美欧贸易协定框架进展 - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 美国对欧盟大部分商品征收15%关税上限 涵盖汽车 药品 半导体芯片和木材等商品 [1] - 美欧技术团队就协议细节磋商进展不顺利 欧盟无法预测美国发布汽车关税行政命令时间 双方仍在敲定零关税清单 烈酒和葡萄酒关税谈判预计拖至秋季 [2] - 美国政府要求欧盟加快开放食品和工业品市场 欧盟强调27个成员国审批流程复杂难以设定精确时间表 [2] 关税政策变化及影响 - 美国逐步提高欧洲商品税率：6月欧元区多数商品面临10%关税 汽车25% 钢铁和铝产品50% 8月大多数欧盟输美商品统一适用15%基准关税 远高于此前不足5%的平均水平 [2] - 高关税导致欧元区6月出口环比下降2.4% 进口环比增长超过3% 贸易顺差从5月156亿欧元大幅下降至28亿欧元 [1] - 对美国市场出口同比下降超过10% 反映加征关税的剧烈冲击 [1] 行业受影响情况 - 汽车业面临明显压力 德国法国车企对美国市场高度依赖 在具体措施落地前仍按27.5%税率做预算定价 虽然协议写明汽车关税有望在数周内降至15% [3] - 金属行业处境艰难 钢铁和铝产品继续承受50%高税率 德国意大利等出口大国订单锐减 不少合同被迫取消 [3] - 酒类产业面临15%关税 欧洲葡萄酒公司协会警告即使关税只持续几个月也会造成重大经济损失 加上汇率因素行业整体财务负担可能达到30% [3] 企业应对策略 - 通过提价转嫁成本 宝马奔驰等汽车品牌已在美国涨价 将部分成本转嫁给消费者 [4] - 加快本地化应对高关税 车企考虑扩大在美工厂产能以规避风险 大众汽车准备在美国推进非常有吸引力的投资计划 [4] - 调整市场布局 部分中小出口商转向东南亚中东等市场以减少对美国依赖 [5] 宏观经济影响 - 高关税叠加欧元走强和全球贸易不确定性让欧洲出口商面临多重压力 [1] - 欧元区6月工业产出环比下降1.3% 显示制造业承压 虽然二季度欧盟GDP保持正增长但工业走弱迹象日益明显 [6] - 出口下降可能在未来影响德国荷兰等依赖外需国家的投资与就业 如果汽车关税迟迟不能下调三季度欧元区出口或将进一步承压 [6]

【导读】纽约COMEX铜暴跌超20%，创下有记录以来最大单日跌幅 商品市场分析公司（Commodity Market Analytics）董事总经理Dan Smith也表示："我想这对一些人来说 是一场灾难。你花了那么多钱把东西运到美国，结果现在这些货只能堆在那儿了，不是吗？" 相比之下，伦敦金属交易所LME铜仅下跌0.73%，报9627.5美元/吨。 特朗普的关税"回旋镖"重创纽约铜价。7月31日晚间，纽约COMEX铜开盘直线下挫，暴跌超20%。截至 发稿，下跌近22%，创下有记录以来最大单日跌幅。 触发纽约铜价崩盘的是超预期的铜关税政策。 白宫于当地时间7月30日发布公告，宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，其中，精炼阴 极铜、废铜等原料意外豁免。 这一"分类收税"与7月9日特朗普"对所有进口铜征收50%关税"的笼统表态形成巨大落差。此前市场担 忧"无差别打击"，因此，将大量铜库存搬向美国，COMEX铜也一路走高，并在上周创下每磅5.95美元 的历史新高。如今关税落地，巨量现货瞬间失去去向，多头踩踏出逃。 Marex分析师Ed Meir表示："特朗普此番宣布的影响……是地震级的。" 银河期货 ...

