公司IPO进程与财务表现 - 公司科创板IPO将于10月21日接受上交所上市审核委员会审议，IPO进程自5月9日获受理至10月21日上会历时约五个月[1][3] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为3.59亿元、4.51亿元、4.25亿元、2.52亿元，归属净利润分别为3463.5万元、4873.47万元、5578.39万元、3191.84万元[3] - 公司最新上会稿中募资金额由8.65亿元降至7.75亿元，下降原因为取消了9000万元的补充流动资金项目[1][5] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事医用磁共振成像设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈，占MRI设备核心部件成本比例约50%[3] - 以装机量口径统计，2024年公司MRI设备超导磁体全球市占率位列第五、国内企业第二，是全球最大的超导磁体独立供应商[3] - 公司表示正在切入头部整机企业供应链，产品市场占有率具有较大增长潜力，主营业务符合国家科技创新战略和科创板支持方向[4] 募投项目与资金运用 - 公司拟募集资金7.75亿元投向三个项目：年产600套无液氦超导磁体项目拟投入2.75亿元、年产600套高场强医用超导磁体技改项目拟投入2.6亿元、新型超导磁体研发项目拟投入2.4亿元[5] - 取消补充流动资金项目的原因包括2025年以来经营业绩快速增长、经营性回款良好，且货币资金余额及铺底流动资金已基本覆盖未来新增需求，银行融资渠道畅通[6] - 报告期内公司持续进行现金分红，2022年至2024年现金分红金额分别约为1999.97万元、1999.96万元、1999.96万元，上交所曾就分红情况下补流规模的合理性进行问询[6] 盈利能力与研发投入 - 报告期内公司主营业务毛利率显著低于同行，2022年至2024年及2025年上半年分别为19.56%、22.84%、24.94%、24.84%，同期同行可比公司均值分别为46.27%、45.59%、45.17%、47.41%[8] - 公司解释毛利率较低原因为基于成本进行合理定价以推动市场开拓，经营策略为通过销量及收入增长获取更多盈利，且细分产品毛利率与同行辰光医疗无重大差异[8] - 公司研发费用率同样低于同行，同期分别为5.66%、5.42%、6.5%、6.65%，而同行可比公司均值分别为14.44%、14.41%、18.36%、17.65%，公司称前期研发积累提高了资金使用效率[8][9]

科创板IPO信托计划设立流程 - 前期准备阶段需明确信托目的，如员工持股平台、股权激励载体或财务投资，不同目的影响信托结构设计[5] - 合规性预核查需确认发行人符合科创板"硬科技"属性，并核查信托计划作为股东是否涉及"三类股东"问题，科创板允许存在但需满足股权清晰、锁定期明确等要求[5] - 受托人必须选择持牌信托公司，需具备良好监管评级且无重大违规记录，并履行勤勉尽责义务确保信托财产独立[5] - 受益人范围若为员工需符合相关规定，若为外部投资者需穿透核查符合合格投资者要求，如金融资产≥500万元或年收入≥50万元[5] - 信托期限需覆盖IPO审核周期通常1-3年，并在招股书中明确上市后锁定期，如控股股东关联方可能锁定36个月，一般股东锁定12个月[5] - 资金来源需为合法自有资金，禁止银行贷款或结构化杠杆，需提供资金流水证明或完税凭证[5] - 信托合同需明确目的、期限、受益人权利、受托人权限及股权处置安排等核心条款[5] - 信托设立后需在中国信托登记有限责任公司办理登记取得唯一编码，并完成作为股东的工商登记[6] - IPO申报阶段需在招股说明书中详细披露信托计划基本信息、受益人结构、资金来源及关联关系等[6] 核心要点与监管关注事项 - 监管要求对"三类股东"穿透核查至最终自然人、国有机构或上市公司，确保不存在代持或利益输送[6] - 股权清晰性与稳定性要求信托计划受益人明确且稳定，避免上市后因受益人变动导致股权结构不稳定[6] - 若信托计划为员工持股平台，需设置合理锁定期如与上市后业绩挂钩，避免短期减持冲击股价[6] - 