市场行情概览 - 2026年1月20日，国内期货主力合约涨跌互现，碳酸锂封涨停板，涨幅8.99% [3][7] - 涨幅居前的品种包括：沪银涨超3.62%，沪锡涨超3.08%，PTA涨超2.14%，沪金、钯涨近2% [3][4][7][8] - 跌幅居前的品种包括：焦煤跌超4.50%，焦炭跌超3.54%，玻璃跌超3.12% [3][4][7][9] 碳酸锂合约表现 - 碳酸锂2605合约最新价160500，涨幅8.99%，日增仓4020手，成交量451074手 [4][8] - 周度碳酸锂社会库存环比增加337吨至109,942吨 [5][9] - 库存结构变化：下游库存环比下降2,458吨至36,540吨，其他环节库存增加2,080吨至55,020吨，上游库存环比增加715吨至18,382吨 [5][9] 碳酸锂价格上涨驱动因素 - 供给端存在扰动：枧下窝暂无官方复产公告，首次环评已公示，后续还需二次公示，复产时间可能在春节假期后 [4][5][9] - 江西产区面临更高级别环保要求，《关于固体废物综合治理行动计划的通知》正式印发，将抬升以锂云母提锂为主的工业固废处理成本 [5][9] - 中小产能可能因无法承担新增环保成本而面临退出风险 [5][9] 其他主要上涨品种详情 - 沪银2604合约最新价23062，涨幅3.62%，成交量715,932手，但日增仓减少11,939手 [4][8] - PTA2605合约最新价5144，涨幅2.14%，日增仓134,325手，成交量1,336,376手，持仓量1,458,375手 [4][8] - 沪金2604合约最新价1060.16，涨幅1.99%，日增仓18,247手 [4][8] 主要下跌品种详情 - 焦煤2605合约最新价1124.0，跌幅4.50%，日增仓30,015手，成交量1,088,174手 [4][9] - 焦炭2605合约最新价1673.5，跌幅3.54%，日增仓792手 [4][9] - 玻璃2605合约最新价1056，跌幅3.12%，日减仓6,499手，成交量1,034,025手 [4][9] 机构观点与策略 - 在需求未出现明确负反馈的情况下，市场仍以逢低做多思路为主 [5][9] - 需要关注市场波动率放大和持仓扰动 [5][9] - 建议关注供给端扰动（海外、江西地区）及右侧机会 [5][9]

市场行情与核心观点 - 1月20日碳酸锂期货主力合约盘中大幅拉涨8% [3][9] - 市场核心关注点在于供给端的潜在扰动 在需求未出现明确负反馈的情况下 操作上仍以逢低做多思路为主 [3][9] - 需要关注市场波动率放大和持仓扰动 并关注供给端扰动（海外、江西地区）及右侧交易机会 [3][9] 供给端扰动分析 - 江西枧下窝矿区暂无官方复产公告 首次环评已公示 后续还需二次公示等流程 预计复产时间可能在春节假期后 [3][9] - 江西产区面临更高级别的环保要求 本月初《关于固体废物综合治理行动计划的通知》正式印发 [3][9] - 江西产区以锂云母提锂为主 工业固废处理成本抬升 中小产能或因无法承担环保成本而面临产能退出风险 [3][9] 现货价格与库存 - 现货价格普遍下跌：电池级碳酸锂均价下跌7000元/吨至151000元/吨 工业级碳酸锂均价下跌7000元/吨至147500元/吨 电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌5000元/吨至144000元/吨 [4][10] - 仓单库存增加240吨至27698吨 [4][10] - 周度碳酸锂社会库存环比增加337吨至109942吨 其中下游库存环比下降2458吨至36540吨 其他环节库存增加2080吨至55020吨 上游库存环比增加715吨至18382吨 [4][11] 供给端生产数据 - 周度碳酸锂总产量环比增加115吨至22535吨 [4][10] - 分工艺看：锂辉石提锂产量环比增加35吨至13959吨 锂云母产量环比增加20吨至2956吨 盐湖提锂产量环比增加40吨至3185吨 回收料提锂产量环比增加20吨至2435吨 [4][10] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨 [4][10] 需求端生产数据 - 2026年1月正极材料产量预计：三元材料环比下降5%至78180吨 磷酸铁锂环比下降10%至363400吨 [4][10] - 2026年1月电池产量预计：三元动力电池环比下降6.15%至28.7GWh 磷酸铁锂动力电池环比下降9.77%至90.01GWh 磷酸铁锂储能电池环比增加0.99%至63.15GWh [4][10][11]

商品价格走势与市场关注度 - 金铜等商品价格创出历史新高 市场对高位资产的风险担忧有所升温 [1] - 对原油 煤炭 电解铝等年内表现偏弱的品种关注度显著上升 [1] 铜与铝市场 - 在铜价高位运行背景下 铜铝比回归预期将支撑铝价高位运行 [1] - 9月铜矿供给扰动加剧将铜价推升至历史高位 [1] - 2025年四季度供给端扰动将继续作为影响商品价格的主线逻辑 预计铜价将望保持涨势 [1] 煤炭市场 - 政策扰动叠加旺季需求 2025年四季度动力煤价有望延续回暖态势 [1] - 焦煤价格预计受需求转弱影响环比下跌 [1] 原油市场 - 受供应宽松影响 原油价格或将延续低位震荡态势 [1] 钴与锂市场 - 10月刚果金钴出口配额大减带动钴价持续上行 预计2025年四季度钴价将望保持涨势 [1] - 储能电池出货量大超预期带动锂下游需求景气度提升 行业由供应过剩转为阶段性短缺 [1] - 锂价格有望在2025年四季度继续上涨 [1] 硅产品市场 - 在三季度受益于反内卷政策预期而出现大幅上涨的硅产品也有望在四季度小幅涨价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅预计短期硅价或延续偏强整理但波动或放大，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅预计短期在多头情绪推动下价格或延续偏强走势，后续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况，警惕价格冲高回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅：不通氧553不同地区平均价格在8500 - 8950元/吨，通氧553在9100 - 9250元/吨，421在9450 - 9950元/吨，期货主力合约收盘价8745元/吨，较前一天涨0.69% [1] - 多晶硅：N型致密料45.5元/千克，较前一天涨3.41%；N型复投料46.75元/千克，涨2.75%；N型混包料44元/千克，涨1.15%；N型颗粒硅43元/千克，持平；期货主力合约收盘价45700元/吨，涨6.42% [1] - 硅片：N型210mm、N型210R、N型183mm价格分别较前一天涨23.70%、24.35%、25.00%，P型210mm、P型182mm持平 [1] - 电池片：单晶PERC电池片M10 - 182mm价格持平 [1] - 组件：各类型单晶PERC组件价格持平 [1] - 有机硅：DMC、107胶、硅油价格持平 [1] 资讯 - 广期所自2025年7月21日交易时起，对多晶硅期货各合约及工业硅期货SI2509合约实施交易限额，套期保值、做市交易不受限，有实际控制关系账户按一个账户管理 [1] - SMM统计7月17日工业硅主要地区社会库存54.7万吨，较上周环比减0.4万吨，其中普通仓库减0.4万吨，交割仓库持平 [1] 投资策略 - 工业硅 - 供给端北方大厂减产暂无复产消息，西南产区即将进入丰水期开工回升但复产慢，增减相抵或有减量 [1] - 需求端多晶硅企业减产部分7月复产有增量，有机硅减产挺价但需求疲软，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 供给端硅料企业减产部分有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨 [1] - 需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，近期下游硅片价格跟涨，成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱 [1]