报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将继续支撑黄金长周期牛市，特朗普多项改革导致的经济增长疲软与央行降息预期将继续支撑黄金中周期牛市 [5] - 短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间内震荡整固，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易机会 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美国6月零售销售和周度失业数据好于预期，为美联储推迟降息提供理据并打压金价；中美贸易缓和及海外经济复苏使美元避险需求削弱，美元指数回落支撑金价，伦敦黄金在3300 - 3380美元/盎司区间震荡，白银价格偏强运行 [4] - 特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，其波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温及美国财政扩张法案削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性和地缘政治风险支撑金价 [5] - 6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落；国际贸易货币体系重组和储备分散化需求支撑黄金长周期牛市，经济增长疲软与央行降息预期支撑中周期牛市，但金价波动性增强，三季度关注美国财政扩张法案和通胀压力对美联储降息时点的影响 [5] - 预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡整固，建议投资者持多头思路中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 美国6月零售销售增长0.6%，超预期，为美联储推迟降息提供理由；截至7月12日当周，首次申请失业救济金人数减7000人，经调整后为22.1万人，为4月以来最低 [17] - 美国商务部将对从中国进口的阳极级石墨初步征收93.5%反倾销税 [17] - 旧金山联储总裁戴利预计年底前两次降息合理；美联储理事沃勒认为月底应下调利率目标；美联储理事库格勒表示一段时间内不应降息，需采取限制性货币政策 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，国际贸易货币体系重组和特朗普新政等因素支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价波动性显著增强，三季度需关注美国财政扩张法案和通胀压力对美联储降息时点的影响 [4][5] - 建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，不要满仓追多或盲目做空，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：美国6月CPI企稳回升使美元指数回升、伦敦黄金回调，但避险需求提供底部支撑，16日亚盘伦敦黄金小幅反弹，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司震荡后再次上涨，本周关注中美相关经济数据 [4] - 国内贵金属行情：上海金指、上海银指、黄金T+D、白银T+D均有不同程度下跌，持仓量方面，上海金指和黄金T+D增仓，上海银指和白银T+D有不同表现 [5] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金宽幅震荡，国际贸易形势和美国财政扩张法案影响黄金需求，但避险需求支撑金价，6月投机资金涌入白银铂金市场，金银比值回落，预计短期内伦敦黄金在3120 - 3500美元/盎司区间震荡 [5] 主要宏观事件/数据 - 俄罗斯总统普京无视制裁威胁，打算继续在乌克兰作战，认为俄经济和军事实力可抵御西方制裁 [17] - 英伟达恢复H20芯片在中国销售，推出面向中国市场新GPU和新显卡RTX Pro [17] - 特朗普与印尼总统达成协议，印尼购买美能源、农产品和波音飞机，美国对印尼商品征19%关税，美出口印尼免关税和非关税壁垒 [17] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%、环比上涨0.2%，交易员预测美联储9月开始降息，年底前累计降息近两次 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税武器化程度加剧、美联储降息预期升温等因素提振黄金避险需求和价格，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司震荡整固后再次上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 