报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 计算机行业340家公司2024年报及2025Q1季报显示行业加速恢复，软硬协同和信创超预期，收入加速恢复、利润增速回正，薪酬成本增速低、应收款增速低、预收款增加、商誉持续出清，不同个股业绩表现有差异，细分领域景气度不同，年内推荐四大类公司 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年报及2025Q1业绩回顾 - 收入连续优化，增速超2022年最高点，2022Q1 - 2025Q1同比依次为17%/0%/+2%/-7%/-3%/+1%/+4%/+3%/+7%/+7%/+9%/+5/+21% [4] - 毛利增速回正，毛利率下滑，2024Q3毛利率25%，2024Q4回升至26%，2025Q1下滑为23% [4] - 24Q4及25Q1薪酬成本增速（不考虑资本化）处近5年低点，为2%，出现“收入 - 成本错配”正向剪刀差，预计25Q2薪酬成本增速维持2%，收入增速超3%可维持正向剪刀差 [5] - 因“收入 - 成本错配”正向剪刀差，2024Q4行业净利润下滑后2025Q1大幅反弹，2022Q1 - 2025Q1行业净利润增速依次为 - 27%/-21%/-28%/-50%/-17%/-6%/+3%/+19%/-67%/-9%/+1%/-68%/+82% [5] - 应收款增速维持低位，24Q4及25Q1分别为6%、5%；存货增速分别为15%、16%，行业进入主动扩张周期；预收款（考虑合同负债）增速分别为9%、20%，展现订阅制转型趋势；商誉持续出清，24Q4及25Q1增速分别为 - 4%、 - 3% [6] 个股超过/低于预期情况 24年报 - 收入和净利润整体超预期公司：金融IT的东方财富、同花顺；汽车IT的中科创达 [9] - 收入和净利润相对平淡公司：安防的启明星辰；AIGC算力及应用的云从科技；医疗IT的卫宁健康；金融IT的恒生电子；工业软件的中控技术、索辰科技；政务IT的博思软件 [9] 25Q1 - 收入和净利润整体超预期公司：信创的海光信息、达梦数据；金融IT的指南针；汽车IT的中科创达、德赛西威；云计算的浪潮信息、神州数码；信息安全的深信服；支付IT的新大陆；AI的虹软科技 [10] - 收入和净利润相对平淡公司：安防的诺瓦星云、卡莱特；AIGC算力及应用的用友网络；云计算的软通动力、博思软件、赛意信息；医疗IT的卫宁健康、润达医疗、嘉和美康；金融IT的同花顺、金证股份；工业软件的中望软件；智能制造的能科科技、中控技术；政务IT的纳思达 [12] 超预期/低于预期归因分析 - 2021Q4 - 2022Q3，超预期来自竞争力Alpha，低于预期来自扩人超预期、竞争格局不佳 [15] - 2022Q4 - 2023Q1，预期更低或更小的公司易超预期，如启明星辰等 [15] - 2023Q2 - 2024Q3，偏低预期/关注度、工程化落地容易的公司易超预期，如海光信息等 [15] - 2024Q4 - 2025Q1，AI为主线，超预期多为偏AI上游软硬件公司，下游AI应用厂商业绩潜力大 [17] 年内推荐公司 - AIGC：金山办公、万兴科技等 [18] - 数字经济领军：海康威视、金山办公等 [18] - 信创&数据：海光信息、软通动力等 [18] - AIGC算力：浪潮信息、海光信息等 [19] 细分领域景气度情况 - 景气度相对较高细分领域：AI、汽车IT、券商IT [21] - 收入和利润在底部，后续业绩可能加速细分领域：医疗IT、政务IT、智能制造 [21] - 此前业绩增速较快，后续业绩可能有增长压力细分领域：汽车IT [21] - 收入增速较快，利润增速低迷细分领域：云计算 [21] 重点标的 - 数字经济领军：海康威视、金山办公等 [24] - AIGC应用：金山办公、新致软件等 [24] - AIGC算力：浪潮信息、海光信息等 [25] - 政务AI&数据要素：税友股份、博思软件等 [25] - 信创弹性：海光信息、太极股份等 [25] - 港股核心：中国软件国际、金蝶国际等 [25] - 智联汽车：德赛西威、虹软科技等 [25] - 新型工业化：中控技术、赛意信息等 [25] - 医疗信息化：润达医疗、嘉和美康等 [25] 计算机重点公司估值表 - 展示了包括金山办公、海康威视等多家公司2025/4/30的总市值，2024A、2025E、2026E、2027E的净利润及对应PE [28]

