齐鲁晚报·齐鲁壹点 通讯员 万发真 李璐 张纪珍 朱剑锋 李晓 从技术引进到自主创新，从市场国际化到企业国际化，临工正以更加自主、自信的姿态开启全球化新征 程，书写一段中国高端制造企业走向全球的崭新叙事。 王志中表示，临工在产品技术、生产制造、企业管理、人工智能、信息化等方面，已经在市场竞争中具 备了相对优势，也具备了和国际品牌同台竞争的实力。临工将更坚决地推进"全面国际化"，不仅仅是卖 产品，更是将研发、营销、服务、配件、财务管理等全面推向全球。 "我们计划到2030年，外籍员工数量占集团总人数的三分之一左右，真正实现人才结构的国际化。"王志 中说，"临工已进入国际市场高速发展阶段，欢迎全球合作伙伴搭乘临工发展快车，共享临工发展成 果。" 临工提出了"海外再造一个新临工"的战略目标，即海外业务要达到与现在国内业务规模相当的水平，这 需要实现从"市场国际化"向"企业国际化"的根本转变。 如今，一个更加自主、更加国际化的临工正在亮相世界舞台。在中国制造业全球化升级的大背景下，临 工的探索与实践，无疑将成为中国高端制造企业国际化进程中的一个重要案例。 轮子是'巩固基本盘，开拓新增长点'；"另一个轮子是'加速全球化 ...

