机构持股情况 - 截至2025年7月29日共有42个机构投资者持有苏试试验A股股份合计持股量达2.35亿股占总股本的46.12% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达42.79%包括苏州试验仪器总厂、瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金、香港中央结算有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨0.12个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计7个包括国联安稳健混合A、兴业安保优选混合A等持股增加占比达0.11% [2] - 本期持股减少的公募基金共计6个包括天弘永利债券A、天弘通利混合A等持股减少占比达0.20% [2] - 本期新披露的公募基金共计20个包括兴业兴睿两年持有期混合A、前海开源稳健增长三年混合等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计48个包括银华中小盘混合、广发小盘成长混合(LOF)A等 [2] 社保基金持仓情况 - 本期新披露持有苏试试验的社保基金共计3个包括全国社保基金六零二组合、全国社保基金六零一组合等 [2] 险资持仓变动 - 本期持股增加的险资共计1个即瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金持股增加占比达0.7% [3] - 本期新披露的险资投资者共计1个即中国人寿再保险有限责任公司 [3] - 本期未再披露的养老金基金共计2个包括中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪等 [3] 外资持仓变动 - 本期持股减少的外资基金共计1个即香港中央结算有限公司持股减少占比达0.38% [3]

机构持股概况 - 截至2025年7月29日 共有60家机构投资者持有宏发股份A股 合计持股量达8.93亿股 占总股本比例61.18% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达57.99% 较上一季度下降0.69个百分点 [1] - 前十大机构包括格创业投资有限公司 香港中央结算有限公司 联发集团有限公司 阿布达比投资局等 [1] 公募基金持仓变动 - 39家公募基金较上期增持 持股增加占比2.15% 主要增持基金包括南方中证500ETF 鹏华优选价值股票A 广发稳健增长混合A等 [2] - 14家公募基金新披露持仓 包括广发同远回报混合A 南方天元新产业股票(LOF) 泰康均衡优选混合A等 [2] - 64家公募基金未再披露持仓 包括汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A 富国中证新能源汽车指数A 华夏中证新能源汽车ETF等 [2] 特殊机构投资者动向 - 全国社保基金一一五组合增持0.70% 为唯一增持的社保基金 [2] - 基本养老保险基金一五零二二组合增持0.3% 基本养老保险基金八零七组合为新披露养老金账户 [2] - 阿布达比投资局作为唯一增持的外资机构 持股增加占比0.37% [2]

机构持股情况 - 截至2025年7月29日共有84个机构投资者持有公司A股股份 合计持股量达1.83亿股 占总股本比例39.91% [1] - 前十大机构投资者包括河南仕佳信息技术有限公司 鹤壁投资集团有限公司 香港中央结算有限公司等 合计持股比例达36.41% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上升3.55个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共5个 包括新华优选分红混合 新华策略精选股票等 持股减少占比0.84% [2] - 本期新披露的公募基金共75个 主要包括财通价值动量混合A 财通成长优选混合A 中航机遇领航混合发起A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共8个 主要包括德邦鑫星价值A 东方创新科技混合 新华景气行业混合A等 [2]

机构持股情况 - 截至2025年7月24日共有32个机构投资者持有智明达A股股份合计持股量达2929.05万股占总股本的17.46% [1] - 前十大机构投资者包括共青城智为投资合伙企业、广发科技创新混合型证券投资基金等合计持股比例达16.29% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨1.29个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有3个包括广发科技创新混合A等持股增加占比达1.92% [2] - 本期持股减少的公募基金有1个为红土创新科技创新股票(LOF)持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露的公募基金有26个主要包括长信国防军工量化混合A等 [2] - 本期未再披露的公募基金有3个包括东方红沪港深混合等 [2] 社保基金持仓变动 - 本期未再披露的社保基金有1个为全国社保基金四零四组合 [3]

机构持股情况 - 截至2025年7月24日共有19个机构投资者持有亚翔集成A股股份合计持股量达1.55亿股占公司总股本的72.57% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达72.52%包括亚翔工程股份有限公司、EVER CREATIVE INVESTMENTS LTD、WELLMAX HOLDINGS LIMITED等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨1.38个百分点 [1] 公募基金动态 - 本期新披露的公募基金共计12个包括广发中小盘精选混合A、广发小盘成长混合(LOF)A、广发成长启航混合A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计3个包括长城久泰沪深300指数A、光大保德信安诚债券A等 [2] 外资机构变化 - WELLMAX HOLDINGS LIMITED持股减少占比达0.12% [2] - 香港中央结算有限公司为本期新披露的外资机构 [2]