在数字化浪潮席卷全球的今天， 人工智能（AI）正以其独特的魅力和强大的潜力，成为推动社 会进步和经济发展的新引擎。 未可知人工智能研究院，作为AI领域的先行者和探索者，一直致 力于将最前沿的AI技术和理念，转化为实际应用，以促进各行各业的创新与发展。 近日， 未可知人工智能研究院副院长张孜铭，受邀为四川省天府新区的领导干部们进行了一场 主题为"人工智能+与新质生产力——AI4S及AIGC领域的发展展望"的政务培训。 此次培训， 不仅是对AI技术在政务领域应用的一次深入探讨，更是对如何利用AI提升新质生产力的一次全 面展望。 AI 赋能政务，提升行政效 率 在培训中，张孜铭副院长首先介绍了 AI技术在政务领域的应用现状和未来趋势 。他指出，AI 技术可以通过数据分析、智能决策支持等方式，极大地提高政府决策的科学性和行政效率。同 时， AI在公共服务、城市管理、环境保护等方面的应用，也能有效提升政府服务的质量和水 平。 张副院长通过丰富的案例和详实的数据，展示了 AI技术在政务领域的广泛应用，如智能客服、 自动化办公、智能监管等。这些应用不仅提高了政府工作的效率，也为公众提供了更加便捷和 高效的服务。 新质生产力 ...

哪吒汽车App断网事件 - 哪吒汽车App自5月2日起出现断网问题，导致车主无法使用App控车、蓝牙钥匙失效及车机系统联网异常 [3] - 此次断网为4月后再次发生同类故障，官方未正式回应，仅通过微信群通知称后台维护中 [3] 马斯克相关动态 - SpaceX总部周边1.45平方英里区域通过投票成立新城市"星际基地"，由3名SpaceX员工组成委员会管理分区和建设项目 [3] - 马斯克更改X平台昵称为"groklon rust"并更新头像，配合旗下AI产品Grok的语音模式上线 [3][12] 电商与物流数据 - 淘宝闪购全量上线48小时内带动饿了么物流订单激增，南宁等13座城市单日订单量突破历史峰值 [3] 小米汽车产品调整 - 小米SU7定购页面将"智驾"更名为"辅助驾驶"，三款车型起售价分别为21.59万、24.59万和29.99万元 [5] - SU7 Max版本百公里加速2.78秒，续航800km，搭载Xiaomi HAD端到端智能驾驶系统 [5] 科技公司动态 - 微软上调Xbox Series S/X售价，涨幅分别达26%（至379.99美元）和20%（至599.99美元） [7] - Epic Games宣布2025年6月起开发者年收入前100万美元免分成，并允许开发者托管自有商店 [7] - 微软必应搜索引擎市场份额从2020年6.14%升至2025年3月12.21%，谷歌同期从87%降至79.10% [7] 融资与产品发布 - 跟单交易平台Dub完成3000万美元A轮融资，累计融资额达4700万美元 [10] - 壹金新能源获数亿元C轮融资，资金用于扩大硅碳负极产能 [10] - 特斯拉发布512GB专用U盘，售价599元，适配哨兵模式和行车记录仪 [12] 行业政策与市场数据 - 工信部强调加强通用和行业大模型布局，推动人工智能在制造业全流程应用 [14][15] - 2025年五一档票房破6亿，《水饺皇后》以1.5亿票房占比25%领跑 [15][18] - 五一假期第三天全社会跨区域人员流动量达2.8亿人次，铁路客运量1800万人次 [15]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周（4.28 - 4.30）中信一级传媒板块上涨 2.86%，在一季报业绩、AI 等带动下上涨，2025 年传媒弹性方向看好 AI 应用、IP 变现及并购重组 [1] - AI 应用聚焦新应用映射投资及部分较成熟应用数据跟踪，重点关注多模态产业方向；IP 变现聚焦有 IP 优势及全产业链潜力公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会；并购重组重点关注国企方向，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周（4.28 - 4.30）传媒板块上涨 2.86%，涨跌幅前三板块为传媒（2.86%）、计算机（2.66%）、电子（1.30%），后三板块为房地产（ - 2.93%）、综合金融（ - 3.21%）、综合（ - 3.48%） [9] - 传媒板块本周涨幅前五为山东出版（13.7%）、金财互娱（13.2%）、冰川网络（13.2%）、上海电影（11.8%）、盛天网络（11.2%）；跌幅前五为大晟文化（ - 5.6%）、生意宝（ - 6.1%）、横店影视（ - 7.1%）、芒果超媒（ - 11.4%）、中广天择（ - 14.2%） [12] - 教育&人服板块本周涨幅前五为宇华教育（18.0%）、高途集团（11.4%）、新东方 - S（7.7%）、传智教育（7.7%）、鸿合科技（7.3%）；跌幅前五为北京人力（ - 5.3%）、行动教育（ - 5.6%）、中汇集团（ - 6.8%）、外服控股（ - 8.6%）、光正教育（ - 10.2%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（14.7%）、快手（3.9%）、猫眼娱乐（ - 1.9%）、爱奇艺（1.6%）、腾讯控股（2.0%）、心动公司（12.6%）、网易 - S（2.4%）、哔哩哔哩（4.1%）、阅文集团（5.4%）、腾讯音乐（7.1%） [13] 本周子板块观点 - 资源整合预期关注中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等 [1][14] - AI 关注荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等 [1][14] - 游戏建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST 华通、冰川网络、华立科技 [1][14] - 国企关注慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [1][14] - 教育关注学大教育等 [1][14] - 港股关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12 教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】 [1][14] 重点事件回顾 - AIGC 方面，阿里发布 Qwen3 模型家族，8 款模型全面开放，基于 36 万亿 token 预训练，涵盖 119 种语言和方言，通过三阶段预训练实现 32K token 长上下文支持，后训练分四阶段强化，其发布和开源将推动大型基础模型研究与开发 [2][17] - 2025 年 Q1 全球 AI 智能眼镜销量 60 万台，同比增速达 216%，主力产品 Ray Ban Meta 贡献 52.5 万台，雷鸟 V3 等新品增量显著，全年预计销售 550 万台；同期全球 VR 销量 133 万台，同比下降 23%，全年预计销量 611 万台；AR 产品销量 11.2 万台，与去年基本持平，全年预计销量 65 万台 [3][17] - Claude 网页版接入 MCP，10 款应用一键调用，MCP 协议在网页端开放降低技术门槛，Research 功能更新，新增更多数据来源 [4][17] 子板块数据跟踪 - 游戏方面，近期热门重点游戏包括《问鼎三国 - 策略国战手游》、《三国志幻想大陆 2：枭之歌》等；展示了重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况 [18][19] - 院线方面，内地电影市场周总票房（4.28 - 5.2）约 4.13 亿元（不含服务费），票房排名前三的电影为《水饺皇后》（0.99 亿）、《猎金·游戏》（0.58 亿）、《雷霆特攻队》（0.46 亿） [19] - 影视视频方面，2025 年 4 月 28 日至 5 月 2 日全平台剧集收视播放量《无忧渡》排名第一，全网热度 83.4；综艺收视播放量《无限超越班第三季》排名第一，全网热度 79 [21]