基本金属价格走势 - LME三个月期铜下跌40.5美元或0.42%至每吨9,615美元 触及6月13日以来最低水平9,585美元 [1][2] - 三个月期铝下跌25.5美元或1%至每吨2,521.5美元 [2][9] - 三个月期锌上涨4美元或0.15%至每吨2,640.5美元 [2] - 三个月期铅下跌1美元或0.05%至每吨1,992美元 [2] - 三个月期镍上涨3美元或0.02%至每吨15,056美元 [2] - 三个月期锡下跌345美元或1.07%至每吨32,009美元 [2] 铜市场动态 - 自4月份触及8,105美元以来 LME铜已反弹19% [3] - LME铜库存减少4,025吨至103,325吨 为一年多来最低水平 [7] - 铜流向美国市场 因预期特朗普将对铜征收关税 [8] 铝市场动态 - 美国现货市场铝升水下跌逾7% 因猜测可能下调对加拿大进口铝的关税 [9] 铅锌市场供需 - 4月全球铅市场转为供应过剩6,900吨 3月为短缺11,900吨 [9] - 4月全球锌市场供应过剩收窄至16,000吨 3月为23,400吨 [10] 影响因素分析 - 美元走强削弱以美元计价商品价格 地区局势担忧升温导致基金观望 [4] - 油价跳涨因中东紧张局势加剧和美联储对通胀持谨慎态度 [5] - 油价上涨和通胀可能扰乱供应链 增加成本并抑制投资 [6]

公司股份回购计划 - 拟以自有或自筹资金回购1亿—2亿元股份用于注销并减少注册资本，回购价格不超过21.19元/股，预计回购471.92万—943.84万股，占总股本0.29%—0.57% [1][2] - 回购期限为股东大会审议通过后12个月内，回购价格上限较当前股价14.48元/股高出46% [2] - 管理层认为回购反映对公司内在价值的肯定，有利于提升股东价值并增强中小投资者信心 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入97.29亿元，同比增长15.82%，归母净利润4.99亿元，同比增长53.08%，扣非净利润4.94亿元，同比增长62.43% [1][4] - 2024年营业收入419.73亿元，同比下降0.91%，但归母净利润14.44亿元，同比增长2.55%，扣非净利润19.43亿元，同比增长40.48% [4] - 资产负债率持续优化，从2020年61.53%降至2024年40.19%，2025年一季度为40.22%，同比减少7.86个百分点 [3] 行业地位与产能 - 锡产销量自2005年起稳居全球第一，2024年国内市场占有率47.98%，全球市场占有率25.03%，位列全球十大精锡生产商之首 [4] - 拥有国际先进的采选冶及深加工技术，形成纵向一体化产业链，锡、铟资源储量全球第一 [1][4] - 2025年一季度主要产品锡、铜、锌等金属价格上涨，公司通过释放产能和提升采选冶协同能力推动业绩增长 [5] 研发投入与创新 - 研发费用持续增长，2021—2024年同比增幅分别为45.70%、7.26%、12.03%、61.92%，2025年一季度研发费用7522万元，同比上升9.12% [5] - 拟与关联方共同向锡铟实验室增资2.7亿元，其中公司出资1.2亿元，增资后持股30%，该实验室为国内唯一专注锡铟全产业链研发的省级平台 [5][6] - 通过产研协同加强科技创新基础，加速科技成果转化以提升竞争优势 [6] 运营效率 - 2025年一季度期间费用3.89亿元，同比减少0.54亿元，费用率从5.28%降至4%，显示良好费用管控能力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年6月10日期货主力合约行情走势作出预测，如股指期货偏强震荡、白银期货震荡偏强并创新高、部分期货品种震荡偏弱等[2][3] 各目录总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 三十年期国债期货主力合约TL2509大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 黄金期货主力合约AU2508大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[3] - 白银期货主力合约AG2508大概率震荡偏强，将上攻阻力位并创新高，给出阻力位和支撑位[3] - 铜期货主力合约CU2507大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[3] - 铝期货主力合约AL2507大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[4] - 氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏弱震荡，给出支撑位和阻力位[4] - 锌期货主力合约ZN2507大概率震荡整理，给出支撑位和阻力位[4] - 