黄金市场 - 特朗普解雇美联储理事后 四分之一经济学家担忧到2029年美联储将无法独立决定利率 约一半经济学家认为现在判断为时过早 [1] - 芝商所数据显示美联储9月降息概率达89.6% 10月降息25个基点概率47.3% 累计降息50个基点概率47.9% [1] - 技术面显示黄金周线收大阳线 价格接近3500美元历史高点 短线关注3466美元支撑位 [1] 原油市场 - OPEC+大会将召开 上次会议宣布9月增产54.7万桶/日 2023年11月以来220万桶/日自愿减产全部释放 [3] - 美国6月原油产量达1358万桶/日创历史新高 IEA警告今年全球供应将增250万桶/日 远超需求增长70万桶/日 [3] - 技术面显示原油维持62-65美元区间震荡 65美元阻力位若未突破可能下探63美元支撑 [3] 铜市场 - 8月铜价维持4.32-4.50美元区间震荡 9月1日短暂突破4.50美元未站稳 [6] - 技术面显示日内阻力位4.51美元 支撑位4.46美元 整体呈现下行结构 [6] 日经225指数 - 小时图显示震荡下行趋势 昨日在41800点获得支撑后快速反弹 [7] - 若指数站稳42400点上方 则可能止跌并重启上涨走势 [7]

黄金市场 - 美联储独立性面临挑战 特朗普已任命2名理事且沃勒将辞职 若斯蒂芬·米兰接替库克则特朗普任命理事将达4名[1] - 市场对美联储降息预期增强 因杰克逊霍尔央行年会及劳动力市场走弱迹象 黄金持续上涨且多头强劲[1] - 技术面显示黄金周线收大阳线 最高触及3453美元未现见顶信号 短线关注3429美元多空分界线[1] 原油市场 - OPEC计划9月增产54.7万桶/日 完全解除2023年11月开始的220万桶/日自愿减产 旨在夺回市场份额[3] - 国际能源署预测今年全球原油供应增250万桶/日 超过需求增幅70万桶/日 供应过剩担忧加剧[3] - 特朗普对印度商品征收50%关税 但印度仍增加进口俄罗斯原油 美印关税对抗加剧市场波动[3] - 技术面显示原油维持低位震荡 曾上冲65美元但走势偏弱 若不能上破65美元则进一步下跌概率大 下方关注63美元支撑[3] 铜市场 - 8月铜价维持4.32-4.50美元区间震荡 属7月底大跌后调整走势 反弹力度弱且后续或进一步下跌[5] - 短线若出现上冲则可看向4.60美元一线[5] 日经225指数 - 小时图显示上周震荡下行且走势偏弱 42000一线岌岌可危 调整未结束[6] - 若周内出现结构止跌则将重回上涨走势 下方关注41800支撑 上方关注42650阻力[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场近期缺乏新题材形成强趋势行情，市场情绪整体偏空，但地缘风险给予一定支撑，短期偏弱震荡概率较大，建议单边观望为主，期权端等待波动放大后做扩机会 [1] - 聚酯产业链中，PX、PTA、短纤、瓶片单边策略均关注低多机会，PX-SC价差做扩策略逢高离场，TA1 - 5滚动反套为主，乙二醇短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有，短纤盘面加工费在800 - 1100区间震荡，瓶片主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [43] - 甲醇市场港口累库显著、基差偏弱，9月进口维持高位，上游利润压缩，MTO利润有所修复，传统下游仍偏弱，需关注库存拐点 [72][74] - 尿素期货盘面反弹受供应端装置检修增多带来的短期供应收缩预期驱动，但目前市场延续累库，反弹力度或受限，需关注重点装置复产进度、港口尿素集港情况和阅兵前华北工业需求变化 [85] - 聚烯烃市场9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，LP01扩大继续持有 [88] - 烧碱市场后市供应有增加预期，短期盘面压力位受阻，可考虑入场短空；PVC市场供需压力依然较大，前期空单可持有 [91] - 纯苯走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯短期驱动偏弱，但后续供需存好转预期，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主 [94] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 价格方面，8月29日Brent涨0.84%至68.62美元/桶，WTI跌0.63%至64.19美元/桶，SC涨1.34%至500.10元/桶，部分价差有不同幅度涨跌 [1] - 