核心观点 - 全球经济呈现积极态势 市场风险偏好上升 全球风险资产估值持续抬高 但区域主义 通胀 债务压力 资产估值结构化风险等问题依然存在 短期内市场可能再度聚焦估值"验证" 资产配置应保持乐观谨慎 聚焦公司核心竞争力 关注风险与收益的均衡[1] - 2025年10月基金配置关注三大方向：海外制造业扩张缓慢可能导致估值"证伪" 国内宏观面持续向好需平衡业绩与预期 商品方面关注降息落地及供需变化影响[1][17] 市场回顾 - 截至2025年9月25日 全球权益资产表现良好 MSCI全球收益率2.31% 新兴市场达6.78% 明显优于发达市场 国内市场延续上涨 中证全指收益率1.87% 主动权益基金表现优异 中国股基指数涨6.03%[8] - 国内债券资产承压 中证全债轻微收跌 但表现稳健 波动率明显低于美国债券市场 信用债表现优于利率债 可转债受益权益市场强势表现较好[8] - 商品类资产中原油价格持续震荡 黄金价格受降息预期推动持续走高但降息落地后略有震荡[8] - 国内权益市场持续强势 大部分行业录得正收益 电力设备涨幅最大达20% 电子 传媒 机械设备 有色金属 房地产等板块涨幅居前 国防军工 非银金融 银行等表现相对较差[14][15] 海外市场展望 - AI创新推动企业对AI 云服务相关资本开支持续加大 全球服务业表现强劲 美国科技股估值保持高位[18] - AI对经济拉动作用主要集中在中上游 对服务业溢出效应较大但对传统制造业溢出效应有待检验 9月美国 欧洲等地区制造业PMI较8月回落 欧洲再度回到收缩 美国服务业PMI也有一定回落 反映AI溢出效应可能低于市场预期[20] - 美国企业不断提高经营杠杆降低抗风险能力 若AI对全球经济需求拉动远低于预期 叠加美国内部政策动荡与债务问题冲击 美国可能面临估值"证伪"风险[20] 国内市场展望 - 国内经济表现出强劲韧性 8月工业增加值同比增长5.2% 装备制造业增加值同比增长8.1% 高技术制造业增加值增长9.3% 其中3D打印设备增长40.4% 新能源汽车增长22.7% 服务业生产指数同比增长5.6% 信息传输 软件和信息技术服务业增长12.1% 金融业增长9.2% 租赁和商务服务业增长7.4%[22][24] - 需求端销售增长保持平稳 1-8月社零总额同比增长4.6% 全国网上零售同比增长9.6% 农村消费需求增长加快 8月乡村消费品零售额增长4.6%快于城镇 限额以上单位日用品类 粮油食品类 体育娱乐用品类商品零售额分别增长7.7% 5.8% 16.9% 1-8月服务零售额同比增长5.1%[24] - 投资端1-8月全国固定资产投资同比增长0.5% 扣除房地产开发投资后增长4.2% 高技术产业固定资产投资增速较高 信息服务业增长34.1% 航空 航天器及设备制造业增长28.0% 计算机及办公设备制造业增长12.6%[26][27] - 资金面8月社会融资规模同比增长8.8% 政府债融资是主要拉动力量 金融机构人民币贷款余额同比增长6.6% M1同比增长6.0%比前值高0.4% 显示企业和居民资金活跃度逐步提高[29] - 进出口展现韧性和活力 1-8月进出口总值29.5万亿元同比增长3.5% 出口17.61万亿元增长6.9% 进口11.96万亿元下降1.2%但降幅收窄0.4个百分点 对东盟 欧盟 共建"一带一路"国家出口额分别增长9.7% 4.3%和5.4% 机电产品出口额同比增长9.2% 集成电路出口增长23.3% 汽车增长11.9%[30][32] - 随着市场信心提升 权益资产价格明显抬升 部分指数或板块估值逼近十年相对高位 未来市场可能进入估值"验证"阶段[32] - 市场估值分化存在 科技板块估值较高但由高景气度推动 TMT板块持续高速增长 电子行业营收增长19.02%净利润增长31.15% 计算机行业营收增长11.74%净利润增长40.80% 估值相对温和板块如有色金属 设备制造 金融 电器 农林牧渔等营收和净利润均有不同程度增长 医药 能源 地产板块略有承压 金融及消费板块有企稳回暖势头 信息技术 高端制造大概率延续景气[34] - 应关注资产长期性价比 重视企业业绩兑现能力和长期核心竞争力 不能简单线性外推 高景气赛道如光模块净利润增长122%营收增长57%但马太效应严重 头部企业业绩不代表行业内其他企业同样成绩[37] 商品市场展望 - 长期看黄金 原油等资产与国内权益及债券资产相关性较低 多元大类资产配置策略能有效提升组合风险收益比[38] - 黄金价格与国际利率负相关 美联储降息预期升高有利于黄金定价 但降息阶段性落地意味着利好尽出 会加大黄金价格短期波动[39] - 利率端边际变量阶段性落地后 市场可能更加关注黄金避险和抗通胀属性 若全球经济低于市场预期如就业市场走弱 AI溢出效应低于预期等问题没有改善 可能支撑金价继续走高[40] - 欧美国家债务压力加剧 海外权益估值风险走高背景下 普通投资者或主权资金仍有长期配置黄金需求 对金价产生长期支撑[43] - 原油需关注需求增长稳定性能否消化OPEC+增产 6 7月市场需求明显提升 炼厂开工率高于历史同期 原油期货库存回落至历史低位 主要成品油与原油间利润空间走扩 但8月炼厂步入淡季开工率下降 对原油需求相对更低[44] - OPEC+成员国已"原则上同意"将10月石油日产量提高13.7万桶 并在2026年8月前逐月增产165万桶石油 供给端可能对油价上行形成长期不利预期[48] 大类资产配置策略 - 权益基金采用核心+机会哑铃策略 核心配置关注业绩确定性高 利润高 分红高或估值提升空间较大主题方向如红利 大盘风格基金及聚焦核心资产基金品种 机会配置聚焦业务创新 信心驱动和科技赋能三个方向 主题上关注芯片 AI 新能源等高技术高成长方向长期配置机会但警惕波动风险 同时关注消费基本面改善带来的行业回暖机会[3][52][55] - 固收基金降低预期 中短久期品种性价比更高 市场过度追逐长久期利率债导致收益率不断突破历史新低 未来随着经济复苏利率中枢有继续回升风险 拉久期带来的风险收益性价比逐渐降低 品种以金融债 利率债为主兼具收益和稳健 是稳健型投资者首选 随着国内经济环境持续改善市场信心增强 信用利差走阔概率降低 相对较高票息对基础利率波动有缓冲作用 风险承受力允许情况下适当信用下沉可提高组合收益[3][54][56] - QDII基金警惕经济需求 国际政策 市场预期边际变化 预防预期"证伪"风险 权益QDII方面AI创新持续推动全球经济增长为企业长期扩张带来动力 但美国等市场权益资产估值走高企业抗风险能力下降仍未改变 一旦AI溢出效应被"证伪"市场可能再次步入震荡 配置时谨慎不宜追高 商品QDII方面供需变化及美联储降息落地等因素影响商品价格走势 原油QDII基金受淡季临近叠加炼厂需求回落双重影响可能进一步压制油价 需兼顾价格趋势和移仓成本 黄金QDII基金在区域主义 地缘冲突 美国债务风险上升等因素共同作用下投资者仍有长期配置需求 美联储降息落地后市场更加关注经济前景 若海外经济前景低于预期将有利黄金定价[4][57][58]

