花旗研究金价可能在年底前攀升至3500美元。"在我们看来，金价将在年底前触及3500美元/盎司，因担 心美国硬着陆/滞胀，对冲/投资需求大幅增加，这将支撑金价。" 瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发布最新机构观点，预计未来12个月黄金价格或达3500美元/盎 司。瑞银表示，除了避险需求和投机者的参与外，黄金配置需求近期也发生许多结构性转变。例如，各 国央行系统性地提高黄金在外汇储备中的份额，这些结构性转变有力地支持了黄金需求。该机构认为， 长期来看，从多元化的角度而言，在美元平衡投资组合中，配置5%的黄金是最佳选择。 摩根士丹利分析师指出，各国央行增加黄金储备和投资者买入黄金是推升国际金价的两大主要因素，在 美联储降息背景下，国际金价受到更多有利因素支持。目前实物需求稳定，预计资金流入ETF可能刚刚 开始，在这种情况下，今年国际金价可能升至3300~3400美元/盎司。 德银的预测则显示，到2025年底，黄金价格将达到3350美元/盎司；如果央行需求在2025年底前保持高 位但随后回落至2011—2021年的常态，2026年黄金平均价格可能为3500美元/盎司；如果高需求持续到 2026年底，则2026年 ...

文章核心观点 种种因素和迹象显示金价还有上涨空间或有一波牛市行情，国际黄金有望达5000美元/盎司甚至更高，国内大盘金价将达1200元/克，最终将创造史诗级涨幅 [1] 分组1：美元因素 - 美元指数日图和周图运行在200周期线下方，后市趋势偏弱前景偏空，月图2年顶部背离走势暗示有2年左右下行或横盘跌势，利好金价牛市 [3] 分组2：金价走势 - 金价周图和月图突破10年周期上升趋势线压力上方，走势进入新上涨空间，近一两年难跌回趋势通道，顶多高位宽幅震荡，将开启新牛市趋势，有望冲击5000美元乃至8000美元 [3] 分组3：基本面因素 - 地缘政治风险和贸易不确定性持续发酵，年内难缓解，全球经济增长放缓，美国通胀及经济衰退担忧仍在，美联储降息次数存多次预期，利好金价 [3] 分组4：供需及价值因素 - 全球货币超发，黄金产量低、开采总量已定、成本高，数据不足，全球央行近年不停买入黄金，金价上涨是自身价值恢复，价格仍严重低估 [5] - 截止2025年已开采全球黄金总量约21万吨，全球货币115万亿美元，按汇率7.3换算，每克约4000元人民币，国际金价1万7美元/盎司，还未算开采成本 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8][64] 报告的核心观点 - 2025年Q1报告期内公司业绩高增，铜、金产量增长明显，成本管控优异，毛利率提升，费用及负债情况良好，预计2025 - 2027年归母净利润分别为390/430/467亿元，作为全球矿业龙头有望受益于行业高景气度 [3][4][8][64] 根据相关目录分别进行总结 2025年Q1业绩实现高增 - 2025年4月11日发布一季报，报告期内收入789.3亿元，同比+5.6%，环比+7.8%；归母净利润101.7亿元，同比+62.4%，环比+32.2%；扣非净利润98.8亿元，同比+58.8%，环比+24.4%；毛利率22.89%，同比+6.28pct，环比-0.14pct；净利率12.88%，同比+4.51%，环比+2.38% [3][16] 2025年Q1铜、金产量实现增长 - 2025年Q1矿产铜28.8万吨，同比+9.5%，环比+3.1%，完成全年目标25%；矿产金19.1吨，同比+13.4%，环比+2.1%，完成全年目标22%；矿产锌8.8万吨，同比-10.4%；矿产银104.2吨，同比+2.2%，环比-0.5%，完成全年目标23% [4][23] - 铜矿推进塞紫金下部矿带等项目扩产，金矿加速罗斯贝尔金矿等项目技改和加纳Akyem金矿等项目建设 [4][23] 毛利分析：各项指标表现优异 价格分析：铜、金价同比上升 - 2025年Q1 LME铜现货结算均价9352美元/吨，同比+10.8%，环比+1.7%，4月受关税等影响先跌后修复，看好铜长期价格中枢上行 [5][37] - 2025年Q1 Comex金期货结算均价2868美元/盎司，同比+38.5%，环比+7.7%，至4月11日达3155美元/盎司，短期受关税和地缘问题、长期受美元信用弱化和地缘政治频发影响，看好黄金长牛趋势 [5][38] 成本分析：成本管控能力优异 - 2025年Q1公司主要矿山品种单位成本环比略增，金锭/金精矿单位成本分别为311.6/178.7元/克，同比+12.6%/+23.1%，环比+7.7%/+6.8%；铜精矿/电积铜/电解铜单位成本分别为2.10/2.98/3.68万元/吨，同比+13.4%/-7.5%/-0.8%，环比+3.4%/-7.8%/+3.3%；矿山产锌单位成本1.03万元/吨，同比+18.0%，环比+11.0%；矿山产银单位成本2.00元/克，同比+5.3%，环比+7.5%，保持全球低成本水准 [39][43] 毛利率分析：售价提升及成本管控助力毛利率同比提升 - 2025年Q1公司金锭/金精矿毛利率分别为52.9%/71.1%，同比+11.4/+4.3pct，环比+2.4/+1.0pct；铜精矿/电积铜/电解铜毛利率分别为65.1%/56.3%/45.4%，同比+1.3/+11.6/+6.7pct，环比+0.7/+8.4/-1.1pct；矿山产锌毛利率31.7%，同比+2.8pct，环比-14.1pct；矿山产银毛利率63.7%，同比+12.0pct，环比-0.7pct，核心矿产品种毛利率提升因产品价格上升和成本维持较低水平 [6][50] 业务分析：多项业务取得优异成绩 - 2025年Q1公司多项业务全面提升，得益于铜、金产销和多项业务毛利率提升 [53] 费用及负债分析：负债率下降同时ROE提升 费用分析：期间费用率维持低水平 - 2025年Q1公司销售/管理/财务费用率为3.69%，同比-0.02pct，环比+0.23pct，费用率保持低水平 [6][57] 财务分析：杠杆下降同时ROE明显提升 - 2025年Q1末公司资产负债率54.89%，同比-3.71pct，环比-0.30pct，长期/短期借款为505.1/361.2亿元，同比-274.4/+119.6亿元，环比-109.4/+54.1亿元；经营性现金流量净额125.3亿元，同比+43.6亿元，环比-2.2亿元；ROE为7.0%，同比+1.60pct，经营高质量发展 [8][58] 盈利预测与投资建议 - 维持公司2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为390/430/467亿元，公司全球化能力突出、成长确定性强、成本控制能力优异，铜、金产量提升奠定基石，黄金价值突显，维持“买入”评级 [8][64]