观点认为，市场对全球原油供应过剩担忧加剧，叠加需求季节性走弱，地缘方面有供应中断风险缓解和部分支撑因素，月差近端走强、远月预期悲观，油价短期偏弱震荡概率大 [1] 聚酯产业链 - 上游价格方面，8月28日布伦特原油（10月）涨0.8%至68.62美元/桶，WTI原油（10月）涨0.7%至64.60美元/桶等 [43] - 下游聚酯产品价格及现金流有不同变化，如POY150/48价格跌0.4%至6860等 [43] - 开工率方面，亚洲PX开工率76.3%，中国PX开工率84.3%等，部分开工率有涨跌变化 [43] - 各品种观点如前文核心观点所述 [43] 甲醇产业 - 价格及价差方面，8月28日MA2601收盘价涨0.04%至2373，MA2509收盘价跌0.98%至2225等 [72] - 库存方面，甲醇企业库存涨7.27%至33.3393%，甲醇港口库存涨20.75%至129.9万吨等 [73] - 开工率方面，上游国内企业开工率跌1.12%至72.19%，下游外采MTO装置开工率涨2.13%至78.56%等 [74] - 观点为港口累库显著、基差偏弱，关注库存拐点 [72][74] 尿素产业 - 期货收盘价方面，8月28日01合约涨0.92%至1753元/吨，05合约涨0.56%至1789元/吨等 [80] - 合约价差、主力持仓、上游原料、现货市场价、跨区价差、下游产品等均有数据变化 [81][82][83][84][85] - 供需面方面，国内尿素日度产量跌0.93%至18.63万吨，国内尿素周度产量跌1.70%至133.78万吨等 [85] - 观点是期货盘面反弹受供应收缩预期驱动，但市场累库，反弹力度或受限 [85] 聚烯烃产业 - 价格方面，8月27 - 28日L2601收盘价跌0.51%至7364，PP2601收盘价跌0.35%至7021等 [88] - 开工率方面，PE装置开工率跌0.05%至78.7%，PP装置开工率涨2.6%至80.2%等 [88] - 库存方面，PE企业库存跌14.92%至42.7万吨，PP企业库存跌5.91%至53.9万吨等 [88] - 观点是9月中旬前供应压力不大，LP01扩大继续持有 [88] 氯碱产业 - 现货&期货价格方面，8月28日山东32%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价跌0.2%至4700元/吨等 [91] - 海外报价&出口利润、供给、需求、库存等方面均有数据变化 [91] - 烧碱观点是后市供应增加，短期盘面受阻可短空；PVC观点是供需压力大，前期空单持有 [91] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，8月28日布伦特原油（10月）涨0.8%至68.62美元/桶，CFR中国纯苯跌0.1%至742美元/吨等 [94] - 苯乙烯相关价格及价差、下游现金流、库存、产业链开工率等均有数据变化 [94] - 纯苯观点是走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随波动；苯乙烯观点是短期驱动弱，后续供需或好转 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘担忧提升使油价拉升，但沙特或下调10月出口官价、印度继续进口俄油，制裁担忧有限且中长期油价前景偏弱，上方压力大，短线480 - 490区间运行，长线多单持有 [3] - 短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 各目录总结 每日提示 - 原油2510基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓中性，预期短线480 - 490区间运行，长线多单持有 [3] 近期要闻 - 俄罗斯对乌克兰发动大规模导弹与无人机袭击，引发欧洲领导人强烈反应，双方有人员伤亡和设施损毁 [5] - 默茨认为普京与泽连斯基不会举行会晤，质疑特朗普推动停火协议举措的效果 [5] - 花旗银行称与俄相关关税和制裁等使油价保持坚挺，维持对第三季度布伦特原油均价66美元预测，预计第四季度均价63美元 