镍期货主力合约NI2507大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[4] - 螺纹钢期货主力合约RB2510大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[4] - 热卷期货主力合约HC2510大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[4] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[5] - 焦煤期货主力合约JM2509大概率震荡偏弱，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[5] - 玻璃期货主力合约FG509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[5] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[5] - 原油期货主力合约SC2507大概率偏强震荡，将上攻阻力位，给出阻力位和支撑位[5] - PTA期货主力合约TA509大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[7] - PVC期货主力合约V2509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[7] - 甲醇期货主力合约MA509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[7] - 天然橡胶期货主力合约RU2509大概率偏弱震荡，将下探支撑位，给出阻力位和支撑位[7] 宏观资讯和交易提示 - 中美经贸磋商机制首次会议6月9 - 10日在英国伦敦举行[8] - 中办、国办印发意见，提出多项保障和改善民生举措[8] - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%；PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%[8] - 前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，出口增长7.2%，进口下降3.8%[9] - 国务院进行专题学习，强调推动科技创新和产业创新融合发展[9] - 参议院共和党人计划本周提出特朗普经济计划修订版税收和医疗保健条款[10] - 美国国会预算办公室预计美国8月中旬至9月底触及债务上限[10] - 5月美国消费者未来通胀预期全面下降，一年期通胀预期从3.6%降至3.2%[10] - 花旗集团将美国降息预测从7月推迟到9月，预计今年降息三次共75个基点[10] - 美联储宣布理事鲍曼就任负责金融监管事务的副主席[10] - 日本一季度实际GDP按年率计算萎缩0.2%，优于初值[11] - 日本首相表示日本进入利率上升阶段，政府债务融资成本将增加[11] 商品期货相关信息 - 6月9日国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货持平，COMEX白银期货涨2.12%[12] - 6月9日国际油价走强，美油主力合约收涨1.24%，布伦特原油主力合约涨0.96%[12] - 首个再生金属品种铸造铝合金期货期权6月10日在上期所上市[12] - 香港将维持港元与美元挂钩联系汇率，加强离岸人民币业务中心地位[13] - 6月9日在岸人民币对美元收盘上涨9个基点，夜盘收报7.1785[13] - 上周三大人民币汇率指数全线下跌[13] - 6月9日纽约尾盘美元指数跌0.19%，非美货币普遍上涨[14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 6月9日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现及技术分析，A股、港股、美股表现[14][15][16][17][18] - 预期2025年6月及6月10日股指期货各主力合约走势及阻力位、支撑位[19] 国债期货 - 6月9日十年期国债期货主力合约T2509表现及技术分析，国债期货收盘表现分化，央行开展逆回购操作[36] - 资金面Shibor短端品种集体下行，一级市场农发行金融债中标收益率及倍数情况[37] - 中国5月PPI、CPI、进出口数据情况[37] - 预期6月10日十年期国债期货主力合约T2509走势及阻力位、支撑位[39] - 6月9日三十年期国债期货主力合约TL2509表现及技术分析，美债收益率全线走低[41][42] - 预期6月10日三十年期国债期货主力合约TL2509走势及阻力位、支撑位[42] 黄金期货 - 6月9日黄金期货主力合约AU2508表现及技术分析[45] - 预期2025年6月及6月10日黄金期货主力合约走势及阻力位、支撑位[45] 