消费者观望，投资者套现 面对高昂的金价，不少消费者选择推迟购买计划。"原本打算给女儿买嫁妆，但现在这个价格实在太高 了，想再等等看。"一位消费者表示。 与此同时，部分早期购入黄金的投资者则选择在高点抛售。某黄金回收店负责人透露："最近来卖金 条、金饰的人明显增多，很多人是在2022年低价买入的，现在获利了结。" 未来走势如何？专家建议理性投资 近期，国内黄金价格持续攀升，多家珠宝品牌的金饰价格已逼近每克1000元大关，创下历史新高。这一 波金价上涨主要受国际金价走高、市场避险情绪升温以及国内消费需求增加等因素影响。面对高昂的金 价，消费者观望情绪浓厚，部分投资者则选择逢高套现。 多重因素推高金价 此轮金价上涨主要受以下因素影响： 国际金价走高：美联储降息预期增强，美元走弱，推动国际黄金价格突破2400美元/盎司，带动国内金 价跟涨。 避险需求增加：全球经济不确定性加剧，部分投资者转向黄金以规避风险。 国内消费需求旺盛：尽管价格高企，但黄金作为传统保值资产，仍受消费者青睐，尤其在婚庆、节日期 间需求旺盛。 对于金价未来走势，市场观点不一。部分分析师认为，若美联储如期降息，金价可能继续上行；但也有 机构提醒，短期 ...

国内金饰价格跟随国际金价上涨，部分足金饰品价格破千元 金十数据4月12日讯，截至4月12日，周生生足金饰品价格报1002元/克，前一日为991元/克；老庙足金饰品价格为988元/克，前 一日为983元/克；周大福足金（饰品、工艺品类）价格保持在990元/克不变。 @ 来源 日 网 菜百首饰足金999饰品 950 元/克 Black 990 元/克 潮宏基足金(首饰摆件) 990 元/克 金至尊足金999 全年尊 @ JIN10.COM 金十数据 | 一个交易工具 ...