资金来源合规性需证明资金为受益人合法所有，禁止利用信贷资金或他人资金认购[6] - 受益人适格性要求穿透核查外部投资者是否为合格投资者，避免通过拆分份额规避监管，如单个投资者认购份额不超过信托总规模20%[6] - 需披露信托计划受益人与发行人的关联关系，如包含董监高或核心技术人员需说明是否构成利益输送[6] - 受托人需履行忠实和谨慎义务，确保信托财产独立，避免资产挪用或混同[6] - 信托合同需明确受托人在IPO过程中的配合义务，如提供资料和协助核查，避免影响审核进度[6] - 若信托计划为控股股东设立需说明其对控制权稳定性的影响，如通过一致行动协议或表决权委托[6] - 税务处理涉及信托计划层面增值税及受益人所得税，退出时需缴纳20%个人所得税或25%企业所得税[6]

科创板IPO资管计划设立流程 - 需求定位与目标明确，包括战略配售、员工持股或财务投资等目的 [2] - 方案设计与结构搭建，涉及规模期限和投资范围等核心条款 [3] - 内部决策与外部审批，如发行人董事会股东大会审议或与监管沟通 [4] - 备案与登记，管理人需在中基协完成私募资管产品备案 [4] - 参与IPO配售发行，战略配售需在询价阶段提交申购 [5] - 后续管理与退出，锁定期届满可通过大宗交易或二级市场减持 [5] 科创板IPO资管计划核心要点 - 合规性要求，需符合资管新规禁止刚性兑付和多层嵌套等约束 [6] - 投资者适当性，个人投资者需满足金融资产≥500万元或近3年个人年收入≥50万元 [7] - 锁定期限制，战略配售股份一般锁定12个月保荐机构跟投子公司锁定24个月 [7] - 信息披露义务，发行人需在招股书中披露资管计划性质和持有人结构 [7] - 税务筹划，转让股份价差收入需缴纳增值税所得税率20%或25% [7] - 风险控制，需管理市场风险合规风险和操作风险 [7] 资管计划目的与主体适配 - 战略配售作为战略投资者参与科创板IPO锁定12个月部分可延长至36个月 [5] - 员工持股股权激励发行人高管核心员工通过资管计划间接持股需符合闭环原则 [5] - 财务投资外部机构投资者通过资管计划参与网下打新需符合投资者适当性 [5] - 主体适配明确投资人身份如发行人员工外部机构等匹配对应监管要求 [5] 核心条款设计 - 规模与期限根据投资需求确定规模期限需覆盖锁定期通常12个月以上 [5] - 投资范围明确仅投资于发行人IPO股份或包含其他合规资产 [5] - 收益分配与风险承担约定优先级劣后级结构或平层结构收益分配规则 [5] - 管理人与托管人选择具备经验的管理人托管人需为具备资质的商业银行或券商 [5]

公司IPO进展 - 公司科创板IPO将于10月15日上会 保荐机构为中信建投证券 [3] 公司业务与定位 - 公司是专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业 是国家级专精特新重点"小巨人"企业 [3] - 公司主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [3] 财务表现 - 2022年至2024年及2025上半年营收分别为9.23亿元、16.95亿元、21亿元、8.44亿元 [3] - 同期归母净利润分别为-2.9亿元、-4.5亿元、-6470.92万元、-4029.95万元 [3] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额为7512.25万元 2024年度为-18672.06万元 [5] - 2025年6月末资产总额为162754.10万元 2024年末为172120.36万元 [4] - 2025年6月末资产负债率(母公司)为39.58% 2024年末为42.33% [4] 研发投入 - 2025年1-6月研发投入占营业收入比例为16.40% 2022年至2024年分别为29.25%、23.38%、14.94% [5] 公司控制权 - 实际控制人钱永学在发行前合计控制公司62.4309%的表决权 [5] - 钱永学直接持有公司3.8578%股份 通过特别表决权机制直接控制21.9494%表决权 [5] - 钱永学通过北京鑫科等实体间接控制公司表决权 [5][9] - 钱永学拥有中国科学院微电子研究所微电子学与固体电子学硕士学位 在集成电路行业有丰富经验 [9]

