特朗普认为鲍威尔可能已准备好降息。 ...

美国总统特朗普：昨天鲍威尔给人的印象是，他可能准备降息。 ...

欧洲央行管委内格尔：在八次降息后，维持利率不变是合理的。 ...

特朗普再度施压降息，黄金"深蹲"何时结束？黄金日内下跌再度延续，短线是否见底？立即观看超V推 荐官Jason的分析，马上进入直播间>>> 相关链接 ...

俄罗斯央行25日宣布降息200个基点至18%，这是俄央行自今年六月以来第二次下调关键利率。(央视新 闻) ...

特朗普政府与美联储的冲突分析 - 特朗普政府持续施压美联储主席鲍威尔要求降息，但公开施压反而可能适得其反，难以达成降息目标 [2] - 冲突本质是制度独立性与民粹主义的分歧，反映了专家机构与民选政客在经济政策管理上的理念差异 [2][3] - 特朗普希望推动"大幅削减3个百分点的利率"，这将是激进转变并颠覆传统经济模型 [3] 市场反应与影响 - 当前期货市场显示下周降息概率几乎为零，9月降息概率约60% [4] - 特朗普施压导致10年期期限溢价升至0.84个百分点，高于4月份类似攻击后的0.6个百分点 [5] - 政治介入利率政策可能导致通胀波动，投资者要求更多补偿，推高长期债券收益率 [6] - 英国1997年央行独立案例显示，政策独立性可使长期通胀预期下降0.33个百分点 [6] 货币政策机制分析 - 特朗普错误理解降息与抵押贷款关系，30年期固定利率抵押贷款取决于长期国债收益率而非美联储隔夜利率 [8] - 自去年9月美联储降息1个百分点以来，30年期抵押贷款利率却从6.2%上升至6.75% [9] - 美联储对关税通胀效应采取预防性措施，因五年内第二次通胀冲击将极具破坏性 [10] 经济数据与政策建议 - 支持降息的经济指标包括：通胀略高于目标、私营部门招聘疲软、工资增长放缓、贷款违约率上升等 [11] - 建议让市场和专业人士基于经济数据论证降息合理性，而非政治施压 [13] - 若特朗普试图解职鲍威尔或改变美联储法律，将推高债券收益率 [12]

印度央行货币政策 - 印度央行行长表示降息决策将基于经济增长和通胀前景而非当前数据 [1]

美联储大楼翻修工程 - 美联储大楼翻修工程耗资25亿美元，较2021年预计的19亿美元上升31.6% [1] - 特朗普声称实际成本已达31亿美元，较官方数字高出24% [2] - 翻修工程包括建设新的管道、电力、供暖、用水等基础设施，两栋大楼建于上世纪30年代且此前从未翻修 [1] - 特朗普批评工程"严重超支"，并拿出成本清单与鲍威尔争论 [2][5] 特朗普与美联储的利率分歧 - 特朗普再次呼吁美联储降息，声称降低3个百分点可每年节省1万亿美元 [5] - 特朗普认为高利率增加了联邦政府债务支付压力，提高了企业和消费者借贷难度 [1][8] - 美联储对过早降息保持谨慎，因美国6月CPI同比上升2.7%，仍高于2%的目标通胀率 [10] - 市场预测美联储可能在9月降息，但分析人士警告特朗普要求的2个百分点降幅可能加剧通胀风险 [10] 特朗普与鲍威尔的政治博弈 - 这是近20年来首次有美国现任总统访问美联储 [1] - 特朗普频繁批评美联储不愿降息，曾威胁解雇鲍威尔 [6] - 最高法院确认美联储官员只能因"正当理由"被罢免，鲍威尔任期至2026年5月 [6] - 分析认为特朗普政府持续抨击翻修工程成本可能是为罢免鲍威尔寻找理由 [1][6][7] 美联储的独立性与政策立场 - 美国国会赋予美联储独立运作地位，总统无直接影响力 [5] - 美联储联邦公开市场委员会12名委员对降息看法不一，无人支持特朗普的降息要求 [10] - 美联储上一次降息在2024年末，目前维持利率不变反映经济韧性和通胀路径不确定性 [10] - 过早降息可能导致遏制通胀努力失败，美联储需更长时间维持高利率 [10]

