(责任编辑：马欣) 12月16日，富德生命人寿上海分公司"健康生命 美好生活"康养项目发布会暨展厅2.0揭幕仪式在上海锦江汤臣洲际大酒店顺利举行。上海市保险同业公 会副秘书长胡晓东、富德生命人寿总经理助理陈黎亲临现场，上级党委相关领导、街道社区负责人、渠道合作伙伴、新老客户代表齐聚一堂，共同见证保险 与康养产业深度融合的重要时刻。 富德生命人寿总经理助理陈黎在《推进康养大战略，共绘富德新征程》报告中介绍，"美好生活"项目"把养老社区带回家""把养老服务写进保险合 同""一代人买两代人用""门槛更低全民可享"等独特优势，彰显了险企护航民生福祉的实干担当和创新之举。除了"适老化"到"去老化"的项目升级，富德未来 将进一步建设多维康养服务生态，与社会各界携手，助力中国式现代化养老事业发展。 在热烈的掌声与倒计时中，9位嘉宾代表共同登台启动仪式，标志着富德生命美好生活展厅实现长三角经济区全面覆盖。揭幕仪式后，与会嘉宾移步2.0 展厅沉浸式体验，亲身感受从"安全兜底"到"活力释放"的升级亮点：定制化防滑扶手、多功能电动床等适老设施，为长者日常起居提供便利；轻便出行助 手、智能移动座驾等践行"去老化"理念，助力长者突破身 ...

深耕养老产业十余年，太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司（以下简称"太保养投"）以"服务新时代美好养老生活"为使命，以"快乐、健康、长 寿"为品牌价值主张，致力于为中国家庭提供幸福养老解决方案，助力银发经济高质量发展。作为中国太平洋人寿保险股份有限公司旗下深耕养老领域的 全资子公司，太保养投在提供"养老+金融"服务方面具有显著优势，能够为有资产管理需求的老年人群及其家庭提供多元化、个性化解决方案。截至目 前，已投资落地项目15个，总建筑面积136.8万平方米，投资床位数超16000张。 以上图片均为实景拍摄 聚焦京津冀 实现"更精、更近、更老" 作为北京经济技术开发区与中国太保集团战略合作落地的重点项目，太保家园·北京国际颐养社区坐落于北京大兴区亦庄新城核心区，毗邻住总万科广场 等商业综合体，紧邻地铁亦庄线旧宫站，交通便利且配套完善。周边生态资源优渥，推窗可俯瞰凉水河河景。社区建筑面积超过6万平方米，包含418套 养老公寓，布局乐养公寓、活力公寓、护理公寓等不同服务业态，以满足京津冀多元化养老需求，助力京津冀地区养老服务体系升级。 作为太保养投"南北联动"战略的重要一环，太保家园·北京国际颐养社区深化"更精 ...

行业现状与核心矛盾 - 中国养老服务体系加速构建，各类养老服务机构和设施在五年间增长近1倍，截至2024年底达到40.6万个 [2] - 养老市场存在突出的结构性矛盾，即供需错位，2024年全国养老机构平均入住率不足50%，部分区域床位空置率超60% [2] - 市场正从规模扩张阶段转向质量竞争阶段，面临服务参差不齐、硬件软件不匹配、行业缺乏统一评估标准等问题 [3] 公司战略与解决方案 - 公司提出破局关键在于建立一套专业、公正的第三方评估体系，从客户、企业、行业、社会四个维度共同发力 [5] - 公司正式推出养老机构评估的“六大核心维度”，涵盖位置与交通、环境与生活空间、适老化与安全、医疗与健康、管理与服务、膳食与娱乐 [5] - 公司以“保险+康养”为核心战略，打造了“荷寿优选养老联盟”，并采取“核心深耕、区域辐射”策略，覆盖全国主要城市 [7][8] - 公司目前已布局南京君颐东方、北京国投健康长者公寓、上海信澜天地、广州富力颐安、杭州金色年华等多个高品质养老机构与社区 [8] 公司具体举措与价值主张 - 公司自2013年起与清华大学经济管理学院持续发布《中国居民退休准备指数调研报告》 [4] - 2023年，公司与Ardent Group (Hongkong) Limited共同成立荷寿健康养老服务有限公司，将国际经验付诸本土实践 [4] - 公司将基于“六大核心维度”提供个性化养老定制服务，与长者进行一对一深度访谈以精准匹配方案 [6] - 通过“荷寿优选养老联盟”，客户可享受“省心、优惠、放心、安心”四大价值，包括优先入住权、价格优惠及专业背书的品质保障 [8] - 未来公司将拓展国内及海外旅居养老合作资源，并引入智慧居家养老，利用AI技术、智能设备、远程医疗等重新定义养老方式 [8]