IPO进程与监管关注 - 公司科创板IPO于9月19日遭暂缓审议后，将于10月15日再度上会 [1][3] - 上市委主要关注公司经营业绩可持续性和实控人控制权的稳定性 [3] 募资计划与公司业务 - 本次IPO拟募集资金8.09亿元，用于下一代接入网及高速数据中心电芯片、车载电芯片和800G及以上光通信电芯片等研发及产业化项目 [4] - 公司于9月5日董事会决定取消原8000万元的“补充流动资金”募投项目 [4] - 公司成立于2003年，是国内光通信领域国家级制造业单项冠军企业，专注于光通信前端收发电芯片 [4] - 公司产品以10Gbps及以下为主，25Gbps及以上速率产品处于逐步渗透阶段，2024年在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一、全球第二 [4] 行业市场规模 - 据ICC数据，2024年10Gbps及以下速率电芯片市场规模为3.7亿美元（约26.64亿元），预计2029年达4.9亿美元（约35.28亿元） [5] - 中国光通信电芯片市场2024年规模约为1.67亿美元（12.02亿元），预计2029年达2.2亿美元（15.84亿元） [5] - 公司境内业务收入占比达82.6% [6] 财务业绩表现 - 报告期内（2022年、2023年、2024年、2025年上半年），公司营收分别约为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元和2.38亿元，最近3个会计年度主营业务收入复合增长率为10.26% [8] - 报告期内净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元和4695.88万元，扣非净利润分别为9573.14万元、5491.41万元、6857.1万元和4168.69万元 [8] - 报告期内主营业务毛利率持续下滑，分别为55.26%、49.14%、46.75%和43.48% [8] 经营压力与成本 - 报告期内业绩受到产品售价和成本双重挤压，主要产品光通信收发合一芯片平均售价从2022年2.66元/颗降至2025年上半年2.29元/颗，降幅近14% [9] - 跨阻放大器芯片、限幅放大器芯片和激光驱动器芯片平均售价在报告期内分别下跌44.55%、16.54%和19.57% [9] - 光通信收发合一芯片平均单位成本从2022年1.22元上升至2025年上半年1.29元，主要系晶圆成本上涨影响 [9] 客户与供应商集中度 - 报告期内向前五大客户的销售额占比分别为65.22%、55.24%、53.3%和65.53%，向最大单一客户销售额占比分别为28.54%、15.47%、15.06%和23.16% [9] - 报告期内向前五大供应商采购金额占比分别为86.36%、83.68%、89.47%和84.48% [10] - 公司采用Fabless模式，存货主要由原材料、委托加工物资、库存商品构成，各报告期末存货账面价值分别约为1.3亿元、9035.85万元、1.75亿元和1.43亿元，其中2024年较2023年增幅达93.64% [10] 公司治理与控制权 - 公司成立22年间，创始人因经营分歧争权的时间或长达15年，实控人历经两次变更，一度长达9年多处于无实控人状态 [11] - 2022年11月，柯炳粦、柯腾隆父子被确认为实控人，合计控制公司27.13%的表决权，公司提示存在控制权变更风险 [11] - 上市委要求公司结合实控人持股比例不高、控制时间较短、报告期多次股权变动等情况说明控制权是否稳定 [12]

