音、快手等平台实现销售突破 [7] - 通过工艺突破、包装升级和展陈赋能三大媒介提升产品附加值 [7] - 与景山公园、北京动物园两大IP联名合作，形成文旅文创产品矩阵 [7] - 完善设计师培养机制，聚焦手绘、展陈和金工制作等核心技能 [7] 估值指标 - 当前股价14.28元对应2025-2027年市盈率分别为15倍、14倍和13倍 [1][7] - 市净率2.83倍，每股净资产5.05元 [5][6] - 总市值111.07亿元，流通市值111.07亿元 [5]