国际贸易货币体系重组和特朗普新政等支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价波动性增强，三季度需关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 - 日内行情：美国总统推出更多关税措施，关税武器化加剧提振黄金避险需求，美联储会议纪要显示今年晚些时候将重启降息进程，降息预期升温打压美元汇率、提振贵金属价格，伦敦黄金反弹至3330美元/盎司附近，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，或在3120 - 3500美元/盎司震荡整固后再次上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注中国6月金融数据、美联储议息会议纪要和国际贸易形势 [4] - 国内贵金属行情：上海金指、上海银指、黄金T + D、白银T + D均有不同程度涨幅，持仓量和增仓量有变化 [5] - 中线行情：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱黄金避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等继续支撑金价，6月上旬投机资金涌入白银铂金市场，判断国际贸易货币体系重组等支撑黄金长周期和中周期牛市，金价波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 美国总统特朗普将从8月1日起对菲律宾等七个小型贸易伙伴商品征收不同比例关税，还将对巴西产品征收50%关税 [17] - 布鲁塞尔与美国讨论保护欧盟汽车产业措施，欧盟贸易执委称与美国达成贸易框架协议取得良好进展，未来几天内可能达成协议 [17] - 美联储6月议息会议上，多数决策者预计今年晚些时候降息合适，关税带来的价格冲击预计是暂时或温和的 [17] - 中国国务院发布通知，扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，提高企业失业保险稳岗返还比例，中小微企业返还比例从60%提高至不超过90%，大型企业从30%提高至不超过50%，对吸纳16 - 24岁登记失业青年就业发放一次性扩岗补助 [18]

黄金价格走势 - 现货黄金微跌至3327 25美元/盎司附近 一度失守3330关口 [1] - 8月黄金期货价格在3340美元附近 处于4月高点3539 30美元与5月低点3151美元的中点区域 [3] - 金价短期波动区间为3250美元至3476 30美元 呈现横盘整理特征 [3] 地缘政治影响 - 特朗普与内塔尼亚胡会晤商讨加沙停火细节 市场避险情绪小幅降温 [1] - 双方有望达成60天停火期及人质交换协议 以色列立场有所松动 [1] - 地缘政治缓和短期内削弱黄金避险需求 但局势复杂性可能导致需求快速回升 [1] 宏观经济因素 - 7月9日关税暂停截止日临近 市场观望情绪浓厚 [1] - 美国财长暗示关税重启截止日期可能改为8月1日 略微削弱市场担忧 [1] - 美联储会议纪要即将公布 投资者需重点关注 [1] 市场情绪与技术面 - 59%散户投资者看涨金价 为市场注入信心 [3] - 黄金多头需要新基本面刺激以突破当前交易区间 [3] - 金价短期可能维持高位震荡 等待新催化剂 [3] 投资机会分析 - 当前横盘整理可能是布局良机 短期波动区间3250-3456美元 [4] - 新催化剂出现时金价有望突破高位挑战3500美元以上 [4] - 长期美国债务危机 美元走弱和通胀压力支撑黄金吸引力 [4] - 需关注贸易谈判 美联储会议纪要及澳新联储利率决定 [4]

黄金价格走势 - 国内黄金（99 95%）最新报价775 68元/克 下跌0 4% [1] - 国际黄金价格报3337 5美元/盎司 下跌0 16% [2] 影响黄金价格的主要因素 美国就业数据 - 美国6月新增非农就业人数超出预期 失业率下降 降低美联储7月降息压力 [2] - 交易员下调降息概率 美元与美国国债收益率上涨 黄金价格承压 [2] - 7月3日晚黄金直线下跌 4日现货黄金维持在相对低位震荡 [2] 全球央行购金趋势 - 逾九成受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金 [3] - 2025年净购金量预计突破1300吨 每增加100吨需求可推升金价3%-5% [3] - 全球央行大量购买行为为黄金价格提供支撑 推动金价长期上涨 [3] 地缘政治与贸易局势 - 中东局势缓和 中美贸易谈判进展削弱黄金避险需求 [4] - 特朗普提出的税收和支出法案若通过 美国债务增加可能增强黄金避险吸引力 [4] - 美国与越南等贸易协议达成情况影响市场对通胀和货币政策的预期 进而影响黄金价格 [4] 黄金价格走势点评 - 近期黄金价格受美国就业数据影响大幅下挫 [4] - 全球央行购金趋势为黄金提供长期支撑 [4] - 短期若美国失业率 通胀等数据无明显恶化 黄金或维持震荡偏弱 [4] - 长期而言 美元信用弱化 央行持续购金等因素使黄金仍有上涨潜力 [4]

