现货价格 - 钢坯价格上涨10元至2960元 华东螺纹实际成交价上涨10元至3110元/吨 热卷价格上涨20元至3310元/吨 [1] - 10月合约期货升水现货23元 热卷主力合约贴水现货17元/吨 [1] 成本和利润 - 焦煤山西产地逐步复产 贸易商补库导致现货较强 铁矿6月发运冲量 库存止跌有小幅累库预期 [2] - 远端铁矿供应宽松预期抑制价格向上弹性 原料向上弹性弱 当前利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷轧 [2] 供应情况 - 铁水产量超预期回升2.6万吨至242.4万吨 废钢日耗持稳于50.5万吨 [3] - 五大材产量下降4.5万吨至868万吨 螺纹产量下降7.6万吨至209.6万吨 热卷产量下降2万吨至321万吨 [3] - 1-6月铁元素产量同比增长3.2% 预计全年产量增幅维持在3.3% [3] 需求表现 - 五大材表需高位持稳 本期略降3万吨至870万吨 6-7月表需未进一步回落 淡季需求好于预期 [4] - 7月热卷产量高于表需 螺纹产量略低于表需 5月表需环比4月下降 [4] 库存变化 - 五大材库存下降2万吨至1337.7万吨 螺纹库存增加3万吨至543万吨 热卷库存下降2.65万吨至343万吨 [5] - 淡季累库不及预期 产量跟随表需波动 库存走势平稳 [5] 市场观点 - 热卷表需维持同比高位 螺纹表需同比下降 钢厂采购铁矿导致港口库存持续下降 [6] - 钢材淡季未累库+原料延续去库支撑黑色金属反弹 焦煤空头离场 钢材多头增仓上涨 [6] - 螺纹钢和热卷分别突破3100元和3270元阻力位 下一压力位关注3250元和34000元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能化市场缺乏明确主线，整体延续震荡格局，应以震荡思路对待，等待供需新驱动；各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，走势有所不同[1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：中东6月出口大增，市场等待周末OPEC+会议决议；7月1日国际油价走高，沙特6月出口量增至633万桶/日，巴西5月石油产量同比增10.9%，哈萨克斯坦6月产量齐平历史高位；原油格局健康但地缘有不确定性，后市或震荡等待库存积累[4] - 沥青：期价震荡，等待利空发酵；欧佩克+8月或增产，重油供应增加，国内原料充足，需求端沥青高估，绝对价格偏高估，月差有望回落[4][5] - 高硫燃油：利空仍待发酵；欧佩克+增产、天然气价格下跌等因素使供应增加、需求减少，价格震荡偏弱[6] - 低硫燃油：期价跟随原油下跌；受航运需求回落等因素影响，估值低，跟随原油波动[7] - LPG：盘面回归基本面宽松，或弱势震荡；供强需弱格局难改，下游补货意愿低，短期震荡，关注关税进展[7] - PX：原油暂稳，PX震荡偏强；成本端原油或偏弱，国内部分装置将检修，关注装置变动[9] - PTA：供需转弱、成本端PX较强，震荡；本周原油或下跌，PTA货少但需求或下降，供需边际走弱，短期跟随成本偏强[9] - 苯乙烯：驱动真空期，窄幅震荡；中东局势缓和使原油下跌，苯乙烯价格回调，基本面供应回归、需求转淡，关注库存和价差机会[10] - 乙二醇：低库存延续震荡整理态势；未来到港量增加，沙特装置停车仅短暂提振，瓶片装置长停使需求下滑，基差走弱，绝对值震荡[12] - 短纤：加工费有支撑，基差企稳，绝对值跟随原料波动；产业矛盾不大，关注产销情况，加工费见底回升[13][14] - 瓶片：检修逐步开启，加工费见底；装置检修使供给减量，加工费压缩空间有限，绝对值跟随原料波动[14][15] - 甲醇：港口大幅走弱，震荡；7月1日期价震荡，产区价格下行，港口库存增加，本周预期去库，烯烃短期弱势[16][17] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期或弱势震荡；内需弱，盘面交易供强需弱格局，关注出口增量，盘面震荡[17] - 塑料：检修支撑有限，震荡；7月1日主力合约震荡走弱，油价回落，自身基本面承压，需求端开工低，出口窗口拓宽有限[20] - PP：检修提升有限，短期震荡；7月1日主力震荡回落，成本端油价回落，供给端有增量，需求端开工低，出口窗口拓宽有限[21][22] - PVC：低估值弱供需，震荡运行；宏观层面风险偏好改善，基本面中长期承压，产量将回升，下游开工走弱，出口签单改善有限[23] - 烧碱：液氯承压，烧碱弱反弹；短期震荡运行，支撑为风险偏好改善和成本上移，压力为7 - 8月供需预期悲观[24] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份合约的跨期价差及变化值[26] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[27] - 跨品种价差：呈现了不同品种间的跨期价差及变化值，如PP - 3MA、TA - EG等[29] 化工基差及价差监测 未提及具体数据内容，仅列出了甲醇、尿素、苯乙烯等品种名称