白银期货 - 6月9日白银期货主力合约AG2508表现及技术分析，创下上市以来新高[50] - 预期2025年6月及6月10日白银期货主力合约走势及阻力位、支撑位，将创新高[50] 铜期货 - 6月9日铜期货主力合约CU2507表现及技术分析[54] - 预期2025年6月及6月10日铜期货主力合约走势及阻力位、支撑位[54] 铝期货 - 6月9日铝期货主力合约AL2507表现及技术分析[59] - 预期2025年6月及6月10日铝期货主力合约走势及阻力位、支撑位[59] 氧化铝期货 - 6月9日氧化铝期货主力合约AO2509表现及技术分析[63] - 预期2025年6月及6月10日氧化铝期货主力合约走势及支撑位、阻力位[63] 锌期货 - 6月9日锌期货主力合约ZN2507表现及技术分析[68] - 预期2025年6月及6月10日锌期货主力合约走势及支撑位、阻力位[68] 镍期货 - 6月9日镍期货主力合约NI2507表现及技术分析[71] - 预期2025年6月及6月10日镍期货主力合约走势及支撑位、阻力位[71] 螺纹钢期货 - 6月9日螺纹钢期货主力合约RB2510表现及技术分析[77] - 预期2025年6月及6月10日螺纹钢期货主力合约走势及支撑位、阻力位[77] 热卷期货 - 6月9日热卷期货主力合约HC2510表现及技术分析[81] - 预期6月10日热卷期货主力合约走势及支撑位、阻力位[81] 铁矿石期货 - 6月9日铁矿石期货主力合约I2509表现及技术分析[83] - 预期2025年6月及6月10日铁矿石期货主力合约走势及支撑位、阻力位[83] 焦煤期货 - 6月9日焦煤期货主力合约JM2509表现及技术分析[89] - 预期6月10日焦煤期货主力合约走势及支撑位、阻力位[90] 玻璃期货 - 6月9日玻璃期货主力合约FG509表现及技术分析[90] - 预期6月10日玻璃期货主力合约走势及支撑位、阻力位[90] 纯碱期货 - 6月9日纯碱期货主力合约SA509表现及技术分析[93] - 预期6月10日纯碱期货主力合约走势及支撑位、阻力位[93] 原油期货 - 6月9日原油期货主力合约SC2507表现及技术分析[95] - 预期2025年6月及6月10日原油期货主力合约走势及阻力位、支撑位[95] PTA期货 - 6月9日PTA期货主力合约TA509表现及技术分析[101] - 预期6月10日PTA期货主力合约走势及阻力位、支撑位[101] PVC期货 - 6月9日PVC期货主力合约V2509表现及技术分析[103] - 预期6月10日PVC期货主力合约走势及支撑位、阻力位[103] 甲醇期货 - 6月9日甲醇期货主力合约MA509表现及技术分析[105] - 预期6月10日甲醇期货主力合约走势及支撑位、阻力位[105] 天然橡胶期货 - 6月9日天然橡胶期货主力合约RU2509表现及技术分析[108] - 预期6月10日天然橡胶期货主力合约走势及支撑位、阻力位[108]

行业盈利展望 - 2024年及2025年一季度金属行业盈利整体稳增，黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块领涨行业 [1] - 电池金属等品种底部承压 [1] 估值与分红 - 当前金属行业估值维持偏低水平，铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位 [1] - 行业估值修复值得期待 [1] - 行业分红回报延续提升态势，部分个股股息率达到5%以上 [1] - 股东回报能力持续提升 [1] 配置机遇 - 2025年下半年贸易争端背景下，随着流动性和财政政策渐进落地，应重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇 [1]

美国总统特朗普正考虑对其新关税制度采取两步走的策略，即在对贸易伙伴的调查完成之前，动用极少 使用的权力征收紧急关税。 了解相关讨论的人士称，政府官员正在讨论的提案旨在为对等关税制度建立更坚实的法律框架，同时让 特朗普为其计划中的减税政策筹集资金。 在特朗普团队一直在讨论的提案中，有一项计划是对贸易伙伴发起所谓的"301条款"调查，同时在过渡 期间动用极少被援引的紧急权力立即征收关税。 特朗普据悉拟出台两步走关税计划，政府内部仍争 论不休！ 这促使政府寻找经得起检验的法律方案，以便这位美国总统能尽快对多个贸易伙伴征收高额关税。 知情人士还称，美国贸易政策改革方面的两个主要联络人的做法也有所不同。商务部长霍华德·卢特尼 克（Howard Lutnick）作为特朗普政府的首席谈判代表，在要求"达成协议"之前，会抨击贸易伙伴的贸 易顺差和税收政策。 用于立即打击贸易伙伴的工具可能包括使用《国际紧急经济权力法》，或者一项鲜为人知的美国贸易法 ——1930年《关税法》的338条款，这可能会对美国的贸易伙伴征收高达50%的关税。 律师和了解这些计划的人士还表示，特朗普可能会在4月2日立即对汽车进口征收关税，重启他第一个任 ...