俄罗斯央行货币政策动向 - 俄罗斯央行具备进一步下调关键利率的操作空间，因通胀放缓及经济衰退担忧加剧 [1] - 六成受访经济学家预计央行将降息200个基点至18%，一位分析师预期更大幅度降息，三位预测降幅在100-150个基点之间 [1] - 此次利率决议将为下半年政策定调，央行需平衡通胀风险与经济疲软加剧的矛盾 [1] 俄罗斯经济现状 - 通胀显著放缓导致实际利率上升，可能造成经济过度降温并加剧企业财务压力 [1] - 俄乌冲突持续背景下，政府和商界对经济陷入衰退的担忧加剧 [1] - 莫斯科Finam投资公司经济学家指出央行必须对通胀放缓作出反应以避免经济恶化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且将准许养老金等进行投资，特朗普政府施压鲍威尔使美联储9月降息预期概率升高，叠加全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢回调布局多单为主[3][4] 各部分总结 全球央行政策及经济数据 - 美国参众两院通过稳定币相关法案，特朗普将准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产；6月消费端通胀CPI年率升高，初请失业金人数为21.7万低于预期和前值；特朗普政府施压鲍威尔，使美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降[3] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2%；欧元区与德法7月制造业PMI延续回升；欧元区(德国)6月消费者物价指数CPI年率持平预期但高于前值(低于预期和前值)；拉加德表示欧美贸易冲突升级或使通胀承压，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右[3] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，延续减持1000亿英镑政府债券；6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率高于预期和前值；7月SPGI制造(服务)业PMI高(低)于预期和前值；因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，英国央行8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次[3] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，或将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）6（6）月消费者物价指数核心（CPI）年率持平预期但低于前值（低于预期和前值），日本央行在25年底前仍存加息预期[4] 美国债务与财政情况 - 美国未偿公共债务规模为3.67万亿美元较上周增加600亿美元；“大而美法案”通过后债务上限提高5万亿美元，财政赤字或增加3.4万亿美元（包含利息支出或增加4.1万亿美元），财政支出仅削减1.2万亿美元；2025 - 2030年美国财政预算赤字分别为1.818/1.982/1.838/2.019/1.946/2.024万亿美元[8] - 美联储日度隔夜逆回购规模约为1896亿美元[9] - 截止7月16日，美联储银行准备金余额为3.37万亿美元较上周增加，隔夜逆回购协议规模为5746亿美元较上周减少，美国财政部现金账户为3120亿美元较上周增加；财政部计划7月底和9月底前将现金储备提高至5000和8500亿美元，通过增加每周基准国债拍卖规模筹资[11] - 截止7月16日，美联储对商业银行再贴现贷款为67.05亿美元较上周减少，对商业银行季节性贷款为0.40亿美元较上周增加；对商业银行定期融资计划BTFP已于3月11日正式到期且已降至0亿美元[13] 美国通胀与利率情况 - 美国7月消费者一年/五年通胀预期为4.4%和3.6%低于预期和前值，消费端通胀小幅反弹但生产端通胀和消费者通胀预期仍趋下降，使美联储9/12月降息预期概率有所升高[17] - 美联储理事沃勒鸽派降息言论、美国消费者7月通胀预期降温以及特朗普政府威胁解雇鲍威尔，使美国短中长期国债收益率有所下降[20] - 消费端通胀和消费者通胀预期下降，叠加特朗普政府威胁提前解雇鲍威尔，美联储降息预期升温使美国中长期抗通胀国债收益率有所下降[22] - 