司法裁决核心内容 - 美国上诉法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的大部分全球关税政策违法 认为该法案未明确赋予总统加征关税权力[1][2] - 裁决叫停包括4月2日宣布的"对等关税"及芬太尼相关关税 但钢铁、铝和汽车行业关税未受影响[1] - 关税措施将维持至10月14日以待美国最高法院审议 最高法院是否受理及审理时间表将决定关税最终命运[1][3][4] 行政当局回应 - 白宫声明强调特朗普合法行使国会授予的关税权力以捍卫国家与经济安全[5][6] - 特朗普通过社交媒体宣称所有关税仍然有效 批评上诉法院裁决充满党派偏见[1][7] - 行政当局确认将继续寻求最高法院支持 坚持利用关税为国家谋利的立场[6][7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年营收70.27亿元（同比+4.9%），归母净利润12.73亿元（同比+6.6%），扣非归母净利润12.54亿元（同比+3.9%）[1] - Q2单季度归母净利润8.12亿元（同比+4.1%，环比+76.3%），盈利能力逆势提升[1] - 美国"对等关税"政策导致全球工具市场波动，但公司通过电动工具和跨境电商增长、非美渠道拓展抵消负面影响[2] - 电动工具业务收入7.42亿元（同比+56.0%），毛利率29.0%（同比+2.2pct），成为增长核心驱动力[2] - OBM业务收入占比46.4%（毛利率34.7%，同比+2.4pct），结构优化推动整体毛利率提升[3] 财务表现 - 2025年上半年销售毛利率32.0%，与去年同期持平[1] - 手工具收入46.20亿元（同比+1.6%），毛利率31.5%（同比-0.5pct）[2] - 工业工具收入16.32亿元（同比+0.1%），毛利率34.8%（同比+0.1pct）[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.7/30.6/34.9亿元，对应EPS 2.15/2.56/2.92元[3] 业务战略 - 非美地区渠道拓展及自有品牌发展成效显著[3] - 海外产能逐步释放，出海业务成为新增长点[3] - 高毛利品类（电动工具、OBM）占比提升，持续优化盈利结构[2][3] 市场数据 - 当前股价31.18元，总市值372.44亿元，总股本11.94亿股[5] - 近一年股价绝对收益25.90%，相对沪深300超额收益-10.29%[8] - 2025年预测PE 15倍，PB 2.0倍，估值处于历史低位[4][12]

（文章来源：央视新闻客户端） 据共同社报道，日本政府28日透露，日本经济再生大臣赤泽亮正原定于28日到30日的访美行程取消。报 道称，这是由于日方在与美方的关税磋商过程中，发现了需要确认的事项。目前尚不确定赤泽亮正是否 会重新前往美国。7月22日，美日达成贸易协议，日本适用的所谓"对等关税"税率将为15%。美国政 府"对等关税"新税率于8月7日生效。日本首相石破茂当天称，美方此前承诺，日本输美商品税率已达 15%以上的商品不再加征"对等关税"，税率低于15%的商品税率提高至15%，但美方并没有落实，日本 要求美方予以纠正。 ...

关税政策与影响 - 美国对印度商品加征25%惩罚性关税使累计税率达50% [1] - 美国要求印度停止购买俄罗斯石油并承诺减税25%作为条件 [2] - 印度482亿美元出口受关税冲击 对美贸易顺差达458亿美元 [4] 印度应对措施 - 印度政府提供财政援助并推动出口市场多元化 重点开拓近50个国家和地区市场 [5] - 印度划定贸易谈判"红线" 强调负面影响非永久性且谈判持续进行 [4] - 印度通过内阁会议讨论应对方案 但未公开表态关税争端 [2] 贸易谈判进展 - 美印已进行五轮贸易谈判未达成协议 原定8月新轮谈判推迟 [2] - 印度曾预期关税上限为15% 但实际税率高于巴基斯坦19%和孟加拉国20% [2][3] - 印度外交部长公开批评美国关税政策 称其做法与"亲商"立场矛盾 [2] 经济影响评估 - 印度工程出口促进委员会预计出口量将下降20%至30% [4] - 凯投国际咨询公司预测关税措施将使印度今明两年经济增速各下滑0.8个百分点 [4] - 2024年美印货物贸易规模达1288亿美元 [4]