机构节后市场展望 - 多数机构对节后A股市场持乐观态度，建议“持股过节”，认为10月市场中枢有望再上台阶 [1] - 历史数据显示A股存在国庆假期后上涨的“日历效应”，上证指数在假期后1个交易日和后5个交易日的收益率中位数分别为+0.72%和+1.41%，创业板指相应为+0.59%和+2.61% [1] - 机构认为短期调整释放压力后，中长期A股仍有较强支撑，市场调整并非大级别回调，“红十月”是大概率事件 [2] 行业板块表现与机会 - 历史数据显示，国庆假期后申万一级行业多数收涨，农林牧渔、汽车、计算机、家用电器和通信行业在假期后首个交易日表现较佳 [2] - 计算机、美容护理、环保、医药生物和汽车行业在假期后5个交易日的累计涨幅居前 [2] - 10月市场进入三季报交易窗口，三季报景气线索成为资金聚焦点和“破局”重要抓手 [2] 三季报景气方向与配置建议 - 9月以来盈利预期上修较多的行业集中在科技、先进制造、周期、消费、金融几大方向 [3] - 对于科技和先进制造等强势板块，三季报是验证其景气周期的重要窗口，AI、创新药、新能源等科技成长主线交易拥挤度已回落至合理水平 [3] - 在“反内卷”政策催化下，周期、消费、金融板块景气度预期也迎来上修，估值偏低的行业包括小金属、券商及保险、教育、农化制品、化学原料、养殖等 [3]

公司战略定位 - 公司定位为科技型工业集团 通过完善研发体系和高研发投入构筑技术护城河[1] - 业务覆盖空调系统及核心部件 智能装备 新能源等多个领域[1] - 持续推进多元化和全球化战略 巩固家电行业领导地位[1] 经营发展策略 - 专注于持续进步和突破 以谨慎态度应对不确定性[1] - 通过稳健经营为股东创造长期价值 以坚定信心面对长期发展[1]

本期节目以"前沿产业的价值跨越"为主题，邀请云天励飞董事长兼CEO陈宁，凯众股份董事长杨建刚， 开普云副总裁、首席技术官杨春宇共同探讨前沿产业如何向场景化应用迈进，实现商业化提速与价值跃 升。同时邀请中证指数有限公司研究开发部副总监金迪，为投资者提供多视角的指数分析框架。 此次活动实况记录将于2025年9月26日15:00在第一财经官网/APP同步上线，敬请期待。 直播链接： 0:00 为更好服务于中国资本市场深化改革，强化"投融两端同频共振"，上海证券交易所联合第一财经发起 《价值与投资》，践行理性投资、价值投资、长期投资理念，强化央国企、科创板企业等上市公司的示 范效应，深化买方机构与指数公司的专业赋能，为上市公司搭建精准传递投资价值的专业平台，更为投 资者提供"听得懂、信得过"的投资逻辑。 在全球化竞争格局深度调整、创新范式加速迭代的当下，以硬科技为内核的"高壁垒、原创性、引领 性"前沿产业，正成为驱动新一轮科技革命与产业跃迁的战略支点。从推理芯片到存储芯片、从AI算法 到大模型、从新材料到新能源，硬科技前沿产业集群已构成我国突破发展瓶颈、实现高质量发展的重要 增长极。 ...

股价表现 - 山高控股股价上涨9.38%至5.82港元 成交额达10.15亿港元 [1] - 公司股份交易价格及成交量出现异常变动 但业务运营维持正常且财务状况无重大变动 [1] 战略转型 - 公司自2021年从类金融投资转向产业投资控股转型 [1] - 通过认购山高新能源56.97%股权与世纪互联42.12%股权形成"新能源+新基建"双赛道布局 [1] - 构建电算融合新生态以把握国家战略科技浪潮 助力数字化转型 [1] 投后管理成效 - 通过派驻董事及高管参与世纪互联重大决策并进行资源赋能 [1] - 世纪互联经营指标与财务数据实现量质双升 [1] - 世纪互联境外4.3亿美元可转换票据发行及不动产资产支持专项计划获批通过 [1]

展会概况 - 第二十五届中国国际工业博览会主题为“工业新质，智造无界”并于9月23日至27日举行 [1][3] - 展会展览面积达30万平方米 吸引全球28个国家和地区3000余家中外展商参展 [3] - 展会设置9大主题展和3大特展 期间将举办多场产业论坛及产需对接活动 [3] 政策与行业方向 - 工业和信息化部将锚定实现新型工业化关键任务 加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 行业政策重点在于提升产业科技创新体系效能 加力推进传统产业焕新升级并培育壮大新兴和未来产业 [1] - 开幕式上发布了《工业园区高质量发展指引》和“上海市中试示范平台” [2] - 上海致力于推动科技创新和产业创新深度融合 打造世界级高端产业集群 [1] 展览与技术创新焦点 - 展会重点展示国家新型工业化成就、国家先进制造业集群成果及产业基础创新成果 [3] - 关键展区包括“AI+工业母机”、智行未来、智能养老、未来工业等 [3] - 展出的前沿技术领域涵盖“AI+制造”、新能源、集成电路、智能驾驶、智能机器人 [3] 产业活动与合作 - 展会期间将举行2025“工业母机+”百行万企产需对接活动及中国自动驾驶产业创新与生态论坛 [3] - 同期活动包括第三届上海集成电路产业发展国际高峰论坛和2025CIIF工业人才发展论坛 [3] - 开幕式期间举办了新型工业化主旨论坛 有多位院士及知名企业负责人发言 [2]