伯克希尔哈撒韦管理层变动 - 巴菲特宣布将于年底辞去伯克希尔哈撒韦CEO职位 由副董事长格雷格•阿贝尔接任 巴菲特仍会留任提供帮助但决策权移交阿贝尔 [3] - 管理层变动仅巴菲特及其子女提前知晓 董事会成员均不知情 [3] - 巴菲特表示无意出售伯克希尔股票 但计划逐步捐出持股 [3] 伯克希尔哈撒韦一季度业绩 - Q1净利润46.03亿美元 同比下滑63.8%（上年同期127.02亿美元） [3][5] - Q1每股收益3200美元 同比下滑63.7%（上年同期8825美元） [3][5] - Q1营收897.25亿美元 同比微降0.16%（上年同期898.69亿美元） [3][5] - 保险业务保费收入21.8亿美元 铁路能源业务收入120.43亿美元 [5] - 投资净亏损50.38亿美元 上年同期为盈利14.8亿美元 [3][5] - 持有固定收益证券公允价值150.35亿美元 包括美债40.42亿/外国债券94.52亿/企业债15.41亿 [3] 科技行业动态 - 苹果更新美国App Store审核指南 允许开发者绕过30%抽佣 遵守法院裁决 [6] - 苹果考虑从2026年起调整iPhone发布节奏 Pro版或先于标准版发布 折叠屏iPhone可能同期推出 [9] - 英伟达公开批评Anthropic支持对华AI芯片出口管制 称美国无法通过监管取胜 [9] - 小米暗示将在下次车展发布YU7车型 但否认是11月广州车展 [6] 汽车行业新闻 - 莲花推出Emira Clark Edition限量版跑车 致敬1965年F1冠军 全球限量60辆 英国起售价11.5万英镑 [16] - 2025款英菲尼迪QX80上市 起售价119.8万元 配备三块14.3英寸屏幕 [14] - 美国对进口汽车零部件加征25%关税 每辆美国制造汽车成本或增加2000-12000美元 [12] - 捷豹路虎恢复对美汽车出口 首批车辆已从英国起运 [12] - 优步与Momenta合作 计划2026年初在欧洲部署自动驾驶出租车 [12] 零售与消费 - 胖东来起诉抖音网红"柴怼怼"索赔不低于500万 创始人于东来账号设为私密 [8] - 浙江"胖都来"卖场称名称取自老板姓氏 否认模仿胖东来 [5] - 美国终止小额包裹免税政策 导致部分商品价格上涨超100% 多国零售商停止对美发货 [9] 资本市场与融资 - 贝索斯计划出售2500万股亚马逊股票 价值约48亿美元 [5] - 蚂蚁集团据悉考虑将蚂蚁国际分拆在香港上市 收入占比约20% [13] - 科悦医疗完成数千万元Pre-A轮融资 专注神经调控治疗设备 [13] - 九牛数据完成1500万天使轮融资 开发AIGC创意平台 [14] 行业数据 - 一季度中国软件业务收入31479亿元 同比增长10.6% 利润总额3726亿元增11.6% [18] - 五一档电影票房破5亿 《水饺皇后》《猎金·游戏》《幽灵公主》暂列前三 [18]

更多AIGC资讯 …… 扫码订阅 AIGC 产业日报， 3.【谷歌拟推出儿童版Gemini：能辅导学习、能编故事、能过滤不当内容】 5月3日消息，据报道， 谷歌计划下周向 13岁以下、由家长管理账户的 少年儿童用户推出Gemini的"儿童版"。 谷歌本周在一 封邮件中通知一位8岁儿童的家长："Gemini应用即将开放给您的孩子使用。 也就是说， 孩子可以用 Gemini提问题、写作业、编故事 。" Gemini面向使用谷歌 Family Link服务的用户开放。 该服务允许 家长为孩子设立Gmail账户，并决定是否启用YouTube等功能。 要注册儿童账户，家长需提供包括孩 子姓名和出生日期在内的个人信息。 （DoNews） 4.【丹麦万人研究表明：生成式AI"尚未显著影响"工资与就业情况】据报道，一项针对丹麦2023至 2024年劳动力市场的新研究发现，尽管ChatGPT等生成式AI模型如在部分职场迅速普及，但整体来 看，尚未对工资或就业产生明显影响。 这项研究由芝加哥大学与哥本哈根大学的经济学家合作完 成，论文通过大规模数据首次实证评估了AI的潜在变革力。 在题为《大型语言模型，小型劳动力市 场影响》的论 ...