2026年保险业“开门红”销售动态 - 2026年“开门红”活动期间，分红险产品销售火爆，一家寿险公司代理人称其团队主打的分红险产品开放销售仅4天即完成超六成销售目标，销售保费上亿元[1] - 部分公司采用“饥饿营销”策略，通过限额销售、限时销售刺激购买，例如全国总限额固定，不同地区分配不同额度，实行“抢完即止”[1] - 为吸引客户，“开门红”期间分红险产品的底层资产为投资组合中的优质资产，预估收益率能达到3.2%左右[1] 分红险产品特点与资产支撑 - 分红险具有“固定+浮动”的收益特性，其底层优质资产主要包括仓储物流、自贸园区等收租型物业，以及央国企的能源、光伏等权益资产项目[2] - 在行业转型背景下，分红险今年依旧站上“开门红”活动的“C位”，部分产品推出创新举措，如打破投保年龄限制至75岁，并增加康养、国医等服务[3] - 前三季度保险公司大力发展分红险等浮动收益型产品，例如中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中的占比较上年同期提升超45个百分点，太保寿险代理人渠道销售的分红险占期缴新保单比例达58.6%[3] 行业转型与产品创新趋势 - 险企将产品销售与康养服务相结合，例如平安人寿的分红型寿险提供“御享国医”服务，这被视为保险业从“风险赔付”向“风险管理与服务”深度转型的必然趋势[3] - “保险+康养”模式丰富了产品内涵，将保障承诺转化为可感知的健康与养老服务，提升了产品附加值和客户黏性，并构建了新的竞争壁垒[3] - 行业面临从短期规模思维向长期持续发展的转变，需要注重资产负债的长期匹配与分红演示的合理性管理[5][6] 销售策略与行业挑战 - “饥饿营销”策略有助于短期内快速拉动销售，但保险产品结构复杂、金额高、转换成本大，营销员需严格履行说明义务，说明产品历史业绩不代表今后表现、分红水平存在不确定性[2] - 将优质资产集中包装以驱动分红险销售的模式，在优质资产稀缺的宏观环境下，其持续性面临严峻挑战[5] - 代理人需转变角色，从强调预期收益转向专业解读产品结构、揭示分红不确定性，并帮助客户建立合理的长期预期，回归保险的财富规划与保障功能[6]

投资评级 - 中国太保投资评级为"优于大市"（维持）[1][6] 核心观点 - 公司归母净利润同比增长10.95%至278.85亿元，总营业收入达2,004.96亿元（同比增长3.01%），利润总额322.59亿元（同比增长9.74%）[1] - 公司构建"保险+康养"融合生态，通过智能化服务提升运营效率与风控能力[1] - 太保寿险新业务价值达9,544亿元（同比增长32.3%），新业务价值率提升至15.0%，新保期缴规模保费同比增长1380.7%[2] - 月均保险营销员达18.3万人（同比增长19.8%），核心人力月人均首年规模保费72,870元（同比增长12.7%）[2] - 银保渠道规模保费416.60亿元（同比增长82.6%），新保期交规模保费88.40亿元（同比增长58.6%）[2] - 太保产险保险服务收入968.31亿元（同比增长4.0%），其中机动车辆险收入539.31亿元（同比增长3.0%），非机动车辆险收入429.00亿元（同比增长5.4%）[3] - 承保综合成本率96.3%（同比优化0.8个百分点），承保利润35.5亿元（同比增长30.9%）[3] - 总投资收益率2.3%（同比下降0.4个百分点），综合投资收益率2.4%（同比下降0.6个百分点）[4] - 股票及债券配置占比分别为9.7%（同比提升0.4个百分点）和62.5%（同比提升2.4个百分点）[4] 财务预测与估值 - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为4.77元、4.90元、5.08元[4] - 当前股价对应P/EV为0.59倍（2025年）、0.51倍（2026年）、0.45倍（2027年）[4][9] - 预计2025年营业收入412,823百万元（同比增长2.16%），归母净利润45,924百万元（同比增长2.14%）[5][8] - 每股内含价值预计从2025年67.37元增长至2027年88.90元[5][9] - 新业务价值预计从2025年20,551百万元增长至2027年32,356百万元（年均复合增长率显著）[9]