科创板IPO流程 - 整体周期通常为6-12个月，不含前期整改时间 [3] - 前期准备阶段为3-6个月，涉及自我评估与规范整改 [4] - 申报与受理阶段为1-2周，上交所收到材料后5个工作日内完成形式核对 [6][8] - 审核问询阶段为2-3个月，上交所审核中心进行全面审核 [7] - 上市委审议阶段为1-2周，由3-7名委员组成委员会进行审议 [9] - 证监会注册阶段在20个工作日内完成，进行形式审查 [10] - 发行上市阶段为1-2个月，完成路演、询价、发行及挂牌交易 [11] 科创属性要求 - 必须符合服务六大行业领域的定位：新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药 [8] - 需满足“4+5”科创属性评价指标 [8] - 常规指标包括研发投入占比≥5%或金额≥6000万元、研发人员占比≥10%、发明专利≥5项、营业收入复合增长率≥20%或最近一年营收≥3亿元 [8] - 5项例外条款如获得国家科技进步奖等可豁免部分常规指标 [8] - 技术先进性需可验证，披露行业地位、应用场景及研发投入方向 [13] 中介机构与前期准备 - 需聘请具备科创板项目经验的保荐机构、会计师事务所及律师事务所 [8] - 需完成股份制改造，有限公司整体变更为股份公司且存续满3年 [8] - 需规范股权结构、财务内控及关联交易，建立健全“三会一层”制度 [8] - 申报材料核心文件包括招股说明书、审计报告、法律意见书及保荐书 [8] 审核与问询机制 - 采用“审核部门+质控部门”双把关机制，关注科创属性真实性、技术先进性等 [13] - 首轮问询通常包含20-30个问题，覆盖业务模式、核心技术、财务数据等全维度 [13] - 若回复不充分可能发起多轮问询，聚焦核心矛盾如技术独立性 [13] - 审核中发现异常可能启动现场督导，核查企业及中介机构工作底稿 [13] 上市委审议与证监会注册 - 上市委员会审议企业是否符合发行、上市及信息披露要求 [9][13] - 审议同意后上交所出具审核意见报证监会注册，不同意则终止审核，企业可6个月后重新申报 [13] - 证监会进行形式审查，若无异议出具《同意注册决定书》，有问题可要求进一步问询或退回 [10][13] 发行定价与上市交易 - 取消直接定价，采用市场化询价，允许发行人与承销商协商定价 [13][16] - 市盈率可能高于主板，需向投资者说明高估值的合理性 [16] - 发行完成后向上交所提交上市申请，正式挂牌交易代码以“688”开头 [11][13] 信息披露要求 - 强调实质重于形式，技术披露需穿透说明专利对产品的贡献度 [12][13] - 业务模式需清晰，如医药企业需披露研发管线进展及商业化前景 [13] - 风险因素需具体量化，说明技术迭代、市场竞争等对业绩的影响 [13] 特殊主体上市要求 - 红筹企业允许以美元/港元计价，需符合市值≥200亿元且营收≥30亿元等标准 [16] - 特殊股权结构下表决权差异比例不得超过10:1，特别表决权股东需为有重大贡献的创始人 [16] - 未盈利企业允许上市，需满足市值≥40亿元及特定行业条件，如生物医药企业需有核心产品获准开展二期临床试验 [16]

公司IPO进展 - 优迅股份科创板IPO将于10月15日进行第二次上会审议 [1] - 公司首次上会于9月19日举行但遭到暂缓审议 [1] 公司业务与募资 - 公司专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售 [1] - 本次冲击上市拟募集资金约8.09亿元 [1] 上市委关注要点 - 上市委要求公司结合产品结构、议价能力、市场开拓、主要产品验证及在手订单等情况说明毛利率持续下滑风险及经营业绩可持续性 [1] - 上市委要求说明Jina Shaw、Ping Xu及萍妮茹投资、蔡春生及一方建设之间是否存在应披露未披露的关联关系或一致行动关系 [1] - 上市委要求结合实控人持股比例不高、实际控制公司时间较短、报告期多次股权变动、历史上股东之间存在分歧等情况说明实控人控制权是否稳定及上市后控制权变更风险 [1] - 上市委要求说明报告期股份支付会计处理是否符合企业会计准则规定 [1]