AI在银行业的应用场景 - AI提示词撰写技巧是实现银行业务高效办理的关键，可精准获取客户信息、快速生成公文报告、制作演示材料、处理表格数据及剪辑短视频[1] - AI公文写作能自动生成工作周报、会议通知等结构化文档，显著节省时间[2] - AI+PPT功能可基于主题自动生成大纲并渲染专业模板，提升设计效率与一致性[2] - AI+Excel能理解需求生成公式、提取关键数据并创建可视化图表，优化决策支持[2] AIGC技术发展现状 - 生成式AI专注于内容创作（文本/音频/图像/视频），与传统决策式AI（人脸识别/风险管理）形成差异[4] - AIGC已成为大厂重点布局领域，正颠覆传统内容生产模式[4] - 互动演示显示AI已具备高质量绘画和风格化文本生成能力[4] 银行AIGC应用案例 - 广发银行用AIGC提升客服效率并快速生成营销文案[6] - 工商银行专利"AIGC+RPA"技术解决金融研报生成效率问题[6] - 北京银行自研京智大模型整合16万条金融知识，赋能多岗位智能应用[6] 银行业AIGC实施挑战 - 银行仅20%-40%数据为有效数据，呆滞数据影响模型可控性[6] - 通用大模型金融专业性不足，存在AI幻觉与合规风险[6] - 自研大模型成本高，中小银行面临技术适配难题[6] - 行业缺乏既懂业务又懂技术的复合型人才[7] 未来发展方向 - 需从战略层面统筹AIGC转型，克服数据/技术/人才瓶颈[8] - 金融机构与AI研究院合作将加速技术落地，推动数字化标杆建设[12]

英伟达高管薪酬 - 英伟达CEO黄仁勋2025财年总薪酬达4990万美元（约3.63亿元人民币），同比增长46%，其中基本工资150万美元（约1090.8万元人民币）为十年来首次上涨，增幅49% [3] - 股票奖励增至3880万美元（约2.82亿元人民币），可变现金收入同比增加100万美元（约727.2万元人民币），增幅50% [3] - 其他高管薪酬同步增长：CFO科英特·克雷斯2025财年总薪酬2136万美元，全球运营执行副总裁阿贾伊·普里2159万美元，均较2024财年显著提升 [3] 资本市场动态 - 泡泡玛特某股东通过大宗交易以每股187.99港元折价3%出售400万股，套现7.52亿港元（约9690万美元） [3] - 美国Forge Nano完成4000万美元融资，由RockCreek和Ascent Funds领投，股东包括通用汽车、大众汽车等产业资本 [9] - 国科新智完成千万元天使轮融资，资金将用于高端质谱仪器研发及产业化 [9] 科技行业进展 - 微软Azure平台拟托管马斯克旗下xAI的Grok模型，可能加剧与OpenAI的合作矛盾 [5] - 智元研究院发布国内首款AI外骨骼机器人"踏山"，采用深度学习算法实现99.2%步态预测准确率 [11] - 2026款本田CR-V升级9英寸触控屏，顶配车型集成Google服务并提供3年无限数据计划 [13][14] 企业业绩表现 - 亚马逊Q1净利润171亿美元同比增长64%，AWS营收293亿美元不及预期，Q2经营利润指引低于分析师预测 [9] - 中国一汽4月销量23.87万辆同比增长3.5%，自主新能源车销量1.92万辆同比激增207% [9] 消费与文娱 - 2025年五一档电影总票房破3亿，《水饺皇后》《猎金·游戏》等新片领跑 [16] - 西部航空在部分航班试点销售福利彩票，系与重庆福彩中心合作项目 [5] 知识产权争议 - "胖都来"商场被指碰瓷"胖东来"，后者已取证投诉并发送律师函 [4]