京津冀地区建筑钢材库存现状 - 京津冀地区建筑钢材社会库存较去年同期下降25.98%，个别区域出现部分品种规格缺货现象 [1] - 截至6月20日库存环比前一周小幅增加2.11%，但整体仍处于低位 [1] - 当前库存水平低于前两年同期，且短期内难以大幅增长 [4] 供给端变化 - 京津冀地区螺纹钢产线开工率基本维持在50%以下，企业资源向高利润产品倾斜 [1] - 前5个月京津冀螺纹钢产量475万吨，同比减少13.2% [1] - 钢坯出口订单增加进一步削弱螺纹钢生产意愿 [1] - 河北唐山大部分螺纹钢产线未在产，邯郸/石家庄本地资源投放力度较大但区域外流入有限 [2] - 西北地区钢铁企业对京津冀资源投放减少，部分企业转向钢坯出口 [2] 价格与区域流动 - 京津冀建筑钢材价格处于高位，与华东/华南/东北价差达100元/吨 [3] - 高价促使东北/西北资源流入华北，南下盈利空间缩小 [3] - 本地主流钢企生产计划稳定，政策性限产对市场影响有限 [3] 需求与未来预期 - 高温多雨天气导致下游施工受限，采购端出现季节性下滑 [3] - 短期内建筑钢材供给将保持稳定，区域外投放量可能增多 [4] - 部分品种规格短缺现象将随资源到货改善逐步缓解 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花期货预计短期郑棉仍区间震荡运行为主，关注宏观与下游需求变化 [1] - 白糖期货预计期价继续持震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周一，ICE美棉上涨1.29%，报收67.56美分/磅，CF509下跌0.3%，报收13465元/吨，主力合约持仓环比下降9626手至51.54万手，新疆地区棉花到厂价为14780元/吨，较前一日上涨16元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14894元/吨，较前一日上涨15元/吨；国际市场宏观层面扰动持续，美元指数盘中跳水，美棉价格拉升；国内市场原油价格冲高回落，带动郑棉期价小幅回落；基本面国内陈棉库存处于近年来同期偏低水平，低库存支撑棉价，需求端驱动偏弱，纺织企业开机负荷环比小幅下降，库存水平在持续累积；未来新棉丰产预期较强，棉花刚需仍在，但持续大幅好转难度较大 [1] - 白糖巴基斯坦政府决定进口75万吨食糖，推高了国内食糖价格，令糖厂受益；现货报价方面，广西制糖集团报价6000 - 6070元/吨，云南制糖集团报价5780 - 5830元/吨，报价持稳；原糖受国际地区冲突持续、原油价格波动加剧提振；基本面短期缺乏消息指引，中期丰产预期不改；国内现货报价持稳，5月进口数据并未带来太大压力，短期基差是盘面有力支撑 [1] 日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为 - 35，环比 - 15；主力基差为1429，环比45；新疆现货最新价14780元/吨，环比16；全国现货最新价14894元/吨，环比15 [2] - 白糖9 - 1合约价差为144，环比10；主力基差为334，环比 - 1；南宁现货最新价6050元/吨，环比20；柳州现货最新价6055元/吨，环比0 [2] 市场信息 - 6月23日棉花期货仓单数量10493张，较上一交易日减少39张，有效预报300张 [3] - 6月23日国内各地区棉花到厂价：新疆14780元/吨，河南14938元/吨，山东14919元/吨，浙江15165元/吨 [3] - 6月23日纱线综合负荷为53.4，较前一日下降0.2；纱线综合库存为27.1，较前一日上涨0.6；短纤布综合负荷为49.1，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为33.1，较前一日持平 [3] - 6月23日白糖现货价格：南宁地区6050元/吨，较前一日上涨20元/吨，柳州地区6055元/吨，较前一日持平 [3] - 6月23日白糖期货仓单数量27334张，较前一交易日下降335张，有效预报0张 [4] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与重大课题、丛书撰写，多次获分析师称号 [19] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，数次参与大型项目及课题，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4] 报告的核心观点 - 低库存是当下主要关注点，消费韧性和库存变化是影响锌价的主要因素，5月消费或经受考验，之后消费存在环比走弱可能 [1][3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -37.09 美元/吨，SMM上海锌现货价22860元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水460元/吨较前一交易日上涨50元/吨；SMM广东锌现货价22910元/吨较前一交易日下跌40元/吨，升贴水510元/吨较前一交易日上涨60元/吨；SMM天津锌现货价22900元/吨较前一交易日下跌50元/吨，升贴水500元/吨较前一交易日上涨50元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 05 - 06沪锌主力合约开于22390元/吨，收于22355元/吨较前一交易日下跌150元/吨，成交115056手较前一交易日减少306手，持仓111715手较前一交易日增加5719手，日内价格震荡，最高点22580元/吨，最低点22300元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 05 - 06，SMM七地锌锭库存总量8.41万吨，较上周同期减少 -0.18万吨；LME锌库存172925吨，较上一交易日减少875吨 [2] 市场分析 - 成本端：TC维持高位相对持稳，后期上涨空间或有限，不影响冶炼厂存在冶炼利润，暂不是主要关注点 [3] - 供应端：5月份预期产量略有下滑，但同比仍保持较高增长，可能存在检修推迟情况，供给端压力依旧 [3] - 消费端：是目前关注重点，社会库存持续走低，现货升水一路走高，对锌价形成有利支撑，5月可能经受考验，5月后消费存在环比走弱可能 [3] 策略 - 单边：中性 [4] - 套利：中性 [4]