全球海运运费年末异常上涨 - 由于冲突、制裁及产量激增扰乱全球供应链，全球海运大宗商品运费正朝着罕见的年末上涨态势迈进，颠覆了大宗商品贸易格局 [1] - 通常情况下，年末需求季节性疲软会导致运费回落，但当前船舶海上运输时间延长助推了运费飙升 [1] - 多位航运高管预计，整体市场供应紧张的局面至少将持续到明年年初 [1] 主要大宗商品运费飙升情况 - 今年以来，全球原油海运主要航线的日均费用增幅最大，高达467% [1] - 液化天然气（LNG）的运输费率增长了四倍多 [1] - 铁矿石等大宗商品的运输费率增长了两倍多 [1] 地缘冲突推高运输成本与风险 - 全球关键航线上的地缘冲突加剧推高了整体运输成本，例如红海局势紧张迫使船只绕道非洲 [1] - 黑海无人机袭击事件震动全球航运，市场反应迅速 [1] - 前往乌克兰港口航程的战争风险保险费率已从船舶价值的约0.4%升至0.5% [1] - 俄罗斯航线黑海港口的保险费率则从大约0.6%攀升到0.65%至0.8%之间 [1] 高昂运费的持续影响与市场反应 - 尽管11月底运费已从峰值略有回落，但高昂的运输成本仍在整个航运市场持续引发连锁反应 [2] - 美国LNG买家已考虑推迟装货以应对高成本 [2] - 许多公司对于更新船队等重大战略决策持谨慎态度，因目前全球造船市场的新船造价昂贵 [2] 集装箱海运价格走势分化 - 国际集装箱海运价格有所回落，截至11月最后一周，德鲁里世界集装箱指数下跌2%至每40英尺集装箱1806美元 [2] - 下跌的主要原因是跨太平洋航线和亚欧航线的运费下降 [2] - 美国大型零售商为规避关税而抢先进口商品，催生了提前到来的“旺季”，但削弱了今年剩余时间的货运前景，并可能削减未来的订货量 [2]

全球海运运费罕见年末上涨 - 全球海运大宗商品运费正朝着罕见的年末上涨态势迈进 通常情况下年末需求季节性疲软运费会回落 [1] - 今年以来全球原油海运主要航线日均费用增幅最大高达467% 液化天然气运输费率增长四倍多 铁矿石运输费率增长两倍多 [1] - 船舶在海上运输货物的时间延长助推了运费飙升 多位航运高管预计整体市场供应紧张局面至少持续到明年年初 [1] 地缘冲突推高运输成本与风险 - 全球关键航线上的地缘冲突加剧推高整体运输成本 例如红海局势紧张迫使船只绕道非洲 [1] - 黑海无人机袭击事件震动全球航运 前往乌克兰港口航程的战争风险保险费率从船舶价值的约0.4%升至0.5% [1] - 俄罗斯航线黑海港口的保险费率从大约0.6%攀升到0.65%至0.8%之间 [1] 高昂运费的市场连锁反应 - 尽管11月底运费已从峰值略有回落 但高昂运输成本仍在整个航运市场持续引发连锁反应 [2] - 美国液化天然气买家已考虑推迟装货 许多公司对于更新船队等重大战略决策持谨慎态度 [2] - 目前全球造船市场的新船造价昂贵 [2] 集装箱海运价格走势分化 - 国际集装箱海运价格有所回落 截至11月最后一周德鲁里世界集装箱指数下跌2%至每40英尺集装箱1806美元 [2] - 下跌主要原因是跨太平洋航线和亚欧航线的运费下降 [2] - 美国大型零售商为规避关税抢先进口商品催生提前到来的“旺季” 但也削弱了今年剩余时间的货运前景 可能削减未来订货量 [2]

