文章核心观点 - 行业在“十五五”规划期间将以建设旅游强国为核心目标 重点围绕提升入境游便利化与国际化水平 以及深化文旅融合三大方向发力 [1][2][3] 旅游强国建设 - 旅游强国建设的直观体现是庞大的游客规模与旅游收入 特别是国际旅游市场竞争力的显著增强 [1] - 实现目标的关键在于深化供给侧结构性改革 以高品质旅游产品吸引游客 以高标准服务体系塑造良好口碑 [1] - 丰富高品质旅游产品供给和提高旅游服务质量是建设旅游强国的基本要求 [1] 入境旅游发展 - 入境旅游发展是行业在“十五五”时期的关键领域 需继续提升便利化水平 如提升外卡支付、优化签证政策、完善多语种服务 [2] - 入境旅游需提升国际化水平 着眼于营造整体环境 通过培养国际化服务人才、打造具有全球吸引力的文化IP等长效机制 [2] - 入境旅游是向世界展现开放姿态、提升国际影响力的重要途径 也是实现从旅游大国向旅游强国迈进的必然选择 [2] - 政策层面已推出支持举措 包括完善免税店政策以引导海外消费回流和吸引外籍人员入境消费 以及扩大过境免签口岸范围 [2] 文旅深度融合 - 文旅深度融合是推动旅游业与文化产业协同共进的核心路径 能为旅游业注入独特文化内涵与元素 提升旅游产品魅力与产业附加值 [3] - 深度融合为文化资源提供了产业化、市场化的有效路径 使中华优秀传统文化通过旅游载体焕发新生 释放经济和社会价值 [3] - 发展文化旅游业是文化赋能经济社会发展的生动实践 融合将拓展更广领域、深化更实内涵、提升更高质量 [3] 行业发展现状 - 2024年国内居民出游56.2亿人次 同比增长14.8% 国内居民出游总花费5.8万亿元 同比增长17.1% [2] - “十四五”时期行业发展规模不断壮大、行业结构持续优化 文化和旅游正在更大范围、更深程度、更高水平上融合发展 [2]

进博会合作与品牌展示 - 公司作为"官方旅行服务伙伴"深度参与第八届中国国际进口博览会，全方位展示其在入境游领域的创新成果与服务生态[2] - 通过进博会这一联通中国与世界的重要舞台，向全球展现中国旅游服务科技驱动、高效且人性化的崭新面貌[3] 入境游市场表现与复苏 - 2025年中国入境游恢复率达到123%，远超全球和亚太地区平均水平[4] - 为提升入境游体验，公司推动以内容营销取代传统价格竞争的一系列创新活动，包括"相聚在上海"、"FLiP！TTrips"千名KOL来华、"Go China"系列线上活动等，在全球范围内塑造"ChinaTravel"品牌形象[4] 产品与服务创新 - 平台为海外游客量身定制"免费半日游"、"行前AI行程规划"等服务，提升旅行体验[2] - 平台非中文语言服务量占比提升72%，"商家助手"能实时将酒店信息翻译成26种语言，英文翻译已覆盖99%的酒店商户，助力中小酒店接待国际客人[4] - 公司自主研发的AI行程助手"Trip.Planner"能融合个性化数据与实时信息，借助大语言模型与自有算法精准预测用户兴趣，实现一键规划与预订[5] - 整合平台TripGenie通过协同合作伙伴资源，共同提升服务与营销效率[5] 用户反馈与市场定位 - 海外用户认可平台的全球化友好界面、顺畅支付过程及对国际信用卡的支持，有效打消使用顾虑[2] - 平台被海外用户视为解决在中国"行"与"住"等基础需求的核心可行选项[3]

入境游市场增长动能 - 携程集团入境游订单同比增长显著 [1] - 推动增长的核心动能是入境便利政策红利持续释放 包括对俄罗斯 巴西等国单方免签政策生效 以及对法国 德国 日本等45国的单方免签政策延期 [1] - 受益于政策红利 俄罗斯入境人次跻身中国第五大入境客源国 在北京市场 俄罗斯游客已超越日韩成为当地最大国际客源 [1] 入境便利化措施升级 - 入境便利化持续升级 国家移民管理局宣布11月底上线"入境卡网上填报" 对标国际旅游热门国家"智慧通关" [1] - 游客可提前在网上或手机端线上申报 极大提升通关效率与体验舒适度 [1] - 其他便利化措施包括支付便利化提高 过境免签政策优化 以及离境退税"即买即退"推广 [2] 市场发展阶段与未来重点 - 入境游市场正从"政策驱动"向"品质驱动"转型 中国入境游已进入全面繁荣期 [1] - 政策重点已从"完善服务基础"转向"促进消费扩容" [1] - 未来关键是从完善入境服务保障 打造特色产品体系 强化全球营销推广入手 [2] 公司战略与技术应用 - 公司将围绕智慧文旅建设 品牌营销推广 产业升级 入境游产品开发等方面协同目的地政府发力 共同打造"文旅+"消费新场景 [2] - 公司通过AI技术提升国际游客体验 在国际版推出的Trip Genie中 国际游客使用自然语言交互 AI能提供全链路服务并自动生成包含交通 住宿 景点的完整方案 [2] - 公司AI Agent客服系统支持26种语言 日均处理近5000人次国际游客线上咨询 有效提升服务效率并优化人力资源配置 帮助酒店提升接待能力和游客体验 [2]