长鑫科技IPO辅导团队配置 - 长鑫科技发布第一期上市辅导进展公告 由中金公司和中信建投联合担任辅导机构 辅导团队签字人员总数达到34人 在多位资深投行人士眼中属于罕见的大型阵容[1] - 中金公司辅导小组成员共18人 包括吴迪、刘飞峙等 其中杨森、张文、赵善军为新增辅导人员[4] - 中信建投辅导小组成员共16人 包括董军峰、廖小龙等 其中程图展、张铁、钱堃为新增辅导人员[11] 大型辅导团队的成因分析 - 近期受关注的视涯科技辅导团队达33人 仅比长鑫科技少1人 一般而言IPO辅导团队规模在5-15人之间 涉及跨境业务、多子公司整合或半导体等监管严格行业的项目可能增至15-20人 超过30人属个案[14] - 配置庞大团队主要受项目规模与复杂度影响 明星企业上市核查涉及业务链条长、风险触点广、分子公司众多 从客户走访到资料验证均需大量人员分工协作[14] - 另一考虑因素是人员变动 辅导周期内人员存在不确定性 为避免后期因签字保代未参与辅导而影响申报进程 部分项目会提前纳入更多人员 待申报阶段再最终确定签字人选[14] 行业趋势与背景 - 业内人士预测 “超规格待遇”的辅导项目出现在科创企业概率较大 2025年科创板重启第五套上市标准 允许未盈利硬科技企业通过市值加研发成果上市 刺激了高投入、长周期项目的申报热情 这类企业辅导工作量大 需要更多人手[15] - 2024年9月 科创板IPO审核进程提速 共有34家企业取得新进展 其中超八成企业集中分布于计算机、通信、半导体、生物医药等硬科技领域 摩尔线程从受理至过会最短仅耗时88天[15] - 2024年9月20日 中证协发布修订后的《证券公司保荐业务规则》 完善保荐代表人负面评价公示机制 在原有A、B、C三类名单基础上新增D类（暂停业务类）名单 旨在进一步压实投行“看门人”责任[16] 辅导人员过往监管记录 - 中金公司新增辅导人员赵善军曾因上海思尔芯科创板IPO项目被处罚 思尔芯案是新《证券法》实施以来首例在申报阶段即被查处的欺诈发行案件[16] - 在中金公司为思尔芯提供保荐服务过程中 因未勤勉尽责导致文件存在虚假记载 赵善军作为签字保代受到处罚 被给予警告并处以150万元罚款 中金公司被没收保荐业务收入200万元并处以600万元罚款[16] - 赵善军因此被纳入中证协D类保代队列 该名单为动态更新 资格罚毕即会离开 截至目前其D类身份仍在官网公示[16] - 赵善军目前已不是保代 资格转为一般证券业务 但其拥有超过十年投行从业经验 曾多次参与科创板项目 在中金公司期间担任投行部副总经理 曾担任新相微电子、东微半导体、电科芯片等企业的保代[19] 长鑫科技公司概况 - 长鑫科技被市场押宝为“存储芯片第一股” 是中国内存类明星企业 投行参与该项目极具含金量[20] - 公司创立于2016年 总部位于安徽合肥 在国内外拥有多个研发中心和分支机构 技术团队已推出多款DRAM商用产品 广泛应用于移动终端、电脑、服务器等领域 拥有“独角兽企业”（2024）、“瞪羚企业”（2024）等资质认证[20] - 2024年公司完成108亿元战略融资 关于其上市的传闻由来已久 最初目标估值不低于1000亿元 目前已进入辅导备案后续阶段 估值超过1400亿元[20] - 长鑫存储作为长鑫科技的全资附属子公司 是国内规模最大、技术最先进、唯一实现大规模量产通用型DRAM的IDM（垂直整合制造）企业[20] 长鑫科技股权结构 - 公司无控股股东 注册资本达601.9亿元 第一大股东为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙） 直接持有公司21.67%股份[21] - 自2018年启动天使轮融资以来 公司累计完成7轮融资 当前股东总数达到49位[21] - 国资背景股东占比显著 国家集成电路产业投资基金二期持股约9.8% 第二大股东合肥市国资委旗下的合肥长鑫集成电路有限责任公司直接持股12.43% 安徽省国资委控股的安徽省投资集团控股有限公司持股8.87610% 位列第五大股东[21]

公司治理与股权结构 - 实际控制人赵科峰、唐燕夫妇存在长达14年的股权代持历史，代持原因为避免在后续增资扩股中过于彰显家庭资金实力而引起麻烦 [6][7] - 股权代持情况直至2016年才予以解除，反映出公司治理结构存在混乱 [8] - 公司在引进战略投资者时，与除舟山高上以外的所有战投签订了对赌条款，虽于2022年6月解除，但约定若未能在2026年12月末前完成合格IPO，对赌条款可恢复效力 [9] 财务表现与现金流状况 - 报告期内（2022-2024年）营收分别为6.79亿元、6.09亿元和7.87亿元，净利润分别为5082.30万元、4304.15万元和7082.31万元 [5] - 2022-2024年公司净利润合计约1.65亿元，但经营活动产生的现金流量净额累计为-4.27亿元，净利润与经营现金流严重背离 [10][11] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-3.29亿元，2023年为-1.27亿元，2022年为2896.91万元 [11][23] 资产结构与存货风险 - 存货从2020年末的1.56亿元增加至2024年末的6.41亿元，四年增幅高达420%，截至2024年末存货占总资产比例达52.74% [12] - 存货周转天数从2020年末的147.02天增加至2024年末的242.95天，存货周转率从3.64次降至1.45次，远低于行业平均的3.02次 [13][14] - 2024年末存货中，在产品占比最高，达54.01%，原材料占比32.52% [20][21] 债务状况与偿债能力 - 公司债务在一年内从527万元飙升至4.05亿元，增幅高达77倍 [1] - 资产负债率从2023年的10.27%飙升至2024年的41.81%，高于行业平均的40.4%，有息负债占总负债比例高达81.69% [15][16] - 流动比率从2023年的12.17急剧下降至2024年的3.44，降幅达71.71%，速动比率从6.83降至1.18，短期偿债能力明显减弱 [16][17][18] 盈利能力与财务决策 - 若按5%的平均利率计算，公司4.05亿债务每年需支付约2025万元利息，相当于2024年净利润7082.31万元的28.6% [22] - 公司在2023年进行现金分红1619.21万元，而在2024年却借入巨额债务，财务决策合理性存疑 [11][22][23] - 加权平均净资产收益率在2024年为10.77%，2023年为7.06%，2022年为11.55% [11][23] 行业周期与经营风险 - 稀散金属行业存在周期性，全球精铟产量在2022年达2012吨，而年需求量预计为1944吨，呈现供过于求状态 [24] - 全球镓产量2022年达844吨，消费量仅825吨，供需失衡可能导致产品价格下跌 [26] - 公司作为ITO靶材全球领先企业三井金属在中国境内的精铟唯一供应商，客户集中度较高 [37] 产能利用与募投项目 - 主要产品产能利用率大幅下滑，高纯镓从2022年的98.71%降至2024年的50.03%，高纯铟从73.61%降至59.84%，氧化铟在2024年降至23.93% [27][28] - 公司IPO计划募资5.88亿元，其中4.7亿元用于"年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目" [26][27] - 募投项目建成后，高纯镓、氧化镓、高纯铟、氧化铟的产能预计增长率分别高达350%、275%、300%和550% [29] 研发投入与员工结构 - 2022-2024年研发费用分别为2981.22万元、2853.01万元、3031.84万元，研发费用率分别为4.39%、4.68%、3.85%，呈现下降趋势且低于科创板5%的隐性门槛 [30][31] - 截至2024年末，公司171名员工中，硕士仅10人占比5.85%，本科31人占比18.13%，大专及以下学历员工高达130人，占比76.02% [31][32] - 中专及以下学历员工88人，占比达51.46% [31] 信息披露与数据一致性 - 招股书与问询回复材料中销售数据存在矛盾，招股书显示2021年高纯镓产品收入占比为14.72%，但问询回复中2021年高纯镓（6N）和（7N及以上）销售占比合计为16.62% [33][34][35] - 应收类资产（应收票据、应收账款、预付账款等）累计达1.4亿元，而应付类负债（应付票据、应付账款、预收账款等）仅0.3亿元，表明公司在产业链中处于弱势地位 [21][36]

公司IPO审核速度 - 公司成立仅5年即完成科创板IPO审核 [1] - IPO审核过程仅用时88天，成为今年最快过会企业 [1] 公司财务与融资状况 - 公司在三年内亏损金额超过50亿 [1] - 尽管存在巨额亏损，仍获得86家公司及机构投资 [1] - 投资者包括移动、红杉、字节等知名机构 [1]