欧元走强、关税担忧和ETF买盘推动金价3月再创新高 金十数据4月8日讯，世界黄金协会报告称，3月份，全球黄金ETF流入86亿美元（合92吨），使第一季 度的总流入量达到210亿美元（合226吨），为有记录以来第二强劲的季度。北美和欧洲以83%的资金流 份额领跑，而亚洲以7%的资金流份额跑赢大盘。金价上涨和强劲的资金流入推动全球资产管理规模达 到创纪录的3450亿美元，一季度增长28%。总持有量增至3445吨，为2023年5月以来的最高水平。财政 和货币支持可能正在消退，考虑到当前的动荡局面，这个时机对风险资产来说并不合适。黄金的基本面 依然稳固。 ...

长和全球电讯业务分拆 - 长和公告称董事会知悉与分拆全球电讯资产及业务相关的媒体报道，正在探索提升股东价值的可能交易[2] - 截至公告日，董事会尚未就全球电讯业务相关交易作出决定[3] 三桶油2024年业绩 - 中国石油2024年营业收入2.9万亿元，归母净利润1646.8亿元同比增长2%，自由现金流1043.5亿元[7] - 中国石油2024年末期股息每股0.25元，全年股息每股0.47元，派息率52.2%，总派息额860.2亿元[8] - 三桶油2024年合计归母净利润3529亿元，日均净赚9.7亿元[9] - 中国海油2024年营业收入4205.06亿元同比增长0.9%，归母净利润1379.36亿元同比增长11.4%[9] - 中国石化2024年营业收入3.07万亿元同比下降4.3%，归母净利润503.13亿元同比下降16.8%，年度利润分派比例达75%[9] 银行消费贷利率调整 - 多家银行暂停发放利率低于3%的消费贷产品，部分产品利率已下探至2.5%左右[12] - 消费贷利率低于LPR的3.1%是银行针对新客的揽客策略，非常态化定价水平[12] - 银行通过低利率消费贷获取优质客户，但过度压低利率可能导致风险隐患[12] 四大行资本补充 - 中行、建行、交行、邮储银行计划通过A股定增募集资金共计5200亿元[14] - 募集资金将用于补充核心一级资本，四家银行核心一级资本充足率将提升1-2个百分点[14][15] - 财政部拟认购金额上限合计5000亿元，发行对象还包括中国烟草、中国移动等[15] 黄金价格走势 - 现货黄金突破3093美元/盎司创历史新高，COMEX黄金期货涨至3124.60美元[20] - 市场避险情绪上升推动金价创新高，特朗普关税威胁临近是重要因素[20] 碧桂园2024年业绩 - 2024年总收入2528亿元，权益合同销售金额472亿元，净损失351亿元较2023年1784亿元大幅收窄[23] - 总资产10358亿元高于总负债，净资产513亿元，现金及等价物63.62亿元[24] - 2024年交付房屋超38万套，近三年累计交付约170万套[24]

行业现状 - 国内金价从2022年420元/克涨至2024年680元/克，涨幅超60%，但消费者观望情绪导致金店销售额大幅下滑[2] - 金价上涨推高进货成本，门店月亏损成为常态，多家品牌黄金店近年纷纷关闭[1] - 2024年周大福内地净关店315家，周六福净关店250家，行业出现大规模闭店潮[6] 经营压力 - 单店日收入降至200元，无法覆盖3000元日固定开支，月亏损达3-4万元[2][4] - 黄金品类利润率仅个位数，依赖镶嵌产品获取有限利润[2] - 2024年国庆节业绩仅为往年四分之一，部分门店单日仅售出4个金手镯[7][4] 消费者行为变化 - 金饰需求同比减少24%至479吨，消费者转向金条投资（需求增长20%至336吨）[9] - 高工价金饰遇冷，消费者偏好空心显大的串珠手链等低价产品[7] - 传统商场金店客流锐减，部分门店柜员闲置，与高峰期排队盛况形成对比[9] 行业应对策略 - 门店通过"零工费调换"、微信特价引流等方式促销，但效果有限[10] - 部分经营者选择高位抛售库存套现，单店可回笼400-600万元资金[10] - 深圳水贝模式冲击传统金店，批发价直销模式日出货量达2-3公斤，远超普通门店月销量[10] 市场动态 - COMEX黄金期货波动剧烈，2025年前3个月上涨10%，六福等品牌金价逼近890元/克[7] - 进货结算延迟导致单次亏损达8万元（2公斤货品因40元/克价差）[7] - 疫情期间扩张的门店数量饱和，2023年六福珠宝净增296家店，周大生半年增119家店[10]