美印关税争端核心事件 - 美国对印度输美商品加征25%惩罚性关税于8月27日正式生效 累计税率达50% [2] - 加征关税理由为印度进口俄罗斯石油 美国要求印度停止购买俄罗斯石油 [2][4] - 印度总理莫迪未接听美国总统特朗普近期四次通话尝试 [2][4] 印度应对措施 - 印度政府宣布多项政策重点帮助农民和小企业主应对关税冲击 [2] - 印度确定近50个国家和地区作为出口多元化重点市场 包括拉美和中东 [6] - 印度受打击出口商将获得财政援助 重点推动纺织品、食品加工品、皮革制品和海产品出口 [6] 经济影响评估 - 美国关税将冲击价值482亿美元的印度出口 [6] - 印度工程出口促进委员会预计相关产品出口量可能下降20%至30% [6] - 凯投国际宏观预测关税将导致印度今年和明年经济增速分别下滑0.8个百分点 [6] 贸易谈判态势 - 美印已进行五轮贸易谈判未达成协议 原定8月25-29日的新一轮谈判被推迟 [4] - 印度外交部长苏杰生抨击美国关税做法 称印度已划定不可妥协的"红线" [4][6] - 印度谈判期间曾乐观认为美对印关税上限将定在15%水平 [4] 关税税率比较 - 印度50%关税税率大幅高于巴基斯坦19% 孟加拉国20% 越南20%和印度尼西亚19% [5] - 美国商务部数据显示2024年美印货物贸易规模约为1288亿美元 印度对美顺差458亿美元 [6]

美印贸易争端 - 美国对印度商品加征25%惩罚性关税 使累计关税税率高达50% [1][3] - 印度482亿美元出口受冲击 预计出口量下降20%-30% [5] - 关税措施导致印度今明两年经济增速各下滑0.8个百分点 [5] 印度应对措施 - 政府提供财政援助并鼓励出口商向拉美和中东市场多元化 [5] - 确定近50个国家地区作为出口增长重点 包括纺织品食品加工品皮革制品和海产品等领域 [5] - 外交部长苏杰生强调划定谈判红线 称负面影响非永久性 [5] 双边贸易关系 - 美印货物贸易规模约1288亿美元 印度对美顺差458亿美元 [5] - 已进行五轮贸易谈判未达成协议 原定8月新谈判被推迟 [4] - 印度曾预期关税上限为15% 但实际税率高于巴基斯坦19%孟加拉国20%越南20%等经济体 [4] 能源贸易分歧 - 美国以印度进口俄罗斯石油为由加征关税 纳瓦罗称若停止购买即可减免25%关税 [3] - 印度认为购买俄石油已获美默许 外交部长抨击美方做法自相矛盾 [1][3] - 莫迪未接听特朗普四次通话尝试 因不满其言论及担忧谈判中变数 [3]

美日贸易协议谈判进展 - 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正因美日贸易协议相关问题取消访美行程 涉及讨论美国关税措施[2] - 行程取消因某些要点需要进一步技术性讨论 将在行政层面继续讨论 可能最早于下周重新安排访问[2] 关税调整相关讨论 - 东京敦促美国尽快修改对等关税总统令 要求降低汽车和汽车零部件关税至15%[3] - 白宫行政命令将日本基础关税税率设定为15% 但尚未书面确认将汽车关税从25%下调至15%[3] - 美国已承诺修改对等关税行政命令 包含"不叠加"方案 关税不会在15%基础上相互叠加 与欧盟安排相似[3] 经济影响评估 - 日本央行委员中川顺子表示尽管达成协议仍存在许多不确定性[3] - 日本出口和工业生产预计暂时受负面影响 将出现反作用下降 因美国关税前提前采购行为[3] - 企业利润预计下降 主要影响制造业 反映因美国关税增加导致出口盈利能力恶化及海外经济放缓影响[3] 投资方案细节 - 议程包括讨论日本提供的5500亿美元投资方案细节 换取美国降低进口关税[3] - 5500亿美元方案作为7月协议一部分宣布 对等关税从25%降至15% 汽车行业关税削减至15%[4] - 双方在投资方案上发出矛盾信息 特朗普称方案是"我们随心所欲投资的钱" 日本否认简单交出5500亿美元[5] - 回报将根据双方贡献程度分配 美方愿意贡献更大份额[5]