美伊冲突升级与黄金市场反应 - 美国总统特朗普宣布美国已完全摧毁伊朗三处核设施并明确表示不会解除对伊朗的制裁 [2] - 伊朗外交部紧急致函联合国安理会要求追究美国责任并誓言保留反制选项 [2] - 现货黄金在6月30日亚洲早盘一度跳涨0.6%至3293.4美元/盎司随后回落至3269美元附近震荡 [2] 特朗普的制裁与武力策略 - 特朗普宣称美国对伊朗核设施的袭击已将其夷为平地但国际原子能机构表示伊朗仍具备数月内恢复铀浓缩活动的能力 [4] - 伊朗军方展示本土研发的先进军事装备并做好应对任何侵略的准备 [4] - 特朗普表示只有伊朗彻底放弃核计划并证明其和平意图才会考虑解除制裁 [5] 黄金市场的短期波动与历史对比 - 地缘冲突升级导致黄金市场剧烈震荡现货黄金在6月30日短线冲高至3289美元随后回落至3269美元收跌0.2% [6] - 2020年1月美伊冲突升级时黄金价格在24小时内暴涨4.5%突破1610美元/盎司 [7] - 德意志银行指出黄金的地缘政治风险溢价通常在危机后第8-20个交易日达到峰值平均涨幅5.5% [7] 黄金市场的长期支撑因素 - 5月核心PCE物价指数同比攀升至2.7%创2025年2月以来新高市场对9月降息概率从71%回落至58% [8] - 世界黄金协会数据显示95%的受访央行计划未来12个月继续增持黄金 [9] - 美元在全球外汇储备中的占比从2024年的58%降至52%黄金成为去美元化的主要受益者 [9]

黄金市场动态 - 现货黄金当前交投于3337美元附近 小幅延续隔夜反弹但仍受下跌空间压制 [1] - 周三现货黄金窄幅震荡收盘 最终报收3332 05美元 盎司 [1] - 黄金近期在复杂的地缘政治与经济政策交织下展现出显著波动 [1] 地缘政治影响 - 伊朗与以色列停火协议削弱了避险需求 但美伊谈判的不确定性和潜在冲突风险为金价提供底线支撑 [1] - 特朗普宣布下周与伊朗会谈 寻求德黑兰承诺放弃核野心 市场对地缘政治风险的担忧骤减 [3] - 以色列突袭伊朗导致627人死亡 近5000人受伤 伊朗回击造成28人死亡 冲突仍有重燃风险 [4] 美联储政策与经济数据 - 美联储对关税引发的通胀风险保持谨慎 推迟降息可能导致美元走强 压制金价 [1] - 鲍威尔指出关税将推高通胀 美联储需在看到物价上涨趋势前保持观望 [4] - 美国5月新房销售年化量下降13 7 至62 3万套 创七个月低点 新房库存升至50 7万套 为2007年10月以来最高 [5] 市场预期与交易策略 - 市场预计9月降息概率高达85 但鲍威尔强调关税对通胀预期的传导可能超出预期 [5] - 若PCE通胀数据超预期 美联储可能进一步推迟降息 美元走强将对金价形成压制 [5] - 技术面显示金价短期受压制 后市或重点留意3290 3300区间支撑防守有效性 [7] 交易操作建议 - 空单策略 激进3345附近尝试 稳健3355附近轻仓空 止损3361 目标3323 3303附近 [7] - 多单策略 激进3300附近尝试 止损3289 目标3325 3345附近 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，但短期飙升及高市盈率使金价波动性显著增强，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，不要满仓追多、随意猜顶或盲目做空，偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 在美国和卡塔尔斡旋下以色列和伊朗达成停火协议，美联储主席鲍威尔表示经济就业有韧性可继续观察关税政策对通胀的影响，隔夜伦敦黄金一度回调至3295美元/盎司；后因美国空袭未摧毁伊朗核心核能力且鲍威尔称若通胀受控愿意更早降息，伦敦黄金反弹至3300美元/盎司上方；特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，黄金避险需求提振，本周关注欧美6月份PMI初值、美联储主席国会作证、美国5月份PCE通胀以及中东形势发展 [4] 国内贵金属行情 - 