入境游市场趋势 - 签证、航班、支付等政策红利持续释放，入境游已进入高质量发展新阶段 [1] - 2025年入境游火热持续，携程平台外国游客在华机票航段量和酒店间夜量对比去年增长100%以上，门票票量增长300%以上 [1] - 讲好文化故事、提供有温度服务的目的地与企业可在国际市场形成持续吸引力 [1] 公司竞争优势与举措 - 公司认为中国旅游基础设施完善、产品性价比高、安全友好是吸引国际游客的主要优势 [1] - 公司以“官方旅行服务伙伴”身份亮相第八届进博会，全方位呈现其在入境游领域的创新成果与服务生态 [3] - 公司为海外游客提供从机票预订、酒店住宿、景点门票到本地体验的一站式服务 [3] 市场营销与品牌影响力 - 公司“GoChina”年度主题营销实现全球曝光超5亿次 [1] - 针对海外游客的“免费城市半日游”项目已累计接待100多个国家超万名游客 [1] - 全新上线“FLiP！TTrips”千人来华项目，将邀请超千名海外达人深度体验各地风情 [3] 可持续发展与企业责任 - 公司系统展示其在ESG和企业可持续领域的多维实践，包括推动旅游业协同降碳、打造家庭友好旅行服务等 [3] - 公司通过科技赋能、产品创新与全球合作，持续提升入境游服务体验，构建更加可持续的旅游未来 [3]

投资评级 - 对众信旅游的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司作为出境团游龙头，产品及品牌价值优秀，供应链及资源整合能力强 [2] - 零售业务通过加盟模式快速扩张，有望成为未来重要的增长引擎 [2] - 公司积极布局入境游等热点业务，打开长期成长空间 [2] - 因今年行业竞争激烈，预计公司2025年归母净利润同比-40.9%，但2026年将恢复增长+40.0% [2] 近期业绩表现 - 2025年前三季度实现营收52.41亿元，同比增长10.96%；归母净利润0.67亿元，同比下降45.73% [1] - 2025年第三季度实现营收23.66亿元，同比增长12.35%；归母净利润0.27亿元，同比下降48.64% [1] - 2025年第三季度毛利率为10.21%，同比下降2.78个百分点，主要因团游市场竞争加剧 [2] - 2025年第三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.14%/1.58%/-0.24%，同比优化 [2] 业务分析 - 旅游批发业务是公司收入基本盘，2025年第三季度民航国际市场整体恢复率达87.8% [1] - 旅游零售业务通过加盟模式快速扩张，截至2025年8月28日零售门店已达2500家，计划于2027年扩张至5000家 [1] - 公司通过“U护航”服务方案及AI智能助手等数智技术赋能门店，提升运营效率与服务体验 [1] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为72.24亿元/80.50亿元/91.19亿元，同比增长11.9%/11.4%/13.3% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63亿元/0.88亿元/0.95亿元，同比增长-40.9%/40.0%/8.0% [2] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.06元/0.09元/0.10元 [3] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.8%/8.7%/8.6% [3]

公司动态 - 公司以“官方旅行服务伙伴”身份参与第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司针对海外游客推出的“免费城市半日游”项目已在上海、北京、香港落地，累计接待超过100个国家的超10000名游客 [1] 行业数据 - 2025年入境游市场持续火热，公司平台数据显示外国游客在华机票航段量和酒店间夜量同比去年增长超过100% [1] - 公司平台数据显示外国游客在华门票票量同比去年增长超过300% [1]

携程集团与进博会合作 - 公司作为“官方旅行服务伙伴”深度参与第八届中国国际进口博览会 [1] - 为参展海外游客提供机票预订、酒店住宿、景点门票及本地体验的一站式服务 [1] 入境旅游市场表现 - 携程平台外国游客在华机票航段量和酒店间夜量较去年增长超过100% [3] - 平台门票量增长超过300% [3] 入境游服务创新 - 公司于今年8月落地全国首个一站式入境游咨询中心，构建从企业单点服务到城市窗口的跨界联动模式 [3] - 以“来华第一站”为核心理念，为海外游客提供10余项全面服务 [3] - 针对海外游客的“免费城市半日游”项目已在上海、北京、香港推出，累计接待来自100余个国家的超10000名游客 [3] - 公司推出“TASTE OF CHINA味”沉浸式餐厅，通过数字艺术呈现景观，让游客在品尝美食时感知中国文化 [3] 全球合作与行业交流 - 在成都举办的携程集团全球合作伙伴大会汇聚了来自74个国家及地区的3000余位旅游业界精英，创下参与人数新纪录 [3] 未来战略方向 - 公司未来将持续加大创新投入，通过科技赋能、产品创新与全球合作提升入境游服务体验 [3]