台湾青年在大陆的多元化发展 - 台湾科学家徐博翎在苏州大学人工器官研究所领导团队研发体外磁悬浮人工心脏 为急重症患者提供医疗解决方案 [3] - 台商二代陈俞帆在云南嵩明继承并发展蝴蝶兰种植业务 计划将云南鲜花推向国际市场 [5] - 台湾青年邱彬平在大陆乡村从事乡建乡创工作 通过创新方式推广特色农产品和振兴古村落文化 [8] 台湾青年在大陆的教育与职业发展 - 台湾"00后"学生王檍芠在中南大学商学院表现优异 担任文艺部部长并参与多项校园活动 [10] - 王檍芠毕业后选择加入大陆电商企业担任市场管培生 未来计划从事乡村振兴相关工作 [11] 文化创意产业的发展 - 台湾文化创业者郑威仁在大陆从事动漫创作 通过二次元形式展现云南的历史文化和少数民族风情 [14] 两岸青年融合发展 - 两岸青年正通过多领域合作共同推动"两岸一家亲"的融合发展 [17]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司是国内ICT基础设施行业领先企业，完成控股子公司新华三30%少数股权收购，核心竞争力增强 [8] - 公司打造一体化AI赋能平台，加速算力到应用全方位布局，未来将深度受益大模型产业发展机遇 [8] - 公司国际业务发展势头良好，未来将成为公司发展的重要推动力，看好公司未来发展，维持“推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入790.24亿元，同比增长2.22%；归母净利润15.72亿元，同比下降25.23% [3][6] - 2025年一季度公司实现营业收入207.90亿元，同比增长22.25%；归母净利润3.49亿元，同比下降15.75% [3][6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为20.32亿元、24.70亿元、30.81亿元，对应EPS分别为0.71元、0.86元、1.08元，对应4月30日收盘价的PE分别约为35.4、29.1、23.3倍 [5][8] 业务情况 - 2024年ICT基础设施与服务业务实现收入544.59亿元，同比增长5.73%，占营业收入比重达68.91%且占比持续提升 [6] - 2024年多项产品市场占有率持续领先，如在中国企业网园区交换机市场份额38.2%排名第一等 [6] - 控股子公司新华三2025年第一季度实现营业收入152.95亿元，同比增长26.07%，国内政企业务和国际业务收入增速均相比2024年有所提速 [6] AI布局 - 2024年深化“AI in ALL”激发“算力x联接”倍增效 应，加速“AI for ALL”赋能百行百业智能化变革 [9] - AIGC应用方面发布百业灵犀私域大模型系列产品，实现全栈软硬件产品等内嵌AI，在模型可信领域获卓越级评分 [9] - 高效多元算力供给方面发布全栈智算中心一体化解决方案、傲飞算力平台3.0、H3CUniServerG7系列全新算力平台，自主研发新一代模块化边缘服务器H3CUniServerE3300G6 [9] 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为65130、59428、66067、74954百万元，非流动资产分别为23684、22556、21397、20305百万元 [10] - 2024 - 2027E流动负债分别为59015、52341、57360、63843百万元，非流动负债分别为13684、10968、8313、5739百万元 [10] 利润表 - 2024 - 2027E营业收入分别为79024、87372、97956、112151百万元，营业成本分别为65282、71171、78628、88593百万元 [10] - 2024 - 2027E净利润分别为1982、2561、3114、3884百万元，归属母公司净利润分别为1572、2032、2470、3081百万元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为2441、 - 2949、3886、4068百万元，投资活动现金流分别为 - 358、 - 50、 - 51、 - 52百万元，筹资活动现金流分别为 - 9286、 - 167、 - 3306、 - 3306百万元 [11]