每经记者｜舒冬妮 每经编辑｜段炼 董兴生 当地时间9月4日，lululemon（纳斯达克：LULU）发布了截至8月3日的2025财年第二季度财报。当季 度，公司全球净营收同比增长7%至25亿美元，其中，国际业务净营收同比增长22%，美洲市场净营收 同比增长1%。不过，从可比销售额来看，美洲市场下降4%；公司毛利率、营业收入、营业毛利率也均 有下降。 公司首席财务官Meghan Frank表示："第二季度，我们的每股收益超出预期，但受美国市场表现影响， 总体营收未达公司指引。同时，我们也在应对包括关税上调在内的行业性挑战。鉴于这些因素，我们对 全年业绩预期进行了调整。下半年，我们的品牌和财务状况保持强劲，我们将坚持稳健的财务管理，并 在具备增长潜力的领域进行战略投资。" Meghan Frank还提到，2025年，公司计划在美洲市场新开设约15家门店，其中近一半将位于墨西哥。与 此同时，在国际市场拓展中，中国将成为新店布局的重点。 记者注意到，截至2025财年第二季度末，公司库存总额为17亿美元，相较于2024财年第二季度末的14亿 美元，增长了21%。 lululemon预计2025财年第三季度净营收将在24 ...

这份业绩未达市场预期，9月5日美股盘前，Lululemon股价大跌超17%。 但眼下Lululemon不得不调整自己的预期，Meghan Frank坦承正在应对包括关税上调在内的行业性挑战，并对全年业绩预期进行了调整。值得一提的是， Lululemon在6月曾下调过全年业绩预期，本季度再次调降。Meghan Frank预计2025财年全年净营收将在108.5亿至110亿美元之间，低于此前预测的111.5亿 至113亿美元，也低于市场一致预期的112亿美元。 当地时间9月4日，Lululemon（纳斯达克证券代码：LULU）发布了截至2025年8月3日的 2025 财年第二季度财报。该公司在第二季度全球净营收同比增长 7%至25亿美元，其中国际业务净营收增长 22%。毛利润同比增长5%至15亿美元，毛利率下降110个基点至58.5%；摊薄后每股收益为3.10美元，上年同期 为3.15美元。 业绩不佳的最主要原因在于Lululemon在北美的核心业务持续承压，二季度美洲市场可比门店销售额下滑4%。Lululemon首席执行官Calvin McDonald 坦承 第二季度在美国市场的业绩和部分产品表现未达预期。中国 ...

核心财务表现 - 2025年第二季度每股收益2.29美元 超出市场预期0.09美元 同比增长7.5% [3] - 季度营收8.14亿美元 同比微降0.2% 但超出市场预期2000万美元 [3] - 调整后EBITDA达3.13亿美元 较去年同期3.01亿美元增长4% [8] - 经营活动产生现金流1.84亿美元 调整后自由现金流1.53亿美元 同比略增 [10] 细分市场表现 - 北美公路市场销售额4.17亿美元 同比下滑8.6% 主要因中型卡车需求下降 [4] - 海外公路市场销售额1.42亿美元 同比增长10.9% 主要受南美和欧洲需求推动 [5] - 国防市场销售额6300万美元 同比大幅增长46.5% 超出市场预期1100万美元 [6] - 服务部件及设备市场销售额1.76亿美元 同比增长6% 因部件需求上升及产品提价 [7] - 全球非公路市场销售额1600万美元 同比下滑30.4% 因能源和采矿需求疲软 [6] 成本与资产负债 - 毛利润4.02亿美元 较去年同期3.94亿美元增长2% 主要受益于产品提价 [8] - 销售及行政费用1.02亿美元 同比上升24.4% [9] - 研发费用4400万美元 较去年同期4900万美元下降10.2% [9] - 现金及等价物7.78亿美元 较2024年底减少300万美元 长期债务维持24亿美元 [9] 业绩指引调整 - 2025全年营收预期下调至30.75-31.75亿美元 较原预期降低4.1% [12] - 净利润预期下调至6.4-6.8亿美元 较原指引下降13.6% [12] - 调整后EBITDA预期降至11.3-11.8亿美元 较前预期下调3.4% [12] - 自由现金流预期调整为6.2-6.6亿美元 资本支出计划1.65-1.75亿美元 [13] 市场预期与同业对比 - 过去一个月市场共识预期下调12.88% [14] - 同业企业李尔公司同期股价上涨16.2% 季度营收60.3亿美元 同比增长0.3% [17] - 李尔公司当前季度每股收益预期2.76美元 同比下降4.5% 但获Zacks持有评级 [18]

核心财务表现 - 1H25营业收入206.12亿元，同比下滑44.64%，归母净利润10.32亿元，同比下滑64.85% [1] - 2Q25收入100.83亿元，归母净利润3.4亿元，同比下滑74.73%，环比下滑50.8%，业绩低于预期主因6月焦煤价格跌幅超预期 [1] 煤炭业务表现 - 上半年商品煤产量891万吨同比降14%，销量648万吨同比降19%，主因矿井地质条件影响 [1] - 2Q商品煤产量460万吨同比降10%环比增7%，销量350万吨同比降13%环比增18% [1] - 2Q吨煤均价748元/吨，同比降364元环比降190元，价格大幅下跌系业绩不及预期核心因素 [1] - 2Q吨成本426元/吨，同比降111元环比降94元，成本控制持续优化 [1] - 2Q吨煤毛利322元/吨，同比降253元环比降96元 [1] 煤化工业务表现 - 焦炭业务：上半年产量171万吨销量168万吨，2Q产量97万吨销量98万吨，2Q均价2020元/吨同比增4%环比增35%，盈利环比明显减亏 [1] - 甲醇业务：上半年产量31万吨销量12万吨，2Q产量19万吨销量7万吨，2Q均价2070元/吨同比降6%环比降7% [1] - 乙醇业务：上半年产量23万吨销量22万吨，2Q产量13万吨销量13万吨，2Q均价4979元/吨同比降8%环比增4% [1] 财务与资本结构 - 1H25经营现金流21亿元，资本开支30亿元，资产负债率约48% [1] 行业价格与需求展望 - 焦煤价格自6月底部反弹，8月现货熔断机制触发上调130元，当前主焦煤长协价1460元/吨，主因反内卷情绪催化及下游钢厂补库 [2] - 三季度焦煤价格企稳反弹，预计业绩环比修复，四季度价格取决于铁水需求表现 [2] 产量与产能规划 - 全年产销量预计低于1900万吨（含内销），同比减少超100万吨，主因信湖矿复产节奏低于预期 [2] - 2026年信湖矿复产爬坡及陶忽图项目投产，全年产销量有望升至2400万吨以上 [2] 盈利预测与估值调整 - 下调2025年盈利预测37.7%至20.9亿元，2026年下调29.2%至24.8亿元 [3] - 对应2025年PE 16.3倍，2026年PE 13.7倍，维持目标价15元对应2025年PE 19.5倍，隐含19%上行空间 [3]