USMCA重新谈判程序启动 - 美国贸易代表办公室将在未来几周内启动USMCA公众磋商程序 这是重新谈判该协定的首个正式步骤 特朗普政府可能最快本周向企业和工会征求意见[1] - 根据2020年实施该协定的法律规定 磋商程序最迟必须在10月4日前完成 美国政府必须至少举行一次公开听证会 并于2026年1月向国会作简报[1] - USMCA包含强制性的六年期审查条款 最迟在2026年7月1日前举行首次三边审查会议 审查结果可能决定协定未来的调整方向[1] USMCA历史背景与关税影响 - USMCA于2020年由特朗普签署 取代1992年北美自由贸易协定(NAFTA) 被视为特朗普第一任期重要贸易成就[2] - 特朗普第二任期通过对加拿大和墨西哥加征高额关税 削弱了USMCA实际效果 两国汽车 钢铁 铝材 木材等行业受到严重冲击[2] - 关税实施扰乱了北美复杂供应链 尤其是汽车制造业 尽管USMCA下部分商品享有豁免 但仍有大量跨境贸易受到影响[3] 美墨贸易关系与安全议题 - 墨西哥是美国最大贸易伙伴 其80%出口流向美国 对谈判结果格外敏感[3] - 安全合作已成为重新谈判USMCA的前提条件 特朗普威胁若墨西哥不加强打击毒品走私就将对墨商品加征惩罚性关税[3] - 特朗普已同意将对墨西哥商品的关税延长90天 涵盖汽车 钢铁和铝材 但不涉及符合USMCA原产地规则的产品[3] 美国产业保护诉求 - 美国政府应推动提高美国产品的本土含量比例 特别是在汽车行业 未来从墨西哥出口到美国的汽车数量将显著减少[3] - 美国对墨西哥在能源 电信 农产品和知识产权领域的政策提出批评 包括能源政策偏向国有企业 电信市场缺乏公平竞争[4] - 美国贸易代表办公室具体指出墨西哥对美国玉米和棉花进口存在限制 以及版权保护体系薄弱等问题[4] 谈判前景与区域竞争力 - 加拿大总理表示双方在贸易问题上正在取得进展 但承认短期内难以就关税问题达成全面协议[3] - 墨西哥经济部长强调未来几个月的审查和谈判不会轻松 但三国必须合作以维持北美的整体竞争力[4]

全球经济预测 - 国际货币基金组织预测今年全球经济增长3 0%，较4月预测值上调0 2个百分点，2026年预测上调0 1个百分点至3 1% [1] - 今年全球贸易增长预测上调0 9个百分点至2 6% [1] - 全球经济对日益加剧的不确定性表现出较强韧性 [1] 主要经济体增长预测 - 中国今年经济增长预测上调0 8个百分点至5 6%，明年上调0 2个百分点至4 4% [1] - 印度今年和明年增长预测均上调0 2和0 1个百分点，两年均预测为6 4% [1] - 发达经济体两年增长预测均上调0 1个百分点，今年为1 5%，明年为1 6% [1] - 美国今年经济增长预测上调0 1个百分点至1 9%，明年上调0 3个百分点至2 0% [1] 区域经济预测 - 发展中国家今年增长预测上调0 4个百分点至4 1%，明年上调0 1个百分点至4 0% [1] - 欧元区今年增长预测上调0 2个百分点至1 0%，明年预测维持1 2%不变 [1] 经济下行风险 - 经济状况面临普遍存在的下行风险，包括贸易摩擦加剧和关税上升的可能性 [2] - 持续不确定性可能抑制经济活动，地缘政治紧张局势加剧通胀压力并扰乱供应链 [2] - 高债务、不稳定的公共财政以及结构性失衡带来的风险依然较高 [2]

基本金属价格走势 - LME三个月期铜下跌40.5美元或0.42%至每吨9,615美元 触及6月13日以来最低水平9,585美元 [1][2] - 三个月期铝下跌25.5美元或1%至每吨2,521.5美元 [2][9] - 三个月期锌上涨4美元或0.15%至每吨2,640.5美元 [2] - 三个月期铅下跌1美元或0.05%至每吨1,992美元 [2] - 三个月期镍上涨3美元或0.02%至每吨15,056美元 [2] - 三个月期锡下跌345美元或1.07%至每吨32,009美元 [2] 铜市场动态 - 自4月份触及8,105美元以来 LME铜已反弹19% [3] - LME铜库存减少4,025吨至103,325吨 为一年多来最低水平 [7] - 铜流向美国市场 因预期特朗普将对铜征收关税 [8] 铝市场动态 - 美国现货市场铝升水下跌逾7% 因猜测可能下调对加拿大进口铝的关税 [9] 铅锌市场供需 - 4月全球铅市场转为供应过剩6,900吨 3月为短缺11,900吨 [9] - 4月全球锌市场供应过剩收窄至16,000吨 3月为23,400吨 [10] 影响因素分析 - 美元走强削弱以美元计价商品价格 地区局势担忧升温导致基金观望 [4] - 油价跳涨因中东紧张局势加剧和美联储对通胀持谨慎态度 [5] - 油价上涨和通胀可能扰乱供应链 增加成本并抑制投资 [6]