证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 09 月 05 日 浙商早知道 2025 年 09 月 05 日 ： 张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ： 021-80106048 ： zhangyanbing@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：周四上证指数下跌 1.3%，沪深 300 下跌 2.1%，科创 50 下跌 6.1%，中证 1000 下跌 2.3%，创业板指下跌 4.3%，恒生指数上涨 1.1%。 ❑ 行业：周四表现最好的行业分别是商贸零售（+1.6%)、美容护理（+1.2%)、银行（+0.8%)、社会服务（+0.7%)、 纺织服饰（+0.6%)，表现最差的行业分别是通信（-8.5%)、电子（-5.1%)、综合（-4.5%)、有色金属（-3.7%)、国 防军工（-3.3%)。 ❑ 资金：周四沪深两市总成交额为 25443 亿元，南下资金净流入 7.06 亿港元。 ❑ 【浙商宏观 李超/林成炜/廖博/潘高远/费瑾/王瑞明】宏观深度报告：8 月经济前瞻：旧经济深蹲 ...

信息杠杆概念与观测 - 信息杠杆通过熟人社交强化个人投资者羊群行为，区别于资金杠杆[2][14] - 微信月活跃账户达14.11亿，为2012年24倍；微博月活5.88亿，为2011年8倍[15] - "牛市"百度搜索指数与上证综指相关系数为0.33（2011年至今）[3][20] - "开户"百度搜索指数与股市相关系数为0.25（2014年至今），资讯指数波动微弱[3][24] - "基金"百度搜索指数与股市相关系数为0.48（2014年至今）[29][33] 存款搬家直接指标 - 证券客户交易结算资金2025年2-5月净流入7448.5亿元，接近2024年全年水平[4][38] - 2025年7月A股新增开户数同比增长70.5%，1-7月累计开户1456万户（+37%）[4][43] 市场活跃度与间接入市 - 融资买入额占成交额比例于2025年8月18日达11.6%，逼近2024年10月高位11.9%[4][45] - 2024年股票型/债券型/货币型公募基金规模分别增长57%/29%/21%[5][50] - 2025年7月私募证券投资基金备案规模环比增164.4%（792.8亿元），同比增407.1%[5][50] 风险提示 - 外资流入受阻或抑制赚钱效应；调结构政策可能抑制居民储蓄释放[8][57]

市场反弹主要推动力量 - 险资投资股票资金余额达3.07万亿元 较去年同期增加近1万亿元 其中二季度净增2513亿元 占比提升至8.8%创近年新高 保险机构年内举牌上市公司22次超去年全年[1] - 私募基金7月备案量达1298只环比增长18%创年内单月新高 股票策略产品备案量占比近七成[1] - 个人投资者7月新开户196.36万户同比增长71%环比增长19% 其中个人开户195.4万户 年内累计新开户1456.13万户同比增长36.88%[2] - 融资余额突破2.048万亿元 近一个半月大增2100亿元 7月主要流入医药生物/电子/计算机/电力设备/有色金属等热点行业 当前融资余额占比仍低于10年前20%的高点[2] - 海外中国ETF近一个月净流入1.99亿美元达去年全年净流入总和47% 其中规模最大的金瑞基金中证海外中国互联网ETF7月净流入8.8亿美元为2月以来新高[3] 机构观点与资金动向 - 保险资金持续入市 情绪层面增量资金来自散户与外资[3] - 存款搬家直接扩大股市资金池提升交易活跃度与股价弹性 股市赚钱效应吸引个人投资者入市 信息杠杆发挥助推器作用强化行情持续性[3] - 短期市场流动性支撑仍在处于加速上涨状态 技术调整压力持续但调整幅度有限 大小盘风格或再均衡 建议关注大科技+大金融配置方向[4] 市场表现数据 - A股站上3700点创近10年新高 总市值突破百万亿元[1] - 全天成交2.8万亿元 连续4个交易日超2万亿元[1] - 7月初至今沪指涨逾8% 科创50涨逾10% 创业板指涨近20%[1]