财务业绩 - 集团上半年实现营业收入2004.96亿元 同比增长3.0% [1] - 保险服务收入达1418.24亿元 同比增长3.5% [1] - 归母净利润278.85亿元 同比增长11.0% [1] - 归母营运利润199.09亿元 同比增长7.1% [1] - 内含价值5889.27亿元 较上年末增长4.7% [1] - 管理资产规模37729.61亿元 较上年末增长6.5% [1] 业务发展 - 政策型健康险覆盖240城4.6亿人次 [1] - 农险保障规模超4000亿元 [1] - 服务2700余家次小微企业开展内外贸易 [1] - 养老金管理规模实现近两位数增长 [1] - 商保年金新保规模大幅增长 [1] 战略布局 - 持续推进"保险+康养"融合发展模式 [1] - 养老社区"太保家园"九城十园正式运营 入住人数超2000 [1] - 探索"百岁居"居家养老服务模式 [1] - 厦门康复医院正式开业 [1] - 深化"保险+健康+养老"生态布局 [2] - 打造高品质特色化服务优势 [2] 市场地位 - 业务规模稳健增长 市场地位持续巩固 [2] - 综合实力稳步增强 服务实体经济与民生福祉质效提升 [2] - 市场引领力和品牌影响力进一步彰显 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元 [1] - 营业收入5000.76亿元 [1] 分红政策 - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] - 分红连续13年增长，体现对股东回报的重视 [1] 投资表现 - 保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1%，同比上升0.3个百分点 [2] - 近十年平均净投资收益率5%，平均综合投资收益率5.1% [2] - 权益投资坚持长期理念，固收配置利率债并利用交易型固收增厚收益 [2] 寿险及健康险业务 - 新业务价值同比增长39.8%至223.35亿元 [3] - 新业务价值率（按标准保费）同比上升9个百分点 [3] - 代理人渠道新业务价值同比增长17%，人均新业务价值同比增长21.6% [3] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长168.6%，贡献新业务价值33.9% [3] - 13个月保单继续率达96.9%，同比上升0.3个百分点 [3] AI技术应用 - 大模型调用次数达8.18亿次，多元场景应用数超650个 [5] - 寿险闪赔占比59%，AI坐席服务量约8.82亿次，覆盖80%客服总量 [5] - 产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元，AI智能体辅助销售661.57亿元 [5] - 数据库覆盖近2.47亿个人客户，积累超3.2万亿文本语料及75亿图片语料 [5] 医疗养老生态 - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近70% [6] - 健康险保费收入近870亿元，其中医疗险保费收入超410亿元，同比增长3.3% [6] - 相关客户客均合同数约3.37个，客均AUM约6.14万元，分别为非生态圈客户的1.5倍和4.1倍 [6] - 居家养老服务覆盖全国85个城市，累计近21万名客户获得服务资格 [7] - 康养社区项目布局5个城市，进入试运营或建设阶段 [7] 战略布局 - 通过医疗养老布局反哺保险业务并带动交叉销售 [7] - 构建"保险+康养"生态体系，将养老金融作为第二增长曲线 [6]

核心观点 - 中邮人寿与泰康人寿虽同属非上市人身险头部公司且保费规模相近 但二者在盈利能力 业务结构 资本质量及战略可持续性方面存在显著差异 中邮人寿依赖高成本储蓄型产品及银保渠道扩张 面临退保潮 利差损风险及资本依赖问题 而泰康人寿通过多元渠道及医养生态构建了更稳健的盈利模式和抗风险能力 [1][2][3][4][5] 保费收入与市场地位 - 2025年上半年泰康人寿保险业务收入1309.73亿元 中邮人寿1180.72亿元 差距缩至129亿元 [1] - 2025年一季度中邮人寿保费收入首次反超泰康人寿 但二季度末泰康重回首位 [1] - 两家公司保费收入均突破千亿 稳居非上市人身险企第一梯队 [1] 盈利能力对比 - 泰康人寿2025年上半年净利润159.98亿元 同比增长超三位数 中邮人寿净利润51.77亿元 同比下降9.01% [2] - 中邮人寿净利润不足泰康三分之一 且同比下滑 [2] 资产与资本实力 - 泰康人寿总资产19288.13亿元 净资产1168.61亿元 中邮人寿总资产6936.34亿元 净资产162.21亿元 [3] - 泰康人寿核心偿付能力充足率224.38% 综合偿付能力充足率321.20% 中邮人寿分别为128.57%和194.59% [3] - 泰康人寿风险综合评级AA类 中邮人寿为BB类 [3] 投资表现 - 泰康人寿投资收益率1.80% 综合投资收益率2.72% 中邮人寿分别为1.53%和2.29% [3] - 中邮人寿近三年平均投资收益率仅3.8% 低于销售演示利率 [6] 业务结构与风险 - 中邮人寿超90%业务依赖储蓄型产品（年金险 分红险 万能险） 主要通过银保渠道销售 [4][5] - 泰康人寿业务结构多元 结合保障型产品 储蓄型产品及自建医养服务生态 [5] - 中邮人寿现金流回溯不利偏差率54.56% 泰康人寿为25.69% 反映前者现金流预测模型严重脱离现实 [5][8] 退保风险 - 中邮人寿综合退保率1.48% 但部分产品退保率极高 如中邮富富余财富嘉A款两全保险年度累计退保率18.78% [3][7] - 泰康人寿综合退保率1.43% 部分产品如泰康赢家人生终身寿险退保率11.57% [3] - 中邮人寿分红险账户净现金流二季度暴跌至-196.7亿元 万能险账户仅维持6.44亿元微弱正流入 [8] 资本补充与可持续性 - 中邮人寿依赖股东增资 2025年6月获中国邮政与友邦保险增资39.8亿元 核心偿付能力充足率从93.94%升至128.57% [9][10] - 2018年以来中邮人寿经历三次大规模增资 暴露自身造血能力薄弱及资本消耗过快问题 [10] - 泰康人寿主要依靠利润积累及发行资本债（如永续债）实现资本补充 内生资本能力强大 [5] 战略与生态建设 - 中邮人寿宣称康养转型 但模式为轻运营+强管控 依赖77家外部养老机构合作 无自有养老社区 且2025年上半年财报未披露康养专项预算 [12] - 泰康人寿已在全国35城建成32家医养融合社区 形成保险支付+服务交付的闭环生态 [12] 公司治理 - 中邮人寿股权结构中中国邮政集团持股75.01% 友邦保险持股24.99% 但后者技术赋能作用有限 [14] - 2025年二季度中邮人寿原总经理党均章失联调查 财务负责人更替 审计责任人任职仅1年 暴露管理根基不稳 [14]