公司战略与市场定位 - 公司作为第八届中国国际进口博览会官方旅行服务伙伴亮相 展示其全球领先旅游服务企业的综合实力 [1] - 公司系统展示其在ESG和企业可持续领域的多维实践 包括推动旅游业协同降碳 打造家庭友好旅行服务 促进社区多元包容发展 与全球伙伴共建产业生态 [5] - 公司未来将持续加大创新投入 通过科技赋能 产品创新与全球合作 提升入境游服务体验 [5] 入境游业务表现 - 公司平台外国游客在华机票航段量和酒店间夜量对比去年增长100%+ 门票票量增长300%+ [1] - 公司入境游业务快速增长 相关增速持续领跑行业 [5] 产品与服务创新 - 针对海外游客的免费城市半日游项目在上海 北京 香港推出后 已累计接待100多个国家超万名游客 [3] - TASTE OF CHINA味沉浸式餐厅通过数字艺术呈现壮美景观 让游客在品尝美食的同时深度感知中国文化 [3] - 基于平台亿级真实评价的携程口碑榜为全球旅客提供真实公正的权威推荐 [3] - 全国首个一站式入境游咨询中心以来华第一站为核心理念 为海外游客来华提供10余项全面服务 [3] - Go China年度主题营销实现全球曝光超5亿次 [3] - 全新上线的FLiP !T Trips千人来华项目将邀请超千名海外达人深度体验各地风情 [3] 国际合作与行业影响 - 公司在成都举办的全球合作伙伴大会汇聚了来自74个国家及地区的3000余位旅游业界精英 创下参与人数新纪录 [3]

出境游政策与市场反应 - 中方决定恢复旅行社经营中国公民赴加拿大团队游业务[1] - 政策宣布后半小时内，平台上前往多伦多机票搜索量同比增长61%，前往蒙特利尔搜索量增长223%，前往渥太华搜索量增长137%[1] - 今年1-10月，前往加拿大的国际机票量较去年同期增长28.1%[4] 加拿大旅游市场现状与前景 - 加拿大是中国游客喜爱的出境游热门目的地之一，2019年广之旅累计组织近3000人赴加拿大旅游[4] - 中加旅游市场呈现"双向升温"趋势，加拿大入境中国内地旅游人次实现近两成增长，内地居民赴加拿大自由行人次实现双位数涨幅[4] - 加拿大团队游的恢复被视为文旅交流逐步常态化的积极信号，将促进加拿大当地中文服务、酒店、交通等相关旅游链条的复苏[4] 入境游免签政策影响 - 中方决定将对法国等国的免签政策延长至2026年12月31日，并于2025年11月10日至2026年12月31日对瑞典免签[3] - 今年国庆旅游市场中，法国赴华旅游订单较去年同期实现约四成增幅[5] - 截至11月3日，今年瑞典飞往中国的入境游国际机票订单量同比增长37.4%，最受欢迎国内城市为上海、北京、广州等[6] 旅游产品创新与需求趋势 - 平台已上线数条国内前往加拿大的团队游产品，包括数百条当地参团产品、近百条当地私家团及两百多条当地拼小团等多样化形态[7] - 31%的游客倾向于"加拿大魁北克+渥太华+蒙特利尔4-7天连线"行程，21%选择"加拿大班夫+温哥华5-7天连线"产品[7] - 广之旅加拿大线路首发团将于2026年1月15日出发，抢位价39999元/人，目标客群为中高收入家庭、商务人士、银发客群[7][4] 行业协同与基础设施支持 - 中国南方航空于2025年9月16日正式恢复"广州-温哥华"直飞航线[9] - 广之旅预计恢复赴加跟团游后将同步研发加拿大一国深度、美加联游等相关产品[4] - 免签政策延续为欧洲赴华人员提供更稳定政策预期，有助于提升中国作为旅游目的地的国际竞争力[5][9]

携程美食林年度升级 - 公司发布携程美食林年度升级，其“全球味觉坐标”覆盖全球68个国家、512座城市、超过18000家餐厅 [1] - 公司对高端餐厅榜的黑钻、钻石、铂金三大等级进行重新解读，分别定义为“旅程的终极目的地”、“目的地的味觉地标”和“城市隐藏的风味惊喜”，旨在为旅行者提供可直接放入行程单的动线 [3] - 2026年榜单评选流程在数据初筛、专家打分和最终评议中首次引入黑钻用户视角，以注入真实市场温度与消费洞察 [3] 中国入境旅游市场表现 - 今年上半年公司入境游订单量同比激增100%，截至10月入境人次提升64%，入境消费金额增长59% [3] - 中国已稳居全球入境游订单前三，增速挤进前五，入境游客源国从日韩、东南亚扩展至欧洲、北美洲、中东、北欧地区，哈萨克斯坦、科威特、卡塔尔等新增免签国家游客增量显著 [3] - 入境游客在站内搜索“美食”、“餐厅”、“当地特色菜”等关键词的涨幅超过30%，“吃地道”首次超过“看景点”和“住得好”成为入境游客规划行程的首选动机 [3] 中国高端餐饮消费格局 - 根据公司2026美食林榜单数据，上海、北京、杭州、广州、香港、成都、澳门构成中国高端餐饮消费最活跃的版图 [4]