公司股价与估值 - 7月23日收盘价14.8元，上涨2.78%，总市值59.20亿元 [1] - 滚动市盈率PE 39.17倍，创17天以来新低 [1] - 市净率2.86倍，静态市盈率42.99倍 [2] 行业对比 - 医药商业行业平均市盈率42.87倍，中值29.04倍 [1] - 公司PE在行业中排名第22位 [1] - 行业平均总市值113.34亿元，中值64.42亿元 [2] 财务表现 - 2024年营业收入45.32亿元，同比增长19.34% [1] - 2024年归母净利润1.38亿元，同比增长20.09% [1] - 2024年扣非净利润1.29亿元，同比增长21.81% [1] - 2025年一季度营业收入12.67亿元，同比增长14.71% [2] - 2025年一季度净利润6122.23万元，同比增长28.15% [2] - 销售毛利率33.58% [2] 研发与经营 - 2024年研发费用2938.73万元，同比增长21.46% [1] - 经营性现金流量持续改善，经营质量稳步提升 [1] 机构持仓 - 截至2025年一季报，2家基金合计持股0.77万股 [1] - 机构持股市值0.00亿元 [1] 业务构成 - 主营业务为医药零售、代理及终端集采 [1] - 主要产品包括中西成药、中药饮片、保健品、医疗器械、特色原料药 [1]

公司股价表现 - 7月11日收盘价95.92元，上涨1.30%，滚动市盈率26.42倍创67天新低，总市值118.23亿元 [1] - 市盈率低于行业平均52.06倍和行业中值37.22倍，在行业内排名第57位 [1] - 11家机构合计持股5657.91万股，持股市值50.98亿元，包括5家基金、4家其他机构、1家券商和1家社保 [1] 公司业务与荣誉 - 主营业务为主动脉及外周血管介入医疗器械的研发生产销售，核心产品包括胸/腹主动脉覆膜支架系统、术中支架类、球囊类等 [2] - 获得上海市政府质量金奖、科创板价值30强、中国专利金奖预获奖等多项荣誉，5个项目入选浦东新区创新目录 [2] - 管理层多人入选"明珠领军人才"和"明珠工程师"计划 [2] 财务数据 - 2025年一季度营业收入3.32亿元同比下滑7.23%，净利润1.30亿元同比下降29.66% [2] - 销售毛利率保持69.61%的高水平 [2] - 静态市盈率23.55倍，市净率3.07倍，均低于行业平均49.72倍和4.58倍 [3] 行业对比 - 医疗器械行业平均总市值107.83亿元，中值52.18亿元 [3] - 可比公司中九安医疗PE最低10.30倍，三鑫医疗PE最高18.97倍 [3] - 山东药玻总市值最高达147.65亿元，康德莱最低34.68亿元 [3]

公司表现 - 6月24日收盘价8.96元，下跌1.43%，总市值16398.68亿元，滚动市盈率9.90倍 [1] - 2025年一季报营业收入7531.08亿元同比-7.34%，净利润468.07亿元同比+2.30%，销售毛利率21.09% [1] - 139家机构持仓合计15574022.39万股，持股市值12801.85亿元，其中基金133家 [1] - 主营业务覆盖油气勘探开发、炼油化工、天然气销售及新能源业务 [1] 行业对比 - 石油行业平均市盈率12.92倍，中值30.72倍，公司PE排名第10位 [1] - 公司市净率1.05低于行业平均1.22和中值1.59 [1][2] - 总市值16398.68亿元远超行业平均1778.21亿和中值57.67亿 [1][2] - 主要同业中国海油PE9.22倍/中国石化15.19倍/广汇能源13.64倍 [2] 财务指标 - 滚动市盈率9.90倍低于静态市盈率9.96倍 [2] - 市净率1.05在行业中处于较低水平 [2] - 一季度净利润实现同比增长2.30% [1]

伯克希尔哈撒韦持仓 - 核心持仓包括Tempus Al、Roku、特斯拉、迪尔、Palantir等科技和工业股 [6] 柏基投资 - 未披露具体持仓信息 [3] 方舟投资 - 重仓股包括Coinbase、Robinhood、GitLab、UiPath、CRISPR Therapeutics等创新科技公司 [6] David Tepper持仓 - 总持仓市值99.91亿美元 - 覆盖196家公司 - 季度市值减少20.17亿美元 [7] 加拿大养老金 - 未披露具体持仓信息 [9] 淡马锡控股 - 未披露具体持仓信息 [11] 沙特公共投资基金操作 - 主要买入Lucid、空气化工产品、Pinterest、优步、亚马逊等 - 卖出股包括英伟达、亚马逊、Sea Ltd等 [12][13] - 总持仓255.50亿美元 - 覆盖64家公司 - 季度市值减少12.20亿美元 [14] 桥水基金持仓 - 主要持有IBIT ETF、美联航、特许通讯、ARM等 - 总持仓176.12亿美元 - 覆盖54家公司 - 季度市值减少28.36亿美元 [15][16] 文艺复兴科技操作 - 买入Palantir、Corcept医疗、Robinhood等 - 卖出奈飞、英伟达、阿里巴巴等 [19] 老虎环球基金操作 - 买入Meta、微软、亚马逊、谷歌-A等科技巨头 - 卖出优步、Datadog、Atlassian等 [20] Michael Burry持仓 - 总持仓265.94亿美元 - 覆盖45家公司 - 季度市值增加1.34亿美元 [20] 段永平操作 - 买入拼多多、微软、英伟达、台积电等 - 卖出苹果、谷歌-C、迪士尼等 [23] 高瓴资本 - 未披露具体持仓信息 [23] 景林资产操作 - 主要买入贝壳、DoorDash、Meta、阿里巴巴等中概股 - 卖出台积电、Meta等 [26] - 总持仓32.28亿美元 - 覆盖31家公司 - 季度市值增加0.63亿美元 [27]