开幕式上，工业和信息化部联合国家发展改革委共同发布《工业园区高质量发展指引》，上海发布 了"上海市中试示范平台"，开幕式还颁发了1项CIIF特别大奖和10项CIIF奖。开幕式期间同步举办新型 工业化主旨论坛，中国科学院院士朱美芳、巴西科学院院士罗米多·托莱多、华勤技术股份有限公司董 事长邱文生、珠海格力电器股份公司董事长董明珠分别发言。 上海市政协副主席钱锋，中国宝武钢铁集团有限公司党委书记、董事长胡望明出席开幕式。 开幕式后，李乐成、龚正一行走进工博会展馆，来到国家新型工业化暨"十四五"工业重大成就展、国家 先进制造业集群主题成果展、产业基础创新成果展、"AI+工业母机"、智行未来、智能养老、未来工业 等展区，察看"AI+制造"、新能源、集成电路、智能驾驶、智能机器人等领域最新科技成果。 加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，提升产业科技创新体系整体效能。 李乐成在致辞中说，"十四五"以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国推进新型工业化 取得历史性成就。工业是发展新质生产力的主战场、主阵地，工业和信息化部将牢牢锚定实现新型工业 化这个关键任务，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系，提 ...

公司业务与战略 - 公司聚焦汽车零部件研发、生产及销售，产品覆盖底盘系统、热系统、新能源、智能网联、发动机附件系统、转向及安全系统、制动和传动系统、紧固件等系列，涵盖商用车和乘用车全系列车型 [1] - 公司当前战略以汽车零部件业务为核心，人形机器人领域更偏向应用方向 [1] - 公司通过收购德国紧固件企业融入当地汽车供应链，吸收先进技术并拓展业务覆盖，持续优化全球化布局 [2] 子公司发展 - 控股子公司富赛公司聚焦智能座舱、自动驾驶及网联技术，已在长春、大连搭建研发团队，形成稳定研发输出能力 [2] - 富赛公司切入红旗、大众、丰田等主流车企供应链，在屏幕、仪表、雷达、天线及智能域控、智驾控制器等产品实现突破，推动收入高速增长 [2] 投资与新兴业务 - 公司拟出资1亿元参与投资规模10亿元的旗挚汽车产业链创业投资基金，其他有限合伙人包括一汽股权、亚东投资、一汽富维等 [3] - 通过旗挚基金投资旗翼科技飞行汽车项目，布局万亿级飞行汽车新赛道，培育新增长极并构建产业联动 [3]

文 ｜ 晓曦 2025年，全球经济格局与产业生态正经历深刻重构。技术革命浪潮的持续奔涌与资本市场逻辑的根本性重塑，共同宣告了粗放式增长时代的落幕，以深度挖 掘、协同创新与长期价值为核心特征的"精耕时代"正式开启。 在此背景下，9月11日，36氪产业未来大会在厦门圆满闭幕，本次大会以"精耕时代，潮涌嘉禾"为主题，与中国国际投资贸易洽谈会达成了深度合作，共同 探索中国产业升级的核心路径。大会旨在搭建政、资、产三方顶尖智慧平台，聚焦人工智能、低空经济、先进制造、新能源与大消费五大核心赛道，推动资 本逻辑从规模扩张转向效能革命。 这表明，虽然低空经济融资活跃但基础设施滞后，资本布局需兼顾技术与生态。在"起飞前的'最后一公里'"圆桌环节，光速光合合伙人蔡伟表示，目前，低 空经济领域的投资呈现三个特点：一是投早投小，约40%的投资都投在了天使轮，二是持续加注有规模和订单的头部明星企业，三是投资标的从主机厂开始 转移到上游的核心技术和关键零部件企业。 会议伊始，36氪合伙人、副总裁李政发表"中国产业的未来在哪"的主题演讲，他表示，今年一级市场募资端和投资端呈现同比双升态势，投资方向也逐步转 向符合国家战略导向的硬科技领域， ...