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从67.44涨至67.98，涨幅0.80%；WTI原油从64.15涨至64.60，涨幅0.70%；SC原油从486.4降至481.1，跌幅1.09%；阿曼原油从69.45降至68.53，跌幅1.32% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从67.38涨至67.51，涨幅0.19%；WTI原油从64.15涨至64.60，涨幅0.70%；阿曼原油环太平洋从69.43涨至69.81，涨幅0.55%；胜利原油环太平洋从65.10涨至65.11，涨幅0.02%；迪拜原油环太平洋从69.45涨至69.98，涨幅0.76% [9] - API库存截至8月22日当周减少97.4万桶，EIA库存当周减少239.2万桶，库欣地区库存当周减少83.8万桶，上海原油期货库存截至8月28日为572.1万桶不变 [3] 持仓数据 - 截至8月19日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] - WTI原油基金净多持仓8月19日为120209，较上期增加3467；布伦特原油基金净多持仓8月19日为182695，较上期减少23852 [17][18]

成品油价格调整 - 8月26日24时起汽柴油价格下调 汽油下调180元/吨 柴油下调175元/吨 [1] - 全国平均92号汽油每升下调0.14元 95号汽油每升下调0.15元 0号柴油每升下调0.15元 [1][4] - 按50升油箱容量计算 使用92号汽油单次加满可节省7元 [1][4] 国际油价波动分析 - 调价周期内国际油价呈先降后升走势 平均水平低于上轮周期 [2] - 国际能源署下调2025年全球石油需求增长预期 同时大幅上调全球石油供应增长预期40万桶/日至250万桶/日 [2] - 美国能源信息署预计2025年美国原油产量达1341万桶/日 创历史新高 四季度原油库存将大幅增加 [2] 原油市场供需格局 - 全球原油市场供应过剩预期加剧 主要受"欧佩克+"增产及美国原油产量增长影响 [2] - 夏季驾驶旺季接近尾声 石油需求预计逐步转淡 [2] - 地缘政治风险升温推动油价上涨 美俄围绕俄乌达成和平协议展开会谈 期间俄乌相互空袭加剧市场波动 [2]

油价调整情况 - 国内成品油价格于8月26日24时起下调 汽柴油分别下调180元/吨和175元/吨 [2] - 全国平均价格调整：92号汽油每升降0.14元 95号汽油每升降0.15元 0号柴油每升降0.15元 [3] - 加满50升92号汽油油箱可节省7元 [4] 国际油价波动原因 - 调价周期内国际油价先降后升 主要受供需预期变化和地缘政治因素影响 [5][6] - 供应过剩预期加剧：国际能源署下调2025年全球石油需求增长预期 同时上调全球石油供应增长预期40万桶/日至250万桶/日 [6] - 美国能源信息署预计2025年美国原油产量达1341万桶/日创历史新高 四季度原油库存将大幅增加 [6] - 地缘政治风险升温：美俄围绕俄乌和平协议会谈期间 俄乌相互空袭导致市场情绪变化 [6] 原油市场展望 - 夏季驾驶旺季结束导致石油需求转淡 叠加"欧佩克+"增产和美国产量增长 全球原油市场维持供应过剩格局 [6] - 地缘政治局势不确定性短期内将加大油价波动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2510短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行 [1] - 预计本周二国内原油期货2510合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油2510合约观点及逻辑 - 短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是偏多氛围支撑原油震荡偏强 [1] - 日内和中期观点分别为震荡偏强和震荡，参考观点为偏强运行，核心逻辑是IEA报告预计明年全球原油市场供应过剩，虽上调今明两年需求数据但增速下滑，原油库存累积速度快，在偏多氛围支撑下，本周一夜盘国内原油期货2510合约震荡偏强，期价小幅收涨1.16%至499.2元/桶 [5] 涨跌幅度计算说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] 涨跌情况界定 - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 震荡区分说明 - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中欧来自俄罗斯的原油供应短期难以恢复，增加能源安全担忧，乌俄未明确领导人会晤计划，特朗普称若两周内未会晤将作“非常重要的决定”，增加油价地缘风险，原油偏强运行预计持续，短线495 - 505区间运行，长线多单持有 [3] - 