报告核心观点 - 基于上海证券交易所统计月报分析可转债主要持有人和交易结构，根据债券持有人公告刻画大股东增减持事件，增持偏正向作用，减持无明显负向影响，在公募基金持仓信息基础上构建低配低波组合，策略年化收益20.12%，超额基准11.70%，超额胜率60.23%，信息比1.40 [3] 机构概览 投资者结构 - 截至2025年3月，沪市可转债主要持有者为公募基金、企业年金、保险机构、一般机构和证券自营，持有面值分别为1518亿元、816亿元、405亿元、403亿元和298亿元，五者合计占比78% [14] - 截至2025年3月，沪市可转债主要交易参与者是自然人投资者、私募基金、公募基金、一般机构和QFII/RQFII，月交易金额分别为5815亿元、3220亿元、743亿元、387亿元和370亿元，五者合计占比92% [14] - 自然人投资者、私募基金、QFII/RQFII和信托换手率较高，分别为23.51倍、15.34倍、4.66倍、1.49倍，银行理财、公募基金、银行自营、企业年金和保险机构换手率相对较低，均在50%以下 [16] 机构持仓数据 - 可转债投资者数据分债券持有人信息和基金持仓信息，以牧原转债2024年年报为例，十大持有人涵盖多种类型账户，基金季报会披露可转债全部持仓（进入转股期），如华安可转债A，可据此分析投资者行为并构建投资策略 [31][33] 转债持有人公告 持有人识别 - 可根据不同投资者设置关键词标签进行匹配识别，如社保、保险和外资等 [35] 重仓规模 - 保险和公募重仓规模和占比震荡上行，养老短期回落，私募维持相对高位，券商持续上行，自然人高位回落 [41] 行业分布 - 不同投资者重仓行业不同且波动大，保险重仓新能源、非银和石化，公募重仓化工、电子、机械和新能源，养老重仓化工、银行和电力，私募重仓电子、医药和新能源，券商重仓新能源、钢铁和化工，自然人重仓化工、机械和新能源 [51] 持仓指数 - 根据不同投资者重仓个券构建指数，除养老外其他均未能跑赢中证转债指数，原因是信息披露频率低且滞后 [53] 增减仓事件 - 以5%以上股东增减持行为刻画大股东增减持事件，大股东增持超额明显，胜率一般但盈亏比相对较高，大股东减持无明显正向或负向超额，不同机构差异大 [56] 公募转债持仓 持有规模 - 公募基金持有转债数量和规模自2023年三季度后持续回落，截至2025年一季度末，持有转债的公募基金数量达1607只，规模为1934亿元，持仓市值占比为23.70% [66] 转债重仓 - 截至2025年一季度，持有转债规模较多的基金有博时中证可转债及可交换ETF等，持有转债比例较多的基金有工银瑞信新得利等，基金持有规模较多的转债有兴业转债等，公募投资者持有比例较高的转债有博俊转债等 [70][74] 行业分布 - 从持有市值看，银行、化工、有色、农业、机械和新能源持仓市值最多，均超100亿，银行占比25%；从超低配角度看，有色、农业、轻工和机械超配比例超1%，非银、新能源、电子相对低配 [76] 风格分布 - 全市场基金偏好转债余额小、正股市值低、转债评级低、转换价值高、BS定价溢价率低、正股增速高、转股溢价率低的转债 [80] 持仓因子 - 以公募基金持仓转债为个券池测算因子表现，隐含波动率、隐含波动率溢价率等定价因子表现突出，信息比均在0.9以上 [82] 超低配组合 - 根据基金持仓与转债整体分布构建超配、低配指数，低配指数超额收益显著，存在较强反转效用，结合因子效果和低配表现构建低配低波组合，策略年化收益20.12%，超额基准11.70%，超额胜率60.23%，信息比1.40 [85][88]