公司发展里程碑 - 信泰保险总部正式落址杭州市钱江世纪城，标志着公司发展进入新阶段 [1] - 2023年浙江省属特大型国有控股上市公司物产中大集团牵头国资战略入股 [1] - 2024年原保费收入超500亿元，总资产逾3000亿元 [1] - 综合偿付能力充足率153%（较年初+39pct），核心偿付能力充足率144%（较年初+46pct） [1] - 投资收益率优于行业平均水平，资产结构显著优化 [1] 战略规划与业务转型 - 制定"保险+康养"双轮驱动商业模式，打造特色寿险公司形象 [3] - 负债端推进业务结构向浮动收益型产品转型，落实报行合一政策 [4] - 资产端坚持长期稳健投资策略，服务实体经济存量投资规模超2500亿元 [4] - 优化资产配置模型，保险资金运用有效性显著提高 [4] 公司治理与组织建设 - 党组织关系整建制划转至物产中大集团党委序列 [2] - 完成董事会监事会换届，充实经营班子力量 [5] - 调整优化组织架构，实施新"三定"方案，保持员工队伍稳定 [5] - 2024年实现投资风险零发生，风险综合评级提升至BB类 [5] 社会责任与行业定位 - 深度融入国家发展大局，服务共同富裕示范区建设 [2] - 聚焦金融"五篇大文章"，发挥经济减震器和社会稳定器功能 [2] - 致力于成为一流保险综合服务提供商，构建综合养老金融生态 [3] - 为保险行业高质量发展贡献"信泰样本" [5]

公司活动与宣传 - 中国人寿保险股份有限公司中江县支公司开展"保险四送 助力民生发展"暨防范非法集资宣讲活动 [2] - 中国人寿保险股份有限公司凉山州分公司开展"两癌"保险宣传活动 [4] 企业文化与服务理念 - 中国人寿寿险四川省分公司以"诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规"的金融文化为底色，践行金融为民的理念 [5] - 公司将"诚实守信，不逾越底线"融入服务全流程，强调真诚与专业的服务 [5] - 资中县支公司工作人员彭秀英在28年职业生涯中累计服务客户1900余人，始终坚持"客户至上，诚信为本"的服务准则 [5] - 遂宁市分公司调查人员在处理一起意外身故理赔案件时，积极沟通确认属于猝死范畴，在家属申请后2日内完成赔付 [6] 创新与乡村振兴 - 凉山州分公司以"关爱女性保险"为支点，与当地各级妇联构建三级联动机制推广保险产品 [6] - 2024年凉山州分公司"关爱女性保险"承保9.58万人，保额3.25亿元，全年赔付67件，金额502.7万元 [6] - 凉山州分公司通过捐赠"两癌"保险、开展巾帼技能培训、定向采购彝绣产品等方式支持女性健康和就业 [6] - 盐源县支公司因创新实践荣获"全国巾帼文明岗"称号 [6] - 中江县支公司打造"重乡重镇"标杆营业部，通过"保险四送"专题活动等服务乡镇居民 [6] 社会责任与灾害响应 - 2023年6月汶川县山洪泥石流灾害中，中国人寿迅速启动绿色理赔通道，1个工作日内完成首笔170万元理赔 [6] - 公司持续投入公益行动，在教育领域捐赠图书、设立奖学金，在养老领域探索"保险+康养"模式 [6] 客户服务与互动 - 中国人寿启动第十九届客户节，以"智汇未来 一生守护"为主题，通过AIGC技术打造"星球漫游计划"线上互动场景 [6]