短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 各目录总结 每日提示 - 原油2510基本面方面，乌总统计划讨论与俄总统可能会晤准备工作，匈牙利油气集团称无德鲁日巴管道供应中欧或短期面临燃料短缺及价格上涨，乌袭击俄设施后管道石油供应可能暂停至少五天，情况中性；基差方面，8月25日阿曼、卡塔尔海洋原油现货价对应基差28.65元/桶，现货平水期货，偏多；库存方面，美国截至8月15日当周API原油库存减少241.7万桶、EIA库存减少601.4万桶，均超预期，库欣地区库存当周增加41.9万桶，上海原油期货库存至8月25日为476.7万桶不变，偏多；盘面20日均线偏下且价格在均线下方，偏空；主力持仓方面，截至8月19日WTI原油主力持仓多单且多增、布伦特原油主力持仓多单且多减，情况中性 [3] 近期要闻 - 特朗普称普京反感泽连斯基阻碍乌俄领导人会面，普京外长称会面需有议程，特朗普表示会面最终由乌俄自行决定 [5] - 尼日利亚国有石油公司称在国防和情报机构协调下几乎杜绝管道盗窃行为，此前曾造成政府数十亿美元收入损失并推迟投资 [5] - 布伦特原油期货价格一度比迪拜原油低3美分/桶，自今年4月以来二者价差首次转负，因市场对未来供应悲观预期，OPEC + 及非OPEC产油国增产计划使市场面临供应过剩预期，打压布伦特期货远期价格和跨期价差；中东等级原油需求受地缘政治提振，特朗普向印度施压采购俄原油，使印度炼油商转向中东替代供应 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油前值67.67、现值67.22、涨跌 - 0.45、幅度 - 0.66%，WTI原油前值63.52、现值63.66、涨跌0.14、幅度0.22%，SC原油前值486.7、现值491.0、涨跌4.30、幅度0.88%，阿曼原油前值69.72、现值69.98、涨跌0.26、幅度0.37% [7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd前值68.29、现值68.48、涨跌0.19、幅度0.28%，西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值63.52、现值63.66、涨跌0.14、幅度0.22%，阿曼原油环太平洋前值69.78、现值70.08、涨跌0.30、幅度0.43%，胜利原油环太平洋前值65.09、现值65.51、涨跌0.42、幅度0.65%，迪拜原油环太平洋前值69.94、现值69.95、涨跌0.01、幅度0.01% [9] - API库存走势显示，8月15日库存为45079.6万桶，较上期减少241.7万桶 [10] - EIA库存走势显示，8月15日库存为42068.4万桶，较上期减少601.4万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，8月19日净多持仓120209，较上期增加3467 [15] - 布伦特原油基金净多持仓方面，8月19日净多持仓182695，较上期减少23852 [17]

核心观点 - 国际原油基准价格体系出现罕见逆转 布伦特原油期货价格较迪拜原油低3美分/桶 为今年4月以来首次价差转负[1] - 价差倒挂反映欧洲与亚洲两大核心市场供需基本面发生深刻变化[1] 价格表现 - 布伦特原油期货价格一度低于迪拜原油3美分/桶[1] - 价差逆转预示短期内供应充足且市场情绪偏向悲观[1] 供应端因素 - OPEC+及非OPEC产油国双双推进增产计划[1] - 交易员预计未来数月原油市场将面临供应过剩局面[1] - 布伦特期货远期价格及跨期价差指标均走弱[1] 需求端因素 - 中东等级原油需求受地缘政治因素意外提振[1] - 印度炼油商出现短暂采购热潮 转向寻求中东地区替代供应[1] - 波斯湾地区出口原油以迪拜原油为定价基准 额外需求支撑迪拜油价[1]

全球原油价格异常倒挂 - 布伦特原油期货价格较迪拜原油低3美分/桶 为4月以来首次出现价格倒挂现象 [1] - 价格异常主要受美国总统特朗普打击俄罗斯原油供应及市场预期原油供应过剩影响 [1] 原油供应格局变化 - OPEC+成员国和非成员国均增加原油产量 对布伦特期货价格形成压力 [4] - 产量增加同时削弱时间价差指标（衡量市场健康状况的关键指标） [4] 区域需求分化 - 中东原油品种需求获短暂提振 主因印度炼油商出现抢购潮 [4] - 印度采购行为与特朗普施压该国购买俄罗斯原油存在关联 [4] 市场预期与交易行为 - 交易员预计未来数月市场将被大量原油充斥 [4] - 当前市场结构反映区域性供需失衡和地缘政治因素的双重影响 [1][4]