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值 - 0.01%（0.52%）且环比有所下降(下降)；美联储主席更换预期提升降息预期，叠加财政部发债节奏相对缓和，使美国长期国债收益率下降更快，长期与中短期国债收益率差值有所收窄[25] 美国金融市场指标 - 截止7月21日，美国金融研究办公室OFR金融压力指数为 - 1.951较上周有所下降，其中股票估值和波动性环比有所下降[28] - 截止7月9日，美国所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.00%（前值0.27%），其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为 - 0.21%、 - 0.10%、0.21%、0.51%、0.02%和 - 0.21%，仅工商业贷款和车贷及其他贷款和租赁周率环比下降[32] - 截止7月18日，美国红皮书商业零售销售周度年率5.10％（低于前值5.2%），美国红皮书指数自2005年至2025年平均为3.71％，民众消费支出保持稳定[33] - 截至7月17日，美国15年期和30年期抵押贷款固定利率分别为5.92%和6.75%，较上周有所升高；截至7月18日，美国MBA抵押贷款申请活动指数为255.5较上周有所升高；美国6月成屋销售数量为393万套低于预期和前值[36] - 截止7月17日，美国当周初请失业金为22.1万低于预期和前值，续请失业金人数为195.6万低于预期和前值，就业市场仍保持景气[39] 国际债券收益率差值与汇率情况 - 美欧关税谈判进展缓慢抑制欧洲经济增长，德国国债收益率下降幅度更大，美国与德国中长期国债收益率差值震荡趋升；美国与日本达成贸易协议，叠加日本消费端通胀高位和实际工资增速为负，日本央行加息预期升温使日本国债收益率升高，美国与日本中长期国债收益率差值有所下降[43] - 美元稳定币相关法案通过引导美国财政债务膨胀预期，叠加美联储9/12降息预期概率升高，使美元指数震荡走弱；美欧关税谈判不确定性使欧洲央行7月或暂停降息，欧元兑美元汇率有所升高；中国6月进出口贸易顺差高于预期和前值，美元兑人民币汇率有所下降[47] 金融市场指数与贵金属持仓库存情况 - 美国标普500指数波动率有所下降，黄金ETF指数波动率有所上升[48] - 截止7月15日，COMEX黄金期货非商业多空持仓量比值环比升高；截止7月22日，SPDR黄金ETF持仓量较上周升高[53] - 截止7月22日，COMEX黄金期货库存量、上期所黄金期货库存量均较上周有所增加，COMEX与上期所黄金总库存量较上周有所增加[57] - 截止7月15日，COMEX白银期货非商业多头与空头持仓量比值较上周下降，iShare白银ETF持仓量较上周有所增加[71] - 截止7月23日，COMEX白银期货库存量较上周有所增加，上期所白银期货库存量、上海金交所白银库存量较上周有所减少，COMEX与上期所及上金所白银总库存量较上周有所增加[75] 贵金属价格与套利机会 - 截止7月23日，国内黄金期货（现货）价格溢价高于近五年75%分位数（持平近五年50%分位数），建议暂时观望黄金内外盘的套利机会[61] - 伦敦与COMEX黄金基差、金交所与上期所黄金基差为负且处于相对低位，建议关注短线轻仓逢低试多沪金基差的套利机会[64] - COMEX黄金期货近远月合约价差、上期所黄金期货近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪金月差的套利机会[68] - 国内白银期货（现货）价格高于近五年50%分位数且基本处于合理区间，建议暂时观望白银内外盘的套利机会[78] - 截止7月22日，COMEX白银基差、上海白银基差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银基差的套利机会[82] - 截止7月22日，COMEX白银期货近远月合约价差、上海白银期货近远月合约价差为负且基本处于合理区间，建议暂时观望沪银近远月合约价差的套利机会[86] - 伦敦与美国(上海)“金银比”略低于近五年75%分位数（略高于近五年75%分位数），建议“金银比”前期空单谨慎持有[89] - 伦敦与美国(上海)“金油比”远高于近五年90%分位数（略高于近五年90%分位数），建议暂时观望“金油比”的套利机会；伦敦和美国（上海）“金铜比”高于近五年90%分位数（高于近五年90%分位数），建议关注短线轻仓逢高试空“金铜比”的套利机会[92]