上海金指前收盘价774.01，最高价776.46，最低价767.13，收盘价776.05，涨跌幅0.26%，持仓量416,417，增仓量1532；上海银指前收盘价8,762，最高价8,751，最低价8,588，收盘价8,749，涨跌幅 -0.15%，持仓量871,731，增仓量995；黄金T+D前收盘价768.71，最高价771.46，最低价762.33，收盘价770.10，涨跌幅0.18%，持仓量218,706，增仓量6866；白银T+D前收盘价8,709，最高价8,723，最低价8,540，收盘价8,688，涨跌幅 -0.24%，持仓量3,152,988，增仓量 -17042 [5] 中线行情 - 4月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场动荡，推动金价狂飙突破3500美元/盎司，虽情绪冲击减退和贸易形势缓和使金价回调，但中级上涨趋势仍良好；特朗普推动改革决心未变，其关税武器化行动未被彻底阻止，谈判风格带来不确定性；市场将继续面对全球贸易货币体系重组冲击，经济衰退风险需政策化解，推动金价上涨的因素将持续存在，但金价短期波动增强 [5] 主要宏观事件/数据 - 美国空袭未摧毁伊朗核能力，仅推迟数月，在特朗普施压下以色列与伊朗停火协议生效，但双方互相指责对方违反协议，停火协议脆弱 [17] - 美联储主席鲍威尔表示今年夏天关税上调可能推高通胀，是考虑降息的关键时期，不会为7月会议降息打开大门；亚特兰大联储总裁博斯蒂克认为美联储只需在2025年末有一次25个基点的降息 [17] - 全球数万亿美元央行储备托管者考虑从美元转向黄金、欧元和人民币，美元在今年调查中排名跌至第七位，欧元和人民币最受青睐 [18]

国际金价走势 - 6月24日国际金价刷新近两周新低至3295 日K线实际跌幅约45个点收于3323附近 [1] - 金价下跌主因伊朗和以色列停火削弱了黄金避险需求 市场转向风险偏好模式 [1] - 隔夜金价失守3300整数关口 但受关税争端不确定性支撑企稳反弹 [3] 宏观经济数据 - 美6月消费者信心指数意外下降5.4点至93.0 创近期新低 反映消费者对就业和经济前景担忧 [1] - 美元指数跌破98关口至97.8附近 因避险需求减弱 [1] - 鲍威尔明确表示不会为7月或任何具体会议降息"打开大门" 强调需观察通胀趋势 [1] 技术面分析 - 当前金价回落至30日均线3330附近 短周期均线死叉向下 [3] - KDJ随机指标步入超卖区域 预计日内以震荡偏弱行情为主 [3] - 建议交易策略为在3345-40区域进空 防守53上方 目标看15-30个点 [3] 地缘政治影响 - 以色列与伊朗军事对抗曾推高黄金避险买盘 停火协议达成后市场情绪逆转 [1] - 全球股市应声上涨 风险资产偏好回升 [1]

行情回顾 - 2025年6月现货黄金振幅高达35%，创近10年同期最高纪录 [1] - 金价呈现"暴涨-暴跌-再反弹"走势，把握节奏的投资者月收益突破15%，盲目追涨杀跌的散户可能亏损20%以上 [1] - 6月23日中东局势升级推动金价单日跳涨近30美元至3398美元/盎司 [1][3] - 6月24日停火协议达成导致金价跌破3350美元至3342.59美元，单日跌幅超1.5% [1][3] 驱动因素 地缘政治 - 地缘风险每上升1级，金价日波动扩大40% [4] - 局势升级时黄金避险溢价达22美元/盎司，缓和后溢价迅速蒸发 [4] - 历史数据显示地缘风险指数每上升10点，金价平均上涨2.3% [4] 美联储政策 - 6月议息会议维持利率5.25%-5.5%，上调通胀预期至3% [2] - 市场对年内降息预期从2次缩减至1次，美元指数周涨0.69% [2] - 副主席鲍曼表态推动9月降息概率升至80%，美债收益率回落至4.1% [2] - 美联储讲话可在2小时内引发金价±1.5%急涨跌 [4] 市场特征 - 非理性抛售时机构抄底占比达68% [4] - 芝商所FedWatch工具显示7月降息概率23% vs 9月概率80%，巨大预期差导致波动 [5] - 全球央行连续3年购金超1000吨/年，中国央行2024年增持200吨占全球17.6% [7] - 中国婚庆季推动黄金饰品消费同比增长8%，实物需求占全球45% [7] 未来展望 - 3350美元为短期多空分水岭，失守可能下探3250-3300美元，站稳3400美元或冲击年内高点 [8] - 关键时间窗口：6月末-7月美联储主席国会证词、7月11日美国CPI数据公布、Q3末中东停火协议落实情况 [9] - 若CPI低于预期的3.1%可能推动金价上探3450美元，中东冲突再升级或冲击3500美元 [9] 交易特征 - 伦敦金点差0.1起（行业平均0.5+），操作100手可省4000美元成本 [11] - 固定保证金700美元/手（行业普遍1000+），资金利用率提升42% [11] - 订单执行仅18毫秒，实时波动预警系统监控行情异动 [12]