关税政策背景与特征 - 美国单方面对贸易伙伴发动关税战 采用一刀切的普遍税率而非按具体产品细粒度设定[1] - 美国将印度列为受益对象并给予50%的统一关税税率[1] - 关税战被视为双刃剑 短期推动财政收入但长期损害全球供应链与本国消费者利益[1] 财政收入影响 - 美国财政部长宣称关税年收入有望超过5000亿美元[3] - 7月和8月海关关税收入显著上升 财政部对全年收入信心增强[3] - 关税收入增加主要源于内部消费强势和进口成本向下游转嫁[7] 消费者与通胀影响 - 关税导致进口商品价格上涨 普通美国消费者承受更高生活成本[3] - 进口商承担关税成本并转嫁给消费者 家庭预算受挤压且通胀压力上升[3][4] - 美国政府通过区分tariff与tax概念误导消费者 制造外贸出口商承担关税的假象[4] 贸易伙伴反应与投资承诺 - 日本 韩国和欧盟等贸易伙伴承诺增加对美投资以支持美国经济[6] - 韩国总统访问期间承诺购买超过300架美国大型客机 支撑航空产业回暖[6] - 尽管美国制造大型飞机曾发生多起事故 日韩仍对市场表现出强力支持[6] 经济效果评估 - 关税战结果并非宣传所称的"胜利者" 收入增加主要依赖内部消费而非外部资金注入[7] - 美国政府夸大关税收入成就 仅体现对出口产品和盟友投资的侧面作用[7] - 国际社会对关税博弈态度明确 全球市场正以不同步伐进行调整与反应[7]

美日贸易协议分歧 - 日本经济再生担当大臣赤泽亮正取消访美 原计划8月28日启程 因美日政府事前磋商未能谈妥 [1][4] - 美日未签署官方联合文件 双方分别发表的协议内容存在分歧 [4] 关税税率执行争议 - 日本政府解释 现有税率低于15%的商品总税率应为15% 高于15%的项目不作变动 [3] - 美国政府公告要求 日本已被征税商品需在现有税率之上再加15% [3] - 日本纺织品关税从7.5%提升至22.5% 牛肉关税从26.4%提升至41.4% [3] - 日本计划敦促美国改变15%关税执行方式 并将汽车关税降至15% [4] 日本对美投资承诺 - 日本承诺对美国进行5500亿美元投资 作为交换美国适用15%对等关税税率 [3] - 特朗普称投资资金可随意支配 投资收益90%归美国 [3] - 赤泽亮正表示若投资对日本企业和经济无好处 日方无法合作 [3] 谈判受阻影响 - 美方要求日本就投资承诺发表联合文件 此为赤泽亮正访美主要目的之一 [4] - 日本政府可能未获美方关于改变关税执行方式的承诺 [4]

巴西对美国关税政策的法律行动 - 巴西财政部长表示可能就美国征收高额关税向美国法院提起诉讼 [1] - 巴西总检察长办公室已聘请美国律师事务所Arnold & Porter Kaye Scholer提供法律辩护 [2] - 法律行动策略将在未来几天内确定 [2] 美国对巴西关税措施的具体内容 - 美国总统特朗普于7月30日签署行政命令 自8月6日起对巴西大部分输美产品征收50%关税 [2] - 加征关税产品包括咖啡、牛肉和糖等关键产品 占巴西对美出口总额约57% [2] - 巴西出口的飞机、坚果、橙汁以及部分金属产品获得豁免 [2] 美巴贸易关系数据 - 2024年美国与巴西货物贸易总额约为920亿美元 [2] - 美国对巴西贸易顺差为74亿美元 [2] - 与美国"对等关税"针对的大多数国家不同 美国对巴西贸易是顺差而非逆差 [2] 巴西政府的应对立场 - 巴西总统卢拉誓言将利用包括WTO在内的一切资源捍卫本国利益 [2] - 巴西一直对美国的关税表示"愤慨" 强调美国总统无权加征50%高额关税 [2] - 巴西不会参与游说活动 [2] 对美元国际地位的评论 - 巴西财政部长指出除非华盛顿"继续犯错" 否则美元仍将是储备货币并在多年内保持这种地位 [4] - 将美元"武器化"将削弱美元的作用 [4] - 如果以本币进行双边贸易可以降低交易成本 就不能阻止各国使用本币进行双边贸易 [4] 国际社会对美国的看法 - 世界各国领导人对美国"没有安全感" 不确定未来会发生什么 [3]